每日宏觀策略觀點：

1、歐洲：

（1）周五，德國總理默克爾與希臘總理薩馬拉斯展開了會談，默克爾強調：①希望希臘留在歐元區(qū)，歐元不僅僅是一種貨幣，還代表一種理想；②將繼續(xù)幫助希臘，但希臘需履行義務；③將等待"三駕馬車"報告，隨后才會對希臘作出判斷。

（2）德拉吉在9月6日歐洲央行議息會議后可能就購債計劃給出進度報告，而歐洲央行最終的購債計劃設計需要視ESM的不確定性解決的情況而定。

2、中國：溫家寶指出，當前，要高度重視進出口貿易中存在的問題和困難，尤其三季度是實現(xiàn)全年出口增長目標的關鍵時期，要有針對性地采取措施，為實現(xiàn)全年經濟社會發(fā)展目標提供良好條件。

3、美國：伯南克致信國會議員為寬松辯護，稱聯(lián)儲有空間提供進一步刺激，重點關注8月31日美聯(lián)儲主席伯南克在Jackson Hole上的講話，并尋找美聯(lián)儲進一步購買債券的線索。

4、今日重點關注前瞻：

周一（8月27日）：

中國7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤，上月值4682億元；

德國8月IFO商業(yè)景氣指數(shù)，上月103.3，預期102.8；

美國7月芝加哥聯(lián)儲中西部制造業(yè)指數(shù)，上月94.1；

美國8月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)，上月-13.2；

英國休市；

德國發(fā)售30億歐元12個月期國庫券；

股指：

1、溫家寶：加大宏觀調控力度 推動出口穩(wěn)定增長

2、國務院督查組成員：暫時不會出臺新調控政策

3、收入分配體制改革方案有望10月出臺

4、截至26日，滬深兩市共有1861家公司披露2012年半年報。這些公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.06萬億元，同比增長11.48%；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤6126.67億元，同比增長0.37%。

5、截至25日，滬深兩市已有101家房地產上市公司公布了半年報，總體來看，上半年房企銷售普遍飄紅，但利潤增幅明顯落后于銷售增幅。盡管房企資金壓力在前階段的"以價換量"中有所緩解，但整體庫存仍居高位。

 

貴金屬：

 1、現(xiàn)貨金在預期推動下維持高位震蕩，較上周五PM 3:00倫敦金 +0.4%，倫敦銀+1.7%。

2、美聯(lián)儲(FED)主席伯南克：美聯(lián)儲依然存有采取進一步行動改善金融狀況，提振復蘇的空間。因貨幣政策的效應滯后，就需要美聯(lián)儲官員基于預估制定政策

3、歐洲央行正在考慮為其新一輪的國債購買計劃設定收益率目標區(qū)間，以對其政策工具形成保護作用并防止投機勢力的介入

4、美國商務部(DoC)：經季節(jié)調整后，美國7月耐用品訂單月率上升4.2%，高于增長2.4%的預期，6月增幅從1.3%修正至1.6%

◆      5、美國10年tips -0.62%（-0.07%）；CRB指數(shù)306.04（-0.39%）；VIX恐慌情緒為15.18（-0.78）；美元指數(shù)：81.616（+0.212）

6、倫敦白銀3個月拆借利率為-0.0965%（0.00%），黃金3個月拆借利率為0.0356%（-0.00%）；鉑3個月拆借利率：-0.0665%（+0.00%）；鈀3個月拆借利率-0.0165%（+0.00%）    

7、倫敦金銀比價 54.24(-0.41)；金鉑價差 121.09（-9.36）；金鈀比價 2.56（+0.01），黃金/石油比價：17.26（+0.03）

8、國內 滬金12月-黃金TD: 4.57（-0.82）； 滬銀9月-白銀TD：+19（-0）； 滬銀12月-9月：118(+0); 現(xiàn)貨金進口盈虧 +0.42% (-0.13%)；現(xiàn)貨銀出口盈虧 -2.47% （+0.18%）    

9、SPDR黃金ETF持倉為 1286.502噸（+0.00噸）；巴克來白銀ETF基金持倉為9775.59噸（+0.00噸），紐約證券交易所鉑金ETF基金持倉為 51.18萬 盎司（-0.00盎司），鈀金ETF基金持倉為 80.24 萬盎司（0.00盎司）

