“如果你愛一個人，就讓他做期貨；如果你恨一個人，也讓他做期貨?！边@句套用《北京人在紐約》中的名言，已經(jīng)成為期貨業(yè)的流行語。期貨投資的殘酷和魅力，令期貨市場上的投資者像韭菜般割掉一茬又長出一茬。深圳市德信時代資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理徐海鷹自從1995年進入期貨業(yè)，至今摸爬滾打15年，不僅沒有出局反而越戰(zhàn)越勇。

徐海鷹管理的德信時代資產(chǎn)管理公司成立三年，專司代客理財業(yè)務(wù)，主要投資國內(nèi)大宗商品期貨，三年平均年化收益率超過１３０％。２００８年金融危機爆發(fā)當年更是獲得了３４０％的巨額收益。從去年下半年開始德信時代所控賬戶一直空倉。徐海鷹告訴記者，今年六七月份左右，商品市場可能出現(xiàn)重要的轉(zhuǎn)折點，大級別調(diào)整發(fā)生的概率越來越大，他們在靜待金融危機后大宗商品的第二個“頂”出現(xiàn)。

受財富效應(yīng)吸引進入期貨

１９９５年，徐海鷹辭去內(nèi)地煩悶的工作南下，在廣州看到一家期貨公司招人，招聘條件只要求具備研究生學(xué)歷，并沒有具體工作經(jīng)驗的要求，徐海鷹就這樣進入了全然陌生的期貨領(lǐng)域。半個月后，他被公司派往當時的海南中商期貨交易所所在地?？?，接受長達三個月的專業(yè)期貨交易培訓(xùn)。這期間，徐海鷹了解并逐漸熟悉了期貨交易的全部規(guī)則，并將橡膠、咖啡、棕櫚油作為主要研究方向。當時期貨公司坐莊盛行，徐海鷹所在公司參與天然橡膠品種的自營交易，一波行情下來可賺千萬元。從那時起，徐海鷹就決心把期貨當成事業(yè)，他幾乎放棄了一切愛好，全身心浸泡在對期貨的研究之中。后來他轉(zhuǎn)戰(zhàn)中國最重要金融中心之一的深圳，在中期期貨、平安期貨等公司歷任研究部經(jīng)理、交易結(jié)算部經(jīng)理、業(yè)務(wù)總監(jiān)等多職。

總資產(chǎn)虧損２％鐵定止損

２００７年中，徐海鷹正式辭職，與朋友一道成立了德信時代資產(chǎn)管理有限公司，開始職業(yè)投資生涯。此時他已經(jīng)在期貨領(lǐng)域浸淫１３年，已經(jīng)形成幾條很奏效的戰(zhàn)斗經(jīng)驗——第一，堅持尋找行情趨勢；第二，風險控制置于首位；第三，交易紀律就是軍令。

“當市場內(nèi)在的驅(qū)動力明顯發(fā)生變化時，正是行情轉(zhuǎn)折點的開始。技術(shù)分析方面我一般只看趨勢線和形態(tài)組合，再結(jié)合一下成交量及持倉，其他基本不看。”他說，“人家都說做期貨要細一點，我反而認為應(yīng)該粗一點，細枝末節(jié)的行情不值得參與，完全有可能是陷阱。對于專業(yè)投資者來講，特別是對大資金而言，只有盡量找到行情的轉(zhuǎn)折點才能賺大錢”?！翱床粶剩瑢幙刹粍?，不動不虧，頻繁交易是期貨投資大忌”。

經(jīng)歷２００３年一次慘痛交易虧損８０％離場后，徐海鷹一直把風險控制放在首位。他認為，每一次期貨交易，就是打一次戰(zhàn)役，必須有明確的計劃、目標和鋼鐵般的紀律。德信時代制訂的交易紀律是，如果單筆一次交易總資產(chǎn)虧損２％必須止損，如果盈利回撤２０％必須平倉。通常頭寸規(guī)模最大不能超過總資金的５０％，相關(guān)品種單向持倉不超過總資金的３０％。“嚴格執(zhí)行這套鐵律，即使出現(xiàn)過山車行情也來得及平倉。除非出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，無法平倉”，他說。

正是因為嚴守紀律，去年即使在對大勢判斷失利的情況下，他們依然保住了絕大部分勝利果實。

２００９年初全球救市后，商品開始反彈。徐海鷹認為實體經(jīng)濟尚需恢復(fù)，商品價格上漲缺乏支撐。但事后他承認當時對流動性的影響力估計不足，完全沒有料到商品會漲這么高。２００９年銅上漲超過１００％。２００９年五六月時他判斷銅的反彈應(yīng)當結(jié)束，盡管參與了前期的反彈上漲行情，但是在滬銅價格上漲到４萬元／噸左右時便出手做空，結(jié)果銅經(jīng)過反復(fù)震蕩后不跌反漲，躥到５萬元／噸。期間他們嘗試多次做空滬銅均告失手，多虧２％止損鐵律，每次犯錯均迅速平倉，之后一直選擇空倉策略，耐心等待機會。

