每日宏觀策略觀點：

1、美國：

（1）美國上周首次申請失業(yè)救濟人數意外跌至2008年1月以來最低水平，這給就業(yè)市場釋放出了一個充滿希望的信號。美國上周首申失業(yè)救濟人數33萬，預期35.5萬，前值為33.5萬。大幅提振美股市場。

（2）美國1月Markit制造業(yè)PMI初值升至56.1，為自2011年3月以來最高水平，表明制造業(yè)活動以近兩年最快速度擴張。今日數據大幅好于預期的53.0；去年12月終值讀數為54.0。

2、歐洲：1月歐元區(qū)綜合PMI初值升至48.2，為10個月高點，表明制造業(yè)和服務業(yè)的收縮態(tài)勢繼續(xù)緩和，經濟可能正在擺脫衰退。不過，法國和德國差距拉大。德國綜合PMI升至1年高點，法國卻跌至近四年最低水平。

3、中國：1月匯豐制造業(yè)PMI由12月的51.5升至51.9，連續(xù)第三個月擴張，進一步印證了中國經濟正在復蘇，并且提升市場對2013年中國經濟復蘇前景的信心。分項來看，產出指數由上月的50.5大幅上升至52.2，產出大幅增加；新訂單指數與上月持平在52.7；就業(yè)指數也進一步上升，從上月的50升至51.2.

4、今日重點關注前瞻：

周五（1月25日）：

17:00，德國1月IFO商業(yè)景氣指數，上月102.4；

23:00，美國12月新屋銷售總數年化，上月37.7萬戶；

股指：

1、宏觀經濟：12月經濟數據顯示經濟處于溫和復蘇階段。四季度GDP增長7.9%，扭轉了前三季度持續(xù)回落的趨勢；12月工業(yè)增加值同比增長10.3%，工業(yè)生產總體形勢持續(xù)復蘇，固定資產投資增速小幅回落，制造業(yè)、基建和房地產投資等均呈現放緩跡象，工業(yè)活動的季節(jié)性淡季使得基建和房地產投資對經濟復蘇的拉動減弱。1月份匯豐PMI預覽值升至51.9，創(chuàng)24個月新高，經濟回升趨勢進一步確認。

2、政策面：中央經濟工作會議提出明年要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，政策的不確定性降低，改革開放的政策導向，增強了市場對中長期經濟增長改善的預期，關注未來改革帶來的紅利。

3、盈利預期：2012年國有企業(yè)利潤累計同比下降5.8%，利潤增速降幅繼續(xù)收窄，營業(yè)收入累計同比增長11%。國有企業(yè)運行情況繼續(xù)好轉。

4、流動性：

A、本周四人民銀行以利率招標方式開展了580億元7天期逆回購操作，中標利率為3.35%。本周公開市場凈回籠資金490億元。

B、昨日銀行間市場質押式回購利率(R007)2.84%，隔夜回購利率(R001)2.07%，資金面維持寬松。

C、新股繼續(xù)停發(fā)，但A股市場融資壓力未減；1月份A股限售股解禁市值環(huán)比12月回落，仍處于高位，尤以創(chuàng)業(yè)板解禁高峰,本周限售股解禁壓力不大；股指反彈后，產業(yè)資本減持力度在加大；1月18日當周交易結算資金小幅凈流出。

5、消息面：

1月匯豐中國制造業(yè)PMI初值創(chuàng)24月新高

證監(jiān)會火速澄清IPO即將開閘謠言

首批QFII獲準參與股指期貨

小結：經濟企穩(wěn)反彈趨勢延續(xù)、中央經濟工作會議帶來的政策利好預期、監(jiān)管層疏導IPO堰塞湖，股指中期趨勢看好。如果回調，有利于吸引場外資金加速入場。

 

 

銅鋁鋅：

1.前一交易日LME銅C/3M貼水28.5（昨貼30.75)元/噸，庫存-75噸，注銷倉單-3075噸。倫銅現貨貼水維持低位，上周COMEX基金持倉凈多頭維持。近期倫銅庫存平穩(wěn)，注銷倉單下降。滬銅庫存-528噸，現貨貼水150元/噸，庫存維持高位，現貨貼水和廢精銅價差隨回調有所回落。外部氛圍較好條件下，基本面較差，銅價依舊是弱勢震蕩格局，上行空間受限。

 

