每日宏觀策略觀點：

1、歐洲：

（1）一位希臘政府高級官員表示，希臘政府得到了三駕馬車的支持，雙方就緊縮方案的分歧正在縮小。希臘正在接近120億歐元的削減開支要求。三駕馬車將在10月8日歐洲財長會議前發(fā)布一份報告。希臘能否在達成財政赤字目標上延長兩年時間，這份報告將是關鍵。

（2）西班牙報紙EL Pais援引西班牙政府和歐盟集團消息說，西班牙政府希望使用歐盟給西班牙銀行業(yè)救助資金的剩余部分，來避免歐盟的全面救助。

（3）歐元區(qū)9月消費者信心指數(shù)初值-25.9，預期-24.0，前值-24.6。

（4）法國9月服務業(yè)和制造業(yè)PMI大幅差于預期，歐元區(qū)9月綜合PMI降至45.9，低于預期47.5，導致全球經濟增長擔憂小幅升溫，這可能是打壓歐洲股市和歐元下跌的主要原因，德國表現(xiàn)較好，9月制造業(yè)和服務業(yè)PMI分別錄得47.3和50.6，均高于預期。

（5）西班牙政府成功拍賣了48億歐元中長期國債，高于計劃區(qū)間上限的45億歐元，同時平均收益率下降。

2、美國：美國上周首次申請失業(yè)金人數(shù)38.2萬，預期37.5萬，前值自38.2萬修正為38.5萬。

3、中國：

（1）9月中國制造業(yè)PMI預覽值上升0.2個百分點至47.8，中國制造業(yè)增長的速率依然在放緩，但是放緩的勢頭趨于穩(wěn)定，但是分項制造業(yè)產出指數(shù)創(chuàng)下10個月新低，依舊不容樂觀。

（2）本周中國央行在公開市場實現(xiàn)凈投放1010億元，結束此前連續(xù)三周的凈回籠，上周重啟的28天期逆回購繼續(xù)增量，替代14天期提供跨節(jié)資金，意在避免資金在"十一"長假后大量到期，沖擊當期資金面。

股指：

1、宏觀經濟：9月匯豐PMI預覽值由上月的47.6輕微上升至47.8，顯示內地制造業(yè)增速仍在放緩，只是放緩的幅度趨穩(wěn)（剔除季節(jié)性，與上月持平）。2、政策面：A、央行主要通過公開市場操作調節(jié)市場流動性，貨幣政策放松力度低于預期。B、發(fā)改委密集批復基建投資項目，政策面現(xiàn)回暖跡象。加大基礎設施投資力度也有利于對沖房地產投資下滑對固定資產投資增速的拖累。3、盈利預期：上市公司中報業(yè)績大幅低于預期，滬深300成分股2012和13年度一致預期利潤增速經過前期的快速下調后，9月份以來基本趨穩(wěn)。4、流動性：A、本周四央行以利率招標方式開展逆回購操作，其中7天和28天逆回購分別為550億元和1050億元，中標利率均與上期持平。本周公開市場凈投放資金1010億元。B、昨日銀行間市場質押式回購利率(R007) 3.92%，較前日上升49bp，隔夜回購利率4.0%，較前日小幅上升59bp，貨幣市場流動性開始緊張。5、消息面：9月匯豐PMI微升制造業(yè)緩中趨穩(wěn)國稅總局官員：房地產稅將擴大試點范圍最終全國實施上市銀行有望獲準降低分紅比例季末資金面緊繃央行本周放量逆回購2350億小結：宏觀經濟依然較弱，政策面未見超預期因素，季末資金緊張局面

 

銅鋁鋅：

1、倫銅C/3M轉為貼水-11.5（昨-11.5）美元/噸，庫存+7775噸，注銷倉單-5550噸。倫銅現(xiàn)貨貼水擴大，有所 轉弱，LME倉單集中度依然較高，歐美地區(qū)貿易升水近期處于高位但略有下降。滬銅本周庫存+5328噸，昨現(xiàn)貨 貼水-50，現(xiàn)貨跟漲較平穩(wěn)，但廢精銅價差擴大明顯。國內庫存下降，8月份進口需求回落，但終端房地產等數(shù) 據(jù)改善明顯?；久嫔香~外強內庫存壓力大，8400美元一帶是個阻力位，宏觀氛圍未改銅價高位震蕩，建議多 單減持。

