20年來，庫珀曼獲得了16%左右的年化收益率，2010年更高達(dá)24%。他曾對(duì)比自己和巴菲特的投資策略，“巴菲特是以任何價(jià)格買進(jìn)對(duì)的股票和債券，而我則是以對(duì)的價(jià)格買進(jìn)任何股票和債券。”

在美國對(duì)沖基金界，利昂·庫珀曼(Leon Cooperman)享受“傳奇投資者”的聲譽(yù)。

他于1991年創(chuàng)立的對(duì)沖基金——?dú)W米茄顧問公司(Omega Advisors)，曾與朱利安·羅伯遜的老虎基金、喬治·索羅斯的量子基金以及梅里韋瑟的長(zhǎng)期資本管理公司并稱國際四大對(duì)沖基金。與其他三家公司強(qiáng)大的“明星陣容”和廣為流傳的經(jīng)典案例相比，庫珀曼顯得有些低調(diào)，然而，在較長(zhǎng)時(shí)間跨度中保持高額穩(wěn)定收益是他被稱為“傳奇”的關(guān)鍵所在。

當(dāng)長(zhǎng)期資本1998年因遭遇俄羅斯金融風(fēng)暴而淪陷，老虎基金又因在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之前難以為繼而解體，庫珀曼和他的歐米茄顧問公司在暗礁險(xiǎn)灘面前奇跡般生存下來，至今依舊活力十足。

20年來，庫珀曼獲得了16%左右的年化收益率，高于同期標(biāo)普500指數(shù)10%的年均增幅，而在剛過去的2010年，他更是獲得了24%的凈回報(bào)率。歐米茄顧問公司也從最初的4.5億美元發(fā)展成為一家擁有60億美元資產(chǎn)管理規(guī)模、員工集體參股的國際大型對(duì)沖基金。

以好的價(jià)格買入任何股票

與業(yè)界聲名卓著的理查德·佩里(Richard Perry)、艾迪·蘭伯特(Eddie Lampert)以及丹尼爾·奧克(Daniel Och)一樣，庫珀曼的成功也得益于成長(zhǎng)在高盛這個(gè)優(yōu)秀對(duì)沖基金搖籃。

早在1967年，24歲的庫珀曼就進(jìn)入高盛公司投資研究部門并逐漸嶄露頭角。他曾連續(xù)9年被評(píng)為全美最佳組合投資策略師，因業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異而被晉升為合伙人，兼任投資政策委員會(huì)聯(lián)席主席和選股委員會(huì)主席。1989年，他成為高盛資產(chǎn)管理主席兼首席投資官，管理包括開放式基金和高盛資本增長(zhǎng)基金(GS Capital Growth Fund)在內(nèi)的整條高盛股權(quán)產(chǎn)品線。

很多人認(rèn)為25年的高盛生涯使得庫珀曼積累了一套獨(dú)特的投資策略，但庫珀曼給出的答案很簡(jiǎn)單。他是一個(gè)典型的以價(jià)值為驅(qū)動(dòng)的投資者，投資理論源自于一代價(jià)值投資大師羅杰·穆雷(Roger Murray)。他認(rèn)為，不可能存在完美的有效市場(chǎng)，因此一個(gè)公司的內(nèi)在價(jià)值與其市場(chǎng)價(jià)值存在差異，這就使得找出內(nèi)在價(jià)值被低估的股票成為可能。

價(jià)值投資者之間也必然存在差異。庫珀曼曾拿巴菲特作為對(duì)比來總結(jié)自己投資的策略：“巴菲特的策略是以任何價(jià)格買進(jìn)對(duì)的股票和債券，而我則是以對(duì)的價(jià)格買進(jìn)任何股票和債券?！?/P>

庫珀曼認(rèn)為，一個(gè)公司的內(nèi)在價(jià)值不一定能最終被市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，而在大多數(shù)情況之下，市場(chǎng)對(duì)一只股票的價(jià)值評(píng)估都是正確的。因?yàn)橄鄬?duì)來說，他更傾向于關(guān)注一只股票的價(jià)格。他使用由上向下的方法選擇行業(yè)，然后通過了解公司經(jīng)營業(yè)務(wù)和管理層決策，分析財(cái)務(wù)報(bào)表等一系列基本面，用自下而上的方法來評(píng)估一只股票的價(jià)格是否合理，進(jìn)而創(chuàng)建投資組合。

他認(rèn)為，在市場(chǎng)中沒有免費(fèi)的午餐，只有付出艱辛的工作才能使財(cái)富逐漸積累。而對(duì)于成熟的投資者來說，必須善于發(fā)掘那些尚未為大多數(shù)人發(fā)現(xiàn)的公司。

