距離國慶“黃金周”僅剩兩個交易日，市場對于持倉過節(jié)還是持幣過節(jié)的討論又開始變得熱烈。面對這個靈魂拷問，想必不少投資者都十分糾結。

有觀點認為，當前市場資金觀望情緒濃厚，國債逆回購等固收類產品或為更優(yōu)選擇；也有觀點認為，經過這段時間的調整，市場的估值已經來到歷史1/3以內水平，下行空間十分有限，節(jié)后望迎“戴維斯雙擊”。

期貨方面

我們先來看期貨市場今日的盤面情況。周三，國內期貨主力合約多數下跌，硅鐵、滬鋅、棕櫚油跌近3%，PTA跌超2%，滬銀、滬鎳、棉花、滬鉛跌近2%。漲幅方面，菜油漲超3%，尿素、菜粕漲超2%，甲醇、瀝青漲近2%。

“老期貨”都知道，在節(jié)假日期間，國際市場的波動往往較大。在我們放假結束后，很多在假期累計的不確定因素容易造成國內市場首周出現較大波動，尤其是一些與國際市場聯動性較強的品種，更是如此。這對投資者來說是極大的不確定性風險。因此，分析、研判當下的大宗商品市場走勢成為了期貨投資者普遍關心的話題。

大宗商品指數跌至8個月來最低點

隨著投資者對全球經濟衰退的擔憂日益加劇，以及美元的不斷攀升，彭博商品現貨指數已經跌至8個月來低位。該指數主要追蹤石油、銅和小麥等各種大宗商品的期貨合約，自6月見頂，目前已下跌超20%，并抹去自俄烏沖突升級來的所有漲幅。近段時間，美元不斷飆升，屢創(chuàng)新高，使得以美元計價的大宗商品對海外買家來說更顯昂貴，進一步削弱了市場需求。

此外，全球大宗商品市場還面臨著巨大的流動性危機。數據顯示，不論是天然氣、原油還是金屬，大多數原材料期貨市場在進入9月后的交易活動都已經降至多年來最低水平。9月中旬，投資者對原油期貨的未平倉合約創(chuàng)下2015年以來的最低水平，對糖和鋁期貨的持有頭寸也均接近多年來的最低水平。

此外，大宗商品的流動性危機還體現在交易所交易基金的資金流動上。在此前連續(xù)7個月錄得資金凈流入后，9月預計將成為投資者連續(xù)第5個資金撤離各大宗商品市場的月份。數據顯示，今年5月以來，追蹤一攬子15種大宗商品的ETF已累計錄得近40億美元的資金凈流出。

市場普遍認為，當前風險潛伏在全球各處，大宗商品投資者已經陷入低信念狀態(tài)，在未平倉率和投機性資金出現明顯上漲之前，整個市場很難重新興奮起來。在全球大宗商品承壓的背景下，國內期貨市場亦難走出獨立行情。

各交易所國慶期間市場風控措施

上期所

上期能源

大商所

鄭商所

股市方面

9月以來，世界各國央行“加息潮”來襲，全球主要權益市場均出現下跌，A股也未能幸免。截至9月28日收盤，上證指數月內下跌4.91%，跌破3050點，逼近3000點重要整數關口。

在本輪調整中，海外流動性的持續(xù)收緊引發(fā)了市場的擔憂，資金觀望情緒濃厚。目前，兩市日均成交額已經縮至6700億左右，為17個月來低位，換手率也降至兩年內低點。

在這樣的行情背景下，私募大佬和市場專家是傾向于持幣過節(jié)還是持倉過節(jié)呢？國慶長假后A股會如何走？過往國慶節(jié)后的A股表現又如何？我們一起來看一看。

過半私募選擇中性倉位過節(jié)

據私募排排網的最新調研結果顯示，對于今年國慶長假持股還是持幣，有54%的私募選擇中性倉位過節(jié)，也就是在持有50%股票的同時，持有50%的貨幣。他們認為，雖然當前A股下跌空間有限，但短期上漲的動力也不足，中性倉位可以做到進可攻退可守。31%的私募投資人認為，市場的利空已經消化的相對充分，傾向于持倉過節(jié)。剩下15%的私募投資人則對節(jié)后市場比較悲觀，選擇賣出所有持倉，空倉過節(jié)。

