油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩

行情回顧:成品油偏強(qiáng)帶動(dòng)油價(jià)低位反彈，對俄出口存在炒作，非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)需求仍有韌性，12月美國CPI 6.5%，較前值7.1%大幅下降，但降通脹是首要目標(biāo)，宏觀經(jīng)濟(jì)壓力持續(xù)存在，對原油高度存在壓制。

目前行情來看，OPEC減產(chǎn)或難以擴(kuò)大，供應(yīng)端炒作主要為俄羅斯，2月份為歐美對俄成品油制裁窗口，俄羅斯截至日前加大柴油出口，需關(guān)注后續(xù)兌現(xiàn)程度，存在倒逼減產(chǎn)可能，需求端的壓制主要為宏觀預(yù)期偏差，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一般，衰退仍可能發(fā)生，美國EIA數(shù)據(jù)雖原油大幅累庫，但總體表現(xiàn)在進(jìn)出口端的影響，疊加拋儲(chǔ)下降，未來商業(yè)原油庫存仍可能去化，總庫存維持偏低水平，價(jià)格持續(xù)向下驅(qū)動(dòng)力或不夠，中國第一輪疫情沖擊結(jié)束，對需求存在回升預(yù)期，行情更多以震蕩為主。

邏輯：

1、俄羅斯關(guān)注2月對成品油制裁，中期俄羅斯存在減產(chǎn)可能；

2、中國疫情沖擊結(jié)束，疫情后對需求恢復(fù)的預(yù)期交易的兌現(xiàn)；

3、WTI價(jià)差結(jié)構(gòu)維持contangao，供需表現(xiàn)一般。

策略：震蕩為主

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中國疫情政策；2、對俄制裁變化。

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：內(nèi)盤價(jià)格低位反彈，基差走弱，內(nèi)外價(jià)差維持，內(nèi)盤向交割定價(jià)轉(zhuǎn)移。

邏輯：

1、疫情過峰，汽油需求數(shù)據(jù)大幅好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)醚后價(jià)格抬升，且節(jié)前備貨需求疊加商業(yè)燃燒需求恢復(fù)預(yù)期，工廠庫存下降；

2、近端合約因03倉單注銷因素，反彈空間或不大。

變量：國內(nèi)疫情變化

策略：04合約存疫情后消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期，逢低可找機(jī)會(huì)介入04多單

風(fēng)險(xiǎn)提示：基差風(fēng)險(xiǎn)

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：裂解價(jià)差估值較高，煉廠開工下滑，庫存低位。

邏輯：

1、宏觀看，近期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議加息50基點(diǎn)，加息節(jié)奏放緩，油價(jià)反彈；

2、國內(nèi)瀝青開工率30%，環(huán)比下降1%。1月份國內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為199.8萬噸，環(huán)比下降12.94%；

3、本周社庫65.4噸，環(huán)比增加4%，廠庫81.6萬噸，環(huán)比增加7.4%。業(yè)者執(zhí)行冬儲(chǔ)合同，發(fā)往社會(huì)庫，導(dǎo)致社庫增加，臨近假期，物流逐步停滯，煉廠發(fā)貨減少。

變量：疫情、庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

觀點(diǎn)：看多05

夜盤行情回顧：TA期價(jià)走勢強(qiáng)勢，供應(yīng)方面，恒力2號(hào)線220萬重啟，逸盛大化及寧波裝置也有重啟計(jì)劃，福海創(chuàng)維持降負(fù)運(yùn)行，虹港250萬噸裝置短停，PTA加工費(fèi)330元/噸，PXN維持強(qiáng)勢，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷低位運(yùn)行，成品庫存繼續(xù)下降，終端進(jìn)入放假狀態(tài)。

向上驅(qū)動(dòng)：

1、PTA社會(huì)庫存低位；

2、PTA負(fù)荷低位；

3、聚酯成品無庫存壓力。

向下驅(qū)動(dòng)：

1、聚酯工廠負(fù)荷低位；

2、織造進(jìn)入放假狀態(tài)；

3、新增產(chǎn)能投放。

變量：新產(chǎn)能能否順利產(chǎn)出

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：看多05

夜盤行情回顧：EG期價(jià)強(qiáng)勢，供需方面，港口庫存92.1萬噸，港口發(fā)貨不佳，新增供應(yīng)逐步落地，國產(chǎn)量高位，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷低位運(yùn)行，成品庫存繼續(xù)下降，終端進(jìn)入放假狀態(tài)。

向上驅(qū)動(dòng)：

1、各工藝?yán)麧櫶潛p，虧損時(shí)間較長；

2、港口去庫。

向下驅(qū)動(dòng)：

1、聚酯工廠負(fù)荷低位；

2、織造進(jìn)入放假狀態(tài)；

3、新增產(chǎn)能投放。

變量：庫存能否累積

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷清淡；純滌紗價(jià)格持穩(wěn)為主，大多工廠已停車放假。受宏觀指標(biāo)利好提振，滌綸短纖跟隨原料止跌回升。

