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油脂將繼續(xù)承壓:永安期貨3月22早訊

每日宏觀策略觀點(diǎn)：

1、美國：

（1）美國樓市繼續(xù)釋放復(fù)蘇信號。周四數(shù)據(jù)顯示，2月美國成屋銷售戶數(shù)升至三年高位，且另一份報告顯示，1月房價創(chuàng)下自2006年以來的同比最大漲幅。

（2）美國上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)小幅上升，但四周均值降至五年最低水平，表明就業(yè)市場持續(xù)改善。上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)較前一周增加0.2萬，至33.6萬，低于預(yù)期的34萬。

2、歐洲：

（1）歐央行警告，如果塞浦路斯在下周一前還不能與三駕馬車就救助達(dá)成一致，央行將切斷對塞浦路斯提供緊急流動性幫助。

（2）歐盟委員會北京時間周五凌晨表示，對塞浦路斯保證在周五向國際三方提交替代方案表示歡迎。歐盟將在當(dāng)?shù)貢r間周五早上開始對替代方案進(jìn)行評估。此外，歐盟委員會呼吁塞國議會立即通過銀行重組法案和資本管制法案。塞國政府隔夜向國會提交銀行重組法案和資本管制法案，其中銀行重組法案旨在對塞過第二大銀行進(jìn)行重組，即分拆其優(yōu)良資產(chǎn)和不良資產(chǎn)，并可能將其優(yōu)良資產(chǎn)和其它商業(yè)銀行進(jìn)行合并。

（3）標(biāo)普將塞浦路斯長期外幣信用評級降至垃圾級，由CCC+調(diào)降至CCC，因該國深陷銀行業(yè)危機(jī)。

（4）歐元區(qū)3月綜合PMI初值46.5，為4個月低點(diǎn)，預(yù)期48.2，前值47.9；歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI初值46.6，為3個月低點(diǎn)，預(yù)期48.2，前值47.9。其中，德國企業(yè)活動擴(kuò)張速度為3個月最慢，且制造業(yè)重返收縮領(lǐng)域；法國更是以四年最快速度收縮。這再次打擊了市場對歐元區(qū)復(fù)蘇的信心。

（5）意大利總統(tǒng)納波利塔諾周四表示：周五將公布他對組建意大利新政府下一步行動的決定。

3、中國：中國3月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值51.7，上月50.4，預(yù)期51.2。歷史上，3月環(huán)比2月上升0.13點(diǎn)，本次環(huán)比上升1.3個百分點(diǎn)，屬于歷史較高水平的環(huán)比改善。經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持弱復(fù)蘇的態(tài)勢，寬松的政策得以延續(xù)，政策不會太早進(jìn)入緊縮。

4、日本：周四，剛剛上任的日本央行行長黑田東彥召開了就任后首場發(fā)布會。他強(qiáng)調(diào)了兩年內(nèi)達(dá)成2%通脹目標(biāo)的決心。他稱，擴(kuò)張性的量化寬松貨幣政策是"必不可少的"。

5、今日重點(diǎn)關(guān)注前瞻：

周五（3月22日）：

17:00，德國3月IFO商業(yè)景氣指數(shù)，上月107.4；

股指：

1、宏觀經(jīng)濟(jì)：3月份匯豐PMI初值為51.7，較上月和1-2月均值分別回升1.3和0.3個百分點(diǎn)，新訂單、產(chǎn)出分項(xiàng)指數(shù)大幅回升而出廠價格、投入價格指數(shù)雙雙回落，表明中國經(jīng)濟(jì)仍然保持了溫和復(fù)蘇的態(tài)勢，同時通脹壓力不大，為決策層延續(xù)相對寬松的政策支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造了空間，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度及持續(xù)性仍須等待3月后數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗(yàn)證。

