早盤短評

短評速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關注中國2月貸款市場利率

上周五，美股標普納指再跌。標普創(chuàng)逾兩周新低，道指盤中轉漲暫別逾三周低谷，全周均跌；納指全周勉強累漲。歐美國債收益率沖高回落，2年期德債收益率六日連創(chuàng)2008年來新高后回落；2年和10年期美債收益率創(chuàng)三個月新高后轉降，仍連升四周。美元指數(shù)三日連創(chuàng)六周新高后回落，仍連漲三周。原油創(chuàng)近兩周新低，美油盤中跌超4%；歐洲天然氣創(chuàng)一年半新低，美國天然氣連創(chuàng)兩年多新低，均一周跌超9%。黃金創(chuàng)今年內盤中新低，連跌三周。倫鎳本周四度創(chuàng)逾兩月新低，全周跌超7%。國內方面，監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關制度規(guī)則，自公布之日起施行。證券交易所、全國股轉公司、中國結算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會配套制度規(guī)則同步發(fā)布實施。此次發(fā)布的制度規(guī)則共165部，內容涵蓋發(fā)行條件、注冊程序、保薦承銷、重大資產(chǎn)重組、監(jiān)管執(zhí)法、投資者保護等各個方面。國際方面，美聯(lián)儲理事鮑曼表示，美國通脹仍然實在太高，美聯(lián)儲需要繼續(xù)加息，直到看到抗擊高通脹取得明顯更多的進展，利率尚未達到限制性水平。里士滿聯(lián)儲主席巴爾金表示，傾向于支持美聯(lián)儲在未來單次會議上的加息幅度為25基點，也同樣認為需要更多加息。關注中國2月貸款市場利率。

金融衍生品

股指：逢高減多

上周四組期指走勢沖高回落，2*IH/IC主力合約比值為0.8719?，F(xiàn)貨方面，周五滬指跌0.77%報3224.02點，深成指跌1.61%報11715.77點，創(chuàng)業(yè)板指跌2.51%報2449.35點、日線四連陰，科創(chuàng)50指數(shù)跌1.88%，兩市合計成交9141億元，北向資金凈買入20.29億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行11.0bp報2.115%，7天期上行10.3bp報2.198%，14天期上行32.6bp報2.604%，1個月期上行0.8bp報2.222%。目前上證50、滬深300、中證500期指均在20日均線下方，中證1000期指仍在均線以上。宏觀面看，國內1月樓市有所回暖，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的1月70個大中城市中商品住宅銷售數(shù)據(jù)，價格環(huán)比上漲城市個數(shù)增加；其中一線城市商品住宅銷售價格環(huán)比轉漲、二三線城市環(huán)比降勢趨緩，對市場給予一定提振。海外美國1月PPI同比數(shù)據(jù)高于市場預期，表明美國通脹依舊高企，可能促使美聯(lián)儲未來幾個月進一步加息。整體來看，在國內外大環(huán)境邊際改善以及國內經(jīng)濟復蘇持續(xù)加固的當前，市場中期走強的趨勢和本質沒有發(fā)生明顯的變化。但階段上漲之后，隨著第一階段修復性行情的接近尾聲，需留意市場新的變化。指數(shù)整體或進入短期過渡階段的震蕩期，建議考慮倉位的控制，逢高減持前期布局的多單，期權方面，近期風險較大，建議做多波動率加大策略。

金屬

貴金屬：暫時觀望

美國通脹數(shù)據(jù)顯示通脹反彈壓力，周五夜盤國際金價承壓運行，現(xiàn)運行于1842美元/盎司，金銀比價84.9。美國非農(nóng)就業(yè)大超預期，美元指數(shù)反彈，美聯(lián)儲3月加息50基點概率提升。近期多家央行舉行利率會議，貴金屬市場波動加劇。美聯(lián)儲連續(xù)放慢加息步伐至25基點，但與市場的樂觀預期不同，鮑威爾稱FOMC討論約加息兩次后停止，且年內降息不合適。歐央行如期加息50個基點，拉加德稱3月可能再加50基點，并且后面還可能繼續(xù)加息。貴金屬“買預期，賣事實”，在歐美央行議息會議后走弱，美元指數(shù)反彈。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國央行連續(xù)兩月累計增持了200盎司黃金，為三年來首次。截至2/10，SPDR黃金ETF持倉920.79噸，持平，SLV白銀ETF持倉15046.69噸，持平。綜合來看，短期市場充分定價美聯(lián)儲放緩加息，但總體而言今年美國經(jīng)濟及通脹將下臺階，建議多單逢低布局。

銅及國際銅：暫時觀望

周五夜盤滬銅主力合約小幅收漲0.54%，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運行于9009美元/噸。從2023年1月社會融資數(shù)據(jù)看，信貸總量與結構雙雙好轉，社融增量規(guī)模顯著回升。隨著疫情等擾動因素消退疊加政策持續(xù)加力，企業(yè)融資需求開始回升。近期海外礦山供應干擾增加，五礦Las Bambas銅礦由于關鍵物資出現(xiàn)短缺，將自2月1日起暫停銅生產(chǎn)。隨著秘魯動蕩，預計全球30%銅礦產(chǎn)能將受到影響，推動銅精礦TC連續(xù)八周下降至83.56美元/噸。春節(jié)假期過后，國內庫存呈現(xiàn)累庫趨勢，或將對銅價走高產(chǎn)生一定拖累，海外庫存仍低位徘徊。作為疫情管控放開后的第一年，預計伴隨著企業(yè)復工復產(chǎn)，疊加2022年年底國家出臺一系列的經(jīng)濟支持政策，節(jié)后消費將出現(xiàn)緩慢恢復。綜合來看，關注節(jié)后下游補貨力度，及復工情況，累庫或對銅價產(chǎn)生一定壓力，建議等待逢低買入機會。

