每日宏觀策略觀點(diǎn)：

1、歐洲：歐元集團(tuán)主席稱塞浦路斯將為今后歐元區(qū)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)重組提供一個(gè)模板。由于擔(dān)心此番言論會意味著今后歐元區(qū)銀行資本重組方式的重大轉(zhuǎn)變，歐洲市場大跌。歐元集團(tuán)隨后迅速發(fā)表聲明否認(rèn)模板說。

2、日本：日本10年期和20年期國債收益率創(chuàng)近10年的最低水平。日本新任央行行長黑田東彥在國會證詞上表示日本央行一直在購買多種資產(chǎn)，但在規(guī)模及所購資產(chǎn)的種類上還不夠，將在下周利率會議上討論具體的政策措施。證詞無新意，美元兌日元刷時(shí)段低點(diǎn)。

3、中國：25日晚，廣東省政府網(wǎng)站公布《廣東省人民政府辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國務(wù)院辦公廳關(guān)于繼續(xù)做好房地產(chǎn)市場調(diào)控工作的通知》。明確廣州、深圳于3月底前公布房價(jià)控制目標(biāo)，廣州、深圳限購、限價(jià)繼續(xù)"雙限"政策，同時(shí)還強(qiáng)調(diào)廣州、深圳、珠海、佛山市要繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行住房限購政策，并要求年內(nèi)全省地市實(shí)現(xiàn)住房信息聯(lián)網(wǎng)。但對于公眾關(guān)注的二手房20%交易所得稅，廣東的規(guī)定是"嚴(yán)格執(zhí)行" 國五條相關(guān)規(guī)定，并未進(jìn)一步細(xì)化，而其對于房產(chǎn)稅、二套房首付、貸款利率是否加碼均未提及。

4、今日重點(diǎn)關(guān)注前瞻：

周三（3月27日）：

15:45，法國第四季度GDP終值年率，前值-0.3%；

17:30，英國第四季度GDP終值年率，前值0.3%；

18:00，歐元區(qū)3月CPI初值同比，上月1.8%；

18:00,3月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，上月91.1，預(yù)期90.3；

22:00，美國2月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比，上月4.5%，預(yù)期0.5%；

 

股指：

  1、宏觀經(jīng)濟(jì)：3月份匯豐PMI初值為51.7，較上月和1-2月均值分別回升1.3和0.3個(gè)百分點(diǎn)，新訂單、產(chǎn)出分項(xiàng)指數(shù)大幅回升而出廠價(jià)格、投入價(jià)格指數(shù)雙雙回落，表明中國經(jīng)濟(jì)仍然保持了溫和復(fù)蘇的態(tài)勢，同時(shí)通脹壓力不大，為決策層延續(xù)相對寬松的政策支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造了空間，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度及持續(xù)性仍須等待3月后數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗(yàn)證。

2、政策面：國務(wù)院3月1日晚頒布"新國五條"細(xì)則，本輪調(diào)控或已實(shí)質(zhì)性升級，后續(xù)關(guān)注地方政府的執(zhí)行細(xì)則，中長期的影響取決于房地產(chǎn)調(diào)控對商品房銷售進(jìn)而房地產(chǎn)新開工和投資的影響。昨日廣東版國五條細(xì)則出臺，細(xì)則內(nèi)容以嚴(yán)格執(zhí)行國五條為主，沒有超出市場預(yù)期，關(guān)注具體城市的執(zhí)行細(xì)則。

3、盈利預(yù)期：2013年1-2月國有企業(yè)利潤累計(jì)同比增長9.7%，利潤增速首次轉(zhuǎn)正，營業(yè)收入累計(jì)同比增長11.3%，國有企業(yè)運(yùn)行情況繼續(xù)好轉(zhuǎn)。2012年工業(yè)企業(yè)收入同比增長11%，利潤同比增長5.3%，盈利增速持續(xù)回升。