2、政策面：國務(wù)院3月1日晚頒布"新國五條"細(xì)則，本輪調(diào)控或已實(shí)質(zhì)性升級，后續(xù)關(guān)注地方政府的執(zhí)行細(xì)則，中長期的影響取決于房地產(chǎn)調(diào)控對商品房銷售進(jìn)而房地產(chǎn)新開工和投資的影響。

3、盈利預(yù)期：2012年國有企業(yè)利潤累計同比下降5.8%，利潤增速降幅繼續(xù)收窄，營業(yè)收入累計同比增長11%，國有企業(yè)運(yùn)行情況繼續(xù)好轉(zhuǎn)。2012年工業(yè)企業(yè)收入同比增長11%，利潤同比增長5.3%，盈利增速持續(xù)回升。

4、流動性：

A、本周四人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了480億元28天期正回購操作，中標(biāo)利率為2.75%。本周公開市場累計凈回籠資金470億元，連續(xù)第五周凈回籠資金。

B、昨日銀行間市場質(zhì)押式回購利率(R007)3.06%，隔夜回購利率(R001)1.92%，資金面回歸寬松。

C、新股繼續(xù)停發(fā)；3月份A股市場限售股解禁市值環(huán)比大幅回落，本周限售股解禁壓力環(huán)比放大；產(chǎn)業(yè)資本減持力度維持高位；開放式基金倉位回升至兩年來的高位，本周有所回落；3月15日當(dāng)周證券交易結(jié)算資金小幅流入，已連續(xù)第四周凈流入，A股新增開戶數(shù)和持倉賬戶比例有所回落。

5、消息面：

李克強(qiáng)：穩(wěn)增長防通脹控風(fēng)險促轉(zhuǎn)型

3月匯豐PMI反彈經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇

IPO自查臨近到點(diǎn) 證監(jiān)會加班接收報告

小結(jié)：3月匯豐PMI預(yù)覽值好于預(yù)期，前期對宏觀面的悲觀預(yù)期有望修正，股指震蕩反彈有望延續(xù)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度及持續(xù)性仍須等待3月后數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗(yàn)證，政策面后續(xù)關(guān)注地方政府關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控的執(zhí)行細(xì)則。

銅鋁鋅：

1.前一交易日LME銅C/3M貼水35.5（昨貼34.5)元/噸，庫存+6625噸，注銷倉單-50噸。倫銅現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，上周COMEX基金持倉轉(zhuǎn)為凈空頭并小幅擴(kuò)大，大倉單維持。倫銅庫存繼續(xù)上升，近期歐洲美國亞洲地區(qū)庫存繼續(xù)上升。注銷倉單處于低位，倫銅交易數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱。滬銅庫存+6456噸，現(xiàn)貨升水50元/噸，滬銅庫存持穩(wěn)，現(xiàn)貨貼水轉(zhuǎn)為升水，廢精銅價差隨回調(diào)有所回落。

2.前一交易日LME鋁C/3M貼水34.5（昨貼37）美元/噸，庫存+12400噸，注銷倉單-8125噸，大倉單維持。庫存和注銷倉單維持高位，貼水持穩(wěn)。滬鋁現(xiàn)貨貼水95元/噸，交易所庫存+10355噸。滬鋁庫存上升，貼水處于低位，滬鋁弱支撐。

3．前一交易日LME鋅C/3M貼水23（昨貼23）美元/噸，庫存-3900噸，注銷倉單+125725噸，庫存和注銷倉單維持高位，基差持穩(wěn)，大倉單維持，昨日美國新奧爾良注銷倉單增122500噸。滬鋅庫存+2360噸，現(xiàn)貨貼水190元/噸，貼水持穩(wěn)，滬鋅存在庫存上升壓力。

4.前一交易日LME鉛C/3M貼水23.75（昨貼水23.75）美元/噸，庫存-1500噸，注銷倉單-1500噸。近期倫鉛貼水有擴(kuò)大趨勢，注銷倉單高位,庫存持穩(wěn)。滬鉛交易所庫存+5341噸，國內(nèi)庫存上升壓力明顯，現(xiàn)貨貼水100元/噸，貼水收窄，滬鉛弱支撐。