2.前一交易日LME鋁C/3M貼水34.5（昨貼37）美元/噸，庫存-3450噸，注銷倉單-9400噸。注銷倉單和庫存都在高位。滬鋁現貨貼水95元/噸，交易所庫存-5197噸。滬鋁庫存小幅下降，但貼水維持低位，滬鋁弱支撐。

 

3．前一交易日LME鋅C/3M貼水23.5（昨貼23.5）美元/噸，庫存-5075噸，注銷倉單-5075噸，庫存高位，注銷倉單維持高位，現貨貼水收窄。滬鋅庫存+10970噸，現貨貼水240元/噸，貼水維持低位，庫存增加，回調后滬鋅回歸區(qū)間震蕩格局。

 

4.前一交易日LME鉛C/3M貼水10.5（昨貼水10.5）美元/噸，庫存-75噸，注銷倉單+4550噸。近期倫鉛貼水收窄，注銷倉單高位,庫存略有下降,大倉單維持。滬鉛交易所庫存+9886噸，國內庫存上升壓力明顯，現貨貼水470元/噸，貼水維持較大水平，滬鉛壓力依舊偏大。

 

5．前一交易日LME鎳C/3M貼水60（昨貼63）美元/噸，庫存+564噸，注銷倉單-54噸，近期倫鎳庫存和注銷倉單維持高位。

 

6.前一交易日LME錫C/3M貼水0（昨貼水0）美元/噸，庫存+25噸，注銷倉單+25噸。近期倫錫庫存小幅上升，貼水幅度略有擴大，注銷倉單下降,交易數據有所轉弱。

 

結論：內外宏觀氛圍較好，金屬內外比價有較大程度修復，回歸震蕩格局,LME鉛鋅現貨貼水收窄較明顯。銅價經濟增長強于預期的數據帶動上漲但反應溫和。滬鋅弱勢震蕩，滬鉛依舊弱勢。

 

鋼材：

 1、現貨市場：國內建筑鋼材市場價格以穩(wěn)為主，市場需求水平持續(xù)的低迷，商家觀望心態(tài)較濃。

2、前一交易日現貨價格：上海三級螺紋3760（-），二級螺紋3670（-），北京三級螺紋3680（-10），沈陽三級螺紋3630（-），上海6.5高線3580（-），5.5熱軋4150（-），唐山鐵精粉1125（-），澳礦1130（+5），唐山二級冶金焦1735（-），唐山普碳鋼坯3250（+30）

3、新加坡鐵礦石掉期2月價格148.94（-0.31），Q1價格147.88（-0.21）。

4、三級鋼過磅價成本4120，現貨邊際生產毛利-5%，期盤利潤-2.2%。

5、持倉：中證減持多單。

6、澳大利亞黑德蘭港于周三恢復運營，受熱帶風暴影響，該港口本周二晚被關閉。

7、小結：螺紋的支撐仍表現在較高的成本以及偏強的宏觀預期，隨著春節(jié)的逐漸臨近，現貨市場波動將平穩(wěn)，宏觀波動以及資金的推動對短期價格的影響權重增強，行情的不確定性加大，建議輕倉操作。

鋼鐵爐料：

1、國內爐料市場平穩(wěn)向上，焦炭現貨價格繼續(xù)上調，鐵礦石價格平穩(wěn)。在焦炭持續(xù)拉漲的環(huán)境下，煉焦煤價格開始上調。

2、國內鐵精粉市穩(wěn)，商家報價堅挺。進口礦價格繼續(xù)拉漲，市場活躍度增強，成交狀況有一定好轉。

3、焦炭市平穩(wěn)運行，鋼廠多觀望心態(tài)。

4、國內煉焦煤局部漲，主流平穩(wěn)，成交良好。

5、秦皇島煤炭庫存687萬噸（+14.5），焦炭期貨倉單0張（-0），上周進口煉焦煤庫存735.1萬噸（+22.9），上周進口鐵礦石港口庫存7065萬噸（-385）

6、天津港一級冶金焦平倉價1900（+0），天津一級焦出廠價1830（+0），旭陽準一級冶金焦出廠價1660（+0），柳林4號焦煤車板價1320（0），唐山焦精煤出廠價1325（+0），（注：焦炭、焦煤現貨價格以一周變動一次），秦皇島5500大卡動力煤平倉價620（0），62%澳洲粉礦148.25（+0.25），唐山鋼坯3250（+30）

