12月3日，第七屆國(guó)際期貨大會(huì)在深圳舉行，本屆大會(huì)主題為“轉(zhuǎn)變 、融合 、創(chuàng)新”。和訊網(wǎng)期貨頻道作為獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)財(cái)經(jīng)媒體對(duì)本次盛會(huì)進(jìn)行全程視頻及圖文直播。Kim Taylor在會(huì)議中主要介紹了場(chǎng)外衍生品的結(jié)算機(jī)制等問(wèn)題。表示如果CME能夠做中央場(chǎng)外清算，那可以提供一個(gè)更好的第三方機(jī)構(gòu)，使得場(chǎng)外交易得到更有序和更標(biāo)準(zhǔn)化的管理。

以下為文字實(shí)錄：

Kim Taylor：謝謝主辦單位邀請(qǐng)我出席今天在深圳召開的會(huì)議。今天我想通過(guò)我的演講，向大家再一次強(qiáng)調(diào)通過(guò)CME，如果我們能夠做中央場(chǎng)外清算，那我們可以提供一個(gè)更好的第三方機(jī)構(gòu)，使得場(chǎng)外交易得到更有序和更標(biāo)準(zhǔn)化的管理。

對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，場(chǎng)外交易要做場(chǎng)外清算，這似乎是一個(gè)必然的趨勢(shì)，這一經(jīng)驗(yàn)也是我們從2008年金融危機(jī)當(dāng)中所吸取到的。所以我今天的演講就想強(qiáng)調(diào)一下在CME我們所信仰的這一哲學(xué)。同時(shí)也想向大家介紹一下場(chǎng)外清算的運(yùn)作形式和管理形式，在我演講完之后如果大家有問(wèn)題，我非常樂(lè)意回答大家的問(wèn)題。這是我們形式的申明，我放在這里是因?yàn)槲冶灰筮@么做。

下面進(jìn)入正式的內(nèi)容，CME與其他交易所不一樣，因?yàn)槲覀兯峁┑漠a(chǎn)品幾乎是包羅萬(wàn)象的，涉及到固定收益資產(chǎn)、期權(quán)、期貨等等。我們?cè)趧?chuàng)新方面也是不斷追求精益求精，通過(guò)這些創(chuàng)新不斷地向市場(chǎng)推出新的產(chǎn)品。我們和市場(chǎng)聯(lián)系非常緊密，我們對(duì)于在資產(chǎn)管理當(dāng)中，主要是關(guān)注那一些成本效益比較高的產(chǎn)品。除此之外，我們也非常關(guān)注全球金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)展和動(dòng)態(tài)，通過(guò)對(duì)這些關(guān)注我們可以辯明對(duì)于客戶來(lái)說(shuō)成長(zhǎng)區(qū)域在哪里，也就是說(shuō)成長(zhǎng)市場(chǎng)在哪里。

我們的系統(tǒng)是一個(gè)24小時(shí)不間斷的電子交易系統(tǒng)，我們?cè)谌?5個(gè)以上的國(guó)家進(jìn)行分銷，所以我們真正是一家全球化的公司。我們有先進(jìn)的世界級(jí)衍生職能，所以我們?cè)陔娮咏灰紫到y(tǒng)方面確實(shí)有非常好的優(yōu)勢(shì)。我們有良好的創(chuàng)新業(yè)績(jī)的記錄，也是全球合作伙伴的選擇。

來(lái)看一下CME在亞洲的戰(zhàn)略，我們提供行業(yè)領(lǐng)先的清算方案已在較大程度上降低對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)，并促進(jìn)世界市場(chǎng)的穩(wěn)定。同時(shí)我們開發(fā)亞洲客戶所需要的創(chuàng)新性標(biāo)桿產(chǎn)品，以減少價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。我們也想確保通過(guò)中央清算，我們可以對(duì)這一些創(chuàng)新性的標(biāo)桿產(chǎn)品以減少風(fēng)險(xiǎn)。

