油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩

行情回顧：衰退預(yù)期重來(lái)，原油走低，柴油裂解大幅回落，汽油裂解保持偏強(qiáng)。

本輪回調(diào)基本從柴油開始，當(dāng)前柴油已跌至110美金以內(nèi)，歐美對(duì)俄柴油制裁失效，形成一定負(fù)反饋，同時(shí)衰退預(yù)期交易仍在，一方面是持續(xù)的加息，另一方面為EIA數(shù)據(jù)顯示汽柴的累庫(kù)，均顯示消費(fèi)端存在走弱，造成當(dāng)前油價(jià)的下跌壓力，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨的采購(gòu)情況，即中國(guó)和美國(guó)的補(bǔ)庫(kù)，在原油低庫(kù)存格局下將給予一定支撐。

邏輯：

1、歐美通脹維持偏高，高利率貨幣政策持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)按預(yù)期加息；

2、中國(guó)和美國(guó)煉廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)需求。

策略：震蕩為主

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中國(guó)疫情政策；2、對(duì)俄制裁變化。 

【LPG】

方向：回調(diào)

行情回顧：國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨穩(wěn)為主，油價(jià)下跌帶動(dòng)外盤走低，盤面回調(diào)。

邏輯：

1、煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)，供應(yīng)量維持偏高，進(jìn)口到港量同樣不高，庫(kù)存維持健康，沙特延布及阿聯(lián)酋有煉廠2-3月檢修，影響40-50萬(wàn)噸出口，且伊朗碼頭2月繼續(xù)檢修影響出口；

2、需求預(yù)期出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，一方面為商業(yè)燃燒需求，春節(jié)期間消費(fèi)明顯增長(zhǎng)，另一方面為化工需求邊際走強(qiáng)，PDH方面金能重啟，睿澤、三圓等面臨重啟，汽油偏強(qiáng)維持調(diào)油需求。

策略：國(guó)外擠倉(cāng)結(jié)束，暫時(shí)觀望，等待回調(diào)做多機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基差風(fēng)險(xiǎn)

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：現(xiàn)貨挺價(jià)，煉廠開工下滑，庫(kù)存累庫(kù)。

邏輯：

1、宏觀看，近期美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)，加息放緩。油價(jià)相對(duì)高位，成本有支撐，瀝青裂解價(jià)差估值較高；

2、國(guó)內(nèi)瀝青開工率27.8%，環(huán)比下降1%。2月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為178萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.91%；

3、本周社會(huì)庫(kù)庫(kù)存共計(jì)74.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.4%。廠庫(kù)庫(kù)存共計(jì)93.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.6%。節(jié)后下游需求未完全恢復(fù)，庫(kù)存累庫(kù)，總庫(kù)存168.6萬(wàn)噸，同比較低。山東現(xiàn)貨3790（+60）元/噸。

變量：庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

觀點(diǎn)：震蕩

假期回顧：供應(yīng)方面，新材料720萬(wàn)噸裝置降負(fù)，山東威聯(lián)一條線負(fù)荷開滿，成本端，PX今日下跌27美金，PXN收窄至350美金，TA加工費(fèi)310元/噸，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷低位運(yùn)行，成品庫(kù)存低位，關(guān)注聚酯提負(fù)時(shí)間及終端跟進(jìn)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1、PX維持強(qiáng)勢(shì)；2、聚酯有提負(fù)預(yù)期；3、聚酯成品無(wú)庫(kù)存壓力。

向下驅(qū)動(dòng)：1、PTA負(fù)荷回升明顯；2、織造訂單尚不明朗；3、新增產(chǎn)能投放。

變量：聚酯提負(fù)時(shí)間

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

觀點(diǎn)：震蕩

假期回顧：EG期價(jià)震蕩偏弱，供需方面，港口庫(kù)存110.1萬(wàn)噸，累庫(kù)18萬(wàn)噸，新增供應(yīng)逐步落地，國(guó)產(chǎn)量高位，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷低位運(yùn)行，成品庫(kù)存低位，2月有集中提負(fù)需求，關(guān)注終端跟進(jìn)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1、各工藝?yán)麧?rùn)虧損，虧損時(shí)間較長(zhǎng)；2、聚酯有提負(fù)預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：1、港口庫(kù)存累積；2、織造訂單不明朗；3、新增產(chǎn)能投放。

