每日宏觀策略觀點：

1、歐洲：

（1）亞市早盤，歐盟官員透露，塞浦路斯已經與三駕馬車就救助的關鍵參數(shù)達成一致，原則上歐盟已經與塞達成協(xié)議。對塞浦路斯銀行業(yè)不強加任何存款稅。消息過后，歐元跳漲70點。

（2）在約半數(shù)議員棄權的形勢下，塞浦路斯議會以2票反對、26票贊成、25票棄權的投票結果上周五通過了三項關鍵法案，旨在贏得國際援助，進而避免破產。法案內容主要包括：1、成立一只匯集國家資產的"團結基金"，可利用它發(fā)行債券應急。2、授權政府對國內銀行實行資本控制，限制危機時期金融交易。

（3）惠譽本周五警告稱，將英國AAA長期債券發(fā)行人違約評級列入降級觀察名單，這意味著英國主權評級近期被下調的可能性大大增強。此前穆迪已將英國信用評級從Aaa下調至Aa1，這是英國首次失去權威評級機構的最高評級。

2、今日重點關注前瞻：

周一（3月25）：

20:30，美國1月芝加哥聯(lián)儲中西部制造業(yè)指數(shù)，上月94.7；

美聯(lián)儲主席伯南克在倫敦政經學院舉辦的活動上講話；

股指：

 1、宏觀經濟：3月份匯豐PMI初值為51.7，較上月和1-2月均值分別回升1.3和0.3個百分點，新訂單、產出分項指數(shù)大幅回升而出廠價格、投入價格指數(shù)雙雙回落，表明中國經濟仍然保持了溫和復蘇的態(tài)勢，同時通脹壓力不大，為決策層延續(xù)相對寬松的政策支持經濟復蘇創(chuàng)造了空間，經濟復蘇力度及持續(xù)性仍須等待3月后數(shù)據(jù)的進一步驗證。

2、政策面：國務院3月1日晚頒布"新國五條"細則，本輪調控或已實質性升級，后續(xù)關注地方政府的執(zhí)行細則，中長期的影響取決于房地產調控對商品房銷售進而房地產新開工和投資的影響。

3、盈利預期：2013年1-2月國有企業(yè)利潤累計同比增長9.7%，利潤增速首次轉正，營業(yè)收入累計同比增長11.3%，國有企業(yè)運行情況繼續(xù)好轉。2012年工業(yè)企業(yè)收入同比增長11%，利潤同比增長5.3%，盈利增速持續(xù)回升。

4、流動性：

A、上周央行在公開市場累計凈回籠資金470億元，連續(xù)第五周凈回籠資金。本周公開市場到期凈投放資金50億元。

B、昨日銀行間市場質押式回購利率(R007)2.94%，隔夜回購利率(R001)1.73%，資金面回歸寬松。

C、新股繼續(xù)停發(fā)；3月份A股市場限售股解禁市值環(huán)比大幅回落，本周限售股解禁壓力較?。划a業(yè)資本減持力度維持高位；開放式基金倉位回升至兩年來的高位，上周有所回落；3月15日當周證券交易結算資金小幅流入，已連續(xù)第四周凈流入，A股新增開戶數(shù)和持倉賬戶比例有所回落。

5、消息面：

多部委醞釀重點領域改革方案 

前2月國企利潤同比增9.7% 走出負增長低迷狀態(tài)

小結：3月匯豐PMI預覽值好于預期，前期對宏觀面的悲觀預期有望修正，股指延續(xù)震蕩偏多行情，但對反彈高度不宜過度樂觀。經濟復蘇力度及持續(xù)性仍須等待3月后數(shù)據(jù)的進一步驗證，政策面后續(xù)關注地方政府關于房地產調控的執(zhí)行細則。

 

貴金屬：

1、      黃金小幅收低。較上周五3:00PM，倫敦金-0.5%，倫敦銀-1.5%，倫敦鉑-0.00%，倫敦鈀-0.70%。

2、      歐盟官員表示塞浦路斯與三駕馬車原則上達成一致；塞浦路斯第二大銀行被關閉，其存款轉移值第一大銀行，10萬歐元以下受到保險的銀行存款不會承擔損失，不會有存款稅，但是第一大銀行的存款將承擔40%的減記，該行是俄羅斯大額儲戶的集中地。