下面講一下我們的清算業(yè)務(wù)，其實(shí)我們覺(jué)得清算本身就是一個(gè)高附加值的業(yè)務(wù)，它對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)具有非常高的防范風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值，比如說(shuō)我們有以下的特點(diǎn)。我待會(huì)會(huì)比較詳細(xì)的介紹我們的清算業(yè)務(wù)是怎么做的，其中涉及到了績(jī)效保證金這樣的概念和做法，待會(huì)我會(huì)更詳細(xì)的展開。現(xiàn)在先看看我們的清算業(yè)務(wù)吧，我們?yōu)槿蚩蛻籼峁┝艘粋€(gè)中央清算所結(jié)算業(yè)務(wù)，這個(gè)業(yè)務(wù)目前的規(guī)模有700萬(wàn)美元，我們因?yàn)槟軌蛱峁┻@樣一個(gè)中央清算業(yè)務(wù)，所以我們就被認(rèn)為是交易當(dāng)中的一個(gè)非?？煽康牡谌街薪闄C(jī)構(gòu)。如果沒(méi)有我們這個(gè)中介機(jī)構(gòu)，可能很多人會(huì)覺(jué)得一些交易相對(duì)而言是沒(méi)有保障的。所以使用了我們清算所的業(yè)務(wù)以后，不僅是具有成本效益的，而且對(duì)于客戶來(lái)說(shuō)，他覺(jué)得他的投資就有保障了。

再看看全球的情況，曼氏公司的倒閉我想你們都已經(jīng)聽說(shuō)了，曼氏所遇到的困境確實(shí)也是前所未有的。這里面也涉及到了好幾樁清算失敗，因?yàn)椴荒茏龅匠晒Φ那逅悖詫?dǎo)致客戶的資金沒(méi)有辦法受到保障。所以從這些經(jīng)濟(jì)危機(jī)和原來(lái)知名企業(yè)的倒閉，我們就可以看到如果有到個(gè)第三方清算所的存在作為一個(gè)中介，確實(shí)作為投資來(lái)說(shuō)是加強(qiáng)了一項(xiàng)保障。目前我們的業(yè)務(wù)不僅僅是在美國(guó)進(jìn)行，還試圖把這個(gè)業(yè)務(wù)開展到海外去，因?yàn)檫@樣的話才能真正匹配我們?nèi)蚧蛻舻男枨螅灾醒肭逅悴粌H僅是針對(duì)美國(guó)的市場(chǎng)，也針對(duì)我們的海外市場(chǎng)。中央清算是被定位成第三方的保障機(jī)制，所以這是一個(gè)非常好的觀點(diǎn)。待會(huì)我會(huì)詳細(xì)解釋CME眼里的風(fēng)險(xiǎn)是什么樣的東西。

這一張圖表給你們看見的是場(chǎng)外清算服務(wù)CME清算港口的案例，可以看到我們買的客戶和賣的客戶，他們?cè)谀茉词袌?chǎng)的良好業(yè)績(jī)記錄與重要市場(chǎng)標(biāo)桿的高度流動(dòng)性。我每一次使用清算港口的時(shí)候，我都會(huì)向我的客戶進(jìn)行解釋，告訴他們說(shuō)有了這個(gè)港口的存在，你現(xiàn)在操作業(yè)務(wù)的可能性是被拓展了。過(guò)去有一些無(wú)法做到的東西，現(xiàn)在可以做到了，也就是說(shuō)可以為客戶提供更加豐富多樣的業(yè)務(wù)。

我們通過(guò)使用清算港口，特別是對(duì)對(duì)手盤的了解，你做業(yè)務(wù)的時(shí)候就可以有更多的對(duì)手盤可供運(yùn)用。我們也知道有了第三方的清算港口之后，可以更好地把交易完成，并且這個(gè)交易是有保障的，它降低了我們做交易的風(fēng)險(xiǎn)。它里面要比一對(duì)一簽訂場(chǎng)外的合約而言要多了一重保障。除此之外，因?yàn)橛星逅惚ＷC金的存在，所以你其實(shí)在結(jié)算交易的時(shí)候可以有更高的資金流動(dòng)性，因?yàn)槟愕馁Y金節(jié)省出來(lái)以后，就可以用做其他的用途，你的流動(dòng)性就會(huì)更高。很多的產(chǎn)品現(xiàn)在都是針對(duì)亞太地區(qū)而推出的，我們現(xiàn)在已經(jīng)簽了50萬(wàn)個(gè)合約。CME會(huì)和買方和賣方共同努力，開展我們這方面的工作。