10、COMEX銀庫存為1.39億盎司（-5.5338萬盎司），COMEX黃金庫存為1084萬盎司(+4479盎司）；上海期交所黃金庫存 561kg（-3KG）；白銀庫存23237 KG(+ 5477KG)；上海黃金交易所延期補償費支付：Au(T+D)-多付空；Ag(T+D)-多付空。

11、小結：寬松預期推動貴金屬全線上漲；歐債趨好進展，風險偏好繼續(xù)上升，金銀比價、金鉑價差繼續(xù)下降，金鈀比價變化不大，與原油比價略升。此輪危機爆發(fā)前的4、5月份，金銀比價為53-54區(qū)間。在目前價位，貨幣寬松預期將推動貴金屬繼續(xù)強勢。

銅鋁鋅：

1、銅現(xiàn)貨對三個月轉為貼水-12美元/噸，庫存-1600噸，注銷倉單-1550噸。倫銅現(xiàn)貨貼水，但LME倉單集中度依然較高，歐美 地區(qū)貿易升水近期處于高位,韓國地區(qū)注銷倉單增幅明顯。倫敦交易數(shù)據(jù)偏利多。滬銅本周庫存+2787噸，昨現(xiàn)貨升水205元/噸 ，國內庫存依然較高，7月份精煉銅進口量環(huán)比上月回升，國內產量下滑，廢精銅價差有所走高。外盤數(shù)據(jù)較好，銅價上揚， 但滬銅漸入壓力區(qū)。

2.LME鋁現(xiàn)貨對三個月貼水恢復至C28美元/噸，庫存-9025噸，注銷倉單+5525噸。倫鋁單日庫存降，注銷倉單增，利多明顯， 但近期庫存表現(xiàn)總體弱于前期。滬鋁現(xiàn)貨轉為貼水35元/噸，本周庫存+5669噸，7月產量略降，7月進口依然沒有起色，但鋁材 出口下降，滬鋁雖價差結構和持倉偏多，但近期庫存有明顯累積的跡象且現(xiàn)貨走弱，交易所庫存不斷累積，反彈后仍可拋空。

3、LME鋅現(xiàn)貨對三個月貼水C20.25美元/噸，庫存-3550噸，注銷倉單-3550噸，近期倫鋅庫存和注銷倉單同降，倉單集中度較 高。滬鋅交易所庫存本周-5968噸，現(xiàn)貨貼水10元/噸，7月產量同比環(huán)比繼續(xù)下降，行業(yè)去庫存。目前庫存依舊高位，但近幾 周現(xiàn)貨較為滯跌。內外鋅市弱勢格局不變，滬鋅現(xiàn)貨滯跌加強鋅價的支撐力度，有反彈但空間受限，14700附近壓力較大。

4.LME鉛現(xiàn)貨對三個月貼水C7.75美元/噸，庫存-675噸，注銷倉單+775噸。近期注銷倉單的大幅增加短期提振倫鉛。倫鉛有望 再次強于倫鋅。滬鉛交易所庫存本周-835噸，國內庫存略降，現(xiàn)貨相對堅挺，滬鉛震蕩格局，相對強于鋅鋁。

5.咨詢機構CRU Group稱，弗里波特-麥克莫蘭銅金公司(Freeport McMoRan Copper &Gold)近期同意支付更高的冶煉費用，為 明年指標價格上漲鋪平了道路.這一談判暗示著冶煉商押注明年精礦供應將增長。

6.8月27日LME因銀行假日休市。

 

結論：倫銅現(xiàn)貨貼水，倉單集中度和貿易升水依然利多，國內雖有支撐但上行動力不足，銅價不可追漲，基本面偏中性。內外 鋅市弱勢格局不變，國內現(xiàn)貨堅挺，短期內支撐會較強，反彈力度較弱。倫鉛短期有望繼續(xù)強于倫鋅。滬鋁繼續(xù)反彈拋空。