5．前一交易日LME鎳C/3M貼水69.5（昨貼69.5）美元/噸，庫存-18噸，注銷倉單-252噸，近期倫鎳庫存和注銷倉單維持高位，貼水幅度小幅擴(kuò)大。

6.前一交易日LME錫C/3M貼水55（昨貼水55）美元/噸，庫存-95噸，注銷倉單-90噸。近期倫錫庫存小幅上升，注銷倉單持穩(wěn)，貼水幅度小幅擴(kuò)大。

結(jié)論：銅鋅內(nèi)外比價處于近期高位，LME銅庫存繼續(xù)增加，交易數(shù)據(jù)較弱，但近期滬銅現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水。銅鋅年后國內(nèi)交易所庫存增加明顯，關(guān)注下游開工率和庫存變化，警惕下游需求遲遲不能兌現(xiàn)的風(fēng)險。

鋼鐵爐料：

1、國內(nèi)爐料市場弱勢運(yùn)行，部分地區(qū)焦炭價格繼續(xù)下調(diào)。

2、國內(nèi)鐵精粉市場弱勢不改，鋼廠壓價力度不減。進(jìn)口礦市場受終端影響開始維穩(wěn)，成交一般。

3、受國內(nèi)價格下跌影響，焦炭價格支撐力度減弱，繼續(xù)弱勢下行，山西臨汾地區(qū)降50-75元/噸,天津鋼鐵焦炭采購價再降30元/噸，河北弱跌。

4、煉焦煤市場弱勢維穩(wěn)，部分地區(qū)持續(xù)下調(diào)，成交較為清淡，下游采購較為穩(wěn)定，部分鋼廠采購價格出現(xiàn)波動.

5、秦皇島煤炭庫存820萬噸（-5.5），焦炭期貨倉單0張（+0）.上周進(jìn)口煉焦煤庫存705萬噸（+24），上周進(jìn)口鐵礦石港口庫存6723萬噸（+69）.

6、天津港一級冶金焦平倉價1795(+0），天津一級焦出廠價1620（+0），旭陽準(zhǔn)一級冶金焦出廠價1590（+0），柳林4號焦煤車板價1360（+0），唐山焦精煤出廠價1345（+0），（注：焦炭、焦煤現(xiàn) 貨價格以一周變動一次），秦皇島5500大卡動力煤平倉價615（+0），62%澳洲粉礦133.5（+0.25），唐山鋼坯3270（+30）

7、近期期焦跟隨宏觀氛圍有所反彈，但目前終端需求并未釋放，產(chǎn)區(qū)價格繼續(xù)補(bǔ)跌，鋼廠庫存高企，采購謹(jǐn)慎，在弱需求的背景下限制反彈高度，期焦保持弱勢。

橡膠：

1、泰國農(nóng)業(yè)部部長稱，如果橡膠價格不斷下跌的情況持續(xù)，三大產(chǎn)膠國將延期限制出口政策一年。三國將在4月10-12日于普吉島會晤商討具體事項(xiàng)。

2、現(xiàn)貨市場，華東國產(chǎn)全乳膠22200/噸（+0）；交易所倉單60770噸（-50），上海（-50），海南（+0），云南（+0），山東（+0），天津（+0）。

3、SICOM TSR20近月結(jié)算價277.6（-2）折進(jìn)口成本20479（-139），進(jìn)口盈利1721（+139）；RSS3近月結(jié)算價298.5（+1.5）折進(jìn)口成本23503（+116）。日膠主力282（+8.7），折美金2958（+91），折進(jìn)口成本23305（+671）。

4、青島保稅區(qū)價格：泰國3號煙片膠報價2920美元/噸（+35），折人民幣22835（+262）；20號復(fù)合膠美金報價2825美元/噸（+30），折人民幣20690（+225）

