油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩

行情回顧：加息預(yù)期導(dǎo)致宏觀壓力增大，油價震偏弱。

近期行情弱勢下跌，一方面是宏觀壓力，高通脹疊加相對不錯的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，市場對美聯(lián)儲高利率時間周期拉長，中期存在需求

壓力；另一方面為美國庫存的大幅增加，加深對于未來衰退的預(yù)期，且俄羅斯雖3月主動減倉50萬桶/日，仍需要關(guān)注其出口實

際情況，出口量或維持不變，Brent月差收窄，對整體價格驅(qū)動不夠。3月份中國與美國均面臨提負荷，整體煉廠輸入仍有較大

提升空間，供需仍有支撐，油價傾向80附近有支撐。

邏輯：

1、通脹唯一，高利率貨幣政策持續(xù)，美聯(lián)儲按預(yù)期加息，中期壓力；

2、3月俄羅斯減產(chǎn)，中國和美國煉廠主動補庫需求，供需有支撐。

策略：震蕩，SC4-5正套可逢低介入

風(fēng)險提示：1、中國疫情政策；2、對俄制裁變化。

【LPG】

方向：弱勢震蕩

行情回顧：國內(nèi)現(xiàn)貨穩(wěn)為主，盤面下跌

邏輯：

1、煉廠供應(yīng)量維持偏高，進口量有所提升；

2、丙烷價格下跌，下游需求表現(xiàn)平淡，PDH利潤下滑，開工降低?？値齑媛杂性黾樱A南庫存增加明顯；

3、3月合約倉單量仍偏多，交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

策略：03合約交割博弈，暫時觀望。

風(fēng)險提示：基差風(fēng)險

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：終端需求平淡，庫存累庫。

邏輯：

1、成本端，油價下跌，瀝青裂解價差高位震蕩；

2、國內(nèi)瀝青開工率33%，3月國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)276.2萬噸，環(huán)比增加55.17%；

3、本周社會庫庫存共計97.4萬噸，環(huán)比增加11.1%。廠庫庫存共計98.3萬噸，環(huán)比減少2.3%。山東現(xiàn)貨3700元/噸，現(xiàn)貨價格走弱，業(yè)者拿貨增多，廠家出貨量增加13.9%。

變量：疫情，庫存

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：無

夜盤行情回顧：夜盤TA期價震蕩，供應(yīng)方面，PTA裝置變化不大，成本端PTA加工費在305元/噸，PXN 310美金，需求端，聚酯工廠開工負荷回升至85%附近，今日產(chǎn)銷不佳，關(guān)注終端訂單。

向上驅(qū)動：1、聚酯負荷逐步回升；2、織造企業(yè)負荷提升。

向下驅(qū)動：1、PTA及聚酯庫存累積；2、油價弱勢；3、新增產(chǎn)能投放。

變量：聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險

【乙二醇】

方向：無

夜盤行情回顧：EG夜盤表現(xiàn)強勢，供需方面，港口庫存106.1萬噸，環(huán)比增1.4萬噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫存高位，供應(yīng)端受部分工廠檢修影響，負荷下滑，需求端，聚酯工廠開工負荷回升至85%附近，今日產(chǎn)銷不佳，關(guān)注終端訂單。

向上驅(qū)動：

1、各工藝利潤虧損；

2、部分一體化煉廠2月有檢修計劃，開工下滑；

3、未來有去庫預(yù)期。

向下驅(qū)動：

1、港口庫存高位；

2、油價弱勢。

變量：聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險

【滌綸短纖】

方向：震蕩

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至30%；紗線價格持穩(wěn)，銷售一般。滌綸短纖現(xiàn)貨持穩(wěn)，盤面上方繼續(xù)承壓。

邏輯：

1、短纖工廠陸續(xù)重啟，產(chǎn)量增加；

2、短纖加工費：現(xiàn)貨端與盤面皆低位；

3、下游訂單改善緩慢，追高意愿不足。

變量：下游補庫力度

風(fēng)險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩

行情回顧：ICE期棉震蕩整理。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格下調(diào)，交投偏淡。純棉紗價格下調(diào)，成交一般。鄭棉震蕩整理，CF5-9價差收于-165元/噸。

邏輯：

1、雖然國內(nèi)棉花增產(chǎn)，但價低軋花廠仍將惜售；

2、紗廠負荷回升，原料庫存回升，但成品庫存同比偏低；

3、美國服裝庫存高位、終端訂單疲軟，但新年度消費復(fù)蘇抵消增產(chǎn)，ICE期棉底部震蕩。

風(fēng)險提示：宏觀變化；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：高位震蕩

邏輯：

1、港口庫存累庫幅度預(yù)期偏??；

2、內(nèi)地高庫存矛盾仍未解決；

3、MTO開車推遲，但MTO開工低位；

4、煤炭安全事故引發(fā)安全生產(chǎn)大檢查，煤端供應(yīng)存在減量可能性。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-150（0)，市場成交繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、進口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤。

風(fēng)險提示：

1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）；

2、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險）。

【PE】

方向：估值偏高，矛盾不大，等待宏觀或者基本面變量。

行情跟蹤：LL基差-120（-20），現(xiàn)貨成交繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風(fēng)險提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）；

3、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩往上

行情跟蹤：苯乙烯沖高回落，基差持平。華東港口庫存22.3萬噸，環(huán)比減1.42萬噸。遼寧寶來35萬噸計劃2月底檢修一周，廣東石化80萬噸延遲到月底投料。月底疊加鎮(zhèn)海和華錦檢修，庫存預(yù)期去庫下，苯乙烯有望反彈。

向上驅(qū)動：疫情放開宏觀預(yù)期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯累庫不及預(yù)期。

向下驅(qū)動：苯乙烯非一體化利潤較好開工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱。

策略：逢低買入

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏強

行情跟蹤：重堿現(xiàn)貨報價03+20元，基差大幅走弱。本周廠庫去庫0.1萬噸z，交割庫略累至13.05萬噸，重質(zhì)化率提升至56%。廠家預(yù)售訂單充足，現(xiàn)貨仍然緊張。

向上驅(qū)動：低庫存、持倉虛實比高、緊平衡

向下驅(qū)動：浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤下游虧損嚴重

策略：暫時觀望

風(fēng)險提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險；

2、國內(nèi)疫情多點爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響（下行風(fēng)險）。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：今日盤面窄幅震蕩，本周兩條線冷修，日熔量降至15.73萬噸，后續(xù)前期點火裝置產(chǎn)出玻璃后日熔小幅上漲。最近沙河產(chǎn)銷超好，貿(mào)易商積極補貨，廠家頂價。

向上驅(qū)動：虧損嚴重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好。

向下驅(qū)動：高庫存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

策略：玻璃05 1500附近偏多。

風(fēng)險提示：點火不及預(yù)期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：震蕩

行情跟蹤：今天PVC盤面震蕩微盤走低，現(xiàn)貨成交略下降，現(xiàn)貨市場成交偏淡。庫存增長速度放緩且開始去庫。出口成交較好，亞洲報價較高，上游預(yù)售訂單天數(shù)維持高位。

向上驅(qū)動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、庫存持續(xù)累庫、終端需求訂單差。

策略：暫時觀望

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。