1976年，僅22歲的他只用了一年時間就在金融市場賺到了100多萬美元；1984年，他拿出150萬創(chuàng)建以自己的名字命名的基金，到了1992年，該基金的總額就已經(jīng)增長至60億美元。

當然，除了瘋狂增長的規(guī)模，更令人驚嘆的是該基金在成立的30多年時間里從未出現(xiàn)虧損。

這位交易大師就是——保羅·都鐸·瓊斯。

保羅·都鐸·瓊斯以成功預(yù)測1987年黑色星期一崩盤并從中獲利而聞名。1987年10月19日，史稱黑色星期一，股市一日內(nèi)大幅崩盤，據(jù)悉當時全球損失預(yù)計為1.7萬億美元，這也進一步引發(fā)了大蕭條。而瓊斯正是成功預(yù)測了這一災(zāi)難性的下跌，并做空大賺1億美元，由此聞名全球。

當然，瓊斯最令人咋舌的成就，并不在于其豐厚的投資回報，而是他可以持續(xù)不斷獲利的能力。據(jù)《紐約時報》報道，截至2014年，保羅·都鐸·瓊斯的旗艦基金連續(xù)25年無虧損年份，創(chuàng)下整個對沖基金行業(yè)的記錄。

順利展開交易生涯

跟大多數(shù)一入門就遭遇虧損、爆倉的交易員不同，保羅·都鐸·瓊斯在入行之初就得到了一位成功交易員毫無保留地指導(dǎo)。

瓊斯大學(xué)時期。一次偶然的機會，讀了理查德·丹尼斯（海龜交易法則之父）的一篇文章，覺得丹尼斯從事的工作就是全世界最完美的工作。而瓊斯的舅舅比利·多納凡也是交易員，所以， 1976年瓊斯大學(xué)畢業(yè)后，就去找舅舅，希望成為一名交易員。舅舅把伊利·杜里斯介紹給瓊斯。瓊斯拜杜里斯為師，跟他學(xué)習(xí)交易的原則和技巧，后來，在老師的力薦之下瓊斯有機會進入紐約棉花交易所工作。

老師杜里斯將自己的交易技巧和經(jīng)驗向瓊斯傾囊相授，并時時提點。這讓瓊斯剛開始的交易工作非常順利。多年后，瓊斯也試圖像他的老師一樣，把自己所學(xué)教授給年輕的交易員，但結(jié)果并不盡如人意，只有一部分人做得比較好。因此，瓊斯認為，成為成功的交易員需要一定的天賦，而且要克服自己貪婪。

遭遇巨額虧損，差點轉(zhuǎn)行

1979年，入行三年的瓊斯迎來了他人生中印象最深刻的一次虧損。

當時瓊斯有多個投機賬戶，總共持有400筆7月份棉花期貨合約，持倉價在82美分左右。有一天，市場價格創(chuàng)下新低后又立刻反彈了30到40點。瓊斯認為這是價格觸及止損價造成的，既然已經(jīng)止損，那么市場必然是蓄勢待發(fā)，于是告訴他的經(jīng)紀人以82.90美分的價格買進100筆7月份合約。

這時，碰巧經(jīng)過瓊斯經(jīng)紀人身邊的一名拉會科公司的經(jīng)紀人立刻大叫:“賣1” 。這家經(jīng)紀公司當時擁有可以在七月份交割的棉花庫存中的大部分（當時的交易所是場內(nèi)喊單模式）。直到這時，瓊斯突然意識到：市場在82美分到86美分之間震蕩，并非蓄勢待發(fā)的盤整，而是盤旋走低的前兆。此后，市價迅速滑落到78美分，60秒之后，市場跌停。第二天開盤市場即下跌100點，收盤前跌停，瓊斯在此期間全力拋空，也沒能全部平倉。

這次虧損對瓊斯造成巨大打擊，一度想要轉(zhuǎn)行。也促使瓊斯改變交易風(fēng)格，由激進轉(zhuǎn)向保守。他后來能夠成為連續(xù)25年盈利的對沖基金經(jīng)理，這次虧損功不可沒。

準確預(yù)測1987年股災(zāi)，一戰(zhàn)成名

由于對宏觀經(jīng)濟的研究，保羅·都鐸·瓊斯在1987年6、7月份就預(yù)感到股市有可能崩盤，并做好了幾套應(yīng)對策略。1987年10月16日（星期五），股市下跌且交易量放大，瓊斯認為這很像1929年股市崩盤的前兩天，是股災(zāi)的前兆，并預(yù)測10月19日會發(fā)生股災(zāi)。果不其然，10月19日，道·瓊斯指數(shù)一天之內(nèi)重挫了508.32點，跌幅達22.6%。