7、現貨方面，焦炭、鐵礦石價格堅挺。期貨方面，焦炭1850有價格支撐，保持多頭思路。

玻璃：

1、臨近春節(jié)，玻璃終端需求疲軟，尤其是北方基本停滯，現貨市場成交有限，價格整體穩(wěn)定為主，波動有限。較好的市場氛圍下，行業(yè)看好來年價格，生產企業(yè)不急于出貨，貿易商有囤貨現象。

 

2、各交割廠庫5mm白玻報價情況

交割廠庫名稱 倉單限額 升貼水 23日現貨價格 24日現貨價格 折合到盤面價格 

中國耀華 0.5 50 1296 1304 1254 

深圳南玻浮法玻璃有限公司 0.6 280 1584 1592 1312 

河北大光明嘉晶玻璃有限公司 0.7 -170 1160 1168 1338 

沙河市安全玻璃實業(yè)有限公司 2.4 -170 1176 1176 1346 

臺玻長江玻璃有限公司 1.1 170 1520 1520 1350 

武漢長利玻璃 1 30 1384 1384 1354 

江門華爾潤 1.1 120 1520 1520 1400 

山東金晶科技股份有限公司 1.1 0 1384 1376 1376 

荊州億均玻璃股份有限公司 0.7 0 1392 1392 1392 

華爾潤玻璃產業(yè)股份有限公司 2.7 0 1400 1400 1400 

株洲旗濱集團股份有限公司 0.9 0 1392 1392 1392 

山東巨潤建材有限公司 1.5 -120 1288 1280 1400 

漳州旗濱玻璃有限公司 2 80 1560 1568 1488

 

3、上游原料價格變動

華東重質堿 1325（-）  華北1325（-）

混調高硫180CST 5180（+50）  黃埔進口高硫180CST美元價644（-）

 

4、 社會庫存情況

截止1月10日，統計的國內285條玻璃生產線庫存量為2826萬重箱，較12月31日的2808萬重箱上漲18萬重箱。

 

5、    1月10日玻璃實際產能129420,12月30日上升600

 

6、中國玻璃綜合指數1045.08（-0.56）；

中國玻璃價格指數1015.29(+0.24)；

中國玻璃市場信心指數1164.25（-3.76）。

注：發(fā)布機構標的近兩天有調整，所以基準值有所變化，請參考漲跌變化

 

7、節(jié)前終端需求逐步停滯，市場成交寥寥，玻璃現貨趨于穩(wěn)定。目前生產商以及中間環(huán)節(jié)看好來年行情，有一定備貨現象。整體而言，短期玻璃現貨穩(wěn)定為主，明年開春需求不確定性強，終端需求是否實際好轉，幅度如何需要關注。目前期貨價格和部分低端價格區(qū)域相比升水仍高，隨著交割系統完善，不乏倉單可能性，此為不確定因素，但建議投資者關注。

 

甲醇：

 1.  上游原料： 布倫特原油113.28（+0.48）；秦皇島山西優(yōu)混（Q5500K）620（+0）；

2.  期現價格：江蘇中間價2775（+0），西北中間價2125（+10），山東中間價2560（+15）；   張家港電子盤收盤價2780（+27），持倉量6174；期盤1305收盤價2943（+26）；基差-168

3.  外盤價格：CFR中國價格360（+2）,CFR東南亞372（+2）

F0B鹿特丹中間價322.5（+1.5），FOB美灣價格417.08（+0.83）

4.  下游價格：江蘇二甲醚價格4050 （+0）；華東甲醛市場均價1180（+0）；華北醋酸 2700（+0），江蘇醋酸2900（+0），山東醋酸2700（+0) ；寧波醋酸2900（+0）； 

5.  庫存情況：截止1月23日，華東庫存41.8萬噸（-0.7）；華南庫存10.2萬噸（-1.1）；寧波庫存25萬噸（+1.5） 

6.  開工率：截至1月18日，華東開工率57.9%（-4.5%）；山東60%（-8.1%），西南28.8%（+3%）；西北66.0%（-1.3%）

7.  進口與產量：12月甲醇進口量53.5萬噸（+6.7），出口量2.6萬噸（+2.4）

11月產量235.63萬噸（+18.82）

8.  小結：目前甲醇下游終端需求仍無多大改善，禾元裝置應該對5月影響不會特別突出，國內甲醇開工率相對較低，供給壓力不大，庫存壓力也不大，進口處于正常，下方回調略有空間但有進口支撐，而上面空間不大。