2.LME鋁C/3M貼水-9.5（昨-14.5）美元/噸，庫存+1825噸，注銷倉單+45825噸。倫鋁現(xiàn)貨貼水，庫存近期大幅 增加，注銷倉單單日增幅明顯。滬鋁現(xiàn)貨轉為貼水-70元/噸，本周庫存+6140噸，倫鋁基本面較好，但滬鋁漲幅 將會受限于庫存和成本，進口和產量數(shù)據(jù)表明8月供應壓力大，滬鋁上漲空間有限。

3、LME鋅C/3M貼水-25（昨-28.5）美元/噸，庫存+59725噸，注銷倉單+97175噸，近期倫鋅貼水擴大，庫存異動 明顯，注銷倉單連續(xù)大幅增加。滬鋅庫存本周+2618噸，現(xiàn)貨貼水-270元/噸。寬松貨幣助推鋅價的金融屬性， 加上倫鋅受連續(xù)兩日注銷倉單大增的提振，但國內基本面仍有壓力，現(xiàn)貨貼水幅度較大，滬鋅高位可建立空單 。

4.LME鉛C/3M貼水-10美元/噸，庫存-2075噸，注銷倉單-2125噸。倫鉛依然維持相對較強數(shù)據(jù)。滬鉛交易所庫存 本周+2348噸，國內庫存近期上升，現(xiàn)貨貼水擴大明顯，漲幅有限。

5.IAI:全球8月原鋁減少1.6萬噸至207.4萬噸。

結論：金屬面臨技術壓力，寬松氛圍未消退，外盤金屬數(shù)據(jù)依舊比較強勁，國內都面臨基本面上的壓力。滬銅 現(xiàn)貨還比較強勁有望跟漲，但廢精銅價差和庫存是潛在壓力。鋁鋅基本面上壓力較大，空間有限。

鋼材：

1、現(xiàn)貨市場：昨日國內市場價格仍以反彈為主，本周反彈行情較上一周來看區(qū)別在于有成交量的改觀。一方面，目前正值旺季，前期大跌時部分壓抑的需求得以釋放；另一方面，前期社會庫存低位，短期市場資源也比較緊缺。

2、前一交易日現(xiàn)貨價格：上海三級螺紋3670（+60），二級螺紋3590（+70），北京三級螺紋3690（-），沈陽三級螺紋3740（+60），上海6.5高線3600（+90），5.5熱軋3630（+60），唐山鐵精粉975（+10），澳礦905（+20），唐山二級冶金焦1300（+15），唐山普碳鋼坯3200（+20）

3、三級鋼過磅價成本3520，現(xiàn)貨邊際毛利9%，期貨盤面利潤3.4%。

4、新加坡鐵礦石掉期十月價格110.5（-0.67），Q4價格110.33（-1.06）。

5、持倉：永安、沙鋼增持空單。

6、小結：近期現(xiàn)貨市場成交量有所好轉，現(xiàn)貨價格得到一定支撐，行情短期趨于走強，但價格反彈后鋼廠恐又將增加供應，反彈高度有限。

鋼鐵爐料：

1、國內爐料市場漲跌各異，其中鋼坯價格止?jié)q回落，而鐵精粉、焦炭、生鐵等市場卻呈現(xiàn)小幅走高的行情，但整體市場有趨弱跡象。 

2、國內鐵精粉市場主流地區(qū)價格繼續(xù)上漲，商家低價出貨意愿低。進口礦市場整體趨弱，成交略顯冷清。

3、焦炭市場漲跌忽現(xiàn)，焦炭主產區(qū)小幅上漲為主。

4、國內煉焦煤市場繼續(xù)漲跌忽現(xiàn)，成交一般，東北龍煤補跌9月份煉焦煤出廠價格，幅度30-100元。

5、天津港焦炭場存197.59萬噸（0），秦皇島煤炭庫存662.38萬噸（-12），焦炭期貨倉單300張（-300），我國重點電廠煤炭庫存天數(shù)25（+1），上周進口煉焦煤庫存638.5萬噸（-33），上周進口鐵礦石港口庫存9595萬噸（-42）