接下來(lái)我講一下除了能源和大宗商品之外其他的服務(wù)，我們有1億左右的客戶交易，還有信用類的一些產(chǎn)品，我們最近開始做歐元為面值的交易，這樣比較高收益的產(chǎn)品目前收到了很好的效果，尤其在OTC非常成功。我們有非?；钴S的850個(gè)項(xiàng)目在我們這里進(jìn)行清算，還有很多待清算的業(yè)務(wù)。所以它是能夠反映整個(gè)客戶對(duì)于中央對(duì)手方的風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)需求。另外，還有一個(gè)在匯率的期貨與匯率現(xiàn)貨的產(chǎn)品之間的差價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，還有中央清算有很多的好處，它能夠提升整個(gè)交易的透明度，有了透明度能夠?qū)τ谶@樣一些結(jié)算的價(jià)格有更清楚的透明性。另外這些價(jià)格定價(jià)的機(jī)制和方法論也將會(huì)非常清楚的展現(xiàn)給各方。

另外在保證金方面也非常清楚，另外運(yùn)營(yíng)上的靈活度非常大，我們有一個(gè)非常清楚的交易清算要求的路徑或流程，而且效率非常高。另外，如果說(shuō)有這樣一個(gè)中央對(duì)手方的話，你可以隨時(shí)進(jìn)行匿名的配對(duì)，而不是雙方直接進(jìn)行交易、進(jìn)行清算的時(shí)候互相知道，而且通過(guò)我們這樣的第三方中央交易方來(lái)說(shuō)，可以確保雙方的利益都能夠得到保障。在最近幾個(gè)月里面我們發(fā)現(xiàn)，在利率產(chǎn)品和其他產(chǎn)品的需求量越來(lái)越多，這也是由于客戶對(duì)很多歐洲主權(quán)債務(wù)的反映。我們現(xiàn)在在利率方面的Swaps盤子都挺大的，使得我們變成客戶清算最大的交易所了，我們能夠最大的這方面的業(yè)務(wù)。我還要擴(kuò)大一下我們的產(chǎn)品，現(xiàn)在我們的產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)比較多了，無(wú)論是金融產(chǎn)品還是大宗商品方面。我們還有一些計(jì)劃，要推進(jìn)和擴(kuò)大我們的產(chǎn)品范圍。在2011年剩下的時(shí)間里面，我們將英國(guó)的英鎊或其他的貨幣加入到目前的利率Swaps交易中。到2012年我們還加入日元、瑞士法郎等等，還有單名的CDS合約等等，不斷地?cái)U(kuò)展我們的產(chǎn)品范圍。這樣的話我們?cè)诎l(fā)展系統(tǒng)的時(shí)候可以實(shí)時(shí)關(guān)注客戶以及市場(chǎng)的需求，能夠在OTC市場(chǎng)上保證比較穩(wěn)定，把風(fēng)險(xiǎn)管理得更好一些。

我現(xiàn)在跟大家介紹一下風(fēng)險(xiǎn)管理的概念。風(fēng)險(xiǎn)管理的目的是為了在問(wèn)題成型之前發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，在每一次情況下都會(huì)有一些早期檢測(cè)，能夠及早預(yù)警，讓我們及早處理問(wèn)題，避免問(wèn)題擴(kuò)大化。的確有一些問(wèn)題發(fā)生或出現(xiàn)的時(shí)候，我們有很強(qiáng)大的領(lǐng)導(dǎo)力，幫助我們把問(wèn)題最小化。我這里首先要講一下，要有一個(gè)謹(jǐn)慎的保護(hù)和穩(wěn)定的資源系統(tǒng)，我們?cè)贑ME非常注重了解我們的客戶，而且要清楚我們的客戶風(fēng)險(xiǎn)范圍以及風(fēng)險(xiǎn)的程度。我們的壓力測(cè)試都會(huì)測(cè)試即使發(fā)現(xiàn)清算成員所出現(xiàn)的任何風(fēng)險(xiǎn)，以確保這些成員能夠有資源不斷地發(fā)展業(yè)務(wù)。我們還要確保我們能夠有一些擔(dān)保的措施，一旦清算成員不能夠履約的話，能夠彌補(bǔ)這里可能會(huì)發(fā)生的損失。這種情況其實(shí)從來(lái)還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，盡管我們有很多不一樣的壓力，盡管現(xiàn)在整個(gè)全球的市場(chǎng)都不是很景氣，但我們沒(méi)有發(fā)生過(guò)真正出現(xiàn)不履約的情況。