鎳及不銹鋼：暫時觀望

周五夜盤滬鎳主力合約震蕩下行，倫鎳震蕩下行，現(xiàn)運行于25790美元/噸，美元指數(shù)探底回升給金屬帶來壓力。高鎳鐵價格持穩(wěn)運行，市場對節(jié)后不銹鋼消費預期向好，但1月不銹鋼廠減產(chǎn)明顯，鎳元素需求偏淡。成本方面，鎳礦主供應國菲律賓的蘇里高地區(qū)仍處于雨季，發(fā)貨量處于低位，在供應低且海運市場止跌回升之際，預計鎳礦主流價格將堅挺上行。當前不銹鋼節(jié)后訂單銷售情況較佳，300系不銹鋼鋼廠訂單多已至2月，或有可能帶動鎳鐵市場交投氛圍。電池級硫酸鎳價格37750元/噸，漲500元/噸，新能源補貼退市，汽車搶裝的需求基本已經(jīng)完成，給廠商造成壓力。隨著硫酸鎳原料供應放量，成本重心面臨下移，但青山生產(chǎn)電積鎳的消息流出，硫酸鎳過剩壓力有所緩解，并將擠壓純鎳相對于產(chǎn)業(yè)鏈的溢價空間。整體上看，中期基本面有向下驅動，而短期產(chǎn)業(yè)面利空出盡，鎳價或有反彈，建議擇機布局空單。套利方面，原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現(xiàn)，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：暫時觀望

上周五夜盤滬鋁主力小幅回升，收于18565元/噸，漲幅0.19%。倫鋁震蕩下行，收于2390美元/噸，跌幅1.16%。宏觀面，強勁的美國就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)了對利率上升的擔憂，疊加美聯(lián)儲官員的鷹派言論刺激美元回升，打壓基本金屬走勢。海外市場LME鋁庫存持續(xù)增長給倫鋁帶來壓力。國內供應端，2月份開始云南省電力缺口仍存，預期降100萬千瓦負荷量，理論減量折合電解鋁產(chǎn)能約65萬噸，但目前減產(chǎn)產(chǎn)能尚未完全落地執(zhí)行；當前國內煤炭市場維持弱勢運行狀態(tài)，自備電廠采購價格下調，加之陽極輔料跌勢明顯，電解鋁成本端支撐松動。消費端，下游開工逐步恢復，鋁價回調后采購量略有增加，不過整體尚未達到正常水平，關注后期需求恢復情況。庫存端，上周四SMM鋁錠社會庫存為121.6萬噸，較上周一下降0.2萬噸，電解鋁錠庫存出現(xiàn)庫存拐點。綜合來看，本周在庫存轉降、下游開工率穩(wěn)步提升后，基本面上出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，重點關注需求端進一步釋放破局信號，預計鋁價短期內仍維持震蕩運行。建議暫時觀望。

鉛：暫時觀望

上周五夜盤滬鉛主力承壓震蕩，收于15115元/噸，跌幅0.36%。倫鉛尾盤走高，收于2071美元/噸，漲幅0.68%%。宏觀面，強勁的美國就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)了對利率上升的擔憂，疊加美聯(lián)儲官員的鷹派言論刺激美元回升，打壓基本金屬走勢。國內供應端，原生鉛與在身前企業(yè)存在部分檢修，2月鉛錠供應較1月變化不大，且因南北方地域性供應差異，現(xiàn)貨貼水情況亦是差距較大；再生鉛方面由于廢電瓶價格出現(xiàn)跌勢，再生成本線下移。需求端，目前鉛蓄電池企業(yè)復產(chǎn)基本完成，隨訂單回升，部分中大型企業(yè)開工率已恢復至70-80%，近期鉛價接連下跌，下游企業(yè)逢低按需采購居多。庫存端，上周五SMM庫存數(shù)據(jù)為8.38萬噸，較上周一增加2.69萬噸，交倉累庫預期兌現(xiàn)，庫存水平刷新近5個月新高。綜合來看，近期國內社會倉庫累增預期兌現(xiàn)后，市場觀望情緒濃厚，疊加部分廢電瓶價格松動，再生精鉛成本支撐或小幅下移，鉛價試探區(qū)間震蕩底部。建議暫時觀望。

鋅：建議觀望

上周五夜盤滬鋅主力走勢回升，收于23105元/噸，漲幅1.05%。倫鋅尾盤拉高，收于3081美元/噸，漲幅1.43%。宏觀面，強勁的美國就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)了對利率上升的擔憂，疊加美聯(lián)儲官員的鷹派言論刺激美元回升，打壓基本金屬走勢。國內供應端，高利潤驅動下國內煉廠維持高開工運行，預計2月產(chǎn)量環(huán)比或進一步提升，供應端增加進一步兌現(xiàn)，但需警惕近期云南枯水期限電風險，關注是否影響鋅煉廠生產(chǎn)活動。消費端，節(jié)后下游加工企業(yè)陸續(xù)復產(chǎn)，各板塊開工率均有回升，但終端訂單尚未有明顯增加，可持續(xù)性仍需時間驗證。庫存端，國內累庫節(jié)奏有所放緩。整體來看，雖然供應端增加的預期較強，但近期終端復蘇有好轉的跡象，國內壘庫節(jié)奏放緩，預計短期鋅價下跌空間有限。建議觀望。