鋼材：

1、現(xiàn)貨市場：上周鋼材市場需求持續(xù)清淡，臨近月底，商家套現(xiàn)壓力加大，市場心態(tài)仍然悲觀。

2、前一交易日現(xiàn)貨價格：上海三級螺紋3600（-20），二級螺紋3480（-20），北京三級螺紋3500（+20），沈陽三級螺紋3730（-10），上海6.5高線3400（-40），5.5熱軋3490（-40），唐山鐵精粉1025（-），澳礦835（-20），唐山二級冶金焦1460（-），唐山普碳鋼坯3040（+10）

3、三級鋼過磅價成本3490，邊際毛利3.5%，盤面利潤0.45%。

4、持倉：銀河減持空單，國泰君安增持空單。

5、上周社會庫存：螺紋603.04萬噸，減16.78萬噸；線材147.56萬噸，減2.22萬噸；熱軋390.34萬噸，減1.6萬噸。

6、小結：產業(yè)的供需矛盾在需求端一時無法指望回暖的情況下，只能通過去產能來達到平衡。動態(tài)來看，毛利與螺紋高估的部分至少是可見的下跌空間。

鋼鐵爐料：

1、國內爐料市場弱勢運行依舊，多數(shù)品種價格連續(xù)下滑，且市場成交不見好轉。

2、國內鐵礦石市場下滑明顯，其中進口礦加速下跌。

3、國內焦炭市場偏弱運行，成交清淡。目前國內焦炭市場整體走勢好于前期，雖仍有地區(qū)出現(xiàn)價格下調，但多以小幅調整為主。

4、煉焦煤市場仍處弱勢，成交清淡，下游鋼焦市場的下行使得煉焦煤企被擠壓嚴重，不得不不斷下調焦煤價格來保市場份額。山西焦煤正商協(xié)9月份調價事宜，預計后期煉焦煤市場仍將繼續(xù)下行。 

5、天津港焦炭場存186.83萬噸（+1.3），秦皇島煤炭庫存658.3萬噸（-2.2），焦炭期貨倉單40張（0），我國重點電廠煤炭庫存天數(shù)24（0），上周進口煉焦煤庫存715萬噸（-14），上周進口鐵礦石港口庫存9812萬噸（+96）

6、唐山二級冶金焦出廠價格1340（0），天津港一級冶金焦出廠價1620（0），臨汾主焦精煤車板價1200（-100），唐山焦精煤出廠價1398（0），（注：焦炭、焦煤現(xiàn)貨價格以一周變動一次），秦皇島5800大卡動力煤平倉價700（10），澳大利亞主焦煤1490（0），印度粉礦63.5%指數(shù)108.5（-2）

7、上周鐵礦石繼續(xù)下跌，跌幅在2美金左右，折合螺紋鋼盤面下跌25元/噸。部分煉焦煤價格下調，且幅度較大。

 

 

橡膠：

1、截止8月10日，日本生膠庫存降至7993噸，1年低點。

2、現(xiàn)貨市場方面，華東國產全乳膠報價21500/噸（-100）。交易所倉單12990噸（+0）。

3、SICOM TSR20結算價256.8（+2.1）折進口成本19519（+152），進口盈利1981（-252）；RSS3結算價280.4（+4.4）折進口成本23238（+322）。日膠221.3（+1），折美金2814(+8)，折進口成本23313（+54）。

4、青島保稅區(qū)價格：泰國3號煙片膠報價2785美元/噸（-5）；20號復合膠美金報價2645美元/噸（-20），折人民幣價19591（-152）

5、泰國生膠片78（+0.59），折20號膠美金成本2663（+25）

6、丁苯華東報價17800/噸（+200），順丁華東報價18850元/噸（+50）。

7、據(jù)金凱訊8月15日調研，山東地區(qū)輪胎廠全鋼開工率回升0.7至60.5，半鋼回升1至72.5。

8、截至8月16日，青島保稅區(qū)天膠+復合庫存約19.3萬噸，較1日增加3500噸。

 

小結：泰國生膠片略有回升。截止8月15日山東輪胎廠全鋼開工率回升幅度放緩。截至8月16日青島保稅區(qū)庫存繼續(xù)增加。ANRPC最新預測2012年天膠產量同比增長4.8%（49萬噸）。上半年子午胎產量同比增速快于2011年。

