理論上期貨市場不產生額外財富，在期貨市場分配的是舊財富；如果股票市場上市公司的分紅大于手續(xù)費，那么它基本上還是一個產生新財富的地方，是一個投資者共享社會經(jīng)濟成長的地方，而如果股市的總分紅小于手續(xù)費，它本質上還是一個分配舊財富的地方。

那么在舊財富的分配過程中，誰分配了誰的財富？

拿期貨這個游戲來說，分配別人財富的群體有：游戲規(guī)則制定者、游戲資源運營者、玩游戲的高手。即分別是交易所（代表政府）、期貨公司、交易高手。財富被別人分配的群體則是：被游戲玩的人。即處在虧損狀態(tài)的投資者（據(jù)說占投資者群體的95%左右）。

拿股票這個游戲來說，分配別人財富的群體也是：游戲規(guī)則制定者、游戲資源運行者、玩游戲的高手。分別代表交易所（代表政府）、證券公司+基金公司、上市公司股東+交易高手。財富被別人分配的群體也是：被游戲玩的人。也是處在虧損狀態(tài)的投資者（據(jù)說占投資者群體的80%左右）。

中國股市和期貨市場的手續(xù)費是比較高的，我個人認為高手續(xù)費是變相收稅，就像高房價一樣。任何事情有得必有失，或者說國家智慧總是高于社會智慧。既然中國個人所得稅查得不嚴，那么富人和相對有錢的中產階級就應該用更高的成本獲得商品房、進口汽車和奢侈品；包括普通民眾在股票和期貨市場交易時也要支付更多的手續(xù)費（相對西方國家）。而這一切只是一種“稅收補償”。

中國的金融行業(yè)，基本上每個子行業(yè)都是相對壟斷經(jīng)營的，每一個金融企業(yè)的牌照是國家（證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會等）發(fā)的，一定時期內，牌照的數(shù)量是穩(wěn)定的，不會像其他行業(yè)，如果利潤好，一下子就會冒出很多競爭對手。因此能夠擁有金融游戲牌照的運營者，只要經(jīng)營得當，其收入是源源不斷的，其牌照價值和公司價值也是日益增長的。

每一個游戲，總有高手在玩，股票和期貨市場都有一些投資高手，他們通過自己的努力，洞悉了市場波動節(jié)奏的一部分，并且良好應用了這份能力，獲得超高的回報。而上市公司的股東其實是另一個層面的游戲高手，他們從市場上獲得的財富增值往往會高于所謂的投資高手。也就是說，一級市場的玩家總體優(yōu)勢明顯高于二級市場的玩家。

我們也可以這么說，中國的期貨市場和股票市場目前還是“分配舊財富，成就新富豪”的市場。它們有吸引力的地方就在于有源源不斷的財富可以分配，并且每一個參與者理論上都可能從中獲取巨額財富，成為新時代的新富豪。

股票和期貨市場冒出來的新富豪是不問出處的，只要有能力有資源，均有可能成為新富豪。證券公司和期貨公司的股東、上市公司的股東、股市和期市的高手這些群體是新富豪發(fā)源地，對個人而言，如何進入這個群體是能否分配別人的舊財富、成就自我的新富豪的關鍵。

雜談者

沈良：期貨中國網(wǎng)yfjjl6v.cn總編

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