6、天津港一級冶金焦出廠價1360（0），旭陽一級冶金焦出廠價1200（0），渤海連焦1274（-54），柳林4號焦煤車板價1100（0），唐山焦精煤出廠價1270（0），（注：焦炭、焦煤現(xiàn)貨價格以一周變動一次），秦皇島5800大卡動力煤平倉價675（0），澳大利亞主焦煤1300（0），63.5%印度粉礦112.5（-2）

7、伴隨著期螺價格的下跌，昨日鋼坯價格大幅回落。焦炭、焦煤受螺紋前期上漲的影響，部分地區(qū)有小幅的補漲，漲幅不超過30元/噸。預計在下游需求無實質改善的情況下，爐料依然以弱勢下行為主。

 

橡膠：

1、截止9月10日日本生膠庫存降至一年新低，至6417噸。

2、現(xiàn)貨市場方面，華東國產全乳膠報價23550/噸（+0）。交易所倉單30090噸（-200）。

3、SICOM TSR20結算價285.2（-5.3）折進口成本21647（-397），進口盈利1903（+397）；RSS3結算價314.2（-3.8）折進口成本25770（-286）。日膠253.9（-6.1），折美金3249(-46)，折進口成本26562（-343）。

4、青島保稅區(qū)價格：泰國3號煙片膠報價3165美元/噸（-25）；20號復合膠美金報價2995美元/噸（-30），折人民幣價22209（-227）

5、泰國生膠片87（+0.19），折20號膠美金成本2984（+0.4）

6、丁苯華東報價19600/噸（-150），順丁華東報價20800元/噸（+0）。

7、截至9月14日，青島保稅區(qū)天膠+復合庫存約21.43萬噸，較8月底增加0.56萬噸，增幅放緩。橡膠總庫存25.85萬噸，創(chuàng)歷史新高。

8、據(jù)金凱訊9月17日調研，山東地區(qū)輪胎廠全鋼開工率回升4至67.8，半鋼回升3.7至76.2。

 

 

pta:

1、原油WTI至92.42（+0.12）；石腦油至903（-42），MX至1311（-39）。

2、亞洲PX至1499（-50）美元，折合PTA成本8638元/噸。

3、現(xiàn)貨內盤PTA至8370（-130），外盤1093（-17.5），進口成本8646元/噸，內外價差-275。

4、江浙主流工廠滌絲產銷一般，平均3-4成；聚酯滌絲個別品種價格小幅下跌。

5、PTA裝置開工率83（-0）%，下游聚酯開工率88（+0）%，織造織機負荷67（-0）%。

6、中國輕紡城總成交量升至670（+13）萬米，其中化纖布530（+9）萬米。

7、PTA 庫存：PTA工廠2-5天左右，聚酯工廠4-7天左右。

8、恒力石化220萬噸新PTA裝置開車成功，產品已經下線。

 

    外盤原油及下游石化產品均大幅回落，PX價格加速下滑，PTA成本支撐已塌陷，PTA期貨貼水586?？紤]到后市新產能釋放的壓力增加，中長期以空頭為宜。

棉花：

1、20日主產區(qū)棉花現(xiàn)貨價格：229級新疆19996，328級冀魯豫18806，東南沿海18761，長江中下游18610，西北內陸18464。

