油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩

行情回顧：加息預(yù)期導(dǎo)致宏觀壓力增大，油價(jià)震蕩反彈后回落。近期行情維持寬幅震蕩，在俄羅斯主動(dòng)減倉50萬桶/日刺激下油價(jià)上漲，但美國拋儲(chǔ)及1月CPI 6.4%高位, 加息壓力導(dǎo)致油價(jià)再度回落。3月份中國與美國均面臨提負(fù)荷，整體煉廠輸入仍有較大提升空間，雖EIA數(shù)據(jù)商業(yè)庫存大幅累庫，但美國凈進(jìn)口量較前期提升，Brent-WT價(jià)差維持強(qiáng)勢(shì)，Brent結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)強(qiáng)，供減需增預(yù)期下整體油價(jià)仍傾向下方有支撐。

邏輯：

1、通脹唯一，高利率貨幣政策持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)按預(yù)期加息，中期壓力；

2、3月俄羅斯減產(chǎn)，中國和美國煉廠主動(dòng)補(bǔ)庫需求，供需有支撐。

策略：震蕩，SC4-5正套可逢低介入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中國疫情政策；2、對(duì)俄制裁變化。

【LPG】

方向：弱勢(shì)震蕩

行情回顧：國內(nèi)現(xiàn)貨穩(wěn)為主，油價(jià)回落，盤面弱勢(shì)震蕩。

邏輯：

1、煉廠供應(yīng)量維持偏高，進(jìn)口量有所提升；

2、商業(yè)燃燒需求恢復(fù)，化工需求一般，調(diào)油利潤壓縮，邊際增量不大，下游剛需；

3、3月合約倉單量仍偏多，交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

策略：03合約交割博弈，暫時(shí)觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：基差風(fēng)險(xiǎn)

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：終端需求平淡，庫存累庫。

邏輯：

1、成本端，近期油價(jià)反彈，瀝青裂解價(jià)差回落；

2、國內(nèi)瀝青開工率33%，3月地?zé)捙女a(chǎn)176萬噸，環(huán)比增加66.3萬噸，總排產(chǎn)預(yù)計(jì)260-270萬噸；

3、本周社會(huì)庫庫存共計(jì)87.7萬噸，環(huán)比增加6.6%。廠庫庫存共計(jì)100.6萬噸，環(huán)比增加4%。煉廠出貨環(huán)比減少，下游剛需有限，導(dǎo)致庫存持續(xù)累庫。山東現(xiàn)貨3710元/噸（-40）。

變量：疫情，庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：無

夜盤行情回顧：夜盤TA期價(jià)大幅反彈，供應(yīng)方面，PTA裝置變化不大，成本端周內(nèi)PTA加工費(fèi)在230元/噸，廣東石化PX出產(chǎn)品后，PXN收窄，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷回升至83%附近，終端盡管有一定恢復(fù)，但仍以消化自身原料庫存為主，因此產(chǎn)銷不佳，聚酯成品庫存累積，預(yù)計(jì)本周終端企業(yè)將迎來采購周期，關(guān)注聚酯產(chǎn)銷。

向上驅(qū)動(dòng)：1、聚酯負(fù)荷逐步回升；2、織造企業(yè)負(fù)荷提升。

向下驅(qū)動(dòng)：1、PTA及聚酯庫存累積；2、油價(jià)弱勢(shì)；3、新增產(chǎn)能投放。

變量：聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：無

上周行情回顧：夜盤EG期價(jià)大幅反彈，供需方面，港口庫存106.1萬噸，環(huán)比增1.4萬噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫存高位，供應(yīng)端受部分工廠檢修影響，負(fù)荷下滑，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷回升至83%附近，終端盡管有一定恢復(fù)，但仍以消化自身原料庫存為主，因此產(chǎn)銷不佳，聚酯成品庫存累積，預(yù)計(jì)本周終端企業(yè)將迎來采購周期，關(guān)注聚酯產(chǎn)銷。

向上驅(qū)動(dòng)：

1、各工藝?yán)麧櫶潛p；

2、部分一體化煉廠2月有檢修計(jì)劃，開工下滑；

3、未來有去庫預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：

1、港口庫存高位；

2、油價(jià)弱勢(shì)。

變量：聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至71%；紗線價(jià)格持穩(wěn)，銷售一般。滌綸短纖現(xiàn)貨下調(diào)，盤面止跌企穩(wěn)。