其實，不少投資者也知道設(shè)置止盈止損點，但不能果斷出手。徐海鷹認為有這種性格弱點的人不適宜做投資。

一波銅交易曾獲利３４０％

依據(jù)這套理論，２００８年徐海鷹果斷出手做空銅，一舉賺得盆滿缽滿。

２００８年４月，當時原油已經(jīng)到１２０美元的歷史高水平，美元指數(shù)處于７１美元的較低水平，而美國、中國的房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)相繼破裂，美股、中國股市均已先行大幅調(diào)整，資產(chǎn)價格下跌趨勢已經(jīng)形成。此時大宗商品卻仍然在高位震蕩，徐海鷹判斷大宗商品市場正在演繹最后的瘋狂，孕育著巨大的拋空機會，并據(jù)此制定拋空銅的投資計劃。２００８年７月份開始實施具體的操作方案，公司所管理的期貨賬戶累計拋空滬銅２００余手，均價６１０００元／噸左右，除了在９月中旬完成一次移倉動作，之后一直持有１２月滬銅２００余手空單。

９月１５日美國雷曼事件爆發(fā)之后，徐海鷹的投研團隊以全球視野分析得出結(jié)論：美國次貸危機首先演變成全球性的金融危機，進而造成全球?qū)嶓w經(jīng)濟的衰退，以出口導(dǎo)向型為主的中國經(jīng)濟也將受到拖累。需求必將銳減，原本已經(jīng)泡沫化的價格將會出現(xiàn)大幅度下跌，由此必將帶來巨大的趨勢性拋空機會。

事實上，雷曼事件的確點燃了大宗商品暴跌的導(dǎo)火索。滬銅短暫反彈后迅速下跌。滬銅自５００００元／噸之上直線跌落至３００００元／噸以下，之后徐海鷹和他的操作團隊所持銅的空頭頭寸陸續(xù)獲利平倉，至１２下旬全部清倉，此次交易大獲全勝，累計收益率超過３４０％。

期貨投資的成功者不超過５％

徐海鷹告訴記者，剛?cè)胄袝r領(lǐng)導(dǎo)曾經(jīng)說做期貨要能吃苦。十多年下來，其中的苦味，他體驗至深。每當多數(shù)人睡眠或過節(jié)時，外盤還在交易，國內(nèi)的期貨投資者神經(jīng)也得緊繃著。有倉單時每天都在打仗，即使吃午餐也要速戰(zhàn)速決。徐海鷹每天都要閱讀十多篇的專業(yè)報告，除此之外還要花很多功夫收集各方面信息。

“期貨投資付出與回報其實不成正比。如果一個人在期貨投資中花這么大的工夫，改做其他行業(yè)一定會獲得更大的回報”。他向記者慨嘆說“期貨交易很摧殘人”。在期貨公司工作期間，他看到有的投資者賬戶資產(chǎn)從數(shù)十萬元到數(shù)百元被迫離場，本是風華正茂的中年人，卻滿頭白發(fā)蒼老得像個長者，不由得讓人唏噓。

期貨投資比炒股難得多。了解一個期貨品種也比了解一家上市公司難得多。期貨投資屬于衍生品交易，每一種商品都與宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)，每一種商品的市場都是全球性的，一次戰(zhàn)爭、一次地震、甚至一次特大暴雨，總之任何一點風吹草動，都有可能在期貨價格上放大反映出來。比如智利地震消息一出，銅馬上暴漲。不僅如此，商品還具有金融屬性。比如原油、銅等商品，資金的推動更會使行情撲朔迷離。因此，期貨需要高度專注，最好能夠十幾年如一日專注一個品種。歷經(jīng)數(shù)年現(xiàn)今仍在期貨市場搏殺的人，大多是專注于某個品種的人，他們有極其敏銳的盤感。一次價格大波動，一般投資者還未察覺什么，高手們好比禿鷲，在空中盤旋時已經(jīng)看到了獵物。

徐海鷹本人雖然是受財富效應(yīng)吸引入行，但是他每每告誡記者，千萬不要報道期貨投資的驚人收益率，從事期貨投資的成功者甚至不會超過５％，絕大多數(shù)都是失敗者，而且?guī)缀鯚o法翻身。

記者采訪時曾問他，“如果你的孩子長大，你會不會讓他也做期貨”，他幾乎不假思索地說：“不會?！?/P>

徐海鷹簡介：1995年進入期貨業(yè)，先后在中期期貨、平安期貨等公司擔任過研究部經(jīng)理、交易結(jié)算部經(jīng)理、業(yè)務(wù)總監(jiān)等職。2007年從期貨公司離職，開始專業(yè)投資生涯。2008年組建以投資大宗商品市場為主的資產(chǎn)管理公司，任公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)。

個人特點：偏好宏觀基本面分析，精通期貨交易策略研究，注重風險管理，善于發(fā)現(xiàn)最具趨勢性的交易機會，資產(chǎn)管理業(yè)績卓著。