風(fēng)險(xiǎn)管理是我們非常關(guān)注的一個(gè)核心方面的工作，我們首先要有系統(tǒng)最大化地提升我們的預(yù)警能力，同時(shí)我們要特別關(guān)注一個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況不良或惡化的情況，并隨時(shí)進(jìn)行監(jiān)督，采取必要的措施來(lái)避免情況進(jìn)一步惡化，而能夠保證這個(gè)公司的安全運(yùn)轉(zhuǎn)。很多公司由于我們的監(jiān)控系統(tǒng)非常強(qiáng)大和縝密，也幫助他們回避了一些在運(yùn)作過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題。如果我們不能夠提前發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，我們也會(huì)非常積極的管理危機(jī)，而且充分發(fā)揮我們的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力。

曼氏集團(tuán)有一個(gè)很好的例子，就是說(shuō)在曼氏集團(tuán)倒閉之前，在申請(qǐng)破產(chǎn)之前，我們非常努力和美國(guó)相關(guān)的機(jī)構(gòu)一起努力，把他們的倉(cāng)位進(jìn)行轉(zhuǎn)移，使得能夠盡量減少曼氏集團(tuán)的問(wèn)題帶來(lái)的負(fù)面影響。因?yàn)樗麄儾皇俏覀冎苯拥目蛻簦麄兊目蛻艨赡苁俏覀兊闹苯涌蛻?，所以我們?huì)跟相關(guān)單位進(jìn)行合作，提供最大的擔(dān)保和保證，讓我們的客戶能夠繼續(xù)維持對(duì)沖的倉(cāng)位，而不是把他們的資金完全被一個(gè)企業(yè)的倒閉被拖住了，我們也會(huì)定期在全球?qū)徱曃覀儽ＷC金的情況。CME有兩個(gè)非常重要的金融保證金系統(tǒng)工具，一是履約保證金，或者保證金，它是一種誠(chéng)信保證金，是被設(shè)計(jì)彌補(bǔ)一種產(chǎn)品的最大財(cái)務(wù)損失，是預(yù)繳一些費(fèi)用防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二是按照市值計(jì)劃，我們逐日、實(shí)時(shí)評(píng)估一個(gè)企業(yè)的相關(guān)市值。通過(guò)協(xié)調(diào)使用，每天我們的逐日定制按照市值計(jì)劃定價(jià)，同時(shí)按照履行保證金計(jì)算兩次，使之為CME和會(huì)員提供強(qiáng)有力的防止清算損失的工具。同時(shí)也使得我們能夠簡(jiǎn)化我們的流程，而且減少風(fēng)險(xiǎn)及成本。因?yàn)楹芏嗟某绦蚨际亲詣?dòng)的，而且是不會(huì)出錯(cuò)的，成本極低。所以，如果一個(gè)公司不能按市值計(jì)劃繳納履行保證金的話，我們就會(huì)及時(shí)啟動(dòng)誠(chéng)信保證金，以彌補(bǔ)這里面出現(xiàn)的損失。

CME有一個(gè)很動(dòng)態(tài)的、強(qiáng)勁的管理系統(tǒng)，以監(jiān)控違約的風(fēng)險(xiǎn)。我們有一些核心的風(fēng)險(xiǎn)管理職能，我們有強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和文化，我們也會(huì)最大可能的盡早檢測(cè)措施。我們每天進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控，而且每天有多種風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控行為，幫助我們的清算客戶監(jiān)控非同尋常的一些情況。另外，我們有金融保證金的維護(hù)和資源，使得我們能夠幫助清算成員，不斷地滿足他們?cè)谑袌?chǎng)上的義務(wù)。同時(shí)我們還有清算成員的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)還是財(cái)務(wù)都要進(jìn)行評(píng)估，真正融入到風(fēng)險(xiǎn)管理文化里面。我們認(rèn)為一個(gè)非常強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制就是要有一個(gè)廣為傳播的，無(wú)論在公司內(nèi)部還是整個(gè)行業(yè)都是根植一個(gè)非常強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和文化。我們可能經(jīng)常在有些案例里面看到一些問(wèn)題，主要是由于這個(gè)公司本身防范風(fēng)險(xiǎn)的文化，事實(shí)上已經(jīng)不存在了，它的文化已經(jīng)沒(méi)有能夠在員工，以及在整個(gè)公司領(lǐng)導(dǎo)層里是一個(gè)主導(dǎo)的地位。所有的公司的產(chǎn)品和信息，我們都要能夠有所了解，尤其要了解我們的客戶在市場(chǎng)上運(yùn)行行為的變化。所有這些信息都會(huì)輸入我們的風(fēng)險(xiǎn)分析小組的數(shù)據(jù)庫(kù)里面。從市場(chǎng)上來(lái)講，要培育很好的風(fēng)險(xiǎn)防范文化，首先我們也要幫助我們的客戶了解他們的清算對(duì)手，讓客戶能夠更明智的選取他們的清算對(duì)手、降低風(fēng)險(xiǎn)。

