在利好消息影響下，本周股指以反彈為主，其中房地產(chǎn)、金融等板塊拉升明顯。資金方面，北向資金重回凈流入184.84億元，杠桿資金小幅凈流出7.76億元。我們認為，未來一段時間發(fā)生風險的概率相對較小，股指有望企穩(wěn)反彈。

圖為上證指數(shù)日線

3月以來俄烏沖突愈演愈烈，3月29日，俄羅斯代表團團長梅津斯基在第五輪俄烏談判第一天的會談結束后表示，雙方談判很有建設性，烏克蘭放棄加入任何軍事聯(lián)盟，烏克蘭放棄在其領土上設立外國軍事基地以及外國駐軍。俄羅斯國防部副部長福明表示，俄國防部決定大幅減少在基輔和切爾尼戈夫方面的軍事行動。受此影響，全球資本市場均出現(xiàn)明顯反彈，3月29日道指上漲0.97%，3月30日上證綜指上漲1.96%。

目前上海疫情未見明顯拐點，這一定程度上影響了投資者的做多熱情。我們認為，疫情對股市的短期影響較小，更多是經(jīng)濟層面的影響。

2022年以來，整體上A股以弱勢下跌為主，但各板塊間漲跌仍有差異，且和已披露的業(yè)績情況并不一定同步。

房地產(chǎn)領域，根據(jù)已披露的業(yè)績數(shù)據(jù)，不論是住宅開發(fā)還是商業(yè)地產(chǎn)，房企的業(yè)績均出現(xiàn)明顯下滑，但2022年房地產(chǎn)板塊的股價表現(xiàn)堅挺，在上證綜指下跌超10%的情況下，房地產(chǎn)指數(shù)逆市上漲超7%，主要是由于2022年以來針對房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了多個邊際放松的信號，包括近期多地出臺針對房地產(chǎn)市場降利率及首付比例的調控政策。

消費領域，根據(jù)已披露的業(yè)績數(shù)據(jù)，白酒、乳品、預加工食品、家電零部件這些領域業(yè)績有大幅增長，但2022年一季度的股價卻大幅下跌。食品飲料和家用電器板塊跌幅均超20%，明顯高于上證綜指的10%跌幅。究其原因，主要是受疫情影響，2022年社會零售數(shù)據(jù)遠不及預期，且在未來一段時間預計消費水平仍無法恢復至疫情前。

周期性領域，根據(jù)已披露的業(yè)績數(shù)據(jù)，周期板塊業(yè)績整體上大幅增長，但2022年一季度的股價表現(xiàn)分化明顯，其中貴金屬、煤炭兩個二級行業(yè)漲幅明顯。究其原因，一是一季度黃金的避險功能發(fā)揮；二是焦煤等價格繼續(xù)上漲。我們認為，在當前這個供給受限、地緣危機加劇、基建投資發(fā)力的大環(huán)境下，周期性板塊依然具有投資機會。

截至昨日，上證50、滬深300、中證500估值百分位分別是40%、38%、31%。整體上，在當前的估值水平下，股指不具備大幅下跌的系統(tǒng)性風險。在周期走強、消費走弱、經(jīng)濟下行的邏輯下，預計中證500指數(shù)表現(xiàn)將更優(yōu)。