近期,隨著嘉實滬深300ETF結(jié)束第三次全網(wǎng)測試,首只滬深300ETF上市的步伐越來越近。由于滬深300ETF是完全復制滬深300指數(shù),將成為股指期現(xiàn)套利的最佳現(xiàn)貨產(chǎn)品。此外,股指期貨套期保值功能也將因滬深300ETF的推出而獲得更大的用武之地。

在滬深300股指期貨推出的兩年間,由于大量資金參與期現(xiàn)套利,期現(xiàn)價差總體運行在較小區(qū)間。目前廣泛運用于股指期現(xiàn)套利的ETF產(chǎn)品中,流動性較好的有上證50ETF和深證100ETF等,但由于這些品種存在一定的跟蹤誤差,微薄的套利收益常常會被抵消。

滬深300ETF推出后,當投資者發(fā)現(xiàn)正向期現(xiàn)套利機會時,可在二級市場買入滬深300ETF,同時賣出股指期貨。當日內(nèi)套利機會消失時,贖回滬深300ETF,獲得股票后轉(zhuǎn)而迅速賣出,同時平倉股指期貨,實現(xiàn)T+0期現(xiàn)套利。

傳統(tǒng)上,當股指期現(xiàn)價差達到25個點以上,才會出現(xiàn)套利空間,而當前期現(xiàn)價差的波動區(qū)間主要在-5到15點之間,套利機會幾乎已經(jīng)消失。滬深300ETF推出后,因其跟蹤誤差較小、沖擊成本較低,在當前的期現(xiàn)價差下,投資者依然能夠獲得套利機會。當然,隨著參與這種對沖交易的資金規(guī)模逐漸增大,未來期現(xiàn)價差會進一步縮小,套利機會將再次減少,但期指市場的成熟度屆時將進一步提高。

另外,滬深300ETF推出后,股指期貨的套期保值功能將有更大的用武之地。此前,無論對于股票組合還是基金的套期保值,由于期、現(xiàn)貨走勢存在較明顯差異,套期保值系數(shù)會經(jīng)常變動。為優(yōu)化套期保值效果,投資者需要經(jīng)常調(diào)整股指期貨的套期保值頭寸,從而增加套保成本,影響套保效果。未來滬深300ETF推出后,預計將與期指保持近乎一致的走勢,因此,一旦建立期指套保頭寸,便不再需要調(diào)整,這樣將會大幅降低套期保值成本。