LLDPE:

 1、日本石腦油到岸均價977（-）,東北亞乙烯1390（+1）

2、華東LLDPE現貨均價11075（-），國產貨價格10900-11200，進口貨價格10950-11250

3、LLDPE東南亞到岸均價1490（+35），進口成本11806，進口盈虧-731

4、石化全國出廠均價11050（-），石腦油折合生產成本10871

5、交易所倉單766張（-）

6、主力基差（華東現貨-1305合約）375，持有年化收益11.3%

7、小結：

現貨疲軟，但外盤報價繼續(xù)走高，生產成本上漲逼近10900。臨近長假，國內下游企業(yè)生產接近尾聲，市場相對疲軟。

  

pvc：

 1、PVC現貨市場均價：華東電石料6395（-），華東乙烯料6800（+15）

華南電石料6485（-5），華南乙烯料6885（+25）

2、東南亞PVC到岸均價：1040美元（+5），完稅價8210，進口盈虧-1460

3、電石價格：華中3400（-），西北3050（-），華北3375（-），西南3500（-）

4、遠東VCM報價：855美元（-）

5、32%離子膜燒堿價格：華東725（-），華北610（-），西北580（-），華中750（-）

6、液氯價格：華東325（-），華北375（-），華中200（-），西北100（-）

7、1305合約持有年化收益：華南-8.6 %，華東-12.9%

8、交易所倉單：3015（-）張

小結：

近期基本面有亮點，雖然PVC和燒堿現貨維持低迷，但液氯持續(xù)回升，使成本端支撐更為有力。同時亞洲PVC報價持續(xù)走強，使內盤乙烯料上漲。但交易所倉單流出將繼續(xù)使現貨承壓。

 

 

豆類油脂：

1外盤大豆：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周四連續(xù)第二天下跌,交易商稱因天氣預報模型顯示阿根廷將迎來對作物生長有利的降雨，但市場在收盤前縮減跌幅,新作11月大豆合約 收漲,因傳言稱中國再度買入2013/14市場年交付的美國大豆。截止收盤，3月大豆合約收跌1.75美分，跌0.1%，至1435.25美分/蒲，豆粕3月跌0.8%，豆油3月漲0.2%。

2 外盤棕油：馬來西亞期市昨日先知節(jié)休市。

3下午3點點對點壓榨利潤：5月壓榨虧損4.3%，9月虧損6%,1401虧損5%。棕油昨日外盤休假出口成本停報，豆油5月進口虧損296，9月盈利492。

4 張家港43豆粕報價3890（-30），周四成交清淡；張家港四級豆油8750（-50）；廣州港24度棕油6150（-50）；南通菜油10550（0）。美豆1月船期升貼水110（0），巴西3月船期升貼水46（-4）,7月船期升貼水35（0）。

5 菜籽及相關品種報價：湖北36%菜粕報價在2300-2350，四川36%菜粕報價2300-2400，安徽36%菜粕報價2300-2350；湖北地區(qū)菜籽寥寥無幾廠家基本停收，江蘇市場貨源聊聊無幾收購價在2.50-2.55元/斤（含油37.5%）。安徽滁州定遠地區(qū)菜籽收購價格在2.65-2.70元/斤（水雜12%，含油36-37%）

6 國內棕油港口庫存115萬噸（-0.6），豆油商業(yè)庫存107.4萬噸（-0.5），本周進口豆庫存505（-12）。

7 印度將毛棕櫚油基礎進口價格設定為802美元/噸，豆油1190美元/噸，并確定毛棕櫚油進口關稅為2.5%，以阻止自馬來西亞和印尼的廉價棕櫚油流入，2006年9月15日以來進口關稅一直為零。

8 美國農業(yè)部(USDA)稱民間出口商報告稱有51萬噸美國大豆銷往中國,另有11.3萬噸銷往未知目的地.這些大豆的交付期均為2013/14市場年

9 據北京1月24日消息，中國檢驗檢疫部門允許自馬來西亞進口的兩艘棕櫚油船貨卸貨，為今年首見，此前，中國自1月1日起對食用油進口實施更嚴格的檢驗檢疫措施。貿易商稱，其中的一艘棕櫚油船貨在中國南部福建省的泉州港卸貨，而另一艘則在東部江蘇省張家港卸貨。