5、泰國生膠片78.61（+0.51），折美金成本2862（+8）

6、丁苯華東報價15150/噸（+0），順丁華東報價15650元/噸（+0）。

7、中國1-2月重卡累計銷量同比下滑29%。

8、截至3月15日，青島保稅區(qū)天膠+復(fù)合庫存約30.8萬噸，較2月底上升0.4萬噸。橡膠總庫存35.8萬噸，上升0.3萬噸。均創(chuàng)新高。

9、據(jù)金凱訊3月15日調(diào)研，山東地區(qū)輪胎廠全鋼開工率大幅上升6.8至72.1，半鋼上升0.7至74.5。

小結(jié)：三大產(chǎn)膠國下個月商討是否延長限制出口政策。本周煙片進(jìn)口成本較滬膠近月升水升至5個月高位；上海倉單略減。滬膠較復(fù)合膠升水回落至5個月低位水平。國內(nèi)3月中旬云南開割；3-4月為滬膠季節(jié)性弱勢月份。

pta:

1、原油WTI至92.45（-1.05）；石腦油至910（+10），MX至1198（+0）。

2、亞洲PX至1481（+3）美元，折合PTA成本8126元/噸。

3、現(xiàn)貨內(nèi)盤PTA至8055（+30），外盤1097（+1.5），進(jìn)口成本8585元/噸，內(nèi)外價差-530。

4、江浙主流工廠滌絲產(chǎn)銷一般，平均成5-7成；聚酯滌絲市場產(chǎn)銷平淡，價格保持弱勢震蕩。

5、PTA裝置開工率71（+0）%，下游聚酯開工率81（+0）%，織造織機(jī)負(fù)荷72.9（+0）%。

6、中國輕紡城總成交量升至538（+32）萬米，其中化纖布428（+17）萬米。

7、PTA 庫存：PTA工廠5-12天左右，聚酯工廠3-8天左右。

上游原料端弱勢下跌，成本支撐因素弱化。下游聚酯產(chǎn)品庫存較高，且產(chǎn)銷一般，企業(yè)心態(tài)相對偏謹(jǐn)慎，TA期價維持弱勢。

LLDPE:

1、日本石腦油到岸均價904（-）,東北亞乙烯1255（-）

2、華東LLDPE現(xiàn)貨均價10890（+40），國產(chǎn)貨價格10800-10950，進(jìn)口貨價格10800-11000

3、LLDPE東南亞到岸均價1455（-），進(jìn)口成本11523，進(jìn)口盈虧-636

4、石化全國出廠均價10680（+30），石腦油折合生產(chǎn)成本10305

5、交易所倉單7張（-740）

6、主力基差（華東現(xiàn)貨-1309合約）258，持有收益5%。

7、小結(jié)：

多頭資金支撐1305合約，1304略貼水現(xiàn)貨，1309多頭已短線獲利了結(jié)，期限結(jié)構(gòu)呈兩頭低中間高的格局。季節(jié)旺季結(jié)束，將導(dǎo)致后續(xù)風(fēng)險增大，利潤趨于盈虧平衡。1309下跌破位后為空頭主導(dǎo)。

燃料油：

1、原油價格周四下跌逾1%，因塞浦路斯正疲于籌集資金以換取救助，從而避免銀行業(yè)崩潰，這重燃了對歐洲原油需求前景的憂慮。

2、美國天然氣：截止3月15日一周庫存(每周四晚公布)高于5年均值9.5%（-1.9%），同比增速繼續(xù)回落。

3、亞洲石腦油裂解價差周四攀升，因韓國涌現(xiàn)更多現(xiàn)貨需求，且買家也試圖抓住原油價格下滑和升水降低的契機(jī)。

4、Brent 現(xiàn)貨月（5月）升水0.4%(-0.07%)；WTI原油現(xiàn)貨月（5月）貼水0.35%(+0.06%)。倫敦Brent原油（5月）較美國WTI原油升水15.02美元（-0.2）。