螺紋：觀望為宜

上周螺紋鋼主力2305合約表現(xiàn)大幅反彈，期價站上4100元/噸一線，整體表現(xiàn)轉強，現(xiàn)貨市場報價跟隨上漲。供應端，上周五大鋼材品種供應916.56萬噸，增量14.15萬噸，增幅1.6%。五大鋼材品種長降板增，主因在于年后長流程生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)執(zhí)行檢修減產(chǎn)計劃，而短流程因節(jié)前停產(chǎn)時間較早，因此節(jié)后大比例復產(chǎn)。上周建材供應延續(xù)回升，且幅度擴張，螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加7%至263.35萬噸。庫存方面，上周五大鋼材品種總庫存2386.51萬噸，周環(huán)比增加33.96萬噸，增幅1.4%。五大鋼材中板材品種領先去庫，整體累庫速度預期內放緩，其中鋼廠庫存增幅1.9%，社會庫存環(huán)比增幅1.3%，上周廠庫增幅高于社庫，主因在于現(xiàn)貨價格震蕩偏弱，市場心態(tài)謹慎，采購積極性有限，因而使得廠發(fā)節(jié)奏環(huán)比略有放緩。螺紋鋼廠庫增加14.28萬噸至352.63萬噸，社庫增加27.3萬噸至912.12萬噸。消費方面，目前下游項目復工進度也在穩(wěn)步回升，其中房建雖然受資金等問題困擾，勞務到位情況相對較差，但市政基建項目開工及勞務到位情況均有較大好轉，整體需求環(huán)比恢復明顯。整體來看，基本面逐步改善，供庫壓力不大，支撐市場預期，進而對市場價格起到一定支撐，盤面跌勢暫緩，預計短期利好支撐下或有一定的階段性反彈空間，操作上暫時觀望為宜。

熱卷：觀望為宜

上周熱卷主力2305合約震蕩走強，整體表現(xiàn)延續(xù)反彈態(tài)勢，站上4200一線附近關口，短期或偏強運行，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)跟隨反彈。本周熱軋產(chǎn)量較上周略有下降0.1%至307.76萬噸，各區(qū)域整體變化不大。主要降幅地區(qū)為東北地區(qū)，原因為TG近期一座高爐停產(chǎn)，熱軋目前處于不飽和生產(chǎn)狀態(tài)。主要增幅地區(qū)為華北地區(qū)，原因為BG高爐復產(chǎn)，供料增加。從庫存角度看，本周廠庫小幅下降，主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，主要還是因為前期的廠庫積壓隨著物流恢復加速發(fā)貨，導致上周廠庫有所下降，熱卷廠庫回落2.06萬噸至89.92萬噸。社庫下降8.46萬噸至304.58萬噸，從三大區(qū)域來看，華東和北方環(huán)比上周分別增加6.04萬噸和2.61萬噸，華東環(huán)比增加0.19萬噸；從七大區(qū)域來看，全國各均區(qū)域除西北、華南和華中，其余均有降庫，其中增庫以常熟、昆明等為主，降庫以樂從、唐山、邯鄲等為主。消費方面，板材消費環(huán)比增幅4.0%。全國返工比例接近80%，環(huán)比明顯回升，但同比表現(xiàn)偏弱，需求整體復蘇表現(xiàn)略有緩慢。上周板材預期內領先去庫，建材預計下周也將遇拐去庫，鋼廠及市場的庫存壓力較低，對于市場心態(tài)上有一定支撐，預計短期仍有一定反彈動力，暫時觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應端，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2454.9萬噸，環(huán)比增加296.6萬噸。澳洲泊位檢修減少，發(fā)運量環(huán)比增加233.1萬噸至1934.8萬噸，高于去年同期315.9萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加63.5萬噸至520.1萬噸，基本持平于去年同期水平。需求端，本期Mysteel調研247家鋼廠盈利率38.53%，環(huán)比增加4.33%，同比下降43.72%；日均鐵水產(chǎn)量228.66萬噸，環(huán)比增加1.62萬噸，同比增加22.62萬噸。庫存方面，本期港口庫存繼續(xù)增加，但隨著港口疏港逐步回升，庫存增幅環(huán)比收縮。另外，周期內鐵礦石到港增量較多，加上后半周存在集中性到港現(xiàn)象，導致部分船舶無法及時卸貨入庫進而轉化為壓港，因此本期在港船舶數(shù)量環(huán)比上升。Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為14010.28萬噸，環(huán)比增98.99萬噸；日均疏港量305.45萬噸增41.78萬噸；在港船舶數(shù)116條增8條。在高爐復產(chǎn)和進口礦到港季節(jié)性下降情況下，鐵礦石將整體處于緊平衡狀態(tài)，對價格支撐有力，整體表現(xiàn)將強于成材端。上周鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)企穩(wěn)反彈，整體偏強運行為主，期價拉漲站上880一線上方，再創(chuàng)近期新高，預計短期波動依然較大，整體偏強運行為主，暫時觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

上周工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運行，周跌幅3.23%，收于17375元/噸。工業(yè)硅不通氧553#（華東）平均價格16,900元/噸，421#（華東）工業(yè)硅平均價格18,800元/噸，多晶硅復投料價格225元/千克；多晶硅致密料205元/千克，多晶硅萊花料190元/千克。工業(yè)硅持續(xù)累庫0.2萬噸，工業(yè)硅物流尚未完全恢復。庫存端保持12.5萬噸左右的高位仍將繼續(xù)，壓制硅價上行。南方多數(shù)地區(qū)成本較高，疊加硅價地位運行開工率較弱。需求端整體保持弱勢，建議投資者靜待時機入場。