4、流動性：

A、上周央行在公開市場累計(jì)凈回籠資金470億元，連續(xù)第五周凈回籠資金。本周公開市場到期凈投放資金50億元。

B、昨日銀行間市場質(zhì)押式回購利率(R007)2.92%，隔夜回購利率(R001)1.62%，資金面回歸寬松。

C、新股繼續(xù)停發(fā)；3月份A股市場限售股解禁市值環(huán)比大幅回落，本周限售股解禁壓力較小；產(chǎn)業(yè)資本減持力度維持高位；開放式基金倉位回升至兩年來的高位，上周有所回落；3月15日當(dāng)周證券交易結(jié)算資金小幅流入，已連續(xù)第四周凈流入，A股新增開戶數(shù)和持倉賬戶比例有所回落。

5、消息面：

廣東版國五條細(xì)則出臺：嚴(yán)格執(zhí)行國務(wù)院個(gè)稅規(guī)定

歐洲消息利空美股沖高回落

小結(jié)：3月匯豐PMI預(yù)覽值好于預(yù)期，前期對宏觀面的悲觀預(yù)期有望修正，股指延續(xù)震蕩偏多行情。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度及持續(xù)性仍須等待3月后數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗(yàn)證，政策面后續(xù)關(guān)注地方政府關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控的執(zhí)行細(xì)則。

  

 

 

貴金屬：

1、      黃金小幅收低。較昨日3:00PM，倫敦金-0.4%，倫敦銀+0.1%，倫敦鉑+0.1%，倫敦鈀-0.50%。

2、      歐元集團(tuán)就塞浦路斯救助達(dá)成協(xié)議：塞第二大銀行Laiki立即清算并拆分，拆分的壞銀行逐步關(guān)閉；好銀行并入塞第一大銀行BoC，新銀行承擔(dān)ELA負(fù)債90億歐元；BoC將以未保險(xiǎn)儲戶存款轉(zhuǎn)為股權(quán)方式進(jìn)行資本重組；救助方案的100億歐元不用于兩銀行資本重組；所有塞銀行有保險(xiǎn)儲戶受歐盟法規(guī)保護(hù)（即存款未滿10萬歐元的儲戶）。歐元集團(tuán)宣稱塞浦路斯救助方案并不是銀行救助的模板。

3、      意大利中左聯(lián)盟領(lǐng)導(dǎo)人貝爾薩尼將于本周四向總統(tǒng)回報(bào)組閣進(jìn)展，而本周二他將與中右翼貝盧斯科尼會晤。

4、      美國1月芝加哥聯(lián)儲中西部制造業(yè)指數(shù)97，前值94.7

5、      今日前瞻：18:00，歐元區(qū)3月CPI初值同比，上月1.8%；18:00,3月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，上月91.1，預(yù)期90.3；22:00，美國2月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比，上月4.5%，預(yù)期0.5%；

6、      中國白銀網(wǎng)白銀現(xiàn)貨昨日報(bào)價(jià)：5890元/千克（-50）；

7、      美國10年tips -0.60%（-0.00%）；CRB指數(shù)294.70（+0.01%）；S&P五百1551.69（-0.33%）；VIX 13.74（+0.17）；   

8、      倫敦金銀比價(jià) 55.65（-0.30），金鉑價(jià)差20.02（-5.64），金鈀比價(jià) 2.12（-0.00），黃金/石油比價(jià)：16.98（-0.24）

9、      小結(jié)：塞浦路斯危機(jī)還會有余波但是風(fēng)險(xiǎn)將逐步退去；前期被壓制的風(fēng)險(xiǎn)偏好將逐步回升，市場的焦點(diǎn)將重新回到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主題上，美元與美股仍將受支撐走強(qiáng)；而黃金短期內(nèi)仍將弱勢，但中長線多頭可逐步建倉。近期隨著避險(xiǎn)情緒的上升，金銀比價(jià)、金鉑價(jià)差、金鈀價(jià)差將上升，也是中長線逢高做空比價(jià)的介入機(jī)會。交易數(shù)據(jù)方面，近期黃金ETF持有量持穩(wěn)，白銀ETF持倉近期增倉100噸；近期白銀國內(nèi)小幅持續(xù)下降，國外庫存高位反復(fù)。

 

 

銅鋁鋅：

1.前一交易日LME銅C/3M貼水34（昨貼33.5)元/噸，庫存+2875噸，注銷倉單+1875噸。倫銅現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，上周COMEX基金持倉為凈空頭并較大幅度擴(kuò)大，大倉單維持。倫銅庫存繼續(xù)上升，近期亞洲地區(qū)庫存上升較明顯。注銷倉單持穩(wěn)并小幅回升，倫銅交易數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱。滬銅庫存+7401噸，現(xiàn)貨升水75元/噸，滬銅庫存持穩(wěn)，現(xiàn)貨貼水轉(zhuǎn)為升水，廢精銅價(jià)差隨回調(diào)回落較大。

