油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩

行情回顧：衰退預期重來，原油走低，柴油裂解大幅回落，汽油裂解保持偏強。

本輪回調(diào)基本從柴油開始，當前柴油已跌至110美金以內(nèi)，歐美對俄柴油制裁失效，形成一定負反饋，同時衰退預期交易仍在，一方面是持續(xù)的加息，另一方面為EIA數(shù)據(jù)顯示汽柴的累庫，均顯示消費端存在走弱，造成當前油價的下跌壓力，未來重點關注現(xiàn)貨的采購情況，即中國和美國的補庫，在原油低庫存格局下將給予一定支撐。

邏輯：

1、歐美通脹維持偏高，高利率貨幣政策持續(xù)，美聯(lián)儲按預期加息；

2、中國和美國煉廠主動補庫需求。

策略：震蕩為主

風險提示：1、中國疫情政策；2、對俄制裁變化。 

【LPG】

方向：回調(diào)

行情回顧：國內(nèi)現(xiàn)貨穩(wěn)為主，油價下跌帶動外盤走低，盤面回調(diào)。

邏輯：

1、煉廠負荷保持平穩(wěn)，供應量維持偏高，進口到港量同樣不高，庫存維持健康，沙特延布及阿聯(lián)酋有煉廠2-3月檢修，影響40-50萬噸出口，且伊朗碼頭2月繼續(xù)檢修影響出口；

2、需求預期出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，一方面為商業(yè)燃燒需求，春節(jié)期間消費明顯增長，另一方面為化工需求邊際走強，PDH方面金能重啟，睿澤、三圓等面臨重啟，汽油偏強維持調(diào)油需求。

策略：國外擠倉結(jié)束，暫時觀望，等待回調(diào)做多機會。

風險提示：基差風險

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：現(xiàn)貨挺價，煉廠開工下滑，庫存累庫。

邏輯：

1、宏觀看，近期美聯(lián)儲加息25個基點，加息放緩。油價相對高位，成本有支撐，瀝青裂解價差估值較高；

2、國內(nèi)瀝青開工率27.8%，環(huán)比下降1%。2月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為178萬噸，環(huán)比下降10.91%；

3、本周社會庫庫存共計74.8萬噸，環(huán)比增加6.4%。廠庫庫存共計93.8萬噸，環(huán)比增加1.6%。節(jié)后下游需求未完全恢復，庫存累庫，總庫存168.6萬噸，同比較低。山東現(xiàn)貨3790（+60）元/噸。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

觀點：震蕩

假期回顧：供應方面，新材料720萬噸裝置降負，山東威聯(lián)一條線負荷開滿，成本端，PX今日下跌27美金，PXN收窄至350美金，TA加工費310元/噸，需求端，聚酯工廠開工負荷低位運行，成品庫存低位，關注聚酯提負時間及終端跟進情況。

向上驅(qū)動：1、PX維持強勢；2、聚酯有提負預期；3、聚酯成品無庫存壓力。

向下驅(qū)動：1、PTA負荷回升明顯；2、織造訂單尚不明朗；3、新增產(chǎn)能投放。

變量：聚酯提負時間

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

觀點：震蕩

假期回顧：EG期價震蕩偏弱，供需方面，港口庫存110.1萬噸，累庫18萬噸，新增供應逐步落地，國產(chǎn)量高位，需求端，聚酯工廠開工負荷低位運行，成品庫存低位，2月有集中提負需求，關注終端跟進情況。

向上驅(qū)動：1、各工藝利潤虧損，虧損時間較長；2、聚酯有提負預期。

向下驅(qū)動：1、港口庫存累積；2、織造訂單不明朗；3、新增產(chǎn)能投放。

變量：一體化煉廠開工情況

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：震蕩

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷略降至22%；紗廠進一步提負，報價持穩(wěn)。滌綸短纖工廠現(xiàn)貨下調(diào)，盤面跟隨油價大幅回落，PF3-5價差收于-32元/噸。

邏輯：

1、下游紗廠成品與原料庫存皆低位；

2、短纖現(xiàn)貨加工費處于近幾年低位；

3、短纖工廠陸續(xù)重啟，產(chǎn)銷疲軟，庫存增加。

變量：下游補庫力度

風險提示：油價大幅下挫；短纖新產(chǎn)能投放。

【棉花與棉紗】

方向：高位震蕩

行情回顧：ICE期棉繼續(xù)回落。棉花現(xiàn)貨成交繼續(xù)好轉(zhuǎn)。紡企庫存低位，純棉紗價格繼續(xù)上漲。市場情緒偏冷、商品普跌，鄭棉承壓，CF5-9價差收于-115元/噸。

邏輯：

1、國內(nèi)棉花增產(chǎn)，軋花廠將逢高擇機套保；

2、紗廠負荷回升，成品庫存與原料庫存皆低位；

3、美國服裝庫存高位，但新年度降種植面積、印度產(chǎn)量仍將下調(diào)，ICE期棉底部震蕩。

變量：下游補庫等

風險提示：宏觀預期悲觀；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：高位震蕩

邏輯：

1、港口庫存累庫幅度預期偏??；

2、內(nèi)地高庫存矛盾仍未解決；

3、MTO開車推遲，但MTO開工低位。 

【PP】

方向：丙烷紙貨結(jié)束逼倉行情，PP成本支撐弱化，繼續(xù)向上動力不足，恐繼續(xù)向下。

行情跟蹤：PP基差維持至-150（0)，下游暫未復工，需求指引有限。

主邏輯：

1、05合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2、出口關閉帶來的庫存壓力；

3、進口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤

風險提示：

1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

2、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【PE】

方向：估值偏高，矛盾不大，等待宏觀或者基本面變量。

行情跟蹤：LL基差維持-150（0），下游暫未回歸，現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風險提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

3、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：向下

行情跟蹤：今日盤面繼續(xù)向下，市場氛圍偏空，基差基本持平，苯乙烯-純苯價差持平。

向上驅(qū)動：疫情放開宏觀預期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應減少、苯乙烯累庫不及預期。

向下驅(qū)動：苯乙烯非一體化利潤較好開工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱。

策略：空單持有

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏強

行情跟蹤：重堿現(xiàn)貨報價03+50元。本周廠庫累庫10萬噸左右，但主要累在輕堿上，重堿幾乎沒累庫；廠家預售訂單充足，現(xiàn)貨仍然緊張，但短期內(nèi)現(xiàn)貨上漲較為困難。

向上驅(qū)動：低庫存、持倉虛實比高、緊平衡。

向下驅(qū)動：浮法玻璃存冷修預期、自身高利潤下游虧損嚴重。

策略：SA09-SA01正套；遠期純堿偏空。

風險提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預期有下行風險；

2、國內(nèi)疫情多點爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響（下行風險）。

【玻璃FG】

方向：偏空

行情跟蹤：浮法玻璃繼續(xù)大幅往下，下游有3條線計劃點火。深加工訂單天數(shù)增加5天，但最近玻璃產(chǎn)銷都比較差。

向上驅(qū)動：虧損嚴重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、冬儲。

向下驅(qū)動：高庫存、冷修不及預期、現(xiàn)貨差。

策略：玻璃05偏空

風險提示：點火不急預期、純堿大幅上漲

【聚氯乙烯PVC】

方向：震蕩

行情跟蹤：今日PVC繼續(xù)大幅下跌，但今日成交大幅上升，點價成交放量，基差略微走強。

向上驅(qū)動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、庫存持續(xù)累庫、終端需求訂單差。

策略：PVC空單平倉

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、PVC大幅去庫。