 

甲醇：

1.      布倫特原油113.59（-1.42）；秦皇島山西優(yōu)混（Q5500K）630（+0）；

2.      江蘇中間價2785（+5），山東中間價2625（+10），西北中間價2290（-10）

3.      CFR 中國357（-2），完稅2824.61；CFR 東南亞362（-3）；

FOB 鹿特丹295（+1）；FD 美灣369.56（+0.76）

4.      江蘇二甲醚價格4500（-0）；

5.      華東甲醛市場均價1255（-0）；

6.      華北醋酸價格2900（-0），江蘇醋酸價格2900（+0），山東醋酸價格2800（-50）；

7.      張家港電子盤收盤價2780（-35）；

8.      截止8 月16日，華東庫存46.3萬噸（+0.3）；華南庫存13.6（-2.1）； 

9.      據(jù)相關渠道統(tǒng)計，7月份沿海甲醇到港量為35萬噸，較6月份增加13%；

10.      交易所注冊倉單0，倉單預報420（-100），倉單200（+100）

11.      需求的疲軟加上外盤裝置的高開工率，外盤價格延續(xù)弱勢，進口利潤近期維持高位，甲醇成本支撐減弱。在國內需求疲軟的背景下，目前港口現(xiàn)貨難有上行的動能，隨著屆時9月倉單的逐步注銷，預計后市現(xiàn)貨仍有下行的空間，建議前期空單謹慎持有，在2730一線可考慮繼續(xù)逢高加空。

 

pta:

1、原油WTI至96.12（-0.15）；石腦油至974（+3），MX至1222（-7）。

2、亞洲PX至1443（-4）美元，折合PTA成本8322元/噸。

3、現(xiàn)貨內盤PTA8090（+90），外盤1029（+9），進口成本8096元/噸，內外價差-6。

4、江浙滌絲產銷有所回落，整體平均5-6成；聚酯滌絲價格大部分持穩(wěn)部分上漲25左右。

5、PTA裝置開工率84.8（-6.2）%，下游聚酯開工率93（+6）%，織造織機負荷68（-2）%。

6、中國輕紡城總成交量升至552（-15）萬米，其中化纖布441（-6）。

7、PTA 庫存：PTA工廠1-3天左右，聚酯工廠3-6天左右。

LLDPE:

1、日本石腦油到岸均價976（+3），東北亞乙烯到岸價1260（+4）。

2、華東LLDPE國產貨價格10500-10650，進口貨價格10350-10450，均價10490（-）。

3、LLDPE東南亞到岸均價1320（-），進口成本10562，進口盈虧-75

4、石化全國出廠均價10510（+60），石腦油折合生產成本10953

5、交易所倉單1023張（-12）。

6、基差（華東現(xiàn)貨-1301合約）：573，持有年化收益14%。

7、小結：

在上游帶動下，石化出廠價輪番上漲，現(xiàn)貨價格保持堅挺，基差擴大近600點，周五盤中下探至9900一線后企穩(wěn)，持倉顯示逢低買盤強勁，今日或在萬點附近振蕩

 

pvc：

 1、PVC現(xiàn)貨市場均價：華東電石料6450（+30），華東乙烯料6950（-）；

華南電石料6500（+50），華南乙烯料6950（+50）. 

2、東南亞PVC到岸均價：1000美元（-），完稅價8000，進口盈虧-1050

3、電石價格：華中3600（-），西北3275（-），華北3575(-)，西南3650（-）。

4、遠東VCM報價：815美元(+10)。

5、32%離子膜燒堿價格：華東995（-），華中975（-），華北840（-），西北784（-）。

6、液氯價格：華東300（-），華北150（-），華中200（-），西北100（-）。

7、1301合約期限年化收益：華南市場4.3%。華東6%

8、交易所倉單：5531張(-110)

小結：

在乙烯料影響下，PVC1301合約上周受資金推漲，電石料現(xiàn)貨小幅跟漲，短期內或繼續(xù)維持6600一線振蕩

 

