“我喜歡在歷史軌跡中尋找A股的投資線索，A股目前正在上演華爾街歷史上經(jīng)歷過的行情，我們可以從滬綜指與納斯達(dá)克的對比中，判斷出A股即將形成的走勢?！边~克吳說起話來，華爾街味十足。他就是從華爾街回來的海歸私募。
　　活用巴菲特

　　碰到從華爾街回來的人，人們總會問關(guān)于巴菲特的事情。此次碰到吳先生，記者也不能免俗。但邁克吳的回答多少有些令人意外。他給巴菲特的定義是，巴菲特是一個不可能再現(xiàn)的神話，也是一位特定環(huán)境下誕生的價值投機(jī)者。巴菲特之所以“發(fā)財”，很大程度上取決于他對企業(yè)并購的成功，而不是股票交易。

　　邁克吳說，按照“價值投資”的巴菲特選股理論，用低PE買進(jìn)后，再用時間來換空間待增值到高PE賣出，一直是比較流行的方法。但是這種方法也讓巴菲特自己錯失了與他幾乎同時起步的沃馬特。沃馬特家族的總資產(chǎn)是巴菲特的5倍以上，而沃馬特也不是高科技公司，它只是從開設(shè)一家超市到今天在全球擁有6000家連鎖店的企業(yè)。顯然在沃馬特的例子上，巴菲特的選股是存在問題的，如果他在二級市場交易股票，同樣投資巴菲特公司40年和投資連鎖店沃馬特40年，前者的回報完全無法與后者相提并論。不過，邁克吳表示，巴菲特式的投資方法仍是值得借鑒的，特別是買股票的方法。如現(xiàn)金流折現(xiàn)估價法等。

　　邁克吳說，普通投資者沒有必要死搬硬套巴菲特，因為巴菲特并沒有透露過他買賣股票的秘訣，他從來不推薦股票，自己也沒有寫過一本書，所有關(guān)于巴菲特投資的書籍都是別人寫的，關(guān)于巴菲特的投資技巧也是旁人經(jīng)過分析得出的結(jié)論。巴菲特的流行只能說明世人需要一尊神，除此之外，沒有別的。

　　邁克吳說：“事實上，華爾街的人更加相信里費默，他的很多投機(jī)原則直到現(xiàn)在還有很多人在沿用?！?

　　歷史的再現(xiàn)

　　邁克吳說，世界上的牛市和熊市多數(shù)被重復(fù)復(fù)制，也就是說，1929年發(fā)生的事，2000年也發(fā)生了。經(jīng)過對美國股市長達(dá)150年的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行充分的研究后發(fā)現(xiàn)，美國1929年的超級牛市和隨之而來的特大熊市竟然驚人地在70年后的2000年再次被完整地復(fù)制了一遍。任何只要對過去100年金融史作過技術(shù)分析的，2000年美股的特大熊市就可以避免。

　　從2000年三月納斯達(dá)克指數(shù)自5100點開始，跌到4000點的時候，大牌分析師在電視上說，正常的調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，納斯達(dá)克在一年內(nèi)要上8000點。幾個月后，指數(shù)跌到3500點，券商出報告說，鐵底形成，投資者應(yīng)該逢低買入建倉。幾個月后，大牌基金經(jīng)理在2500點的時候在電視上說：“歷史性的大底部形成，現(xiàn)在是建倉的最佳時間，千萬不要錯過指數(shù)暴跌50%以后帶來的機(jī)遇”。再過幾個月，指數(shù)急劇下挫到1700點，華爾街日報上經(jīng)濟(jì)學(xué)家們高唱一生難遇的投資機(jī)會來臨。但事實證明他們都錯了，因為從那天開始計算，納斯達(dá)克還要再跌11個月，指數(shù)再跌35%，才見底。而真正見底的時候，大家都在討論一個話題：美國經(jīng)濟(jì)完蛋了，1929年的大衰退即將來臨！

　　邁克吳說：“2002年10月8日，我記得非常清楚，‘9·11’恐怖襲擊后的一周年，當(dāng)時華爾街上一片熊氣，兩年前很多超級大飆股已經(jīng)跌去了90%的市值，一大批對沖基金關(guān)門，華爾街一片愁眉苦臉。但是有耐心的投資者、在熊市中停損快的投資者，活下來手上有大量現(xiàn)金的投資者發(fā)現(xiàn)，新的牛市悄然啟動了。當(dāng)時市場上沒有任何聲音，沒有任何利好，沒有任何上漲的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，也沒有任何人敢預(yù)測底部，但是新牛市已經(jīng)悄然而來。所有的市場參與者只能遵守一個規(guī)則，就是等市場本身來告訴你，底部在哪里?！?

