在基金業(yè)內(nèi)，債券型基金被公認(rèn)為非常復(fù)雜的一類基金，不同于股票型基金和純債券基金，它既需要判斷宏觀趨勢、研發(fā)數(shù)量模型，以支持債券投資；同時(shí)又需要探入經(jīng)濟(jì)微觀、關(guān)注上市公司，對個(gè)股進(jìn)行選擇。占到基金八成左右的債券投資，是保證收益穩(wěn)定性的磐石；而股票、可轉(zhuǎn)債等權(quán)益類資產(chǎn)投資，雖然僅占到二成左右的投資比重，但卻左右著基金的整體業(yè)績。

顯然，由于債券型基金的特性，作為債券型基金的掌控者，既需要考慮不同債券與個(gè)股的具體選擇，同時(shí)也必須考慮如何讓不同類型資產(chǎn)形成合理的整體配置。

嘉實(shí)多元收益?zhèn)突鸾?jīng)理王茜，或許是內(nèi)地基金業(yè)者中，最早涉足權(quán)益類資產(chǎn)的債券型基金經(jīng)理之一。多年的投資經(jīng)歷讓王茜自信，單純的債券收益不能跑贏通脹，但如果對債市與股市的變化節(jié)奏把握好，加上新股申購策略地執(zhí)行，同樣能夠在債券型基金身上獲得低風(fēng)險(xiǎn)下收益的最大化。

自2009 年2 月王茜參與管理嘉實(shí)多元起，僅僅過了4 個(gè)月，嘉實(shí)多元的累計(jì)凈值增長率趕上了業(yè)績比較基準(zhǔn)——中國債券總指數(shù)；而在2010 年一季度報(bào)告中更顯示，設(shè)立僅兩年的嘉實(shí)多元，其累計(jì)凈值增長率已接近20%，超過同期業(yè)績比較基準(zhǔn)十個(gè)百分點(diǎn)。而在此之前，王茜還曾管理另一支債券型基金，5年內(nèi)取得了110% 的累計(jì)凈值增長率。

如此收益能力，無疑是讓低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者們看到了低風(fēng)險(xiǎn)高收益的機(jī)會。

其實(shí)，王茜對自己的要求顯得非常保守，就是在保持基金獲得絕對回報(bào)的基礎(chǔ)上，相對排名不靠后，把收益業(yè)績始終保持在前三分之一的行列。但她相信，只要這支基金經(jīng)過5 年甚至10 年的穩(wěn)定成長，其累積收益就一定能夠站到行列最前端。

“投資債券基金可以獲得穩(wěn)定的收入，但投資者不能期望太高?！北M管擁有遠(yuǎn)高于業(yè)績比較基準(zhǔn)的基金管理成績，王茜仍然希望投資者們保持合理的預(yù)期。

畢竟，風(fēng)險(xiǎn)與收益永遠(yuǎn)是匹配的，當(dāng)要求很激進(jìn)很超額的收益回報(bào)時(shí)，就必將承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。特別是對于進(jìn)取型的債券基金，它有一部分股票投資，而這部分股票對于基金業(yè)績無疑是雙刃劍，既有可能給基金創(chuàng)造出超額的投資回報(bào)，卻也極有可能帶來比它所創(chuàng)造收益更大的傷害。
為了能夠善加使用這把雙刃劍，王茜所堅(jiān)持的原則是，形成一個(gè)年度宏觀趨勢的方向性判斷，在此判斷下，按照既定的投資組合策略堅(jiān)定地加以執(zhí)行。

王茜認(rèn)為，股票與債券之間最大的差別，就在于國內(nèi)的債券市場有著非常強(qiáng)的趨勢性，只要把握住了大趨勢，付出相對比較少的精力就可以保證自己的投資至少不會輸太多，但個(gè)股的不同選擇卻往往會產(chǎn)生天差地別的結(jié)果。因此，王茜反復(fù)強(qiáng)調(diào)，權(quán)益類資產(chǎn)的投資必須要嚴(yán)格受限于基金整體的資產(chǎn)配置框架。而債券型基金經(jīng)理的優(yōu)勢，就在于往往對宏觀局勢拐點(diǎn)的到來更加敏感。當(dāng)這種優(yōu)勢被應(yīng)用到指導(dǎo)投資時(shí)，往往能夠幫助基金更早地調(diào)整債券配置、降低股票倉位，從而規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

在進(jìn)入2010 年下半年以后，王茜愈加意識到，整個(gè)市場無論是股市還是債市都面臨著多重的不確定性，包括國內(nèi)調(diào)控、外圍經(jīng)濟(jì)體，甚至是來自于自然災(zāi)害的影響。因此，基金想要通過股市單方向上漲帶來超額收益的可能性已經(jīng)小了很多。

在被眾多的不確定性包圍之下，王茜的建議是繼續(xù)觀察，而唯一可以確定的是，過去的六七月是經(jīng)濟(jì)下滑斜率最陡的時(shí)候，但經(jīng)濟(jì)下行還將在較長時(shí)間內(nèi)存在?！艾F(xiàn)在不是我們下注的時(shí)候，而是我們冷靜觀察局勢和控制自己不要犯錯(cuò)的時(shí)候?！痹谕踯缈磥?，下半年無論是絕對做“多”還是絕對做“空”的策略都將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，追求風(fēng)險(xiǎn)收益配比的均衡才是穩(wěn)健之道。