燃料油：

1、油價周五下滑,此前報導稱國際能源署(IEA)可能早至9月就會釋出戰(zhàn)略石油儲備,不再給美國牽頭的計劃設阻

2、美國天然氣：截止8月17日一周庫存(每周四晚公布)高于5年均值近12.1%（-0.4%），庫存同比狀況繼續(xù)好轉。

3、周五亞洲石腦油價格和裂解價差漲至近四個月高位,分別為每噸980美元和120.58美元,因10月從歐元出口到東方的船貨有限,支撐市場

4、Brent 現(xiàn)貨月（10月）升水0.51%(-0.14%)；WTI原油現(xiàn)貨月（10月）貼水0.31%(-0.03%)。倫敦Brent原油（10月）較美國WTI原油升水17.44美元（-1.3），歷史最大值27.88。

5、華南黃埔180庫提價4965元/噸（+0）；上海180估價5000（+0），寧波市場5000（+0）。

6、華南高硫渣油估價4325元/噸（+0）；華東國產250估價4750（+100）；山東油漿估價4450（+0）。

7、黃埔現(xiàn)貨較上海燃油1月轉為升水30元（+0）；上期所倉單20400噸（+0）。

小結：國際能源署(IEA)可能早至9月就會釋出戰(zhàn)略石油儲備。 Brent近月升水回落，至1個半月低位。上周美國原油庫存降幅大超預期。紐約汽油裂解差（WTI）換月后降至1個月低位。紐約取暖油裂解差處于6個月高位。倫敦柴油裂解差換月后升至2個月高位。截止8.17日天然氣庫存數(shù)據(jù)同比繼續(xù)好轉。

 

豆類油脂：

一．行情概況：

利多因素：

A、8月報告，pro farmer巡查報告對美豆玉米供應緊張的確認；

B、美國壓榨利潤改善；

C、中國養(yǎng)殖需求也進入旺季，后期國內大豆港口庫存預計下滑；

利空因素：

A、拋儲大豆、玉米

B、高價抑制需求

C、基金減倉

D、里亞爾匯率以及美元指數(shù)的走勢；

3. 關注要點：天氣與國內豬禽養(yǎng)殖需求，油脂間價差

二．現(xiàn)貨概況：1、按電子盤昨日下午三點價格計算，1305月期貨壓榨利潤為－7.96％（對應美豆3月期貨）；1301月期貨壓榨利潤－7.03％（對應美豆11月合約）。豆油1月進口虧損609(昨日進口虧損647。棕櫚油1月進口盈利48（昨日虧損113）；2、廣州港棕櫚油現(xiàn)貨報價7700(+70)；華東四級豆油現(xiàn)貨報價9750(0)；華東43％蛋白含量豆粕現(xiàn)貨報價為4550(0)；南通菜籽油現(xiàn)貨報價11140(0)。青島港進口大豆分銷價5100(-20)。3、國內港口棕櫚油庫存69.2萬噸(去年同期54.7萬噸)。國內進口大豆庫存總量662.1萬噸（上周661.7萬噸，2011年同期668.67萬噸），8,9,10,11月到港量預估分別為480萬噸，400萬噸，380,450萬噸.

三．外盤概況：

芝加哥期貨交易所(CBOT)新作大豆期貨周五上升1%,終止兩天跌勢,交易商說,因憂慮美國大豆供應趨緊,以及出口和國內加工商的需求上升..

內外新聞：1.CBOT周五收盤后, Pro Farmer公布巡查結果,預期2012年美國大豆單產34.8蒲式耳/英畝，產量為26億蒲式耳,低于美國農業(yè)部(USDA)預估的26.92億. 玉米單產120.25蒲式耳/英畝，產量為104.78億蒲式耳,低于美國農業(yè)部8月初預估的107.79億. 

2.巴西谷物行業(yè)協(xié)會Abiove預期,2012/13年巴西大豆產量為創(chuàng)紀錄的8,130萬噸,可能超過美國的大豆產量..

3.路透訪問11名分析師的調查預期,2012年美國大豆單產為36.6蒲式耳/英畝,為八年低點,大豆產量料為27.13億蒲式耳,為四年低位.玉米單產料為121.5蒲式耳/英畝,為16年低位,產量為105億蒲式耳,為8年低點,收割百分比將為九年來最低.

