油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：觀望

行情回顧：宏觀加息壓力與現(xiàn)實(shí)端的博弈，油價(jià)明顯回調(diào)。短期因SVB事件形成流動(dòng)性恐慌，宏觀情緒大幅轉(zhuǎn)差，市場(chǎng)交易因高利率導(dǎo)致的衰退預(yù)期，油價(jià)進(jìn)入宏觀交易窗口期，焦點(diǎn)為近期是否會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)均會(huì)收到負(fù)面影響，22日為美聯(lián)儲(chǔ)議息決議，當(dāng)前加息預(yù)期降低，仍需關(guān)注聯(lián)儲(chǔ)具體救助措施。現(xiàn)實(shí)層面3月份供需仍較強(qiáng)，中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)偏利好，印度進(jìn)口同樣大幅增加，3月份中國(guó)與美國(guó)均面臨提負(fù)荷，煉廠輸入仍有較大提升空間，庫(kù)存有望迎來(lái)下降，整體供需驅(qū)動(dòng)向上，Brent 80美元附近存在強(qiáng)支撐。

邏輯：

1、高利率貨幣政策持續(xù)，SVB事件引發(fā)衰退預(yù)期，宏觀存在較大壓力；

2、3月俄羅斯減產(chǎn)，中國(guó)和美國(guó)煉廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)需求，供需有強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。

策略：倉(cāng)單注銷，內(nèi)外貼水有修復(fù)預(yù)期，SC5-6正套可逢低介入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)憂慮，油價(jià)回落，盤(pán)面下跌。

邏輯：

1、4月份沙特CP預(yù)期下跌，煉廠供應(yīng)量高位，本周小幅下滑，國(guó)內(nèi)液化氣商品量55.97萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.22%；

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求有下降空間，PDH利潤(rùn)下滑，開(kāi)工降低，化工需求偏弱。港口庫(kù)存170.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.44%；

3、盤(pán)面?zhèn)}單量仍偏多，交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基差風(fēng)險(xiǎn)

【瀝青】

方向：偏多

行情回顧：盤(pán)面相對(duì)油價(jià)抗跌，煉廠開(kāi)工提升，社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)，下游入庫(kù)備貨需求為主。

邏輯：

1、稀釋瀝青貼水上升，原料預(yù)期偏緊，后續(xù)關(guān)注原料到港情況；

2、國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率39%，環(huán)比上漲1%。3月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)276.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加55.17%；

3、今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元，拉動(dòng)基建投資。本周社會(huì)庫(kù)庫(kù)存共計(jì)121.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.7%。廠庫(kù)庫(kù)存共計(jì)98.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2%。下游需求恢復(fù)緩慢，導(dǎo)致累庫(kù)。山東現(xiàn)貨3760元/噸，部分煉廠低端價(jià)格下調(diào)。

變量：疫情，庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：油價(jià)弱勢(shì)，偏空

夜盤(pán)行情回顧：夜盤(pán)TA期價(jià)小幅反彈，成本端PTA加工費(fèi)在470元/噸，PXN維持344美金附近，需求端，聚酯工廠開(kāi)工負(fù)荷回升至88%附近，聚酯成品庫(kù)存壓力不大，終端盡管訂單不佳，但未能反饋至聚酯端。

向上驅(qū)動(dòng)：1、聚酯負(fù)荷回升至高位；2、織造企業(yè)負(fù)荷提升；3、PTA及聚酯去庫(kù)。

向下驅(qū)動(dòng)：1、新增產(chǎn)能投放；2、出口訂單不佳；3、油價(jià)偏弱；

變量：油價(jià)走勢(shì)及聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：偏空

夜盤(pán)行情回顧：夜盤(pán)EG期價(jià)反彈，供需方面，港口庫(kù)存110.2萬(wàn)噸（口徑加入部分可量化的內(nèi)貿(mào)罐），環(huán)比減少4.1萬(wàn)噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫(kù)存高位，供應(yīng)端陜煤恢復(fù)，煤化工負(fù)荷回升，需求端，聚酯工廠開(kāi)工負(fù)荷回升至88%附近，聚酯成品庫(kù)存壓力不大，終端盡管訂單不佳，但未能反饋至聚酯端。

向上驅(qū)動(dòng)：1、各工藝?yán)麧?rùn)虧損；2、3月有去庫(kù)預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：1.港口庫(kù)存高位；2.煤化工負(fù)荷回升。

變量：油價(jià)走勢(shì)及聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：偏多

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至48%；紗線價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中下滑，銷售清淡。滌綸短纖現(xiàn)貨下調(diào)，盤(pán)面下挫。短纖自身供需偏弱，但TA等原料帶來(lái)的成本支撐仍存。