3、       美國會參議院以微弱的結果通過聯(lián)邦政府預算案，這份預算案由參議院預算委員會提出，主張未來十年內削減近２萬億美元聯(lián)邦政府財政赤字，其中增稅和減支幾乎各承擔一半，這與眾議院通過的預算版本存在根本分歧。后者反對增稅，主張改革醫(yī)保體系以縮減政府開支，并要求在十年內實現(xiàn)財政預算平衡。民主、共和兩黨在各自掌握的參眾兩院分別通過了各自版本的預算決議，但兩黨要形成統(tǒng)一版本的預算案還需要很大的協(xié)調努力。

4、      今日前瞻：20:30，美國1月芝加哥聯(lián)儲中西部制造業(yè)指數(shù)，上月94.7；美聯(lián)儲主席伯南克在倫敦政經學院舉辦的活動上講話；；

5、      中國白銀網白銀現(xiàn)貨昨日報價：5940元/千克（+50）；

6、      美國10年tips -0.60%（-0.03%）；CRB指數(shù)294.17（+0.22%）；S&P五百1556.89（+0.72%）；VIX 13.57（-0.42）；   

7、      倫敦金銀比價 55.95（+0.61），金鉑價差25.66（-7.19），金鈀比價 2.11（-0.02），黃金/石油比價：17.22（-0.26）

8、      小結：塞浦路斯最終犧牲俄羅斯儲戶的利益向歐盟靠攏來達到救助條件；該危機還會有余波但是風險將逐步退去；前期被壓制的風險偏好將逐步回升，美元、黃金會有回落而美、歐股指將繼續(xù)走強。市場的焦點將重新回到經濟復蘇的主題上，美元與美股仍將受支撐走強；而黃金承壓。短期隨著避險情緒的上升，金銀比價、金鉑價差、金鈀價差將上升，也是中長線逢高做空比價的介入機會。交易數(shù)據(jù)方面，近期黃金ETF持有量持穩(wěn)，白銀ETF持倉近期增倉100噸；近期白銀國內小幅持續(xù)下降，國外庫存高位反復。

 

銅鋁鋅：

1.前一交易日LME銅C/3M貼水33.5（昨貼35.5)元/噸，庫存+5025噸，注銷倉單+325噸。倫銅現(xiàn)貨貼水擴大，上周COMEX基金持倉為凈空頭并較大幅度擴大，大倉單維持。倫銅庫存繼續(xù)上升，近期亞洲地區(qū)庫存上升較明顯。注銷倉單持穩(wěn)并小幅回升，倫銅交易數(shù)據(jù)轉弱。滬銅庫存+7401噸，現(xiàn)貨升水100元/噸，滬銅庫存持穩(wěn)，現(xiàn)貨貼水轉為升水，廢精銅價差隨回調回落較大。

 

2.前一交易日LME鋁C/3M貼水33.5（昨貼34.5）美元/噸，庫存+200噸，注銷倉單+74850噸，大倉單維持。庫存小幅上升，注銷倉單維持高位，貼水有所走強。滬鋁現(xiàn)貨貼水70元/噸，交易所庫存+2479噸。滬鋁庫存上升，貼水處于低位，滬鋁弱支撐。

 

3．前一交易日LME鋅C/3M貼水23（昨貼23）美元/噸，庫存-2000噸，注銷倉單+550噸，庫存和注銷倉單維持高位，基差持穩(wěn)，大倉單維持。滬鋅庫存-1934噸，現(xiàn)貨貼水150元/噸，貼水持穩(wěn)，滬鋅存在庫存上升壓力。

 

4.前一交易日LME鉛C/3M貼水23.75（昨貼水23.75）美元/噸，庫存-1500噸，注銷倉單-1500噸。近期倫鉛貼水有擴大趨勢，注銷倉單高位,庫存小幅下降。滬鉛交易所庫存+1078噸，國內庫存上升壓力明顯，現(xiàn)貨貼水100元/噸，貼水收窄，滬鉛弱支撐。