2、20日中國棉花價格指數(shù)18650 (+8)，2級19585(+3)，4級18003(+7)，5級16340(+0)。

3、20日撮合9月合約結算價18854(-91)；鄭棉1301合約結算價19785（-15）。

4、20日進口棉價格指數(shù)SM報93.06美分(+0.17)，M報90.15美分(+0.23)，SLM報88.97美分（+0.38)。

5、20日美期棉ICE1212合約結算價75.22（-1.19）, ICE庫存16390(-0)。

6、20日下游紗線CYC32、JC40S、TC45S價格分別至25700（+15），30700（+35），20785（-10）。

7、20日中國輕紡城面料市場總成交670(+13)萬米，其中棉布為140(+4)萬米。

 進入紡織業(yè)傳統(tǒng)旺季，下游訂單及銷售環(huán)比有所好轉，棉花現(xiàn)貨和紗線價格企穩(wěn)回升；外棉方面，因投資者獲利了結影響，ICE期棉收跌；下游消費略有好轉，但市場對棉花追高仍然謹慎，以觀望為主，鄭棉短期或將以震蕩偏弱為主。

 

 

燃料油：

1、布蘭特原油期貨周四重返110美元上方,從六周低點反彈,止住三日連跌,而今日到期的美國10月原油期貨小跌,連跌第四日2、美國天然氣：截止9月14日一周庫存(每周四晚公布)高于5年均值近8.6%（-0.4%），庫存同比狀況繼續(xù)好轉。3、亞洲石腦油價格周四連續(xù)第四個交易日下滑,觸及一個半月低點每噸915美元,裂解價差也跌至兩日低點每噸107.93美元,因供給充足4、Brent 現(xiàn)貨月（11月）升水0.73%(+0.14%)；WTI原油現(xiàn)貨月（11月）貼水0.35%(+0.04%)。倫敦Brent原油（11月）較美國WTI原油升水17.61美元（+1.72）。5、華南黃埔180庫提價5085元/噸（+0）；上海180估價5120（+0），寧波市場5135（+0）。6、華南高硫渣油估價4410元/噸（+0）；華東國產250估價4850（+0）；山東油漿估價4660（+10）。7、黃埔現(xiàn)貨較上海燃油1月升水134元（+50）；上期所倉單19750噸（+0）。小結： Brent近月升水回升至1個月高位。上周美國原油庫存增幅大超預期。紐約汽油裂解差（WTI）于7個月低位回升。紐約取暖油裂解差于10個月高位。倫敦柴油裂解差處于10個月高位。截止9.14日天然氣庫存數(shù)據(jù)同比小幅下降

豆類油脂：

一．行情概況：

利多因素：

A、9月報告對美豆玉米供應緊張的確認；

B、美國壓榨利潤改善；

C、中國養(yǎng)殖需求也進入旺季，后期國內大豆港口庫存預計下滑；

利空因素：

A、拋儲大豆、玉米

B、高價抑制需求

C、基金減倉

D、里亞爾匯率以及美元指數(shù)的走勢；

3. 關注要點：南美種植天氣與國內豬禽養(yǎng)殖需求，油脂間價差

二．現(xiàn)貨概況：1、按電子盤昨日下午三點價格計算，1305月期貨壓榨利潤為－9.42％（對應美豆3月期貨）；1301月期貨壓榨利潤－5.14％（對應美豆11月合約）。豆油1月進口虧損414(昨日進口虧損360)。棕櫚油1月進口虧損25（昨日虧損68）；；2、廣州港棕櫚油現(xiàn)貨報價7450(-20)；華東四級豆油現(xiàn)貨報價9700（0)；華東43％蛋白含量豆粕現(xiàn)貨報價為4600(0)；南通菜籽油現(xiàn)貨報價11140(0)。青島港進口大豆分銷價5150(0)。3、國內港口棕櫚油庫存64.8萬噸(去年同期50.4萬噸)。國內進口大豆庫存總量678.26萬噸（上周674.57萬噸，2011年同期590.9萬噸），9,10,11月到港量預估分別為420，380,510萬噸.

三．外盤概況：

芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周四跌至六周低位,交易商稱,受累于包括多頭結清頭寸在內的技術性賣盤,以及市場傳言美國大豆單產不如擔心的差..