瓊斯在股災(zāi)發(fā)生前，做空股指，并買入債券。在股災(zāi)發(fā)生當月瓊斯所管理的基金逆勢大賺62%。

做單原則：不平均加單

一批單子進場后，市場反走說明判斷可能有問題，盲目加單平均價位雖然稍好，但如果方問錯了，新加的單只是錯上加錯。

反過來講，如果你相信方向沒錯，只是價位不夠好，那就不必過于計較。

瓊斯認為，哪里進單不重要，關(guān)鍵是這一天你是看漲還是看跌。

在轉(zhuǎn)勢之際賺錢

與巴菲特等價值投資大佬不同，瓊斯崇尚技術(shù)分析，并以此為榮。瓊斯的做單策略與眾不同，他不愿意隨大流，很少追逐趨勢，總喜歡在轉(zhuǎn)勢之際賺錢。

他認為自己是最大的機會主義者。一旦他發(fā)現(xiàn)這種機會，便進場兜底或拋頂。錯了馬上就砍單，然后再試，往往是試了幾次以后開始賺大錢。

市場上很多人認為一味找底或頂很危險，要賺錢最好抓勢的中段。而瓊斯多年來卻成功地抓住了不少頂和底。他的理論就是，跟勢的人要在中段賺錢，止損單就得設(shè)得很遠，一旦被迫砍單，損失就很大。再說市場只有15%情況下才有勢，其他時間都是橫走。所以他比較喜歡做兩頭。

最大的長處是超脫

瓊斯認為自己最大的長處是超脫。任何已經(jīng)發(fā)生的事都成為過去，3秒鐘之前發(fā)生的事無關(guān)緊要，關(guān)鍵是下一步怎么辦。

感情上要離市場遠一點，以前的看法不對就得及時修改。思想要開放，信心要堅定。他自已雖然偏好做兩頭，找逆轉(zhuǎn)，但基金也采用了幾套跟勢的電腦交易系統(tǒng)，成績也很不錯。但瓊斯認為好交易員應(yīng)該比電腦系統(tǒng)能賺錢，因為人腦能夠靈活變通，更快地適應(yīng)市場的變化，以及不同市場之間的差異。

全球宏觀交易最大的優(yōu)勢和劣勢都是“這并不容易”：

你需要時刻注意并理解市場、政策、氣候和心理等因子的相互作用；

時刻盯住各種各種講話和數(shù)據(jù)；

并且還要在這個容易自大的資本市場里姿態(tài)謙卑地從市場中學(xué)習(xí)。

防守比進攻重要10倍

瓊斯表示，防守比進攻更重要。他認為每個人擁有的財富很容易就像刮大風(fēng)一樣一下子就沒了，所以必須要非常小心下行風(fēng)險，任何時候都要小心。

他每天都假設(shè)自已進的每一張單都是錯的，事先設(shè)好止損位，這樣他就會對“最多一次賠多少”心里有數(shù)。瓊斯奉勸所有交易員不要逞強，更不能自負。要不停地懷疑你自己，懷疑你的能力，永遠不要自以為了不起。你一飄飄然就完蛋。這并不是說對自己毫無信心，信心一定要有，但適可而止。瓊斯自言他對這行是越干越怕，因為他知道要保持成績有多難。每次大輸往往都是在連續(xù)做了些漂亮單后自我感覺良好之際。

20條投資理念

1、當你交易不順時減倉；當你交易順利時加倉。永遠不要在無法控制的情形中交易。比如，我就不會在重要財報公布之前重倉一支股票，因為這不是交易，是賭博。

2、如果價格走勢與你預(yù)期的想法不同，你為此感到不安，那么最好的解決辦法就是立即出場，因為之后你可以隨時選擇回來，沒有什么事比一個全新的開始更好。

3、別擔心你該何時進場，重要的問題是當天你到底看多還是看空，把你的進場點位選擇為前一天的收盤價就好。每當有新手問我“你看多還是看空？”時，我總會告訴他，不管我看多看空都不應(yīng)該影響他自己的看法。（假設(shè)我告訴他我在做多）如果這個新手接下來問我“你為什么做多？”，我想說市場上沒人關(guān)心我是多還是空，我的想法對市場本身的多空趨勢、包括風(fēng)險/回報比沒有任何影響。

