四合約持倉再創(chuàng)新高，多空分歧進(jìn)一步加大

技術(shù)面壓力和時(shí)間窗口來臨將加劇市場波動(dòng)

從上周一開始，上證指數(shù)連續(xù)七個(gè)交易日每日創(chuàng)下新高。自1月24日市場走出放量帶長上影線陰線形態(tài)后，市場不僅未出現(xiàn)市場所期待的調(diào)整走勢，反而連連上演逼空行情。春節(jié)長假即將來臨，宏觀數(shù)據(jù)公布、行業(yè)政策等都將進(jìn)入一個(gè)短暫的空擋期，資金面、海外市場也將面臨諸多不可預(yù)見因素。期指周二收盤四合約持倉量再創(chuàng)新高，多空分歧進(jìn)一步加大。目前來看，期指市場或從前期的快速上攻轉(zhuǎn)向階梯式振蕩上行態(tài)勢。

年報(bào)新業(yè)績預(yù)告憂大于喜

宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，當(dāng)前政策面依然不斷釋放利好。同時(shí)，證券市場改革、新股暫停發(fā)行依舊，本輪市場恢復(fù)性上漲的最基本推動(dòng)因素依然存在。2013年1月PMI為50.4%。這也是該指數(shù)連續(xù)四個(gè)月保持在50%以上，顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持穩(wěn)健。與往年同期水平相比，當(dāng)前制造業(yè)增長動(dòng)能仍是平穩(wěn)有余而驚喜不足。

微觀上看，截至2月3日，滬深兩市已有168家公司披露業(yè)績快報(bào)。其中，92家主板公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤2228.54億元，同比增長18%。58家中小板公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤70.41億元，同比下滑1.14%。18家創(chuàng)業(yè)板公司共計(jì)盈利18.41億元，同比增長13.92%。這168家公司中，凈利潤增幅超過50%的有22家，業(yè)績降幅超過50%的亦有23家，新業(yè)績預(yù)告憂大于喜。隨著做多情緒的推高，可以預(yù)見市場未來將如何進(jìn)一步演變或?qū)⒏嘁揽總€(gè)股的“質(zhì)地”。指數(shù)當(dāng)前位置已是去年市場套牢盤的重災(zāi)區(qū)。隨著上市公司年報(bào)業(yè)績預(yù)減的家數(shù)增多，業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)或?qū)㈤_始釋放，應(yīng)該適當(dāng)警惕。

節(jié)后將迎來上半年解禁高峰

公開市場操作方面，中國央行2月5日進(jìn)行4500億元14天逆回購操作，單日資金投放量創(chuàng)歷史最大規(guī)模。本周是農(nóng)歷春節(jié)前的最后一周，央行動(dòng)用數(shù)量型貨幣政策工具平抑春節(jié)因素?cái)_動(dòng)的意圖明顯。從資金價(jià)格走勢可以看出，今年貨幣市場資金價(jià)格的波動(dòng)將遠(yuǎn)不會(huì)重演去年的劇烈波動(dòng)走勢。

雖然貨幣市場層面資金未顯往年緊張氛圍，但是從股市內(nèi)部資金供需層面上看，節(jié)后2月兩市將迎來上半年的限售股解禁高峰。按照最新市值計(jì)算，2月限售股解禁規(guī)模將達(dá)到1909.75億元。在這些解禁股份中，又以金融服務(wù)、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、信息服務(wù)等板塊為集中解禁區(qū)域。另外，相較中小市值公司的解禁家較多，權(quán)重周期類板塊的解禁市值所占權(quán)重較大。在指數(shù)的這波拉升中，權(quán)重周期類板塊的漲幅已經(jīng)不小，獲利盤和產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)帶來的壓力亦不可小覷。

整體上看，推動(dòng)股指此波恢復(fù)性上漲的三大動(dòng)力仍未發(fā)生根本性改變，宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)未來或?qū)⑦M(jìn)一步夯實(shí)，新年新政策預(yù)期還有望升溫。賺錢效應(yīng)之下，場外資金入市可能進(jìn)入相對加速期，市場上行趨勢仍未改變。通過上述分析，我們判斷，行情演繹至此，技術(shù)面上的壓力以及對應(yīng)時(shí)間窗口市場所暴露出來的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，或?qū)⒘钍袌霾▌?dòng)加劇。短期期指或開始休整，并從快速上攻轉(zhuǎn)向階梯式振蕩上行走勢。