5、華南黃埔180庫提價5175元/噸（+0）；上海180估價5225（-10），寧波市場5220（-15）。

6、華南高硫渣油估價4260元/噸（+0）；華東國產(chǎn)250估價4900（+0）；山東油漿估價4250（+0）。

7、黃埔現(xiàn)貨較上海燃油5月又轉(zhuǎn)為貼水36元（+0）；上期所倉單17500噸（+0）。

小結(jié)： Brent 近月升水處于半年低位；上周美國原油庫存意外下降，汽油餾分油庫存降幅低于預(yù)期。紐約汽油裂解差和近月升水均走弱；取暖油和倫敦柴油裂解差及近月貼水均走強(qiáng)。截止3月15日美國天然氣庫存同比增速繼續(xù)回落。

豆類油脂：

1外盤大豆：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆大期貨周四收高2%，創(chuàng)下一個月來最大單日漲幅，交易商指因受技術(shù)性買盤及對美國庫存緊張憂慮帶動。5月大豆期貨合約收高29-1/4美分，報每蒲式耳14.49美元。5月豆粕合約收高9.1美元，報每短噸422.9美元。5月豆油合約漲0.58美分，報50.42美分。

2 外盤棕油：馬來西亞棕櫚油期貨周四收盤脫離逾三周最高，煉廠利用當(dāng)?shù)囟惵瘦^低的機(jī)會增加購買毛棕櫚油。指標(biāo)6月期約收漲0.5%，至每噸2,455馬幣，脫離盤初觸及的高位2,477馬幣，此為2月25日以來最高。

3昨天下午三點(diǎn)點(diǎn)對點(diǎn)盤面壓榨利潤：1月虧損4.1%，5月盈利0.7%，9月虧損5.6%。棕油5月進(jìn)口虧損604，9月進(jìn)口虧損248.美灣最遠(yuǎn)月基差75（0），巴西3月基差-8（0），巴西7月基差2（-2）。

4 張家港43豆粕報價4100（+50），周四偏低豆粕價位吸引一些采購；張家港四級豆油8050（+50）；廣州港24度棕油5800（+100）。

5現(xiàn)貨價湖北-菜籽5100(0)，菜油10400(0)，菜粕2920(20)，壓榨利潤92(12);江蘇-菜籽5100(0)，菜油10050(0)，菜粕2950(20)，壓榨利潤-12.5(12)；盤面9月壓榨利潤-361.76(-3.24)；現(xiàn)貨月進(jìn)口完稅成本估算為5503.83(61.04)，進(jìn)口壓榨利潤為361.17(-37.84)。（單位為元/噸）

6 國內(nèi)棕油港口庫存118.8萬噸（+1.1），豆油商業(yè)庫存102萬噸（-1.2）。本周進(jìn)口大豆庫存449.3萬噸（-28.4）。

7美國農(nóng)業(yè)部公布上周美國2012/13年大豆出口銷量為107,800噸，2013/14年大豆出口銷量為234,100噸，均低于交易商預(yù)期。美國農(nóng)業(yè)部公布豆粕銷量為143,400噸，豆油銷量為19,600噸，均高于交易商預(yù)期。

8 有消息稱，中國正針對部分壓榨商拍賣100-150萬噸國儲大豆，以便緩解因巴西港口擁塞致船貨發(fā)運(yùn)推遲導(dǎo)致的國內(nèi)供應(yīng)緊俏局面。

9 據(jù)最新消息稱：昨晚澳大利亞對華出口菜籽解禁，澳洲允許出口港口9個，中國允許進(jìn)口港口10個。

小結(jié)：USDA3月報告發(fā)布，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)，巴西不變---產(chǎn)量下調(diào)不及市場預(yù)期，CBOT3月報告相對中性。目前外盤南美升貼水已經(jīng)連續(xù)走低，國內(nèi)進(jìn)口成本下降。國內(nèi)3月進(jìn)口豆到港量依然偏緊，4月將改善，5、6月預(yù)期大量集中到港。油脂方面，棕櫚油馬來、中國、印度等主要的產(chǎn)銷國庫存高企，未來大豆供應(yīng)充足，且臨儲在新季菜籽上市前每周向市場投放菜油10萬噸，那么整個油脂市場供應(yīng)非常充足，油脂將繼續(xù)承壓。

