今年6月份中金所開始限制交易量過大的高頻交易，證監(jiān)會也對高頻交易、程序化交易進(jìn)行檢查，似乎自動化的高頻交易有礙市場的公平競爭，監(jiān)管層為了保護(hù)手工交易者而打擊高頻交易者。

市場上馬上就有了兩種觀點(diǎn)，一種認(rèn)為高頻交易依托IT技術(shù)的先進(jìn)性，形成了不公平競爭，另一種則認(rèn)為高頻交易能夠提高市場效率，而且本質(zhì)上并沒有不公平。到底哪一種聲音更有道理，或者哪一種觀點(diǎn)對市場的發(fā)展更有利呢？

我們舉一個出租車和人力三輪車競爭的例子來說一說這個問題。

在出租車沒有普及之前，有些城市會有大量營運(yùn)性的人力三輪車，后來出租車慢慢地多了起來，人力三輪車的車夫就會埋怨出租車“不公平”競爭。當(dāng)時政府有沒有因?yàn)槌鲎廛囁緳C(jī)掌握了更先進(jìn)的“技術(shù)”而限制他們的營運(yùn)？沒有，因?yàn)槌鲎廛嚭腿嗆嚩际菫槭忻穹?wù)的，市民要得到的是更快捷更舒適的交通服務(wù)，至于他會選擇三輪車還是出租車完全是自愿的行為。

也正是因?yàn)榻^大部分市民選擇了出租車，才使得人力三輪車退出了大中型城市，目前只在郊縣和小鎮(zhèn)服務(wù)了。其實(shí)出租車的出現(xiàn)提高了城市交通服務(wù)的效率，雖然它對三輪車有一定的“不公平”競爭，但三輪車夫也可以通過考駕照來成為出租車司機(jī)，也就說這個競爭機(jī)制實(shí)際上還是公平的，但競爭的結(jié)果則是社會效率的提升。

在期貨投資領(lǐng)域，高頻交易與手工交易之間的關(guān)系和出租車與人力三輪車的關(guān)系差不多。高頻交易效率高，手工交易效率低，在同樣的盈利思路下，高頻交易會搶占手工交易的利潤，導(dǎo)致手工交易者更難盈利或擴(kuò)大虧損。那么是不是就此限制甚至禁止高頻交易呢？我們還應(yīng)該看到以下三個方面的情況，才能做出正確的、更利于市場發(fā)展的結(jié)論。

1、高頻交易和手工交易的競爭，最終只會提高市場效率，增加市場流動性。從而使期貨市場能夠更好地為套期保值客戶服務(wù)，能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

2、手工交易者如果想要擺脫被動局面，也可以通過購買電腦設(shè)備、掌握程序化編程技能、設(shè)計(jì)高頻交易模型來實(shí)現(xiàn)，總體來說投資者之間的競爭還是公平的。

3、假如是同一種思路，或許高頻交易的執(zhí)行會優(yōu)于人工交易，但不同思路呢？如果是一種低頻率的交易模式，用不用高頻交易技術(shù)實(shí)際上差別不大；更很重要的是，如果某個人工交易者的盈利策略遠(yuǎn)高于高頻交易者，那么高頻交易的效率再高也贏不過人工交易者，還有某些盈利策略根本就無法用電腦自動交易實(shí)現(xiàn)，那也就只有手工交易者之間的競爭，而不存在高頻交易和手工交易的競爭了。

所以說，高頻交易的出現(xiàn)會提升市場效率，但是手工交易仍有存在和發(fā)展的空間，因?yàn)閺哪撤N程度上說，手工交易也有優(yōu)于高頻交易的地方。或許我們根本不該限制高頻交易，而因適當(dāng)引導(dǎo)投資者采用先進(jìn)的“武器”。

雜談?wù)撸荷蛄?期貨中國網(wǎng)yfjjl6v.cn總編