核心內(nèi)容：

1、A氧化鋁企業(yè)：

1）本地鋁土礦不讓開。2）鋁土礦：外購(gòu)山西、廣西及貴州的礦，平均價(jià)540~550元/噸，原料庫(kù)存18萬(wàn)噸。3）氧化鋁：三條線年產(chǎn)能140萬(wàn)噸，目前開兩條，一天2700噸，1月之前開三條，去年106.9萬(wàn)噸。4）成本：完全成本3100元/噸，維持盈利。5）碳酸鋰：在建年產(chǎn)3500噸碳酸鋰生產(chǎn)線預(yù)計(jì)6月投產(chǎn)。

2、B氧化鋁企業(yè)：

1）本地鋁土礦不讓開，周邊資源枯竭了，即使開量也少，對(duì)氧化鋁價(jià)影響也很小。2）鋁土礦：河南其他地方的為主，山西全停了，加運(yùn)費(fèi)價(jià)格也不劃算，沒(méi)有貴州廣西過(guò)來(lái)的，進(jìn)口礦暫時(shí)沒(méi)用，按照氧化鋁3400元算沒(méi)利潤(rùn)，不虧現(xiàn)金流，庫(kù)存80萬(wàn)噸。3）氧化鋁：5.5條線年產(chǎn)能280萬(wàn)噸，去年利用率75%，現(xiàn)在只開了兩條線，預(yù)計(jì)100多萬(wàn)噸。4）成本：氧化鋁之所以開主要靠鎵支撐。

3、C氧化鋁企業(yè)：

1）本地礦沒(méi)開。2）鋁土礦：山西也停了。3）氧化鋁：去年產(chǎn)量40萬(wàn)噸，停產(chǎn)幾個(gè)月了一直在停產(chǎn)。

4、D氧化鋁企業(yè)：

1）本地礦沒(méi)開。2）鋁土礦：山西停了，主要用平頂山和進(jìn)口礦，庫(kù)存不到50萬(wàn)噸，進(jìn)口礦可以用到下月中，進(jìn)口礦到廠600+元/噸。3）氧化鋁：四條線總產(chǎn)能210萬(wàn)噸，23年產(chǎn)量190萬(wàn)噸。目前開三條線，平頂山可滿足兩條線，剩余用進(jìn)口，如果進(jìn)口礦沒(méi)了就會(huì)減一條線。4）成本：完全成本3200元/噸。去年虧損。5）鋰年產(chǎn)能5000噸，一個(gè)月幾十噸，進(jìn)口礦及山西礦鋰都很少，改用進(jìn)口礦后，上個(gè)月停了。

核心觀點(diǎn)：

1、鋁土礦：河南三門峽周邊鋁土礦去年停產(chǎn)以來(lái)一直沒(méi)復(fù)產(chǎn)，山西因煤礦安全事故也全部停產(chǎn)。兩地礦石儲(chǔ)量已大幅下降，品位及品質(zhì)也持續(xù)下降。即使復(fù)產(chǎn)，量也很小，對(duì)氧化鋁價(jià)影響有限。中國(guó)鋁土礦67%依賴進(jìn)口，未來(lái)占比會(huì)進(jìn)一步提高。

2、氧化鋁：河南氧化鋁企業(yè)的鋁土礦庫(kù)存極低，進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)難度高，后續(xù)不排除進(jìn)一步減產(chǎn)。使用周邊礦完全成本在3100~3200元/噸，當(dāng)前氧化鋁價(jià)基本無(wú)利可圖。進(jìn)口鋁土礦折算到氧化鋁3400元/噸也沒(méi)利潤(rùn)，氧化鋁漲價(jià)未導(dǎo)致河南氧化鋁復(fù)產(chǎn)主要因鋁土礦也在上漲。河南山西已無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力，沿海布局或出海成為大勢(shì)所趨。

結(jié)論

過(guò)去十年，國(guó)產(chǎn)鋁土礦從200元/噸漲至620元/噸。隨著國(guó)內(nèi)資源日漸枯竭和進(jìn)口已經(jīng)主導(dǎo)國(guó)內(nèi)供應(yīng)，鋁土礦的資源價(jià)值仍被資本市場(chǎng)顯著低估。

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