能化

原油：擔憂美聯(lián)儲加息拖累需求，油價大幅回落

周五夜盤原油主力合約期價大幅下挫。美聯(lián)儲鷹派發(fā)言，疊加超預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，市場擔心美聯(lián)儲繼續(xù)加息將會拖累需求。供應方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標，當前OPEC+實行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止2月10日當周錄得1220萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費恢復的樂觀預期較強，但容易受到疲軟經(jīng)濟數(shù)據(jù)的擾動。國內方面，截至2月16日當周，國內主營煉廠平均開工負荷為78.72%，較1月底上漲3.46%。2月下旬國內主營煉廠仍無新增檢修計劃，預計國內主營煉廠平均開工負荷難有大幅波動。山東地煉一次常減壓裝置在截至2月15日當周，平均開工負荷為68.3%，較上周上漲0.15%。短期內少數(shù)煉廠催化裝置或基本正常，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或繼續(xù)小幅上漲。整體來看，目前原油市場供應偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：觀望

周五夜盤燃料油主力合約期價震蕩下行。低硫主力合約期價走弱。供應方面，截至2月12日當周，全球燃料油發(fā)貨量為407.85萬噸，較上一周期跌2.65%。其中美國發(fā)貨31.11 萬噸， 較上一周期跌47.73%；俄羅斯發(fā)貨65.37 萬噸，較上一周期漲13.60%；新加坡發(fā)貨為13.45 萬噸，較上一周期漲124.08%。近期燃料油裂解價差穩(wěn)中有升，低硫燃油裂解價差大幅回落，煉廠生產(chǎn)積極性勢必表現(xiàn)分化。需求方面，市場對中國經(jīng)濟復蘇預期較強，燃油消費端或有所改善；但美聯(lián)儲仍處加息周期中，且歐美經(jīng)濟衰退憂慮仍存，燃料油需求端短期內或仍在筑底過程中。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為997.70，較上周期跌0.91%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1133.10，較上周期漲2.08%。近期海運運價表現(xiàn)不樂觀，航運需求仍處谷底。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2072.6 萬桶，比上周期減少51.3 萬桶，環(huán)比跌2.42%。整體來看，燃料油市場供需兩弱，或以弱勢震蕩為主，操作上，建議暫時觀望。

瀝青：觀望

周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩上行。供應方面，截止2月15日，國內96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為47.7萬噸，環(huán)比下降2.25萬噸。其中地煉總產(chǎn)量32.24萬噸，環(huán)比下降0.45萬噸，中石化總產(chǎn)量8.78萬噸，環(huán)比下降2.62萬噸，中石油總產(chǎn)量3.18萬噸，環(huán)比增加0.24萬噸，中海油3.5萬噸，環(huán)比增加0.58萬噸。綜合開工率為29.7%，環(huán)比下降1.5%。山東以及華東地區(qū)個別煉廠間歇生產(chǎn)以及降產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共100.6萬噸，環(huán)比增加4.0%。市場剛性需求略顯平淡，部分低價資源以及前期合同入庫為主，整體備貨需求有所放緩。瀝青供需兩弱，操作上，建議暫時觀望。

PTA及短纖：觀望

周五夜盤PTA主力合約期價低位回升。供應方面，裝置負荷波動不大，個別裝置負荷小幅下降，東營威聯(lián)化學另一條線投產(chǎn)生產(chǎn)，至16日PTA負荷調整至75.7%附近。PTA行業(yè)開工負荷呈窄幅波動狀態(tài)，關注低加工費下PTA工廠春檢進度及力度。需求方面，繼續(xù)有聚酯檢修裝置開啟，前期開啟的裝置產(chǎn)出也在提升中，綜合聚酯負荷繼續(xù)上行。截至17日國內聚酯負荷為83%。目前仍有幾套裝置在升溫重啟中，聚酯負荷還有一定提升空間，但接下來速度或有所放慢，預計聚酯負荷升至85%以后可能逐步趨穩(wěn)。操作上，建議暫時觀望。短纖方面，主力合約期價小幅回升。下游紗廠目前原料多可用至2月下旬，若無利好刺激，紗廠仍以剛需采購為主。操作上，建議暫時觀望。