 

5．前一交易日LME鎳C/3M貼水69.5（昨貼69.5）美元/噸，庫存+474噸，注銷倉單-582噸，近期倫鎳庫存和注銷倉單維持高位，貼水幅度小幅擴大。

 

6.前一交易日LME錫C/3M貼水52.5（昨貼水55）美元/噸，庫存+55噸，注銷倉單+305噸。近期倫錫庫存小幅上升，注銷倉單持穩(wěn)，貼水幅度小幅擴大。

 

結論：銅鋅內外比價處于近期高位，LME銅庫存繼續(xù)增加，交易數(shù)據(jù)較弱，但近期滬銅現(xiàn)貨貼水轉為升水。銅鋅年后國內交易所庫存增加明顯，關注下游開工率和庫存變化，警惕下游需求遲遲不能兌現(xiàn)的風險。

 

鋼材：

1、現(xiàn)貨市場：國內鋼材市場小幅反彈，成交狀況有所好轉。

2、前一交易日現(xiàn)貨價格：上海三級螺紋3660（+10），二級螺紋3580（+10），北京三級螺紋3650（+10），沈陽三級螺紋3670（-），上海6.5高線3490（-20），5.5熱軋3940（+20），唐山鐵精粉1095（-），澳礦1045（-），唐山二級冶金焦1520（-），唐山普碳鋼坯3270（-）

3、三級鋼過磅價成本3875，現(xiàn)貨邊際生產毛利-1.2%，期盤利潤0.1%。

4、新加坡鐵礦石掉期4月價格135.44（+1.11），Q2價格131.00（+1.14）

5、上周末庫存：螺紋1079.51萬噸，減15.34萬噸；線材321.2萬噸，減16.15萬噸；熱軋471.71萬噸，減3.86萬噸。港口礦石庫存6682萬噸，減41萬噸。唐山鋼坯186.01萬噸，減11.58萬噸。春節(jié)后庫存首降，但整體庫存壓力仍大。

5、持倉：變化不大。

6、小結：隨著去庫存化的開始，鋼材市場有望逐漸回暖，但整體庫存壓力偏大，短期行情波動有限。

鋼鐵爐料：

 1、國內爐料市場弱勢運行，部分地區(qū)焦炭價格繼續(xù)下調。

2、國內鐵精粉市場暫穩(wěn)觀望，局部小跌，商家操作謹慎。進口礦市場平穩(wěn)運行，成交尚可。

3、國內焦炭市場維持下跌態(tài)勢，價格繼續(xù)小幅下調，山西、河北局部地區(qū)焦價繼續(xù)弱跌，整體上依然未擺脫低迷之勢。

4、全國煉焦煤市場主流持穩(wěn)，部分地區(qū)煉焦煤價格仍有調整，整體成交清淡。

5、秦皇島煤炭庫存832.8萬噸（+12.8），焦炭期貨倉單0張（+0）.上周進口煉焦煤庫存690萬噸（-15），上周進口鐵礦石港口庫存 6682萬噸（-41）.

6、天津港一級冶金焦平倉價1795(+0），天津一級焦出廠價1620（+0），旭陽準一級冶金焦出廠價1590（+0），柳林4號焦煤車板 價1360（+0），唐山焦精煤出廠價1345（+0），（注：焦炭、焦煤現(xiàn) 貨價格以一周變動一次），秦皇島5500大卡動力煤平倉價615 （+0），62%澳洲粉礦133.5（+0），唐山鋼坯3270（+0）

7、目前終端需求并未釋放，產區(qū)價格繼續(xù)補跌，鋼廠庫存高企，采購謹慎，在弱需求的背景下限制反彈高度，期焦保持弱勢。

橡膠：

1、泰國農業(yè)部部長稱，如果橡膠價格不斷下跌的情況持續(xù)，三大產膠國將延期限制出口政策一年。三國將在4月10-12日于普吉島會晤商討具體事項。

2、現(xiàn)貨市場，華東國產全乳膠22150/噸（-50）；交易所倉單61370噸（+600），上海（+600），海南（+0），云南（+0），山東（+0），天津（+0）。