白糖：

1：柳州中間商報價5500（+0）元/噸，13054收盤價5529（+11）元/噸；昆明中間商報價5380（+45）元/噸，1305收盤價5373（+32）元/噸；

柳州現(xiàn)貨價較鄭盤1305升水2（-8）元/噸，昆明現(xiàn)貨價較鄭盤1305升水-118（+37）元/噸；柳州9月-鄭糖9月=38（+15）元，昆明9月-鄭糖9月=-115（+9）元；注冊倉單量1299（+0），有效預(yù)報0（+0）；廣西電子盤可供提前交割庫存11000（+0）。2：ICE原糖5月合約下跌0.76%收于18.21美分/磅，泰國原糖升水1.2，完稅進(jìn)口價4407（-30）元/噸，進(jìn)口盈利1093（+30）元，巴西原糖完稅進(jìn)口價4364（-30）噸，進(jìn)口盈利1136（+30）元，升水0.15（+0）。

3：（1）Kingsman稱，巴西中南部兩家糖廠提前加工甘蔗，由于產(chǎn)量巨大且乙醇價格高企；約10%的糖廠將在3月末前開榨，大多數(shù)糖廠則會在4月上半月開始；

（2）氣象預(yù)測機(jī)構(gòu)Somar稱，巴西第二季度或迎來高于平均且頻繁的降雨；

4：（1）中國2月進(jìn)口糖8.0556萬噸，較去年同期下滑14.5%，1-2月累計進(jìn)口食糖32.36萬噸；

小結(jié)

A．外盤：由于乙醇和食糖平衡價格的提高，外盤糖底部提升，在目前的價位是有支撐的，短期內(nèi)繼續(xù)關(guān)注巴西港口食糖待運(yùn)量和貿(mào)易升貼水，巴西國內(nèi)價格的下跌或給糖價帶來壓力，行情的啟動需關(guān)注巴西新榨季的開榨，巴西或調(diào)整乙醇食糖生產(chǎn)比例，關(guān)注開榨后的天氣情況；

B．內(nèi)盤：近期關(guān)注食糖收儲動向，留意收儲傳聞，警惕風(fēng)險；

基本面上來說，國內(nèi)糖市處于庫存不斷累積的生產(chǎn)期，季節(jié)性弱勢，但下有收儲政策與成本支撐，上有配額外進(jìn)口盈利封頂，整體震蕩為主；

年前公布的300萬噸收儲目前已收150萬噸，剩下的150萬噸收儲能否兌現(xiàn)、何時兌現(xiàn)，是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，收儲預(yù)期支撐糖價，鄭糖難以深跌，但是全國產(chǎn)量預(yù)估的下調(diào)，讓收儲政策的出臺愈發(fā)難以猜測，政策風(fēng)險大；同時出糖率降低，抬高了糖廠的制糖成本，使糖價抗跌；

向上空間也有限，庫存累積，理論上講配額外進(jìn)口盈利封鎖頂部空間；外盤的變化牽動鄭盤的走勢，需關(guān)注進(jìn)口盈虧的變化，同時注意進(jìn)口政策；

整體來講，在產(chǎn)量變數(shù)不大的情況下，供需平衡表的不確定性在于接下來的收儲能否兌現(xiàn)和進(jìn)口情況，而從季節(jié)性上來講，目前處于生產(chǎn)期，庫存不斷累積，庫存壓力大，現(xiàn)貨承壓；收儲預(yù)期和成本支撐仍在發(fā)揮作用。

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責(zé)任編輯：翁建平

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