聚丙烯：裝置檢修略增加， PP期貨止跌反彈（持多）

上周PP期貨主力合約05合約先小幅下跌后反彈，整體波動幅度不大。周五夜盤國際原油下跌，PP期貨跟隨小幅下跌。從成本來看，歐佩克在2月份《石油市場月度報告》中上調全球石油增長預測，國際原油下方仍有支撐因素，國際原油價格以震蕩看待。上周國內丙烯單體維持高位，2月17日山東丙烯市場主流參照7460-7500元/噸，近期部分外采丙烯單體企業(yè)成本壓力較大，海天石化等PP裝置停車檢修。PP粉料開工率下降1.87%，若丙烯單體繼續(xù)上漲，部分粉料裝置存停車或降負荷生產(chǎn)預期。丙烷價格處于高位，關注丙烷制PP裝置檢修是否增加或降負荷運行，上周河北海偉30萬噸PP裝置臨時停車。從供需數(shù)據(jù)來看，2月17日PP裝置檢修產(chǎn)能占比為13.7%，本周新增燕山石化計劃內檢修，PP檢修損失量量略增加。上周廣東石化、海南煉化二期成功開車，但尚未穩(wěn)定運行并產(chǎn)出合格品，短期影響有限。需求方面，塑編等行業(yè)開工率繼續(xù)回升。另外建議關注進出口情況，進口PP高于國產(chǎn)PP價格，進口壓力減輕；出口市場，東南亞PP價格較高，國產(chǎn)PP下跌后出口存在一定優(yōu)勢。現(xiàn)貨價格方面，2月17日華東拉絲PP報價部分漲20-50元/噸，PP價格在7700-7850元/噸。華東地區(qū)PP粉料報價在7750元/噸附近，拉絲PP粒料和PP粉料價差較小，關注拉絲PP粒料替代性需求。綜合來看，上游企業(yè)聚烯烴庫存下降緩慢，但近期PP裝置臨時檢修增加，下游需求有所回升，PP期貨下跌動力亦逐漸減弱。操作建議方面，建議輕倉逢低布置多單。

塑料：塑料期貨逢低試多（持多）

上周塑料期貨主力05合約橫盤震蕩。周五夜盤國際原油下跌，塑料期貨跟隨小幅下跌。從技術走勢來看，下方關注60日均線支撐。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存偏高，但下游需求逐漸恢復，塑料期貨下跌動力減弱。上周乙烯單體價格有所上漲。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2月17日 PE檢修產(chǎn)能占比7%附近。本周PE檢修損失量在3.74萬噸，環(huán)比減少0.51萬噸。進口方面，進口PE報價高于國產(chǎn)PE報價，后期進口量增量不多。需求方面，地膜需求回暖，包裝有望提升，本周關注下游企業(yè)是否逢低補庫。上周中東某外商成交在1000-1010美元/噸，下降10美元/噸。2月17日華北地區(qū)LLDPE部分漲10-50元/噸，現(xiàn)貨價格在8130-8300元/噸。綜合來看，塑料供應仍將充裕，上中游企業(yè)偏高庫存將對塑料價格形成壓力，但若需求持續(xù)好轉，塑料期貨將逐漸企穩(wěn)并小幅反彈。操作建議方面，若60日均線附近企穩(wěn)，建議輕倉逢低布置多單。

PVC：PVC期貨逢低試多（持多）

上周PVC期貨05合約小幅上漲1.75%。從基本面來看，上周臺塑公布2023年3月份PVC船貨報價，報價上調40美元/噸，CIF中國報925美元/噸，CIF印度報970美元/噸。市場預期PVC出口將有所增加。國內部分地區(qū)繼續(xù)放松房地產(chǎn)貸款政策，市場預期房地產(chǎn)回暖，PVC建材等需求預期增加，這些因素提振市場信心。PVC社會庫存同比仍偏高，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至2月17日華東及華南樣本倉庫總庫存43.78萬噸，較上一期減少1.49%，同比增24.30%。本周關注社會庫存是否繼續(xù)下降。上周PVC整體開工負荷率80.09%，環(huán)比提升1.06%。廣西欽州華誼PVC裝置計劃近期開車，關注其開工動態(tài)。需求方面，PVC下游企業(yè)開工率回升，但塑料制品新增訂單不佳，需求因素短期難以帶動PVC價格大幅反彈?，F(xiàn)貨價格方面，2月17日華東主流現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，PVC自提價6280-6350元/噸。綜合來看，PVC供需不緊張，但宏觀方面整體氣氛較好，市場參與者看好后續(xù)地產(chǎn)行業(yè)復蘇，市場對未來需求預期改善，PVC期貨止跌反彈。操作建議方面，建議逢低試多。

天然橡膠：天然橡膠期貨偏弱震蕩

上周天然橡膠期貨主力合約05合約窄幅震蕩，周五夜盤繼續(xù)下探。上周雖然下游輪胎企業(yè)開工負荷不斷提升，但終端傳導不暢，整體復蘇相對緩慢。上周天然橡膠社會庫存繼續(xù)小幅累庫。因此天然橡膠期貨偏弱震蕩運行。整體供應方面，當前國內天然橡膠社會庫存充裕。需求方面，上周國內樣本企業(yè)全鋼輪胎開工率增加5.3%，半鋼輪胎開工率增加4%，上周輪胎企業(yè)開工率進一步走高。經(jīng)銷商訂貨會繼續(xù)推進，帶動輪胎廠家去庫存。不過 2月份汽車產(chǎn)銷仍處于淡季，終端實際消費仍有待提升?，F(xiàn)貨方面，2月17日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格下跌25元/噸，上海21年SCRWF主流價格在11950—12000元/噸。合成膠價格繼續(xù)穩(wěn)中反彈。綜合來看，國內天然橡膠社會庫存暫未大幅下降，供應不緊張，下游企業(yè)開工率回升，本周關注下游企業(yè)是否重新補庫。天然橡膠期貨整體呈偏弱震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時觀望。

甲醇：逢低短多

上周甲醇主力合約區(qū)間震蕩，期價收于2560元/噸。一季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 1 月 底，煤制甲醇裝置開工負荷 71%左右，市場交投氛圍回暖，疫情全面放開，貨運物流恢復，上游內地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫現(xiàn)象緩解，港口庫存仍處于歷史低位。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，甲醇利潤處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平，全年國內新增投產(chǎn)不足250萬噸，且主要集中在下半年，對于甲醇價格起到有力支撐。操作上，建議逢低短多。