3、SICOM TSR20近月結算價276.4（-1.2）折進口成本20385（-94），進口盈利1765（+44）；RSS3近月結算價296.3（-2.2）折進口成本23335（-167）。日膠主力278.5（-3.5），折美金2956（-2），折進口成本23286（-19）。

4、青島保稅區(qū)價格：泰國3號煙片膠報價2920美元/噸（+0），折人民幣22827（-7）；20號復合膠美金報價2825美元/噸（+0），折人民幣20683（-7）

5、泰國生膠片77.9（-0.71），折美金成本2835（-27）

6、丁苯華東報價15150/噸（+0），順丁華東報價15650元/噸（+0）。

7、中國1-2月重卡累計銷量同比下滑29%。

8、截至3月15日，青島保稅區(qū)天膠+復合庫存約30.8萬噸，較2月底上升0.4萬噸。橡膠總庫存35.8萬噸，上升0.3萬噸。均創(chuàng)新高。

9、據(jù)金凱訊3月15日調研，山東地區(qū)輪胎廠全鋼開工率大幅上升6.8至72.1，半鋼上升0.7至74.5。

 

小結：三大產膠國下個月商討是否延長限制出口政策。煙片進口成本較滬膠近月升水升至5個月高位；上海倉單增加。滬膠較復合膠升水回落至5個月低位水平。國內3月中旬云南開割；3-4月為滬膠季節(jié)性弱勢月份。

 

玻璃：

1、上周國內玻璃現(xiàn)貨市場止住了跌勢，華北、華東等地價格有所回升。據(jù)悉流動渠道前期消化了一定的庫存，上周開始向生產企業(yè)補貨需求增多。

 

2、各交割廠庫5mm白玻報價情況

交割廠庫名稱 倉單限額 升貼水 15日現(xiàn)貨價格 21日現(xiàn)貨價格 折合到盤面價格 

中國耀華 0.5 50 1368 1376 1326 

沙河市安全玻璃實業(yè)有限公司 2.4 -170 1184 1200 1370 

河北大光明嘉晶玻璃有限公司 0.7 -170 1184 1200 1370 

武漢長利玻璃 1 30 1408 1408 1378 

山東巨潤建材有限公司 1.5 -120 1272 1264 1384 

臺玻長江玻璃有限公司 1.1 170 1560 1568 1398 

山東金晶科技股份有限公司 1.1 0 1400 1408 1408 

株洲旗濱集團股份有限公司 0.9 0 1424 1408 1408 

荊州億均玻璃股份有限公司 0.7 0 1408 1416 1416 

江門華爾潤 1.1 120 1544 1552 1432 

華爾潤玻璃產業(yè)股份有限公司 2.7 0 1448 1472 1472 

漳州旗濱玻璃有限公司 2 80 1640 1616 1536

 

3、上游原料價格變動

華東重質堿 1325（-）  華北1325（-）

華東石油焦均價1290（-），5500k動力煤620（-）  華南180CST 5490（+0）

 

4、 社會庫存情況

截止3月15日，統(tǒng)計的國內290條玻璃生產線庫存量為2888萬重箱，較3月8日的2892萬重箱降4萬重箱。

 

5、      3月15日玻璃在產日熔量130590噸/日，較2月28日降700噸/日

 

6、      中國玻璃綜合指數(shù)1069.05(+0.62)；

中國玻璃價格指數(shù)1043.63(+0.1)；

中國玻璃市場信心指數(shù)1170.75(+2.73）。

注：發(fā)布機構標的近兩天有調整，所以基準值有所變化，請參考漲跌變化

 

7、      流動渠道補貨提振上周玻璃行情，目前玻璃整體庫存壓力不大，為此行情難有大幅回調，隨著前期下跌，一方面中下游庫存已部分消化，此外期現(xiàn)價差結構也漸趨合理，這支撐盤面上周的反彈。整體而言，玻璃現(xiàn)貨價格已基本在偏低的位置，下跌空間有限，后市震蕩上行概率大，但幅度不宜看太高。