邏輯：

1、短纖行業(yè)現(xiàn)金流：雖然現(xiàn)貨與盤面皆盈利，但處于近幾年低位；

2、短纖工廠減停產(chǎn)增加，庫存下降；

3、下游紗廠原料庫存低位，春節(jié)后提負(fù)將補(bǔ)庫。

變量：下游補(bǔ)庫力度

風(fēng)險(xiǎn)提示： 油價(jià)大幅下挫；短纖檢停延后。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情回顧：ICE期棉震蕩整理。棉花現(xiàn)貨紡企采購較淡。純棉紗市場集中放假。受宏觀指標(biāo)利好提振，CF05合約止跌回升。CF5-9收于-135。

邏輯：

1、紗廠負(fù)荷下降，但成品庫存與原料庫存皆低位，補(bǔ)庫預(yù)期；

2、倉單低位，但下游對棉花接受度逢高遞減，軋花廠或逢高擇機(jī)套保；

3、美國服裝銷售下滑而庫存高位，但印度產(chǎn)量仍有下調(diào)空間、農(nóng)產(chǎn)品比價(jià)不利于新年度棉花種植，ICE期棉底部震蕩。

變量：下游補(bǔ)庫等

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀預(yù)期悲觀；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：向下

邏輯：

1、港口庫存累庫；

2、內(nèi)地庫存偏高；

3、成本弱勢；

4、估值偏高。

【PP】

方向：估值偏高，預(yù)計(jì)向下修復(fù)

行情跟蹤：PP基差維持至-150（0），今日盤面上漲，套利商積極收貨，其余成交已偏少。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，新裝置投產(chǎn)順利（大榭30w 8月底投產(chǎn)已出正牌料，揭陽石化60w計(jì)劃于9月底進(jìn)油，10月開車），供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：由于PE目前相較于油已走到高估值，后期預(yù)期向下修復(fù)。

行情跟蹤：LL基差維持-130（0），下游工廠本周放假，今日盤面上漲，市場以套利商收貨為主。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：暫時(shí)觀望

行情跟蹤：今日苯乙烯高位震蕩，基差小幅走強(qiáng)。浙石化計(jì)劃2月份檢修50-55天，部分合約取消。河北旭陽2月中旬檢修40天。供應(yīng)減少較多，累庫不及預(yù)期。

向上驅(qū)動(dòng)：疫情放開宏觀預(yù)期向好整體商品向上、苯乙烯累庫不及預(yù)期

向下驅(qū)動(dòng)：苯乙烯非一體化利潤較好開工率有望提升、GPPS盈虧線附近、純苯庫存高企成本支撐減弱

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化

【純堿SA】

方向：SA05偏強(qiáng)，SA09偏弱

行情跟蹤：上中下游庫存均處于低位，現(xiàn)貨極其緊張，期現(xiàn)商報(bào)價(jià)SA02+80，SA05+280。在新裝置投產(chǎn)之前，產(chǎn)量提升有限，下游浮法玻璃日熔量保持在16萬噸，冷修遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及預(yù)期。光伏玻璃投產(chǎn)明顯加快，12月點(diǎn)火新增5600噸日熔，截至1月11日光伏點(diǎn)火新增2100噸日熔，光伏日熔量突破8萬噸，重堿需求持續(xù)增加。1月純堿小幅下降，市場預(yù)估15萬噸左右，輕堿表需仍為較好。紅四方20萬噸和德邦60萬噸投產(chǎn)預(yù)期一季度難以投產(chǎn)，遠(yuǎn)興一號(hào)線5月投產(chǎn)，對5月合約影響較小。

向上驅(qū)動(dòng)：低庫存、持倉虛實(shí)比高、緊平衡

向下驅(qū)動(dòng)：浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤下游虧損嚴(yán)重

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險(xiǎn)；

2、國內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【玻璃FG】

方向：玻璃05偏多

行情跟蹤：浮法玻璃近期受冬儲(chǔ)影響產(chǎn)銷持續(xù)較好，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲。Q4房地產(chǎn)政策頻發(fā)，經(jīng)銷商對年后需求預(yù)期向好，冷修不及預(yù)期。目前庫存有所下降，但同比仍處高位。年后需求待驗(yàn)證，但玻璃低估值、負(fù)利潤和好預(yù)期下，短期震蕩偏多。

向上驅(qū)動(dòng)：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、冬儲(chǔ)

向下驅(qū)動(dòng)：高庫存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、地產(chǎn)近期地產(chǎn)債到期較多，還款進(jìn)程；

2、國內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC觀望

行情跟蹤：今日盤面震蕩上行，基差維持05-50。截至周日社庫30.87萬噸，環(huán)比增12%，同比增55.7%。終端工廠開始放假，成交量下降，PVC出口接近尾聲，內(nèi)蒙電石出廠上調(diào)導(dǎo)致電石法成本上升，虧損加大。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價(jià)格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動(dòng)：庫存同比高位、庫存持續(xù)累庫、終端需求訂單差。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。