近期，乙二醇跟隨原油調(diào)整。目前來(lái)看，終端需求逐步回暖，疊加乙二醇顯性庫(kù)存處于年內(nèi)低位，市場(chǎng)信心有所提振。展望后市，我們認(rèn)為，乙二醇近期多跟隨原油回調(diào)整理，從基本面驅(qū)動(dòng)來(lái)看，乙二醇仍是聚酯鏈產(chǎn)品中適合多配的品種。

原油偏弱整理

國(guó)慶節(jié)前，由于中東地緣局勢(shì)不斷升溫，疊加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒回暖，國(guó)際油價(jià)觸底回升。而近期以色列表態(tài)不會(huì)攻擊伊朗石油和核設(shè)施，地緣沖突帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)預(yù)期有所降溫。此外，10月EIA、OPEC、IEA三大機(jī)構(gòu)月報(bào)均下調(diào)需求預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)需求增加的信心落空，油價(jià)短期反彈觸頂后迅速回落。這其中，中國(guó)需求是較為重要的影響因素。近期，國(guó)內(nèi)雖然出臺(tái)了一攬子宏觀刺激政策，但最終的結(jié)果兌現(xiàn)可能還需要等到2025年。由此可見(jiàn)，在本輪地緣和需求博弈中，市場(chǎng)對(duì)需求走弱的悲觀心態(tài)仍然成為地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的“攔路虎”，在此基礎(chǔ)上，乙二醇成本端仍受原油走弱拖累。

近月檢修增加

近期，國(guó)產(chǎn)裝置出現(xiàn)集中檢修。10月以來(lái)，雖有通遼金煤、陽(yáng)煤壽陽(yáng)、濮陽(yáng)永金等煤制裝置計(jì)劃重啟，但新疆天業(yè)3#、陜西榆能有檢修計(jì)劃。截至10月17日，煤制乙二醇產(chǎn)能利用率下降至55%附近。乙烯制方面，遠(yuǎn)東聯(lián)、福建聯(lián)合、武漢石化有檢修計(jì)劃。綜合來(lái)看，乙二醇行業(yè)開(kāi)工率維持在60%左右，10—11月產(chǎn)量預(yù)計(jì)不會(huì)超預(yù)期增加。

8 月乙二醇進(jìn)口量為58.34萬(wàn)噸，環(huán)比上升6.97%。9月由于天氣因素及海外部分裝置檢修，進(jìn)口量預(yù)計(jì)在55萬(wàn)噸左右。但未來(lái)1個(gè)月在檢修較多提振下，乙二醇供應(yīng)壓力不大。

庫(kù)存方面，截至10月17日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量為55.1萬(wàn)噸，較10月14日增加3.58萬(wàn)噸。但整體來(lái)看，乙二醇庫(kù)存仍處于年內(nèi)乃至歷史同期低點(diǎn)，庫(kù)存數(shù)據(jù)對(duì)乙二醇仍有一定的挺價(jià)作用。

市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀

聚酯方面，截至10月17日，聚酯產(chǎn)能利用率為88.12%，比上周上升0.22個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)量為148.23萬(wàn)噸，比上周上升0.04萬(wàn)噸。華西村等裝置重啟，周內(nèi)及產(chǎn)能利用率小幅提升，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)量小幅增加，目前仍處于相對(duì)旺季當(dāng)中。

織造方面，截至10月17日，國(guó)內(nèi)主要織造生產(chǎn)基地綜合開(kāi)工率為59.36%，江浙地區(qū)化纖織造綜合開(kāi)工率為68.72%，均小幅增加?？椩煊唵翁鞌?shù)平均水平為14.97天，較上周減少1.59天。國(guó)慶節(jié)后需求整體較為冷清，除冬季面料需求有所回暖外，整體訂單無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，且節(jié)后原料價(jià)格偏高，周內(nèi)市場(chǎng)以剛需為主，廠商多持謹(jǐn)慎觀望情緒。雖然“雙11”及“雙12”服裝紡織面料預(yù)售已經(jīng)開(kāi)啟，市場(chǎng)有一定預(yù)熱，但暫未反映到訂單天數(shù)上。目前來(lái)看，終端多以剛需訂單為主，雖難有大幅明顯改善預(yù)期，但市場(chǎng)整體情緒相比前期有所回暖。

目前聚酯仍處在傳統(tǒng)旺季中，織造業(yè)開(kāi)工進(jìn)一步提升，隨著冬季來(lái)臨，終端訂單有逐步回暖趨勢(shì)。供給方面，乙二醇裝置重啟與檢修基本相互抵消，庫(kù)存處于低位。目前整個(gè)供需處于較為良好狀態(tài)，唯一較大的變量是成本端。在消化了地緣爭(zhēng)端帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后，乙二醇作為聚酯鏈中表現(xiàn)相對(duì)較好的品種，可等待其跟隨原油回調(diào)至前期低點(diǎn)4540~4500元/噸支撐時(shí)逢低布多。