另外，我們?cè)诮L(fēng)險(xiǎn)管理文化的時(shí)候，所有的清算成員，如果一個(gè)成員違約的話，其他人都有可能受損失。這樣的話由于它有一個(gè)連帶的影響，所以大家都會(huì)主動(dòng)地維護(hù)整個(gè)清算體系的完整性。

我稍微花一點(diǎn)點(diǎn)時(shí)間講一講其他的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容。我剛才講過(guò)了，我們不光在單個(gè)客戶賬戶，或者是清算成員的角度，我們都會(huì)進(jìn)行實(shí)時(shí)的監(jiān)控。而且根據(jù)每日市場(chǎng)的市值計(jì)算來(lái)調(diào)整履約保證金的數(shù)額。我們會(huì)特別關(guān)注不尋常的、異常的交易模式，損益大幅的變化等等。這是我們對(duì)所有需要進(jìn)行清算的資產(chǎn)都會(huì)進(jìn)行相關(guān)的控制，使得我們能夠盡早的發(fā)現(xiàn)在清算過(guò)程中可能會(huì)出現(xiàn)的問(wèn)題。由于我們?cè)谶@方面已經(jīng)有常年的，很成功的業(yè)務(wù)模式和專家，所以我們非常了解我們的客戶，以及他們所曝露的風(fēng)險(xiǎn)。我們會(huì)不斷地確保清算成員能夠進(jìn)行合規(guī)操作的，CME有一個(gè)財(cái)務(wù)保證金的結(jié)構(gòu)，剛才講到過(guò)財(cái)務(wù)保證金事實(shí)上對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制來(lái)說(shuō)是非常重要的，我們有三種不同的財(cái)務(wù)保證金的結(jié)構(gòu)，有OTC IRS的保證金，期權(quán)財(cái)務(wù)保證金，還有OTCCTS的財(cái)務(wù)保證金，以確保清算所有足夠的資源做這三個(gè)領(lǐng)域里相關(guān)需要做的工作。我們會(huì)有不同的風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)不間斷地監(jiān)控這里面的風(fēng)險(xiǎn)。

我們之所以設(shè)計(jì)這樣的財(cái)務(wù)保證金結(jié)構(gòu)，就是要盡可能的能夠把違約的風(fēng)險(xiǎn)控制到最低，所以我們?cè)谇逅闼锩?，?dāng)我們遇到有可能會(huì)發(fā)現(xiàn)違約情況的時(shí)候，我們都要很清楚的知道違約會(huì)連帶牽涉到誰(shuí)，這里面的違約責(zé)任可以怎么樣降到最低，這樣就不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)違約而導(dǎo)致全盤都受損非常嚴(yán)重。所以，這就是CME財(cái)務(wù)保證金結(jié)構(gòu)。其實(shí)在這三種結(jié)構(gòu)之間，有一些是相類似的，有一些是不一樣的，可以看到最后這兩個(gè)都是指違約結(jié)算成員，都是針對(duì)結(jié)算成員進(jìn)行的，所以一旦出現(xiàn)違約情況，這筆保證金能夠幫助彌補(bǔ)損失，這樣違約所造成的風(fēng)險(xiǎn)就被控制住了。這樣的話我們把CME本身的一些資本，還有其他的資產(chǎn)也放進(jìn)來(lái)，在保證金的結(jié)構(gòu)里面。所以實(shí)際上誰(shuí)遇到違約受損最大的話，其實(shí)是CME最大。有些人把這種叫做清算基金，或者叫別的名堂，不管說(shuō)這筆錢叫做什么名字，都指的是用于遇到違約情況的時(shí)候，當(dāng)保證金不足以彌補(bǔ)損失，我們就從這筆錢拿出來(lái)，以控制風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失，從而把風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)面控制得越小越好，這就是我們保證金的結(jié)構(gòu)。

