宏觀金融衍生品：市場熱點切換至復蘇主線

股指期貨。周一上證指數(shù)突破上行創(chuàng)年內(nèi)新高，上證50大漲2%，中字頭領漲，AI板塊調整。3月出口、社融超出市場預期，經(jīng)濟持續(xù)修復，市場對經(jīng)濟的預期可能會更加樂觀。市場熱點切換至復蘇主線，風格分化收斂，建議均衡配置IH和IM。

黑色系板塊：玻璃不斷創(chuàng)新高

螺卷。昨日建材成交達到21.8萬噸創(chuàng)年內(nèi)新高，前期壓制的需求疊加五一節(jié)前的補庫，需求大幅釋放。近一兩周來看，鋼廠由于原料低庫存，在節(jié)前也會補庫存鐵礦和焦炭，因此預計盤面會有短暫的反彈窗口。

鐵礦。鐵礦止跌，澳洲的颶風和巴西的降雨對短期鐵礦供應會有一些影響，從而支持近月鐵礦價格。但整個下半年鐵礦供需格局看還是會比較寬松，操作上建議5-9正套繼續(xù)持有，五一節(jié)前鋼廠會對鐵礦補庫，等反彈再去空09。

雙焦。昨日全國建材成交數(shù)據(jù)達今年新高，對雙焦有一定提振作用。但焦炭第三輪100元/噸提降落地范圍加大，現(xiàn)貨持續(xù)走弱。同時鋼廠原料庫存仍在合理水平，鋼廠采購謹慎。疊加一直以來市場對于雙焦后市供需寬松的預期，雙焦上行動力不足，基本面仍偏弱。操作上逢高逢反彈可繼續(xù)介入09合約空單。

鐵合金。硅錳庫存繼續(xù)累積超15%，硅鐵受限產(chǎn)影響小幅去庫，雙硅主產(chǎn)區(qū)多地現(xiàn)貨價格回落，貿(mào)易商期現(xiàn)商拿貨意愿一般，基本面趨弱。硅錳預計庫存難以得到大規(guī)模去化，硅鐵去庫勢頭難以持續(xù)，盤面即將回歸基本面邏輯，且黑色情緒弱，疊加四月鋼招量不及預期，雙硅中期可適量布局空單。

玻璃純堿。純堿本周壘庫1.2萬噸，開工率受紅四方檢修影響下滑，09受到消息層面的擾動，遠興能源投產(chǎn)疊加現(xiàn)貨價下調，策略上逢高介入空單。玻璃連續(xù)第七周去庫，庫存環(huán)比減少5.81%，下游深加工天數(shù)增加，現(xiàn)貨產(chǎn)銷數(shù)據(jù)亮眼，期現(xiàn)商貿(mào)易商拿貨積極，周末沙河多家廠商上調現(xiàn)貨價格。需求端信號強烈，整體市場樂觀偏強運行，策略上樂觀追漲，多單繼續(xù)持有，并且逢低買入。

能源化工：關注甲醇9-1反套

原油。隔夜原油回落，因市場對美聯(lián)儲5月加息押注升溫，且伊拉克與庫爾德接近達成協(xié)議，恢復當?shù)卦统隹凇１M管原油下半年供需關系可能趨緊，但短期需求端仍較為乏力，或仍需盤整一段時日。操作上短多暫時規(guī)避，中長期維持逢低做多不追多，擇機買入看漲。

瀝青。4月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率小幅回落，出貨量環(huán)比走高且絕對值維持高位，廠庫維持平穩(wěn)而社庫庫存持續(xù)上行，周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)維持樂觀且邊際向好。隔夜原油回落，瀝青適逢上方4000整數(shù)關口，短期或有回調。

LPG。燃燒需求轉入淡季，化工端需求成為市場主要支撐：PDH利潤改善下開工仍有回升空間；此外石腦油裂解價差高位，遠東丙烷估值處于同期低位提升消費替代性。但考慮到中東出口的恢復及季節(jié)性淡季限制下建議多單逢高止盈，前期套利單空PDH利潤策略繼續(xù)持有。

PTA。昨日TA09屢次沖擊6000，但未能站穩(wěn)，表明上方壓力較大，凈多倉由多轉空，多頭意志有所松動。短纖減產(chǎn)明顯，有很強的利潤修復驅動，但是整體對聚酯的負荷影響有限，PTA加工費被壓縮，仍然有減產(chǎn)預期，PX強勢支撐。策略建議：短期價格震蕩整理，09多單繼續(xù)持有，4月時間點09維持逢低做多思路。