 

2.前一交易日LME鋁C/3M貼水31.25（昨貼33.5）美元/噸，庫存-7525噸，注銷倉單+56275噸，大倉單維持。庫存小幅上升，注銷倉單維持高位，貼水有所走強(qiáng)。滬鋁現(xiàn)貨貼水65元/噸，交易所庫存+2479噸。滬鋁庫存上升，貼水處于低位，滬鋁弱支撐。

 

3．前一交易日LME鋅C/3M貼水23（昨貼23）美元/噸，庫存-4675噸，注銷倉單-4675噸，庫存和注銷倉單維持高位，基差持穩(wěn)，大倉單維持。滬鋅庫存-1934噸，現(xiàn)貨貼水225元/噸，貼水持穩(wěn)，滬鋅存在庫存上升壓力。

 

4.前一交易日LME鉛C/3M貼水23.75（昨貼水23.75）美元/噸，庫存-1500噸，注銷倉單-1500噸。近期倫鉛貼水有擴(kuò)大趨勢，注銷倉單高位,庫存小幅下降。滬鉛交易所庫存+1078噸，國內(nèi)庫存上升壓力明顯，現(xiàn)貨貼水10元/噸，貼水收窄，滬鉛弱支撐。

 

5．前一交易日LME鎳C/3M貼水69.5（昨貼69.5）美元/噸，庫存-738噸，注銷倉單-1758噸，近期倫鎳庫存和注銷倉單維持高位，貼水幅度小幅擴(kuò)大。

 

6.前一交易日LME錫C/3M貼水50.5（昨貼水52.5）美元/噸，庫存+5噸，注銷倉單+320噸。近期倫錫庫存小幅上升，注銷倉單持穩(wěn)，貼水幅度小幅擴(kuò)大。

 

結(jié)論：銅鋅內(nèi)外比價(jià)處于近期高位，LME銅庫存繼續(xù)增加，交易數(shù)據(jù)較弱，但近期滬銅現(xiàn)貨貼水轉(zhuǎn)為升水。銅鋅年后國內(nèi)交易所庫存增加明顯，關(guān)注下游開工率和庫存變化，警惕下游需求遲遲不能兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

  

 

鋼材：

 1、現(xiàn)貨市場：國內(nèi)鋼材市場弱勢下行，成交狀況有所走弱。

2、前一交易日現(xiàn)貨價(jià)格：上海三級螺紋3660（-），二級螺紋3580（-），北京三級螺紋3620（-30），沈陽三級螺紋3640（-30），上海6.5高線3490（-），5.5熱軋3940（-），唐山鐵精粉1095（-），澳礦1050（+5），唐山二級冶金焦1520（-），唐山普碳鋼坯3250（-20）

3、三級鋼過磅價(jià)成本3880，現(xiàn)貨邊際生產(chǎn)毛利-1.4%，期盤利潤0.7%。

4、新加坡鐵礦石掉期4月價(jià)格136.44（+1.00），Q2價(jià)格132.06（+1.06）

5、持倉：永安增持多單，中證增持空單。

6、小結(jié)：隨著去庫存化的開始，鋼材市場有望逐漸回暖，但整體庫存壓力偏大，短期行情波動有限。 

 

 

 

 

 

橡膠：

1、泰國農(nóng)業(yè)部部長稱，如果橡膠價(jià)格不斷下跌的情況持續(xù)，三大產(chǎn)膠國將延期限制出口政策一年。三國將在4月10-12日于普吉島會晤商討具體事項(xiàng)。

2、現(xiàn)貨市場，華東國產(chǎn)全乳膠22150/噸（+0）；交易所倉單60940噸（-430），上海（+470），海南（+0），云南（-2000），山東（+1100），天津（+0）。