　　那么美股的這種走勢是不是意味著它只在美國國內(nèi)發(fā)生呢？邁克吳說，經(jīng)過對近100年中全球所有金融市場中，指數(shù)在5年內(nèi)上升400%以上的牛熊后對比研究后發(fā)現(xiàn)，這種行情走勢在1989年日本的大牛市轉(zhuǎn)大熊市時再次被復(fù)制，悲慘的是日本日經(jīng)指數(shù)在1989年沖到38,957點后直到20年后的今天2008年6月，依然只能徘徊在14,000點左右。

　　由此再來看今天中國A股的市場就非常清楚了。從307點開始，上證指數(shù)幾乎漲達(dá)500%，漲到1,511點開始下跌到362點，指數(shù)下跌了76%，這次熊市經(jīng)歷了將近半年。指數(shù)在經(jīng)過450%的漲幅后，又由1,640點跌到321點，指數(shù)下跌了80%，這次熊市擊穿了第一輪底部，創(chuàng)下了當(dāng)時的歷史新低，這次熊市經(jīng)歷了17個月。在隨后84個月的牛市中，從低點開始上漲700%，到達(dá)2,245點，隨后跌到998點，指數(shù)下跌超過了55%，這次熊市經(jīng)歷了47個月。對比1992－2008年上證指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)的周線，兩個指數(shù)在最后瘋狂上升途中的現(xiàn)象是相同的。目前，A股底部還沒有完成它的自然構(gòu)筑。

　　只做市場的學(xué)生

　　在采訪中，邁克吳總會跟記者提到一句話：“我們永遠(yuǎn)只有成為市場的學(xué)生才能生存下來，而不要試圖去做市場的先知。在金融行業(yè)內(nèi)，布道者和殉道者也就是一步之差?！彼f，投資者往往被“恐或貪”困擾，即使是經(jīng)濟(jì)學(xué)專家也難以避免。

　　他告訴我，2001年，一位哈佛經(jīng)濟(jì)管理系MBA畢業(yè)的客戶到他的辦公室。這位客戶在2000年2月份，聽從分析師的建議以超過120美元的價格買入了一家消費品網(wǎng)絡(luò)股大約1000股，在價格跌到100美元時，又聽信分析師的向下價格平攤法再次加碼買入；隨后在股價跌到80美元、60美元和50美元時又分別加碼買入，結(jié)果最終被深度套牢了40萬美元。該客戶到他辦公室時，股價已跌到了9美元。

　　邁克吳說，這位客戶想要戰(zhàn)勝市場的幻想害了他。以為股票不會長時間、大幅度暴跌，以為100元的股票不會跌到只有10塊錢。他應(yīng)該是懂經(jīng)濟(jì)的，當(dāng)時美國的經(jīng)濟(jì)基本面并不算差，基于這么一個判斷，所以他選擇了向下攤法，以為股票不會跌到無法想象的水平，但懂經(jīng)濟(jì)并不一定懂股票交易，而且股市并不一定總跟著經(jīng)濟(jì)走。

　　總結(jié)了過去150年大大小小的熊市，有規(guī)模地下跌通道一般平均時間是1年以上的，而持幣堅守是整個證券市場參與者最難忍受的，因為沒有賺錢效應(yīng)就不能體現(xiàn)自己的能力、無法證明自己能超越他人、夸耀自己能夠戰(zhàn)勝市場。因此，有不少投資者即便可以判斷出市場頂部的形成，但卻無法正確戰(zhàn)勝自己的心態(tài)來合理判斷行情的底部，從而難以擺脫歷史的圍城。