油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩

行情回顧：油價下跌后低位震蕩，柴油裂解持續(xù)偏弱。本輪回調始于柴油，G7對俄柴油限價100美金力度不及預期，導致柴油裂解溢價大幅下跌，同時非農數據大幅利好，顯示美國經濟的韌性，在降通脹為首要目標情況下，宏觀面加息存在持續(xù)性，進一步對油價再度構成衰退性交易。目前來看，價格快速下跌后未來對實際需求的存反向驗證性，若需求不及預期下降，價格仍可能迎來反彈。短期重點關注現貨的采購情況，即中國和美國的補庫，在原油低庫存格局下將給予一定支撐，73美金以下不追空。

邏輯：

1、通脹唯一，高利率貨幣政策持續(xù)，美聯儲按預期加息；

2、中國和美國煉廠主動補庫需求；

策略：弱勢震蕩

風險提示：1、中國疫情政策；2、對俄制裁變化。

【LPG】

方向：回調

行情回顧：國內現貨穩(wěn)為主，油價下跌帶動外盤走低，盤面回調，內外走強。

邏輯：

1、煉廠負荷保持平穩(wěn)，供應量維持偏高，進口到港量同樣不高，庫存維持健康，沙特延布及阿聯酋有煉廠2-3月檢修，影響40-50萬噸出口，且伊朗碼頭2月繼續(xù)檢修影響出口；

2、商業(yè)燃燒需求恢復，化工需求高位，邊際增量不大，關注下游對高價接受度。

策略：暫時觀望，等待回調做多機會

風險提示：基差風險

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤面隨油價下跌，煉廠開工下滑，庫存累庫。

邏輯：

1、宏觀看，近期美聯儲加息25個基點，加息放緩。油價相對高位，瀝青裂解價差估值較高；

2、國內瀝青開工率27.8%，環(huán)比下降1%。2月份國內瀝青總計劃排產量為178萬噸，環(huán)比下降10.91%；

3、本周社會庫庫存共計74.8萬噸，環(huán)比增加6.4%。廠庫庫存共計93.8萬噸，環(huán)比增加1.6%。庫存累庫，總庫存168.6萬噸，同比較低。山東現貨3730（-30）元/噸，齊魯價格上調150元/噸。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏弱

夜盤行情回顧：TA期價震蕩走弱，供應方面，珠海BP重啟及逸盛寧波裝置重啟，新材料負荷恢復至9成運行，三房巷120萬噸裝置停車，成本端，PTA加工費在200-300元/噸，PXN維持強勢，擠壓TA利潤，需求端，聚酯工廠開工負荷小幅回升，工人到崗偏慢，聚酯開工回升至七成附近，成品庫存累積，終端預計正月十五之后復工。

向上驅動：聚酯成品無庫存壓力，聚酯開工逐步回升。

向下驅動：1、PTA累庫，負荷回升；2、油價下跌；3、新增產能投放。

變量：聚酯提負進度

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：偏弱

夜盤行情回顧：EG期價表現弱勢，供需方面，港口庫存109萬噸，港口發(fā)貨小幅回升，聚酯工廠仍以消化自身庫存為主，新增供應逐步落地，國產量高位，需求端，聚酯工廠開工負荷小幅回升，工人到崗偏慢，聚酯開工回升至七成附近，成品庫存累積，終端預計正月十五之后復工。

向上驅動：1、各工藝利潤虧損，虧損時間較長；2、部分一體化煉廠2月有檢修計劃。

向下驅動：1、港口庫存累積；2、油價下跌。

變量：聚酯提負進度

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：震蕩

行情回顧：滌綸短纖工廠產銷升至35%；紗廠進一步提負，報價持穩(wěn)，銷售一般。滌綸短纖工廠現貨下調，受原油拖累盤面收跌，PF3-5價差收于-30元/噸。

邏輯：

1、下游紗廠成品與原料庫存皆低位；

2、短纖現貨加工費處于近幾年低位；

3、短纖工廠陸續(xù)重啟，產銷疲軟，庫存增加。

變量：下游補庫力度

風險提示： 油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩

行情回顧：ICE期棉承壓回落。棉花現貨成交一般。純棉紗價格持穩(wěn)。鄭棉高位震蕩，CF5-9價差收于-110元/噸。

邏輯：

1、國內棉花增產，軋花廠將逢高擇機套保；

2、紗廠負荷回升，原料庫存回升，驗證補庫預期；

3、美國服裝庫存高位，但新年度降種植面積、印度產量仍將下調，ICE期棉底部震蕩。

變量：下游補庫等

風險提示：需求超預期；USDA2月報等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：高位震蕩

邏輯：

1、港口庫存累庫幅度預期偏??；

2、內地高庫存矛盾仍未解決；

3、MTO開車推遲，但MTO開工低位。

【PP】

方向：預期偏好宏觀與偏利空的宏觀數據劈叉，多頭資金離場。等到現實矛盾積累，預計短期走震蕩偏弱行情

行情跟蹤：PP基差維持至-120（0)，現實偏弱。

主邏輯：

1、05合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2、出口關閉帶來的庫存壓力；

3、進口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤。

風險提示：

1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

2、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【PE】

方向：估值偏高，矛盾不大，等待宏觀或者基本面變量。

行情跟蹤：LL基差維持，-100（0），現貨陰跌，表現偏弱勢，今日成交不及市場復工預期。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內投產壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風險提示：

1、美聯儲加息提前，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

3、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：向下

行情跟蹤：今日盤面繼續(xù)大幅向下，市場氛圍偏空，基差略有走強，苯乙烯-純苯價差持平。

向上驅動：疫情放開宏觀預期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應減少、苯乙烯累庫不及預期。

向下驅動：苯乙烯非一體化利潤較好開工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱。

策略：空單持有

風險提示：新裝置投產不及預期、宏觀政策變化、疫情變化

【純堿SA】

方向：震蕩偏強

行情跟蹤：重堿現貨報價03+50元。本周廠庫累庫10萬噸左右，但主要累在輕堿上，重堿幾乎沒累庫。廠家預售訂單充足，現貨仍然緊張，但短期內現貨上漲較為困難。

向上驅動：低庫存、持倉虛實比高、緊平衡。

向下驅動：浮法玻璃存冷修預期、自身高利潤下游虧損嚴重。

策略：SA09-SA01正套；遠期純堿偏空。

風險提示：

1、光伏投產不及預期有下行風險；

2、國內疫情多點爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響（下行風險）。

【玻璃FG】

方向：偏空

行情跟蹤：浮法玻璃繼續(xù)大幅往下，下游有3條線計劃點火。深加工訂單天數增加5天，但最近玻璃產銷都比較差。

向上驅動：虧損嚴重后續(xù)冷修持續(xù)、地產政策向好、冬儲。

向下驅動：高庫存、冷修不及預期、現貨差。

策略：玻璃觀望

風險提示：點火不急預期、純堿大幅上漲

【聚氯乙烯PVC】

方向：震蕩偏空

行情跟蹤：今日PVC窄幅震蕩，但社庫繼續(xù)增加至51萬噸，短期庫存難以去庫，等待下游工廠開工。

向上驅動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。

向下驅動：庫存同比高位、庫存持續(xù)累庫、終端需求訂單差。

策略：PVC偏空

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。