要點(diǎn)

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，近期數(shù)據(jù)多好于預(yù)期。歐盟經(jīng)濟(jì)溫和衰退，意大利、西班牙等國失業(yè)率高企，歐洲債務(wù)危機(jī)尚存在較大不確定性。中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象，PMI數(shù)據(jù)連續(xù)回升，通脹回升。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲推出QE4，2013年1月開始，每月購買450億美元國債，但美聯(lián)儲官員評論說2013年將退出量化寬松。歐洲各國無重大消息，近期無實(shí)質(zhì)性重大政策出臺。中國政策基調(diào)“穩(wěn)增長”，降息降準(zhǔn)操作依舊謹(jǐn)慎，央行采取逆回購方式注入流動性。

3、銅價運(yùn)行主要動因與制約：中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈，市場情緒偏暖，支撐銅價。國內(nèi)資金偏松，融資銅需求下滑，庫存流入市場，交易所庫存高企，產(chǎn)量較高，壓制銅價上行。實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求大幅反彈尚需時日。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)整理，黃金小幅回落，白銀價格下挫，投資者避險情緒下降。螺紋鋼和中國股市開始整理，說明投資者對中國高層宏觀經(jīng)濟(jì)政策連續(xù)性持有樂觀態(tài)度，但對政策刺激力度不抱有太高期望。

5、現(xiàn)貨價格：1月25日，上海電解銅現(xiàn)貨報價貼水240元/噸至貼水120元/噸，平水銅成交價格58020-58120元/噸，升水銅成交價格58100-58220元/噸。早市中間商逢低入市接貨，成交一度活躍，近午間銅價拉升，現(xiàn)銅銅價全面站上5萬8元，貼水繼續(xù)擴(kuò)大，持貨商逢高增加拋貨量，現(xiàn)銅供應(yīng)充裕，好銅仍為市場貨源主流，但市場畏高情緒愈發(fā)突出，盤面拉高后成交匱乏，下游觀望情緒增加，市場成交先揚(yáng)后抑。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今晚9點(diǎn)半，美國12月耐用品訂單月率；今晚11點(diǎn)，美國12月成屋簽約銷售指數(shù)月率。

7、重要行業(yè)新聞：據(jù)彭博社1月25日消息，日本銅及黃銅協(xié)會稱，12月日本銅及銅合金制品（包括片材和管材）產(chǎn)量同比下滑5.5%。

結(jié)論

中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷向好，但是原材料庫存和產(chǎn)成品庫存不斷攀升，補(bǔ)庫需求導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)反彈能否持續(xù)，還要看下游需求能否有效釋放。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷向好，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇加快，就業(yè)市場繼續(xù)改善。雖然宏觀層面不斷給銅價提供上行動力，但是交易所庫存持續(xù)位于高位，下游行業(yè)對銅的需求并不樂觀。這限制了銅價的表現(xiàn)，繼續(xù)維持前期觀點(diǎn)，預(yù)計銅價繼續(xù)維持整理態(tài)勢，重心有望緩慢上移，策略上還是以日內(nèi)交易為主，急跌之后可買入，急漲之后可賣出，設(shè)好止損。