4、交易中最重要的原則就是防守，而不是進攻。每天，我會假設(shè)自己的頭寸都是錯誤的方向，我緊盯止損點位，這樣我可以控制自己的最大虧損額。但愿市場能與我的預(yù)期一致，如果我錯了，我也有離場計劃保底。（不做頻繁換股交易，F(xiàn)B例外）

5、不要試著去做個“英雄”。永遠質(zhì)疑自己的能力和判斷，不要自我感覺良好，一旦這樣做你就已經(jīng)輸了。史上最偉大的投機者Jesse Livermore認為，從長線上看你永遠無法戰(zhàn)勝市場。這個說法聳人聽聞，這對于很多人也包括我來說，是個絕望的打擊。但是因為這點，我也學(xué)會了如何將防守思想擺在交易的第一位。即使你交易的很順手，也不要覺得自己預(yù)測能力很牛。你需要有自信，但是隨時審視這份自信。

6、市場大約每五年就會出現(xiàn)一些“百年一遇”的事件。雖然我花很多時間分析數(shù)據(jù)，收集關(guān)于基本面的信息；但最終我還是要看走勢圖，我以此為榮。

7、缺乏經(jīng)驗的投資者常絞盡腦汁去理解市場的某一價格變動。通常，當他們弄明白之后，行情都已經(jīng)走完了。

8、當我開始交易的時候，關(guān)于基本面的信息寥寥無幾，僅有的信息還有各種各樣的問題。我們就學(xué)著看行情走勢圖。如果你需要知道事情的市場都已反映出來，你為什么還要瞎忙活？

9、當下，有越來越多研究商業(yè)的學(xué)者。而互聯(lián)網(wǎng)又帶來信息大爆炸。這創(chuàng)造了一個幻想，即凡事皆可解釋；投資者主要的任務(wù)就是找到這些解釋。很多新一代的投資者認為，技術(shù)分析價值不大。尤其是因為技術(shù)分析要他們閉上眼，信任價格走勢中的信號。

10、沒有任何的訓(xùn)練能夠教投資者如何應(yīng)對一波行情的最后一段，不管是熊市還是牛市。這個階段通常毫無邏輯，沒有課程可以教投資者在這個短暫、高波動的時間段該做些什么。通過交易來學(xué)習(xí)如何應(yīng)對這個階段，是唯一的辦法。

11、基本面通常能解釋一波上漲行情50%-60%的走勢。但牛市的最后三分之一是非理性的，瘋狂的心態(tài)主宰一切。

12、如果我有一個表現(xiàn)和我期望相反的持倉，我就會退出這筆交易。如果表現(xiàn)和我預(yù)期相同，我就留著這個持倉?？刂骑L(fēng)險是交易中最重要的事。如果你有一個讓你不舒服的虧錢的倉位，解決辦法非常簡單——賣出。因為你總有機會再買回來。

13、在我看來，花100多倍的市盈率去買一家公司是必死無疑。不過，投資者的工作是買入會漲的股票、賣出會跌的股票，所以誰還管市盈率？

14、我見過的大部分交易員，通常是越成功，越不愿意冒風(fēng)險。你必須主動的管理自己趨于保守的天性。交易員成功之后，有意或者無意都會變得更保守。

15、我一直在尋找低風(fēng)險、高收益的投資機會。這并不是說要加大杠桿。沒有什么理由增加財務(wù)杠桿，你應(yīng)該尋找有利于你的風(fēng)險收益情況。在這些情況下，你可以做一系列投資，這些投資風(fēng)險相對較小，但一旦成功收益很大。

16、大錢都是在市場轉(zhuǎn)折點賺的。每個人都說，沒有辦法確定市場的頂部和底部，順著趨勢賺錢才是王道。不過，過去十二年，我都是靠在市場頂部和底部賺錢。

17、我不是以每筆交易來計算風(fēng)險，而是就整體來看，我每天早上會計算我資產(chǎn)的價值，而我的目標是每天收盤的資產(chǎn)價值要高于開盤的水準。

18、別太在乎進場的時機，重要的是你當天是做多還是做空，并且盡量在臨收盤前進場。

19、不要滿腦子只想著賺錢，要隨時注意保護自己已經(jīng)擁有的東西。

20、當你從事大筆交易時，你必須在市場允許你出場的時候才出場，不可能說出場就出場。他告訴我，假如你要進出大筆部位，決不能等到市場創(chuàng)新高或跌到谷底時才動作，因為假如這是轉(zhuǎn)折點，交易量可能就會很少。

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