苯乙烯：偏空看待

上周苯乙烯主力合約觸底反彈，收于8348元/噸。截至1月19日，苯乙烯開工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒。現(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來看，生產(chǎn)端在利潤回調下開工率回升，苯乙烯供應較寬松；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或將起到支撐，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應量增加導致價格回調，長期供需基本面震蕩轉弱。操作上，建議偏空看待。

純堿：偏多看待

上周純堿主力合約探底回升，收于2928元/噸?，F(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應端來看，純堿開工回升走高，但庫存仍處于低位水平，下周純堿檢修計劃變動不大，預計純堿產(chǎn)量持穩(wěn)于高位，或對價格有一定利空影響，然而海外需求強勁，在國內政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力減小，在保竣工政策及旺季疊加下需求有所回升。浮法玻璃生產(chǎn)利潤回升，純堿價格有向上可能。操作上，建議偏多看待。

尿素：暫且觀望   

上周尿素主力合約期價收漲于2490元/噸?，F(xiàn)貨方面，截至1月20日山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內尿素價格形成支撐，然預計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，操作上建議暫且觀望。

焦煤：逢低短多

周五夜盤焦煤期貨主力(JM2305合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情有回升預期，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2070元/噸(0)，期現(xiàn)基差173元/噸；港口進口煉焦煤庫存112.74萬噸(-4)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.81天(-0.2)。綜合來看，盡管期貨市場預期較弱，但現(xiàn)貨市場表現(xiàn)暫穩(wěn)。上游方面，近期產(chǎn)地焦煤供應基本恢復至正常水平，煤礦庫存整體處于中低位，部分煤礦仍有補跌情況。此外，山西地區(qū)受降雪天氣影響，煤礦發(fā)運稍有受阻。疊加中間貿易商多持觀望未大量進場，部分煤礦庫存略有堆積；烏海地區(qū)原煤產(chǎn)量尚未大量增加。進口蒙煤方面，本階段口岸通關維持高位運行，近一周日均通關量在940車左右。隨著蒙煤發(fā)山西及河北流向增多，近日口岸市場成交較為活躍，價格暫穩(wěn)為主。下游方面，焦企目前開工小幅回升，基本維持即產(chǎn)即銷狀態(tài)，廠內焦炭庫存低位運行。我們認為，節(jié)后成材市場表現(xiàn)不佳并拖累鋼廠利潤的恢復，雙焦市場行情總體處于受壓制狀態(tài)。不過煉焦煤品種本身的基本面相對偏穩(wěn)，現(xiàn)貨行情仍然缺少趨勢性下跌的契機。預計后市將有回升預期，重點關注鋼廠利潤表現(xiàn)及焦化廠采購焦煤的積極性，建議投資者逢低短多。

焦炭：逢低短多

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)快速拉漲，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差37元/噸；焦炭總庫存936.22萬噸(+6.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.89%(-0.14)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-84.9)。綜合來看，目前鋼廠及焦炭均處于虧損狀態(tài)，鋼焦博弈數(shù)周仍未落實焦炭現(xiàn)貨價格的調整，可見焦炭基本面的支撐作用仍在。上游方面，本周Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為72.4% (+0.1%)；焦炭日均產(chǎn)量66.5萬噸。近日煉焦煤原料市場價格回落，焦企利潤虧損的狀態(tài)略有改善。鋼廠方面，由于今冬鋼廠庫存儲備水平偏低，節(jié)后鋼廠原料庫存已處于合理水平。但現(xiàn)階段終端消費暫無回暖跡象，成材價格及銷售情況依舊承壓，影響鋼廠補庫心態(tài)謹慎，多維持剛需采購，部分有控制到貨。我們認為，全國兩會前鋼、焦企業(yè)生產(chǎn)開工或受到行政層面的限制。期間，如果工地開工后帶來成材消費的增長，或對提振市場信心起到杠桿作用。考慮到焦炭現(xiàn)貨市場供需格局并未出現(xiàn)明顯寬松，期貨行情不排除探底回升的可能。預計后市將有回升預期，重點關注成材銷售情況及兩會前各地鋼焦企業(yè)限產(chǎn)情況，建議投資者輕倉持多。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：區(qū)間思路

上周生豬主力合約震蕩上行，周五收于17510元/噸。現(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為14.74元/公斤，較前日均價上漲0.01元/公斤。目前部分二次育肥進場，散戶惜售情緒較為濃厚，需求端雖無明顯提振，但宰量整體表現(xiàn)穩(wěn)定為主，預計短期在惜售情緒支撐下現(xiàn)貨價格偏強運行為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)1月能繁母豬存欄環(huán)比下跌0.39%。自去年5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長，按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復，今年三月后的生豬供應量預計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢。并且目前生豬體重仍處于高位，市場供應仍呈寬松。而需求端消費恢復仍緩慢，整體供大于需的狀態(tài)難以改變。隨著現(xiàn)貨價格的止跌回升以及發(fā)改委稱將開啟收儲工作對市場情緒的提振支撐生豬期價走強，操作上建議區(qū)間參與為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