MEG。乙二醇昨日供需無過多改觀，整體仍然以震蕩整理為主。4月底仍然有部分裝置存在檢修預期，其中包括廣西華誼、中海惠州等裝置，4月底EG存持續(xù)去庫驅動。策略建議：EG作為底部較為明確的品種，09合約中長期估值在4100左右適合逢低做多。

PVC。PVC完成移倉換月，主力合約切換至09，夜盤帶動09合約上漲。目前PVC去庫仍較為緩慢，成本支撐不足，電石尚未看到止跌反彈的情況。低估值弱驅動是目前PVC較為明顯特征。策略建議：短期保持震蕩，09多單謹慎持有。

甲醇。春檢計劃增多，氣頭裝置延遲恢復，近端供應有所收縮。中原石化開始招標采購甲醇，MTO裝置重啟確定性較強。五一節(jié)前存?zhèn)湄浶枨蟑B加成本端弱穩(wěn)，甲醇近期出現(xiàn)明顯反彈且近月合約偏強，09-01價差有所走擴。然而存量裝置恢復、新投產(chǎn)能穩(wěn)定運行以及進口增量兌現(xiàn)等供應端利空因素仍存。輕烴裂解投產(chǎn)后浙江興興存停車可能，傳統(tǒng)下游“銀四”接近尾聲，總體需求預期不宜過分樂觀。隨著港口和社會庫存在二季度進入累庫周期，激進者可單邊輕倉逢高試空09合約，穩(wěn)健者建議關注09-01中長期的逢高反套機會。

棉花棉紗。新年度補貼政策落地，種植意愿下降，天氣炒作窗口打開，疊加軋花廠產(chǎn)能過剩，或再度上演籽棉搶收大戰(zhàn)。3月紡服出口超預期，海外通脹放緩，下半年需求有望進一步復蘇，市場情緒較為樂觀，中長期棉價重心有望上移。操作上建議逢低布局09合約多單。

有色金屬：美元持續(xù)反彈

滬銅。美元反彈，銅價回落。周一倫銅收跌0.98%，滬銅主力日盤收漲0.16%，夜盤收跌0.70%。宏觀面，5月美聯(lián)儲加息預期升溫，美元反彈，銅價持續(xù)承壓?；久?，高價抑制下游消費，終端訂單反饋不佳，國網(wǎng)訂單或較往年規(guī)模小幅下滑，另外今年廢銅供應較為充裕，對精銅的替代性增加，支撐邊際走弱。總體上，基本面邊際趨弱，銅價上行動力有限，宏觀情緒反復仍對絕對價格產(chǎn)生較大擾動。

滬鋁。消費平平，鋁價向上驅動有限。周一倫鋁收跌0.73%，滬鋁主力日盤收漲0.40%，夜盤收漲0.05%。基本面，云南本輪限電未波及到鋁行業(yè)，但降水依然偏低，需關注后續(xù)減產(chǎn)可能以及對豐水期復產(chǎn)的影響。消費端，初端開工表現(xiàn)平平，并未出現(xiàn)進一步改善，總體不及往年同期水平。限電減產(chǎn)背景下鋁錠以及鋁棒庫存均維持去化，對價格保持支撐。成本端，綜合成本已經(jīng)下滑至16900附近，對鋁價走強形成拖累。預計鋁價維持高位震蕩。

農(nóng)產(chǎn)品：NOPA月度數(shù)據(jù)利好，豆類短線反彈

油脂。昨日國內(nèi)外油脂市場整體反彈，主要因NOPA月度數(shù)據(jù)利好，3月全美大豆壓榨量環(huán)比大增12.3%，創(chuàng)歷史第二高。不過今日早些時候公布USDA作物生長報告顯示，目前主產(chǎn)區(qū)天氣情況理想，美豆播種率高于預期。預計近期油脂有短線反彈，但中長線仍然偏空。

豆粕。盡管根據(jù)船期，4-6月預計有2800萬噸大豆到港，但由于進口大豆檢驗方式發(fā)生變化，大豆卸貨速度受其影響，市場階段性 供應偏緊，庫存呈現(xiàn)去庫狀態(tài)。下游需求仍然不佳，豆粕替代比例提高。短期預計豆菜粕有所反彈，直至進口大豆大量進入油廠，中期整體基本面還是處于供需雙弱的格局。套利方面，隨著菜粕進入旺季，操作上建議豆菜粕價差走縮。

生豬。昨日2307合約上漲2.67%。，2305合約在成本線附近，底部或有支撐。前期二育開始出欄，出欄體重仍在上升無拐頭跡象?，F(xiàn)貨豬價整體維穩(wěn)偏弱。樣本屠企日度屠宰量窄幅上漲。目前供應相對穩(wěn)定較充裕，下游端白條走貨一般。預計近期盤面震蕩偏空，謹慎追多。