 

甲醇：

1.      上游原料： 布倫特原油107.66（+0.19）；秦皇島山西優(yōu)混（Q5500K）620（+0）；

2.      期現(xiàn)價格：江蘇中間價2730（+5）， 西北中間價2115（+0），山東中間價2520（+0）；   張家港電子盤收盤價2761（-12），持倉量2358；期盤1305收盤價2787（-7）；基差-67

3.      外盤價格：CFR東南亞386（+0）美元/噸；F0B鹿特丹中間價337.5（+0.25）歐元/噸，F(xiàn)OB美灣價格447.79（+0）美元/噸；（易貿報價）CRF中國價格361.5（-6）美元/噸人民幣完稅價格2833.27

4.      下游價格：江蘇二甲醚價格4050 （+0） ；華東甲醛市場均價1280（+20）；華北醋酸 2750（+0），江蘇醋酸2900（+0），山東醋酸2800（+100) ； 寧波醋酸2900（+0）； 

5.      庫存情況：截止3月21日，華東庫存51.5萬噸（+0.4）；華南庫存15.3萬噸（+1.7）；寧波庫存15萬噸（+0.2） 

6.      開工率：截至3月21日，總開工率：65（+0.8%）華東開工率67.4%（-1.6%）；山東67%（-7.5%），西南52.4%（+0.9%）；西北68.9（+0.7%）

7.      進口與產量：2013年1月甲醇進口量66.10萬噸（+12.5），出口量0.02萬噸（-2.58）

2012年12月產量210.28萬噸（-25.35）

小結：上周華東港口庫存基本不變，華南港口庫存小幅上升較多，國內甲醇開工率上升。進口方面，CFR中國再次大幅下跌，進口目前虧損減少，但仍不樂觀。期盤看，1309合約相對堅挺，遠月傳統(tǒng)需求旺季加新興需求烯烴裝置支撐。從主力與現(xiàn)貨的期現(xiàn)價差看目前處于中間，上下行都有較小空間。總體目前甲醇需求還是偏弱，震蕩為主，短期難有大的回升驅動

pta:

1、亞洲PX至1457（-25）美元，折合PTA成本8007元/噸。

2、現(xiàn)貨內盤PTA至7980（-75），外盤1086（-11.5），進口成本8530元/噸，內外價差-550。

3、江浙主流工廠滌絲產銷一般，平均5-7成；多數(shù)聚酯滌絲價格下跌。

4、PTA裝置開工率71（+0）%，下游聚酯開工率81（+0）%，織造織機負荷72.9（+0）%。

5、中國輕紡城總成交量至567（+29）萬米，其中化纖布439（+11）萬米。

6、PTA 庫存：PTA工廠5-12天左右，聚酯工廠3-8天左右。

 

上游原料端弱勢下跌，成本支撐因素弱化。下游聚酯產品庫存較高，且產銷一般，企業(yè)心態(tài)相對偏謹慎，TA期價維持弱勢。

 

LLDPE:

 1、日本石腦油到岸均價904（-）,東北亞乙烯1265（+10）

2、華東LLDPE現(xiàn)貨均價10890（-），國產貨價格10800-10950，進口貨價格10800-11000

3、LLDPE東南亞到岸均價1445（-），進口成本11440，進口盈虧-554

4、石化全國出廠均價10740（+60），石腦油折合生產成本10300

5、交易所倉單7張（-）

6、主力基差（華東現(xiàn)貨-1309合約）313，持有收益6%。

7、小結：

多頭資金支撐1305合約，1304略貼水現(xiàn)貨，1309多頭已短線獲利了結，期限結構呈兩頭低中間高的格局。季節(jié)旺季結束，生產利潤仍處于高位，將導致后續(xù)風險增大。1309下跌破位后為空頭主導。

 

 