周五夜盤玉米主力合約偏強震蕩，收于2867元/噸。國內方面，東北地區(qū)，產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶售 糧節(jié)奏放緩，疊加收購主體增加，玉米價格企穩(wěn)；華北地區(qū)經(jīng)過前期連續(xù)下跌，基層購銷量減少，下游企業(yè)門前到貨量維持低位，部分企業(yè)提價促收。需求端來看，深加工企業(yè)有一定建庫意向，深加工企業(yè)庫存維持增長趨勢。飼料養(yǎng)殖端，目前國內生豬高存欄的影響，玉米飼用需求仍較為堅挺。不過由于近期豬價行情較為低迷，養(yǎng)殖利潤虧損，飼料企業(yè)對于高價原料采購意愿較弱，飼料企業(yè)維持安全庫存，多以按需采購為主。綜合來看隨著前期下跌市場的看跌情緒有所減弱基層惜售挺價情緒明顯，并且收儲的可能收儲的可能還會對玉米提供支撐，疊加近期外盤期價走強提振盤面，不過整體來看基層余糧仍然偏多價格持續(xù)反彈動力不足，操作上建議區(qū)間參與為主。

花生：偏多思路

上周花生期貨主力合約偏強運行，周五收于11230元/噸?，F(xiàn)階段銷區(qū)市場采購意愿增加，基層惜售心理升溫，貿易商試探性提價，整體成交良好。進口米方面，進口花生港口量有限，報價10750元/噸左右，較前期上漲50元/噸。油廠方面，龍大工廠到貨量維持400噸左右，成交價格10200-10600元/噸。中糧到貨300噸左右，成交價格在 9900-10000 元/噸。綜合來看基層惜售供應仍偏緊并且油廠入市成交價格良好給花生價格提供一定支撐，操作上建議偏多思路看待。

棉花及棉紗：暫時觀望

周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于14270元/噸，收漲幅0.21%。周五ICE美棉主力合約偏弱下行，盤中跌幅0.36%，收盤價81.69美分/磅。國際方面，美棉期價大幅下行，因受美元走高和美聯(lián)儲進一步加息憂慮引發(fā)的金融市場整體風險承受力下降。美聯(lián)儲主席暗示，通脹回落仍需較長時間的原因，如果就業(yè)形勢依舊火爆，加息或超出此前市場定價的水平。令近期美元指數(shù)表現(xiàn)強勁，對商品市場形成壓力。據(jù)USDA美棉出口報告顯示，截至2月2日當周美國2022/23年度陸地棉凈簽約59602噸（含簽約61598噸，取消前期簽約1996噸），較前一周驟增54%，較近四周平均增加58%，創(chuàng)下本年度單周最高簽約量；裝運陸地棉47649噸，較前一周略減少1%，較近四周平均增加17%。本周美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，為年度新高。國內方面，隨著節(jié)后紡織企業(yè)復工復產(chǎn)進度尚可，中國紗線、坯布負荷指數(shù)持續(xù)增加，訂單恢復情況較預期稍有不足，大量套保盤也令棉價承壓較大，建議暫時觀望。

白糖：暫時觀望

周五夜盤鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于5915元/噸，收漲幅0.1%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏強，盤中跌幅0.3%，收盤價19.83美分/磅。國際方面，近期糖價上行主要受印度減產(chǎn)、出口配額縮減等利多提振，維持高位運行，但巴西、泰國增產(chǎn)前景良好，泰國2022/23榨季截至2月8日已累計產(chǎn)糖659.37萬噸，后期貿易流偏緊態(tài)勢有望緩解。據(jù)UNICA數(shù)據(jù)顯示1月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為30.7萬噸，高于去年同期，當時甘蔗壓榨已經(jīng)停止；制糖比為43.13%；產(chǎn)糖量為1.7萬噸；產(chǎn)乙醇2.13億升，較去年同期的1.65億升增加了0.48億升，同比增幅達29.65%。國內方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價為5824元/噸，上漲3元/噸；產(chǎn)區(qū)制糖集團主流報價區(qū)間為5760~5880元/噸，整體持平；加工糖廠主流報價區(qū)間為5900~6060元/噸，漲跌互現(xiàn)，幅度為10~20元/噸。糖價進入高價區(qū)間，市場交投謹慎，成交一般；截至2月13日廣西收榨糖廠已達9家，多數(shù)同比提前10~30天不等， 操作上建議暫時觀望。

雞蛋：觀望為宜

上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，周跌幅0.34%，收于4348元/500kg。北京雞蛋銷區(qū)主流市場的開市價格在184元/筐（折4.15元/斤），低于山東、河南、江蘇、兩湖等產(chǎn)區(qū)0.20-0.40元/斤，北京銷區(qū)此價格低于市場的預判。而東三省均價為4.05元/斤，價格已在養(yǎng)殖成本線以下。各行業(yè)陸續(xù)恢復營業(yè)。像餐飲、旅游、商超、企業(yè)食堂等消費逐漸增加，同時多地學校陸續(xù)開學。節(jié)后存補貨需求，帶動市場走貨見快。近期新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，多地小碼蛋貨源偏緊，部分食品企業(yè)及電商平臺對小碼蛋的需求增多。建議投資者高拋低吸擇機入場。

蘋果：日內操作為宜

上周蘋果主力合約偏強回升，周漲幅4.47%，收于8958元/噸。近期蘋果均價3.09元/斤，價格維穩(wěn)。部分產(chǎn)區(qū)炒貨熱情有所回落，但果農(nóng)挺價惜售情緒依然較強，產(chǎn)地價格穩(wěn)硬運行。山東產(chǎn)區(qū)以小單車發(fā)周邊市場低價貨源為主，暫時沒有調一二級現(xiàn)象。陜西產(chǎn)區(qū)初七后走量開始增加，部分產(chǎn)區(qū)客商補貨積極性尚可，產(chǎn)地節(jié)后價格小幅上探。截至 2 月 2 日全國冷庫單周出庫量 22.68 萬噸，全國主產(chǎn)區(qū)冷庫剩余量為673.63 萬噸，周內西北產(chǎn)區(qū)走貨好于山東產(chǎn)區(qū)?？偟膩碚f，春節(jié)后市場到車量逐日開始增加，但整體仍處于偏低位置。春節(jié)后批發(fā)市場成交價格下滑 01-0.2 元/斤，主要受節(jié)后市場拿貨人員減少的影響。廣東槎龍市場日內到車下滑，小果成交較好，建議投資者日內交易為主。