變量：一體化煉廠開工情況

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：震蕩

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷略降至22%；紗廠進(jìn)一步提負(fù)，報(bào)價(jià)持穩(wěn)。滌綸短纖工廠現(xiàn)貨下調(diào)，盤面跟隨油價(jià)大幅回落，PF3-5價(jià)差收于-32元/噸。

邏輯：

1、下游紗廠成品與原料庫(kù)存皆低位；

2、短纖現(xiàn)貨加工費(fèi)處于近幾年低位；

3、短纖工廠陸續(xù)重啟，產(chǎn)銷疲軟，庫(kù)存增加。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅下挫；短纖新產(chǎn)能投放。

【棉花與棉紗】

方向：高位震蕩

行情回顧：ICE期棉繼續(xù)回落。棉花現(xiàn)貨成交繼續(xù)好轉(zhuǎn)。紡企庫(kù)存低位，純棉紗價(jià)格繼續(xù)上漲。市場(chǎng)情緒偏冷、商品普跌，鄭棉承壓，CF5-9價(jià)差收于-115元/噸。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)棉花增產(chǎn)，軋花廠將逢高擇機(jī)套保；

2、紗廠負(fù)荷回升，成品庫(kù)存與原料庫(kù)存皆低位；

3、美國(guó)服裝庫(kù)存高位，但新年度降種植面積、印度產(chǎn)量仍將下調(diào)，ICE期棉底部震蕩。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)等

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀預(yù)期悲觀；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：高位震蕩

邏輯：

1、港口庫(kù)存累庫(kù)幅度預(yù)期偏小；

2、內(nèi)地高庫(kù)存矛盾仍未解決；

3、MTO開車推遲，但MTO開工低位。 

【PP】

方向：丙烷紙貨結(jié)束逼倉(cāng)行情，PP成本支撐弱化，繼續(xù)向上動(dòng)力不足，恐繼續(xù)向下。

行情跟蹤：PP基差維持至-150（0)，下游暫未復(fù)工，需求指引有限。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來(lái)的庫(kù)存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：庫(kù)存、下游訂單利潤(rùn)

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：估值偏高，矛盾不大，等待宏觀或者基本面變量。

行情跟蹤：LL基差維持-150（0），下游暫未回歸，現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱。

邏輯：

1、上游庫(kù)存中性；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫(kù)存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：向下

行情跟蹤：今日盤面繼續(xù)向下，市場(chǎng)氛圍偏空，基差基本持平，苯乙烯-純苯價(jià)差持平。

向上驅(qū)動(dòng)：疫情放開宏觀預(yù)期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯累庫(kù)不及預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：苯乙烯非一體化利潤(rùn)較好開工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫(kù)存高企成本支撐減弱。

策略：空單持有

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情跟蹤：重堿現(xiàn)貨報(bào)價(jià)03+50元。本周廠庫(kù)累庫(kù)10萬(wàn)噸左右，但主要累在輕堿上，重堿幾乎沒累庫(kù)；廠家預(yù)售訂單充足，現(xiàn)貨仍然緊張，但短期內(nèi)現(xiàn)貨上漲較為困難。

向上驅(qū)動(dòng)：低庫(kù)存、持倉(cāng)虛實(shí)比高、緊平衡。

向下驅(qū)動(dòng)：浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤(rùn)下游虧損嚴(yán)重。

策略：SA09-SA01正套；遠(yuǎn)期純堿偏空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險(xiǎn)；

2、國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開工，對(duì)玻璃需求有一定影響（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【玻璃FG】

方向：偏空

行情跟蹤：浮法玻璃繼續(xù)大幅往下，下游有3條線計(jì)劃點(diǎn)火。深加工訂單天數(shù)增加5天，但最近玻璃產(chǎn)銷都比較差。

向上驅(qū)動(dòng)：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、冬儲(chǔ)。

向下驅(qū)動(dòng)：高庫(kù)存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

策略：玻璃05偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示：點(diǎn)火不急預(yù)期、純堿大幅上漲

【聚氯乙烯PVC】

方向：震蕩

行情跟蹤：今日PVC繼續(xù)大幅下跌，但今日成交大幅上升，點(diǎn)價(jià)成交放量，基差略微走強(qiáng)。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、社庫(kù)持續(xù)去庫(kù)、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)、終端需求訂單差。

策略：PVC空單平倉(cāng)

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。