庫珀曼對(duì)價(jià)格的重視還表現(xiàn)在他時(shí)刻審視自己所投資的股票是否已被錯(cuò)誤定價(jià)。他將此視為規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的最佳長(zhǎng)期投資策略，因?yàn)檫@樣的策略讓歐米茄基金多次躲過大盤暴跌帶來的災(zāi)難。

不過，庫珀曼十分謙虛地稱巴菲特也是他心中的“英雄”。他曾這樣表示：“我比較中庸，沃倫·巴菲特是一個(gè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)比我優(yōu)秀的投資者。”

美股牛市進(jìn)行中

從2009年開始，庫珀曼就堅(jiān)定認(rèn)為市場(chǎng)信心將在幾年內(nèi)恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利也將穩(wěn)定，因此投資股票的好時(shí)機(jī)到了?；谶@樣一種觀點(diǎn)，他在2009~2010年的收益頗豐，其旗下一只專注于美國股市的旗艦基金獲得了54%的凈收益率。

時(shí)至今日，盡管美國股市的牛市已經(jīng)持續(xù)了兩年，庫珀曼依然對(duì)股票市場(chǎng)抱有信心。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的周期一般會(huì)持續(xù)3~4年，從2009年3月到現(xiàn)在只過了2年時(shí)間。雖然經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)沒有恢復(fù)充分的活力，但復(fù)蘇跡象明顯?！霸谶@一點(diǎn)上，我與巴菲特持有同樣的觀點(diǎn)?！睅扃曷@樣說道。

庫珀曼指出，自1948年以來，美國股市在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后的第三年以及總統(tǒng)競(jìng)選周期時(shí)，總會(huì)有所表現(xiàn)。

另外，現(xiàn)在股票的估值也相對(duì)便宜。庫珀曼認(rèn)為，無論和歷史紀(jì)錄相比，還是和通脹率以及利率相比，股票都顯得相對(duì)便宜。數(shù)據(jù)顯示，美國股市當(dāng)前的市盈率為14倍，過去10年的平均市盈率約為17倍。

對(duì)于信貸市場(chǎng)，庫珀曼認(rèn)為其千載難逢的機(jī)會(huì)已經(jīng)過去。他說，有人在大量賣空美國國債，也給股市創(chuàng)造了上漲機(jī)會(huì)，資金將繼續(xù)源源不斷地從債券市場(chǎng)流入到股票市場(chǎng)。

庫珀曼還持有這樣一種觀點(diǎn)：“正常情況下牛市不會(huì)輕易消失，但通常會(huì)因?yàn)橐恍┻^高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、急速上升的通貨膨脹，以及美聯(lián)儲(chǔ)刻意升息而結(jié)束。”因此他認(rèn)為目前股市的狀態(tài)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未及悲觀的地步，牛市也依然將繼續(xù)下去。

庫珀曼說：“股票最起碼也是矮個(gè)兒中的高個(gè)兒。如果美國能解決財(cái)政問題，那么股票就是更好的選擇了。”他預(yù)計(jì)，美國股市今年最終將收漲8%左右。

基于以上的觀點(diǎn)，他將80%的資金用于做多美國股市，也是目前市場(chǎng)中最堅(jiān)定看多市場(chǎng)的對(duì)沖基金之一。

但庫珀曼并不看好一些市盈率太高的股票。例如一些公用事業(yè)還有以消費(fèi)為導(dǎo)向的行業(yè)，他更看好一些在行業(yè)內(nèi)享有特權(quán)的大市值股票。庫珀曼認(rèn)為，這些領(lǐng)頭羊公司更便宜，而且它們的國際化特征令其持續(xù)增長(zhǎng)。其中，他比較看好的公司有微軟、麥當(dāng)勞、百事公司以及思科公司等等。

此外，隨著油價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，他也青睞一些與能源有關(guān)的公司。阿特拉斯能源(Atlas Energy)是庫珀曼目前重倉的股票之一。該公司擁有阿巴拉契亞山脈沿線馬塞勒斯頁巖天然氣資源的開采權(quán)，而目前它正與合作者商談開發(fā)事宜。庫珀曼認(rèn)為，一旦交易達(dá)成，2030年之前，公司都可以獲得充足的能源供應(yīng)，這將給公司帶來持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。

此外，庫珀曼還重倉了一些不被大多數(shù)人看好的小公司，如技術(shù)外包服務(wù)供應(yīng)商布羅德里奇財(cái)務(wù)解決方案公司(Broadridge Financial Solutions)。庫珀曼指出，該公司壟斷了所有上市公司發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告的系統(tǒng)，目前市盈率是12倍左右，每年能創(chuàng)造3億美元左右的現(xiàn)金流。