上有壓制下有支撐

甲醇市場(chǎng)多空存在明顯分歧，多方的邏輯在于目前需求已在最低位，繼續(xù)往下空間有限，且國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)裝置進(jìn)入檢修高峰期，內(nèi)地價(jià)格已經(jīng)跌至成本附近，價(jià)格存在支撐?？辗秸J(rèn)為甲醇現(xiàn)實(shí)情況較弱，港口大幅累庫(kù)，并且后續(xù)進(jìn)口充足，港口庫(kù)存將繼續(xù)累積，對(duì)價(jià)格形成壓制。總之，下跌有利好支撐，上漲存在壓制，價(jià)格短期難以擺脫震蕩。

最近兩個(gè)月，甲醇港口庫(kù)存快速增加，從之前的53.5萬(wàn)噸左右增加至目前的102萬(wàn)噸，庫(kù)存量增加了近一倍，但甲醇價(jià)格并沒有出現(xiàn)趨勢(shì)下跌的情況，而是陷入震蕩，為什么甲醇價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)？市場(chǎng)在交易哪些潛在的利多因素？我們將通過(guò)本文展開詳細(xì)分析。

港口庫(kù)存大幅增加

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月25日，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存在102.3萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲4.9萬(wàn)噸，漲幅為5.03%，較5月底的53.5萬(wàn)噸增加了約48.5萬(wàn)噸，增幅約為90%，累庫(kù)速度略大于往年。另外，甲醇沿海地區(qū)可流通貨源最新一期數(shù)據(jù)為43萬(wàn)噸，而在5月底甲醇可流通貨源僅約16.4萬(wàn)噸，可流通庫(kù)存增加了26.6萬(wàn)噸，增幅約為160%，目前該庫(kù)存已經(jīng)處在季節(jié)性最高位，累庫(kù)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于往年。甲醇庫(kù)存累積速度超過(guò)歷年同期的主要原因，一是進(jìn)口量持續(xù)增加，二是甲醇下游需求顯著下降。

從往年的情況來(lái)看，甲醇港口庫(kù)存變化有著明顯的季節(jié)性規(guī)律，每年6月至9月是甲醇一年中累庫(kù)最明顯的階段。從目前的情況來(lái)看，今年的累庫(kù)情況基本符合季節(jié)性趨勢(shì)，因此累庫(kù)對(duì)價(jià)格的壓制不明顯。

國(guó)內(nèi)檢修供應(yīng)走低

最近甲醇市場(chǎng)的利好主要是國(guó)內(nèi)供應(yīng)縮減，且內(nèi)地煤制甲醇跌至成本附近，內(nèi)地價(jià)格堅(jiān)挺。自6月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)甲醇開工率持續(xù)下降，從之前的72%左右回落到目前的62%附近。截至7月25日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為62.15%，較上周下降2.95個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降4.39個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)內(nèi)非一體化甲醇平均開工負(fù)荷為55.44%，較上周下降4.12個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)開工率下降的原因一方面是部分大型煤制裝置檢修，另一方面非一體化裝置也進(jìn)入檢修季，從往年的情況來(lái)看，6—10月國(guó)內(nèi)甲醇一般會(huì)進(jìn)行夏季和秋季檢修，8月是集中檢修期，國(guó)內(nèi)供應(yīng)的縮減預(yù)期對(duì)甲醇存在支撐。

MTO需求有望恢復(fù)

今年上半年甲醇供應(yīng)偏緊，庫(kù)存持續(xù)下降，對(duì)甲醇價(jià)格存在較強(qiáng)支撐，但高價(jià)甲醇讓下游苦不堪言，虧損持續(xù)放大，甲醇制烯烴企業(yè)，尤其是外采甲醇制烯烴企業(yè)被迫降負(fù)荷甚至停車。浙江年產(chǎn)69萬(wàn)噸MTO裝置于5月中旬停車；山東年產(chǎn)30萬(wàn)噸和江蘇南京年產(chǎn)30萬(wàn)噸甲醇制烯烴裝置均在5月15日附近停車檢修；內(nèi)蒙古年產(chǎn)60萬(wàn)噸裝置在6月3日停車檢修，原計(jì)劃?rùn)z修10天，但一直重啟推遲，配套甲醇持續(xù)對(duì)外銷售；天津年產(chǎn)60萬(wàn)噸MTO裝置于6月25日因事故停車。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月初國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工率在82.83%，外采甲醇制烯烴開工率在83.83%。而目前甲醇制烯烴整體開工率在57.99%，相比5月初下降24.84個(gè)百分點(diǎn)；外采甲醇制烯烴平均開工率在44.43%，與5月初相比下降39.4個(gè)百分點(diǎn)，降幅更為顯著，目前外采甲醇制烯烴企業(yè)開工率接近歷史最低位。

目前甲醇制烯烴開工率已經(jīng)降至極低位置，后面繼續(xù)下降的空間十分有限，大概率出現(xiàn)開工率提升的情況。浙江年產(chǎn)69萬(wàn)噸MTO于7月20日附近重啟，目前運(yùn)行平穩(wěn)。中天合創(chuàng)甲醇及烯烴項(xiàng)目在逐步恢復(fù)重啟中。后續(xù)來(lái)看，7月底8月初山東陽(yáng)煤、內(nèi)蒙古久泰、寧夏寶豐三期及神華新疆等項(xiàng)目均有恢復(fù)預(yù)期。

綜上所述，目前甲醇市場(chǎng)多空存在明顯分歧，多方的邏輯在于目前需求已在最低位，繼續(xù)往下空間有限，需求有望恢復(fù)，且國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)裝置進(jìn)入檢修高峰期，內(nèi)地價(jià)格已經(jīng)跌至成本附近，價(jià)格存在支撐。空方認(rèn)為甲醇現(xiàn)實(shí)情況較弱，港口大幅累庫(kù)，并且后續(xù)進(jìn)口充足，港口庫(kù)存將繼續(xù)累積，對(duì)價(jià)格形成壓制?？傊碌欣弥?，上漲存在壓制，價(jià)格短期難以擺脫震蕩。