燃料油：

1、布蘭特原油期貨周五小幅上漲，美國原油期貨升逾1美元，這帶動布蘭特原油較美國原油期貨溢價縮至去年7月以來最窄水平。

2、美國天然氣：截止3月15日一周庫存(每周四晚公布)高于5年均值9.5%（-1.9%），同比增速繼續(xù)回落。

3、亞洲石腦油現(xiàn)貨升水周五下滑，因石化需求疲弱，裂解差處于4個月低位區(qū)。

4、Brent 現(xiàn)貨月（5月）升水0.38%(-0.02%)；WTI原油現(xiàn)貨月（5月）貼水0.27%(-0.08%)。倫敦Brent原油（5月）較美國WTI原油升水13.95美元（-1.07）。

5、華南黃埔180庫提價5175元/噸（+0）；上海180估價5225（+0），寧波市場5220（+0）。

6、華南高硫渣油估價4260元/噸（+0）；華東國產250估價4900（+0）；山東油漿估價4250（+0）。

7、黃埔現(xiàn)貨較上海燃油5月又轉為升水24元；上期所倉單17500噸（+0）。

 

小結： Brent 近月升水處于半年低位；上周美國原油庫存意外下降，汽油餾分油庫存降幅低于預期。紐約汽油裂解差走弱，近月升水走強；取暖油和倫敦柴油裂解差及近月貼水均走弱。截止3月15日美國天然氣庫存同比增速繼續(xù)回落。

 

豆類油脂：

1外盤大豆：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五下跌，交易商說，因技術性賣盤，投資人在下周美國政府公布庫存和種植報告前調整頭寸，及預期2013年美國大豆種植面積將增加。本周，CBOT-5月大豆合約升14-1/2美分，或1%，上周則大跌3%。本周5月豆粕 升0.1%，為五周來第四周上漲，5月豆油 升1%.5月大豆期貨合約 收跌8-1/2美分，報每蒲式耳14.40-1/2美元。5月豆粕合約 收跌3.6美元，報每短噸419.30美元。5月豆油合約 漲0.01美分，報50.43美分。

2 外盤棕油：馬來西亞棕櫚油期貨周五升至一個月最高水平，當周上揚3.3%，因對出口需求將使庫存下降的預期，抵消歐洲不確定性影響。指標6月期約 上漲1.6%，收報每噸2,494馬幣(林吉特)，脫離稍早觸及的高位2,503，為2月22日以來的最高。

3昨天下午三點點對點盤面壓榨利潤：1月虧損4.4%，5月盈利0%，9月虧損6.5%。棕油5月進口虧損570，9月進口虧損234.美灣最遠月基差75（0），巴西3月基差-8（0），巴西7月基差2（0）。

4 張家港43豆粕報價4100（0），周五偏低豆粕價位吸引一些采購；張家港四級豆油8050（0）；廣州港24度棕油5800（0）。

5現(xiàn)貨價湖北-菜籽5100(0)，菜油10400(0)，菜粕2920(0)，壓榨利潤92(0);江蘇-菜籽5100(0)，菜油10050(0)，菜粕2950(0)，壓榨利潤-12.5(0)；盤面9月壓榨利潤-371.24(-9.48)；現(xiàn)貨月進口完稅成本估算為5561.69(57.86)，進口壓榨利潤為303.31(-57.86)。（單位為元/噸）

6 國內棕油港口庫存117.9萬噸（-0.9），豆油商業(yè)庫存101.8萬噸（-0.2）。本周進口大豆庫存437萬噸（-12）。

7 Dorab Mistry周五稱，截至5月底，棕櫚油期貨價格或將升至每噸2,400-2,700令吉，因產量減少導致庫存大幅下滑。Dorab Mistry上調其對棕櫚油價格的預估，因棕櫚油單產下降幅度超過預期。此前其預計4月至6月末，棕櫚油價格將降至每噸2,200令吉下方。Mistry在北京行業(yè)研討會的發(fā)言中稱，"我預計2013年6月馬來西亞棕櫚油庫存將減少至200萬噸以下。印尼的庫存亦將減少至400萬噸下方。"

8  目前在巴西南部帕拉納瓜港口等泊的船只數(shù)量本周超過100艘，另22艘船只將在48小時內抵達港口。這比去年等泊船只數(shù)量超過100艘的時間（6月22日）整整提前了三個月。