邏輯：

1、短纖工廠陸續(xù)重啟，產(chǎn)量增加；

2、短纖加工費(fèi)：現(xiàn)貨端與盤面皆低位；

3、紗廠成品銷售一般，而原料庫存低位。

變量：下游補(bǔ)庫力度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)；短纖裝置變動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩

行情回顧： ICE期棉休市。棉花現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)，交投偏淡。純棉紗價(jià)格持穩(wěn)，成交一般。鄭棉震蕩收高，CF5-9價(jià)差收于-165元/噸。

邏輯：

1、雖然國內(nèi)棉花增產(chǎn)，但價(jià)低軋花廠仍將惜售；

2、紗廠負(fù)荷回升，原料庫存回升，但成品庫存同比偏低；

3、美國服裝庫存高位，但新年度降種植面積、印度產(chǎn)量仍將下調(diào)，ICE期棉底部震蕩。

策略：逢低買

風(fēng)險(xiǎn)提示：植棉面積等；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：高位震蕩

邏輯：

1、港口庫存累庫幅度預(yù)期偏??；

2、內(nèi)地高庫存矛盾仍未解決；

3、MTO開車推遲，但MTO開工低位；

4、煤頭成本坍塌。

【PP】

方向：煤暫時(shí)企穩(wěn)，甲醇弱勢(shì)，但油頭成本維持強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)PP近期偏弱震蕩。

行情跟蹤：PP基差走弱至-140（-20)，近日受PDH裝置可能停車影響，PP在炒作中走強(qiáng)，2月意外檢修增加。受盤面提振，市場(chǎng)成交略有改善。

主邏輯：

1、.05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：估值偏高，矛盾不大，等待宏觀或者基本面變量。

行情跟蹤：LL基差走弱至-90（-40），期貨震蕩偏強(qiáng)，代理商拿貨意愿平平，成交未放量。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩向上

行情跟蹤：苯乙烯低開高走，基差走強(qiáng)。華東港口庫存22.3萬噸，環(huán)比減1.42萬噸。遼寧寶來35萬噸計(jì)劃2月底檢修一周，廣東石化80萬噸延遲到月底投料。月底疊加鎮(zhèn)海和華錦檢修，庫存預(yù)期去庫下，苯乙烯有望反彈。

向上驅(qū)動(dòng)：疫情放開宏觀預(yù)期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯累庫不及預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：苯乙烯非一體化利潤較好開工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱。

策略：逢低買入

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情跟蹤：重堿現(xiàn)貨報(bào)價(jià)03+20元，基差大幅走弱。本周廠庫去庫0.13萬噸，交割庫略累至12.71萬噸，重質(zhì)化率提升至56%。廠家預(yù)售訂單充足，現(xiàn)貨仍然緊張。

向上驅(qū)動(dòng)：低庫存、持倉虛實(shí)比高、緊平衡。

向下驅(qū)動(dòng)：浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤下游虧損嚴(yán)重。

策略：擇機(jī)正套

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險(xiǎn)；

2、國內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開工，對(duì)玻璃需求有一定影響（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：今日盤面窄幅震蕩，本周兩條線冷修，日熔量降至15.73萬噸，后續(xù)前期點(diǎn)火裝置產(chǎn)出玻璃后日熔小幅上漲。最近沙河產(chǎn)銷超好，貿(mào)易商積極補(bǔ)貨，廠家頂價(jià)。

向上驅(qū)動(dòng)：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、冬儲(chǔ)。

向下驅(qū)動(dòng)：高庫存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

策略：玻璃05 1500附近偏多

風(fēng)險(xiǎn)提示：點(diǎn)火不急預(yù)期、純堿大幅上漲。

【聚氯乙烯PVC】

方向：震蕩

行情跟蹤：今天PVC低開高走，庫存增長速度放緩且開始去庫。出口成交較好，亞洲報(bào)價(jià)提高，上游預(yù)售訂單天數(shù)維持高位。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動(dòng)： 庫存同比高位、庫存持續(xù)累庫、終端需求訂單差。

策略：暫時(shí)觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。