內外新聞：1.USDA周三公布,上周出口銷售美國大豆717,800噸(712,300噸為2012/13年大豆),在55-75萬噸的市場預估區(qū)間內.豆粕234,500噸(178,000噸為2012/13年豆粕),高于15-20萬噸的預估區(qū)間.豆油36,300噸,高于預估區(qū)間10,000 -20,000噸.玉米出口銷售69900噸 

船運調查機構ITS周四稱，馬來西亞9月1-20日棕油出口較上月同期增加14.6%，至928110噸。Sgs稱較上月同期增加13%，至900450噸.

3.一農業(yè)氣象學家表示,美國中西部零星小雨對玉米和大豆收割影響不大,今年收割開局進度創(chuàng)紀錄

 

白糖：

1：柳州中間商新糖報價5855（+0）元/噸，12094收盤價5764（+1）元/噸，12104收盤價5738（-18），13013收盤價5405（+29）元/噸；昆明中間商新糖報價5690（-10）元/噸，1210收盤價5652（-6）元/噸，1301收盤價5310（+16）元/噸；柳州現(xiàn)貨價較鄭盤1211升水135（-25）元/噸，昆明現(xiàn)貨價較鄭盤1211升水-30（-35）元/噸；柳州1月-鄭糖1月=-21（-8）元，昆明1月-鄭糖1月=-116（-21）元；注冊倉單量1527（-25），有效預報50（-440）；廣西電子盤可供提前交割庫存6000（+0）。2：ICE原糖10月合約上漲1.32%至19.21美分/磅；泰國原糖升水4（+0），完稅進口價5451（+47）元/噸，進口盈利404（-47）元，巴西原糖完稅進口價4960（+80）噸，進口盈利895（-80）元，貼水0.05（+0.1）。3：2011/12年制糖期食糖生產已全部結束，全國共生產食糖1151.75萬噸（同比增加106.32萬噸），截至8月底，累計銷糖982.21萬噸（同比增加25.05萬噸），累計銷糖率85.28%（同比下降6.28%），工業(yè)庫存余額169.54萬噸（同比增加81.28萬噸）。

4：多頭方面，永安增倉36709手，華泰減倉11480手，萬達增倉5512手，中糧減倉2311手，道通增倉6449手，國泰君安增倉5254手，安信減倉2263手，空頭方面，光大增倉8097手，萬達增倉8315手，華泰增倉14412手，中國國際減倉4561手；

5：UNICAA下修2012/13年度巴西中南部糖產量及乙醇產量預估，上調甘蔗總產量，中南部糖產量為3270萬噸，較4月預估的3310萬噸下調1.2%，甘蔗產量由5.09億噸上調至5.185億噸，乙醇產量由215億升下調至210.5億公升，糖出口量由2400萬噸下調至2350萬噸，乙醇出口由17億升上修至25.5億升；Czarnikow調低全球2012/13年度糖市供應過剩預估至710萬噸，該公司5月預估全球糖市供應過剩840萬噸，下修預估主要是受到消費前景改善提振；印尼2013年糖產量或增8.3%至260萬噸； 

6：2011/12年度第二批國儲糖收儲競拍于2012年9月20上午9時開始，市場傳聞，競拍于當日10時06分結束，50萬噸的計劃收儲量全部成交，最高成交價為6560元/噸，最低成交價為6200元/噸，平均成交價為6218.61元/噸，總成交額31億；市場傳聞8月份食糖進口58萬噸，同比增加15.95萬噸，如傳聞屬實，則2012年1-8月累計食糖進口242萬噸，同比增加122萬噸，2011/12榨季累計食糖進口367萬噸，同比增加207萬噸，等待官方數(shù)據(jù)公布；

A．外盤關注巴西產量及巴西、印度天氣；

B．收儲塵埃落定，50萬噸全部成交，隨著北方甜菜糖的開榨，新糖即將上市，食糖市場面臨著長期的供給壓力，庫存壓力不容小視；繼續(xù)關注2012/13榨季國儲政策及甘蔗收購價格。

 

 

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