邏輯：

1、短纖工廠提負(fù)；

2、加工費(fèi)壓縮，成本支撐尚存；

3、下游訂單改善緩慢，追高意愿不足。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)；短纖裝置變動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：偏多

行情回顧：ICE期棉止跌回升。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，交投走淡。純棉紗價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，交投放緩。鄭棉止跌企穩(wěn)，CF5-9價(jià)差收于-190元/噸。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)棉花增產(chǎn)，但軋花廠惜售；

2、純棉紗廠成品庫(kù)存同比偏低，投機(jī)需求顯現(xiàn)；

3、美國(guó)服裝庫(kù)存高位、終端訂單疲軟，但新年度消費(fèi)復(fù)蘇抵消增產(chǎn)，ICE期棉底部震蕩。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀變化；種植補(bǔ)貼等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：短期震蕩向上，中期偏空。

邏輯：

1.港口3月預(yù)計(jì)無(wú)法累庫(kù)；

2.國(guó)內(nèi)供應(yīng)增量、國(guó)際供應(yīng)增量有較大彈性；

3. 動(dòng)力煤維穩(wěn)；

4.內(nèi)地表現(xiàn)偏輕。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-50（+30)，下跌基差略有走強(qiáng)，低基差較前期大多數(shù)出完。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來(lái)的庫(kù)存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：丙烷、PDH裝置情況

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：偏多

行情跟蹤：LL基差+30（+30），寧煤后期有檢修計(jì)劃開(kāi)單量不多，定價(jià)偏高。市場(chǎng)定價(jià)以套利商定價(jià)，偏強(qiáng)。

邏輯：

1、上游庫(kù)存中性；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫(kù)存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：偏多

行情跟蹤：受原油下跌影響今日盤(pán)面大幅下跌，基差04-10走強(qiáng)。外盤(pán)乙烯價(jià)格和純苯強(qiáng)勢(shì)，苯乙烯虧損加劇，苯乙烯-純苯價(jià)差縮小到1000以內(nèi)，下游GPPS和ABS盈利加大，在產(chǎn)業(yè)鏈比價(jià)中苯乙烯低估。全球比價(jià)中中國(guó)苯乙烯高估，苯乙烯短期內(nèi)仍將處于8300-8700之前區(qū)間震蕩。今日聽(tīng)聞歐洲純苯6千噸尋找中國(guó)買家，苯乙烯-純苯價(jià)差有望走闊。

向上驅(qū)動(dòng)： 疫情放開(kāi)宏觀預(yù)期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯累庫(kù)不及預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：苯乙烯非一體化利潤(rùn)較好開(kāi)工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫(kù)存高企成本支撐減弱。

策略：EB04 偏多

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：偏多

行情跟蹤：今日盤(pán)面繼續(xù)大幅走弱。庫(kù)存本周維持25萬(wàn)噸左右基本持平，交割庫(kù)14萬(wàn)噸略累，重質(zhì)化率55%維持高位。本周產(chǎn)量62.33萬(wàn)噸環(huán)比持平，廠家預(yù)售訂單天數(shù)21天，現(xiàn)貨仍然緊張，重堿基差04+10，輕堿基差05-200。出口成交放緩，近月受現(xiàn)貨壓制高位下跌。但盤(pán)后有聽(tīng)聞?dòng)袎A廠積極購(gòu)買現(xiàn)貨，使得基差走強(qiáng)20元，今天中建材和堿廠議價(jià)據(jù)傳3080-3100送到，空單止盈。

向上驅(qū)動(dòng)：低庫(kù)存、持倉(cāng)虛實(shí)比高、緊平衡、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)興投產(chǎn)預(yù)期、浮法玻璃虧損高庫(kù)存有冷修預(yù)期、光伏投產(chǎn)減慢。

策略：偏多

風(fēng)險(xiǎn)提示：投產(chǎn)不及預(yù)期；宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)。

【玻璃FG】

方向：往上

行情跟蹤：今日盤(pán)面繼續(xù)大幅走強(qiáng)，產(chǎn)銷持續(xù)過(guò)百，周末沙河又現(xiàn)排隊(duì)提玻璃，玻璃低估值下和強(qiáng)預(yù)期下，短期維持偏強(qiáng)。

向上驅(qū)動(dòng)：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、房屋成交量放大。

向下驅(qū)動(dòng)：高庫(kù)存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

策略：玻璃05 偏強(qiáng)

風(fēng)險(xiǎn)提示：冷修不及預(yù)期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟蹤：今天盤(pán)面低開(kāi)高走，基差持平05-50左右。4月臺(tái)塑報(bào)價(jià)預(yù)計(jì)下調(diào)60-70美元/噸，出口成交偏弱。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、出口印度窗口打開(kāi)。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、庫(kù)存去庫(kù)不及預(yù)期、終端需求訂單差。

策略：偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。