豆粕：空單滾動操作

周五隔夜豆粕承壓3900元/噸震蕩，阿根廷大豆處于關鍵生長季，2月份上旬阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水減弱，2月中旬阿根廷晴雨交替，未來一周阿根廷降水依然偏少，天氣風險難以消除，本周阿根廷大豆優(yōu)良率再度下降，仍處于極低水平，截至2月16日當周，阿根廷大豆優(yōu)良率為9%，上周為13%，去年同期為35%。 阿根廷大豆產(chǎn)量預估分歧較大，USDA4100萬噸的產(chǎn)量預估相較布交所及羅薩里奧谷物交易所的3800/3450萬噸的預估偏高，同時，布交所表示將進一步下調阿根廷大豆產(chǎn)量，美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢。國內方面，本周油廠壓榨量升至高位，截至2月10日當周，大豆壓榨量為192.24萬噸，高于上周的117.26萬噸，節(jié)后豆粕進入消費淡季，且生豬價格持續(xù)下跌養(yǎng)殖利潤陷入虧損，豆粕庫存環(huán)比上升，截至2月10日當周，國內豆粕庫存為60.49萬噸,環(huán)比增加37.41%,同比增加84.70%，本周豆粕提貨成交均較上周明顯回落，關注豆粕后期累庫表現(xiàn)。建議空單滾動操作。

菜籽類：暫且觀望 

1季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，節(jié)前菜粕集中提貨，同時豆菜粕價差處于高位，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存延續(xù)下降，截至2月10日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.2萬噸,環(huán)比減少13.04%,同比減少52.48%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，還儲及節(jié)前備貨對菜油消費形成支撐，但1月份省儲開啟菜油儲備輪換，供應增加將緩解菜油供應緊張局面，本周菜油庫存止降轉升，截至2月10日，華東主要油廠菜油庫存為12.58萬噸，環(huán)比增加7.43%,同比減少38.18%。操作上暫且觀望。

棕櫚油：暫且觀望 

周五隔夜棕櫚反彈測試8200元/噸，1月份馬來西亞棕櫚油月度報告顯示，截至1月底，馬棕庫存為2268198噸，環(huán)比上升3.26%，同比上升46.23%，馬棕庫存相較往年仍處于中性偏高水平，盡管馬棕處于減產(chǎn)周期，不過減產(chǎn)幅度明顯偏低，馬棕供應暫無明顯擔憂，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加3.05%，另一方面，由于印尼自2月1日開始強制執(zhí)行B35政策，加之印尼棕櫚油出口政策存在調整可能，印尼棕櫚油供應邊際或逐步收緊，對馬棕出口形成潛在支撐，2月上半月馬棕出口出現(xiàn)了明顯增長，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月1-15日馬棕出口較上月同期上升18.36%/8.86%，若馬棕出口強勁局面延續(xù)，將加速馬棕去庫存，此外市場對于俄烏局勢擔憂情緒上升，棕櫚油整體維持震蕩偏強格局。國內方面，本周棕櫚油庫存延續(xù)下降，截至2月10日當周，國內棕櫚油庫存為98.01萬噸，環(huán)比減少4.65%，同比增加168.45%，棕櫚油短期供應偏寬松，但隨著2、3月份棕櫚油到港壓力緩解，棕櫚油庫存壓力或逐步下降。操作上建議暫且觀望。 

豆油：暫且觀望 

2月份阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣風險依然存在，CBOT大豆價格維持高位震蕩，美豆壓榨持續(xù)低于預期，而1月美豆油消費量大幅回升，美豆油庫存小幅增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，1月末美豆油庫存82.95萬噸，環(huán)比增加2.1%，同比減少9.7%，供應壓力減輕及消費回暖帶動美豆油反彈。同時，巴西或從4月份開始將生物柴油在柴油中的強制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費月度增量將在15萬噸左右，進口成本及消費潛在利多對豆油形成支撐，但是，巴西大豆豐產(chǎn)壓力將在2月份之后逐步釋放，而留給阿根廷大豆產(chǎn)量炒作的時間所剩無幾，此外，近期葵花油和菜油供應充足，加之印度將從4月1日起停止免稅進口毛豆油，限制豆油反彈空間。國內方面，本周豆油消費提升帶動庫存下降，截至2月10日當周，國內豆油庫存為79.05萬噸，環(huán)比減少1.08%,同比減少3.42%，關注豆油消費好轉預期驗證情況，建議暫且觀望。

大豆：暫且觀望 

中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示2022年中國大豆總產(chǎn)量2029萬噸，比上年度增加389萬噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進一步提升。大豆收購價格持續(xù)走低，綏棱直屬庫及綏化直屬庫大豆收購價格下調0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶挺價心態(tài)減弱，貿易商收購積極性不高，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6.5成左右，南方余糧在4成左右，節(jié)后農(nóng)戶賣糧意愿或有所增加，對大豆價格形成抑制。操作上建議暫且觀望。