小結：USDA1月報告再次上調美豆單產和總產量，12/13年度美豆單產和產量基本確定；南美方面，巴西產量上調150萬噸，阿根廷產量下調100萬噸；總體來看1月報告對豆類利空，在2013年5月前豆類弱勢的格局基本確立。棕櫚油，隨著12月馬來西亞棕油庫存再次走高，市場對棕油的產需格局認識更加清醒，但對棕油走勢來說，1月任然是一個很重要的時間段，因為零關稅和新質檢標準都在這個月開始執(zhí)行，兩個新政策的最終效果如何以及市場如何反應都可以在1月看出端倪。

 

棉花：

1、24日主產區(qū)棉花現貨價格：229級新疆20477，328級冀魯豫19386，東南沿海19192，長江中下游19168，西北內陸19111。

2、24日中國棉花價格指數19289(-2)，2級20042(-5)，4級18705(-4)，5級16916(-7)。

3、24日撮合2月合約結算價19271(-21)；鄭棉1305合約結算價19725（+20）。

4、24日進口棉價格指數SM報92.6美分(+0.5)，M報89.12美分(+0.42)，SLM報88.89美分（+0.32)。

5、24日美期棉ICE1303合約結算價82.89（+2.41）, ICE庫存110141(+1727)。

6、24日下游紗線CYC32、JC40S、TC45S價格分別至25890（+0），30710（+0），21015（-10）。

7、24日中國輕紡城面料市場總成交654（+11）萬米，其中棉布為106萬米。

 

 

 棉花現貨企穩(wěn)回升，30、40、45支紗價有所上漲；外棉方面，投機客預計中國對于美棉需求旺盛，ICE美棉收高；收儲量的持續(xù)增加和受災地區(qū)5級棉入儲對行情亦有所提振。期貨價格能否企穩(wěn)，因視收儲量及現貨價格能否跟漲而定，因拋儲的棉花只能做紡織用途，拋儲政策，影響的只是現貨價格，對期貨沖擊較小，短期期貨仍將以窄幅震蕩略偏強為主。

 

白糖：

  1：柳州中間商報價5635（+35）元/噸，13054收盤價5405（+17）元/噸；昆明中間商報價5490（+0）元/噸，1305收盤價5256（+20）元/噸；

柳州現貨價較鄭盤1303升水168（+31）元/噸，昆明現貨價較鄭盤1303升水23（-4）元/噸；柳州5月-鄭糖5月=-10（+0）元，昆明5月-鄭糖5月=-159（+3）元；注冊倉單量1149（-22），有效預報1000（+0）；廣西電子盤可供提前交割庫存9600（+600）。2：ICE原糖3月合約下跌0.05%收于18.49美分/磅；泰國原糖升水0.65（+0），完稅進口價4316（+1）元/噸，進口盈利1319（+34）元，巴西原糖完稅進口價4325（+1）噸，進口盈利1310（+34）元，貼水0.05（+0.1）。

3：（1）截止1月18日，俄羅斯生產甜菜糖470萬噸，78家糖廠中有20家仍在開機生產；

（2）印度糖協上調印度糖產量至2430萬噸，高于此前預估的2400萬噸；

4：（1）商務部發(fā)布公告，對部分庫存國家儲備白砂糖以競賣形式進行更新輪換出庫，數量30萬噸，時間1月26日9-17時，競賣底價為5430元/噸。

A．外盤：現貨報價升水提高，ICE近月轉為升水；關注巴西下榨季食糖產量預期及本榨季末的去庫存化進度；關注泰國、印度開榨進度，產出或加劇供應壓力；關注巴西乙醇政策；

B．內盤：現貨弱勢下行，鄭盤弱勢向下，春節(jié)前備貨基本結束，內外價差維持高位，食糖的內外聯動強化，外盤對內盤的影響大，這是主導近期糖市的關鍵因素；值得注意的是，12月底的工業(yè)庫存處于低位，這與目前的價格走勢相矛盾；年后，更多的體現的是整個榨季的供給過剩，屆時供給壓力凸顯，收儲數量有限，拋儲數量較大，國儲政策的調控作用弱化，鄭盤表現趨弱；產量與進口的不確定性仍將對榨季內的食糖供需平衡發(fā)生作用，而國儲收儲和輪庫的進度將影響拋空的時機。

 

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