接下來(lái)我想再花一點(diǎn)時(shí)間講一講抵押品與現(xiàn)金管理，其實(shí)這也是行業(yè)里非常重要的領(lǐng)域。先看看抵押品的管理，在CME我們對(duì)抵押品的管理相對(duì)而言是比較靈活的，跟全球其他的交易所比較起來(lái)，CME的抵押品所允許的種類可以說(shuō)是非常豐富的。我們覺(jué)得對(duì)于客戶來(lái)說(shuō)，只要他們提供的抵押品能夠?qū)ξ覀兊耐顿Y帶來(lái)相應(yīng)的保障，我們基本上就可以接受這個(gè)物件作為抵押品。我們有的時(shí)候遇到一些特殊的情況，我們就會(huì)對(duì)這個(gè)抵押品進(jìn)行估值。我們估值就要看一下，如果這些抵押品放在市場(chǎng)當(dāng)中去把它出賣的話，是否會(huì)值我們所約定的價(jià)值？我們也有一系列的政策來(lái)確保抵押品的種類是豐富的，也就是說(shuō)我們希望這個(gè)抵押品不是單一的，或者說(shuō)過(guò)度的集中在某些類型上，而是希望這個(gè)抵押品的組合能夠豐富一些比較好。

通常我們的做法就是抵押品是豐富、多樣的，大概在差不多一年以前，我們?cè)趥惗赜中略隽说盅浩?，現(xiàn)在離岸人民幣業(yè)務(wù)也可以做了，所以我們也可以把它作為一個(gè)抵押品。這里面就是一個(gè)清單，讓大家看到我們接受哪一些抵押品，基本上像美國(guó)政府機(jī)構(gòu)證券、股票，貨幣市場(chǎng)的基金等等，這些都是我們能夠接受的。在場(chǎng)外交易方面，我們也聽取到客戶的需求，他們也希望針對(duì)場(chǎng)外交易我們能接受的抵押品種類也要拓得更寬一些，所以我們目前也在做這方面的部署。所以我們希望可以盡可能的把抵押品的種類，特別是針對(duì)場(chǎng)外交易的抵押品品類能夠盡可能的豐富一些。

現(xiàn)在基本上全球的經(jīng)濟(jì)都處于一種壓力之中，所以各國(guó)的政府也在不斷地增加場(chǎng)外交易保證金額度的要求，這樣的話有些國(guó)家管理場(chǎng)外交易，就把它當(dāng)做是類似場(chǎng)內(nèi)交易產(chǎn)品進(jìn)行管理。但是對(duì)于抵押品方面，我們確實(shí)聽取到了很多客戶所反映的需求，他們希望針對(duì)場(chǎng)外交易的抵押品，最好能夠更豐富一些，只要場(chǎng)外交易能夠繼續(xù)履約，那抵押品的種類應(yīng)該放得更寬。

最后我希望通過(guò)我今天的講演，讓大家更清楚CME風(fēng)險(xiǎn)管理的理念，還有我們場(chǎng)外交易、中央清算這些業(yè)務(wù)。我們也知道風(fēng)險(xiǎn)管理其實(shí)是一種平衡的藝術(shù)，我們需要把各種因素進(jìn)行平衡，從而使得風(fēng)險(xiǎn)被控制得越小越好。在今天的會(huì)議里面，我們還給大家發(fā)了一些文字的材料，在文字材料里面大家可以看到一些更詳細(xì)的內(nèi)容。所以如果您對(duì)我們剛剛講的內(nèi)容感興趣的話，也請(qǐng)你們?cè)敿?xì)閱讀資料，如果大家有問(wèn)題的話，我很愿意回答大家的問(wèn)題。好像沒(méi)有人舉手提問(wèn)，就這樣吧，再一次感謝主辦單位邀請(qǐng)我參加今天下午的會(huì)議，謝謝。