小結：USDA3月報告發(fā)布，阿根廷大豆產量預期下調，巴西不變---產量下調不及市場預期，CBOT3月報告相對中性。目前外盤南美升貼水已經連續(xù)走低，國內進口成本下降。國內3月進口豆到港量依然偏緊，4月將改善，5、6月預期大量集中到港。油脂方面，棕櫚油馬來、中國、印度等主要的產銷國庫存高企，未來大豆供應充足，且臨儲在新季菜籽上市前每周向市場投放菜油10萬噸，那么整個油脂市場供應非常充足，油脂將繼續(xù)承壓。

 

 

白糖：

1：柳州中間商報價5565（+65）元/噸，13054收盤價5503（-26）元/噸；昆明中間商報價5395（+15）元/噸，1305收盤價5360（-16）元/噸；

柳州現(xiàn)貨價較鄭盤1305升水75（+73）元/噸，昆明現(xiàn)貨價較鄭盤1305升水-95（+23）元/噸；柳州9月-鄭糖9月=38（+0）元，昆明9月-鄭糖9月=-103（+12）元；注冊倉單量1299（+0），有效預報0（+0）；廣西電子盤可供提前交割庫存15500（+4500）。2：ICE原糖5月合約下跌0.05%收于18.20美分/磅，泰國原糖升水1.2，完稅進口價4404（-3）元/噸，進口盈利1161（+68）元，巴西原糖完稅進口價4351（-13）噸，進口盈利1214（+78）元，升水0.10（-0.05）。

3：（1）Kingsman稱，巴西中南部兩家糖廠提前加工甘蔗，由于產量巨大且乙醇價格高企；約10%的糖廠將在3月末前開榨，大多數(shù)糖廠則會在4月上半月開始；

（2）Conadesuca稱截止3月16日，墨西哥產糖達到405萬噸，而過去5年同期的均值為337萬噸，該組織預測12/13榨季墨西哥將產糖620萬噸。

4：（1）中國2月進口糖8.0556萬噸，較去年同期下滑14.5%，1-2月累計進口食糖32.36萬噸；

（2）截至3月20日，云南累計入榨甘蔗1142.61萬噸，同比減少13.37萬噸，產糖142.11萬噸，同比增加1.89萬噸，出糖率12.44%，同比增加0.31%；已售糖49.88萬噸，同比增加9.19萬噸；產銷率35.01%，同比增加6.08%。

A．外盤：由于乙醇和食糖平衡價格的提高，外盤糖底部提升，在目前的價位是有支撐的，短期內繼續(xù)關注巴西港口食糖待運量和貿易升貼水，巴西國內價格的下跌或給糖價帶來壓力，行情的啟動需關注巴西新榨季的開榨，巴西或調整乙醇食糖生產比例，關注開榨后的天氣情況；

B．內盤：近期關注食糖收儲動向，留意收儲傳聞，警惕風險；

基本面上來說，國內糖市處于庫存不斷累積的生產期，季節(jié)性弱勢，但下有收儲政策與成本支撐，上有配額外進口盈利封頂，整體震蕩為主；

年前公布的300萬噸收儲目前已收150萬噸，剩下的150萬噸收儲能否兌現(xiàn)、何時兌現(xiàn)，是市場關注的焦點，收儲預期支撐糖價，鄭糖難以深跌，但是全國產量預估的下調，讓收儲政策的出臺愈發(fā)難以猜測，政策風險大；同時出糖率降低，抬高了糖廠的制糖成本，使糖價抗跌；

向上空間也有限，庫存累積，理論上講配額外進口盈利封鎖頂部空間；外盤的變化牽動鄭盤的走勢，需關注進口盈虧的變化，同時注意進口政策； 

整體來講，在產量變數(shù)不大的情況下，供需平衡表的不確定性在于接下來的收儲能否兌現(xiàn)和進口情況，而從季節(jié)性上來講，目前處于生產期，庫存不斷累積，庫存壓力大，現(xiàn)貨承壓；收儲預期和成本支撐仍在發(fā)揮作用。

 

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