4.一農業(yè)氣象學家周五表示,預計熱帶風暴Isaac對緩解旱情作用不大.Isaac將在周六吹襲古巴,并可能為美國東南部的有限地區(qū)帶來降雨.

棉花：

1、24日主產區(qū)棉花現(xiàn)貨價格：229級新疆19872，328級冀魯豫18626，東南沿海18610，長江中下游18408，西北內陸18316。

2、24日中國棉花價格指數(shù)18430 (+17)，2級19450 (+8)，4級17782(+15)，5級16105(+18)。

3、24日撮合9月合約結算價19097(-22)；鄭棉1301合約結算價19505（-70）。

4、24日進口棉價格指數(shù)SM報91.28美分(-0.02)，M報89.24美分(+0)，SLM報86.65美分（+0)。

5、24日美期棉ICE1212合約結算價75.21（-1.59）, ICE庫存22071(+239)。

6、24日下游紗線CYC32、JC40S、TC45S價格分別至25585（+5），30595（+5），20605（-5）。

7、24日中國輕紡城面料市場總成交552(-15)萬米，其中棉布為111萬米。

 

 

 進入紡織業(yè)傳統(tǒng)旺季，下游訂單及銷售環(huán)比有所好轉，棉花現(xiàn)貨和紗線價格企穩(wěn)回升；外棉方面，因傳言中國考慮下個月拋儲，ICE期棉大幅收低；雖然下游消費略有好轉，收儲政策對于行情亦有所提振，但內外價差仍然較大，印巴紗線價格優(yōu)勢較為明顯，拋儲雖未確定但亦如利劍在懸，棉花價格上行或將有所阻滯，短期內或將以震蕩偏弱為主。

白糖：

1：柳州中間商新糖報價5850（-25）元/噸，12084收盤價5795（+15）元/噸，12094收盤價5731（-20）元/噸；昆明中間商新糖報價5800（-50）元/噸，1209收盤價5658（-22）元/噸，1210收盤價5610（-52）元/噸，1301收盤價5258（-49）元/噸；柳州現(xiàn)貨價較鄭盤1209升水-39（+1）元/噸，昆明現(xiàn)貨價較鄭盤1209升水-89（-24）元/噸；柳州9月-鄭糖9月=-158（+6）元，昆明9月-鄭糖9月=-231（+4）元；注冊倉單量1055（+0），有效預報7180（+1400）；廣西電子盤可供提前交割庫存4400（-1600）；2：ICE原糖10月合約下跌0.05%收于19.58美分/磅；泰國原糖升水3（+0.6），完稅進口價5331元/噸，進口盈利519元，巴西原糖完稅進口價5002噸，進口盈利848元，貼水-0.25；3：2011/12年制糖期食糖生產已全部結束，全國共生產食糖1151.75萬噸（同比增加106.32萬噸），截至7月底，累計銷糖864.03萬噸（同比減少10.07萬噸），累計銷糖率75.02%（同比下降8.59%），工業(yè)庫存余額287.72萬噸（同比增加116.4萬噸）；

4：多頭方面，萬達增倉1143手，光大減倉1935手，中糧減倉2455手，華泰減倉2595手，銀河減倉2062手，空頭方面，光大增倉1689手，萬達增倉1892手，華泰減倉4318手，中糧增倉2380手，中國國際增倉1690手，國聯(lián)減倉5615手；

5：UNICA雙周報數(shù)據(jù)，巴西蔗糖廠8月上半月甘蔗產量4424萬噸，產糖302萬噸，較去年同期增加14%，本榨季累計產量較去年同期低12%；船運機構Williams周四報告稱巴西待運糖船數(shù)量由一周前的73艘減至71艘；

6： 7月份進口糖39.80萬噸，較去年同期增加55%，今天1-7月進口糖數(shù)量約為184萬噸，去年同期累計進口量為77.69萬噸；

A．外盤關注巴西產量及巴西、印度天氣；

B．關注收儲消息的官方公布和兩節(jié)備貨；關注收儲對糖市的長期影響，不能忽視本榨季的過剩和下榨季的增產預期。

 

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