圖源：私募排排網

談及國慶前后A股多空展望，據私募排排網的調研結果顯示，57%的私募認為市場將持續(xù)縮量，多空動能均不足，國慶前后市場會延續(xù)震蕩走勢，35%的私募表示指數已經處于歷史低位，相對看多，另外有8%的私募看空A股。

圖源：私募排排網

而在談及國慶節(jié)后的市場機會時，私募在賽道選擇上則出現較大分歧。38%的私募更看好低估值、防御類的大市值藍籌板塊。24%的私募認為大盤成長股與大盤白馬股短期調整充分，相對更有機會。22%的私募表示中小盤股成長股經歷深度調整后，后期會更受青睞。16%的私募看好油氣、煤炭、電力等在內的周期股。

圖源：私募排排網

過去10年，國慶節(jié)后指數表現偏強

從歷史數據來看，國慶節(jié)后5個交易日，指數出現上漲的概率較大，即使出現下跌，跌幅也多較小，僅在2018年出現大跌行情。2018年之所以大跌，主要是因為節(jié)前指數大漲，疊加10月初美股從高位下跌，從而導致A股在節(jié)后出現重挫，但在那波觸底之后，A股便迎來了2年多的牛市行情。

近10年國慶節(jié)后5個交易日指數漲跌幅

數據來源：Wind

若以過往數據為據，節(jié)后市場大概率會走出上漲行情，加上近期市場持續(xù)回調，主要指數的估值也都已經來到低估值區(qū)間。當然，今時不同往日，每年的情況不一樣，投資者需要考慮的因素也有不同，投資者必須謹慎看待。

英大證券李大霄認為，10月A股有望迎來開門紅，投資者應持好股過節(jié)，比如低估值藍籌龍頭、上證50ETF、滬深300ETF等。他解釋道，當前A股市場估值處于歷史低位，滬指3000點附近可遇不可求，要珍惜3000點的美好時光，預計3000點以后很難見到了，要敢于在市場低位時參與。

國泰君安證券楊秉儒表示，隨著市場不確定性因素的逐漸消化，今年十一長假持股過節(jié)的風險也在同步下降?？紤]到本輪市場調整周期、幅度與當前估值水平，當下市場已具備一定的布局機會，建議投資者可以保持一定倉位持股過節(jié)。

川財證券陳靂則稱，今年十一長假前后，外圍市場沖擊、海外地緣沖突等因素，仍將影響市場走勢。因此，長假期間持幣的性價比比較高，能夠有效回避海外的不確定風險。

國債逆回購或是持幣者的較優(yōu)選擇

相較于機構投資者，中小投資者更傾向于減倉或清倉。有投資者直言，因為擔心節(jié)假日期間發(fā)生政策調整，再加上境外股市波動可能連累A股，自己已經降低倉位，買了貨幣基金。還有投資者表示，“我已經完全清倉股票了，現在拿的基本上都是貨幣基金，也有一部分銀行理財。主要是因為我不知道要買什么。”

那么，對于持幣的投資者來說，如何讓資金在假期實現“躺賺”呢？國債逆回購不失為一個很好的選擇。

每逢假期，國債逆回購經常會出現沖高的情況，今年國慶也不例外。9月27日，不管是1天期、2天期、3天期，還是7天期、14天期等，年化收益率都集體上揚，其中“GC002”的年化收益率更是在早盤摸高至4%。要知道，在貨幣基金收益率全面進入“1時代”的時候，如此年華收益還是極具吸引力的。更何況，如果操作得當，還能實現“賣出”1天期國債逆回購得10天利息的情況。

目前，滬深兩市逆回購品種都有9個，滬市以“GC-”開頭，深市以“R-”開頭，期限有1、2、3、4、7、14、28、91、128天，共18個品種。2022年5月，滬市國債逆回購交易門檻從10萬直降至1000元，滬深兩市門檻已統(tǒng)一。不過需要注意的是，由于計息規(guī)則，大家最晚要在9月29日收市之前進行國債逆回購操作，否則都無法享受假期收益了。

七禾網注：以上內容僅供參考，不做投資建議。市場有風險，投資需謹慎！

七禾研究中心綜合整理自網絡

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