3、SICOM TSR20近月結(jié)算價(jià)279（+2.6）折進(jìn)口成本20567（+182），進(jìn)口盈利1583（-182）；RSS3近月結(jié)算價(jià)298.5（+2.2）折進(jìn)口成本23488（+153）。日膠主力279.4（+0.9），折美金2947（-9），折進(jìn)口成本23212（-74）。

4、青島保稅區(qū)價(jià)格：泰國3號煙片膠報(bào)價(jià)2920美元/噸（+0），折人民幣22821（-6）；20號復(fù)合膠美金報(bào)價(jià)2830美元/噸（+5），折人民幣20713（+30）

5、泰國生膠片78.38（+0.48），折美金成本2852（+16）

6、丁苯華東報(bào)價(jià)15150/噸（+0），順丁華東報(bào)價(jià)15650元/噸（+0）。

7、中國1-2月重卡累計(jì)銷量同比下滑29%。

8、截至3月15日，青島保稅區(qū)天膠+復(fù)合庫存約30.8萬噸，較2月底上升0.4萬噸。橡膠總庫存35.8萬噸，上升0.3萬噸。均創(chuàng)新高。

9、據(jù)金凱訊3月15日調(diào)研，山東地區(qū)輪胎廠全鋼開工率大幅上升6.8至72.1，半鋼上升0.7至74.5。

 

小結(jié)：煙片進(jìn)口成本較滬膠近月升水升至5個(gè)月高位；華東倉單增加，云南減少。滬膠較復(fù)合膠升水回落至5個(gè)月低位水平。國內(nèi)3月中旬云南開割；3-4月為滬膠季節(jié)性弱勢月份。三大產(chǎn)膠國4月中旬商討是否延長限制出口政策

 

 

甲醇：

1.      上游原料： 布倫特原油108.17（+0.51）；秦皇島山西優(yōu)混（Q5500K）620（+0）；

2.      期現(xiàn)價(jià)格：江蘇中間價(jià)2732.5（+2.5）， 西北中間價(jià)2100（-15），山東中間價(jià)2520（+0）；   張家港電子盤收盤價(jià)2761（-12），持倉量2358；期盤1309收盤價(jià)2939（+21）；基差-206.5

3.      外盤價(jià)格：CFR東南亞386（+0）美元/噸；F0B鹿特丹中間價(jià)337.5（+0）歐元/噸，F(xiàn)OB美灣價(jià)格448.62（+0.83）美元/噸；（易貿(mào)報(bào)價(jià)）CRF中國價(jià)格361.5（+0）美元/噸人民幣完稅價(jià)格2833.27

4.      下游價(jià)格：江蘇二甲醚價(jià)格4050 （+0） ；華東甲醛市場均價(jià)1280（+20）；華北醋酸 2750（+0），江蘇醋酸2900（+0），山東醋酸2800（+0) ； 寧波醋酸2900（+0）； 

5.      庫存情況：截止3月21日，華東庫存51.5萬噸（+0.4）；華南庫存15.3萬噸（+1.7）；寧波庫存15萬噸（+0.2） 

6.      開工率：截至3月21日，總開工率：65（+0.8%）華東開工率67.4%（-1.6%）；山東67%（-7.5%），西南52.4%（+0.9%）；西北68.9（+0.7%）

7.      進(jìn)口與產(chǎn)量：2013年1月甲醇進(jìn)口量66.10萬噸（+12.5），出口量0.02萬噸（-2.58）

2012年12月產(chǎn)量210.28萬噸（-25.35）

8.      小結(jié)：期貨市場移倉啟動，今天期貨主力將繼續(xù)移倉，1309合約將更顯堅(jiān)挺。國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場成交氣氛清淡，西北一部分裝置將進(jìn)入檢修，市場供給將小幅下降。從下游看需求情況一般，變化不大?？傮w短期內(nèi)甲醇缺乏利好因素推漲，期貨主力合約將以小幅震蕩向上為主。

 

 

pta:

 1、原油WTI至94.81（+1.10）；石腦油至907（+10），MX至1164（-8）。

2、亞洲PX至1453（-3）美元，折合PTA成本7988元/噸。

3、現(xiàn)貨內(nèi)盤PTA至7905（-75），外盤1073（-13），進(jìn)口成本8397元/噸，內(nèi)外價(jià)差-492。

4、江浙主流工廠滌絲產(chǎn)銷一般，平均7-8成；多數(shù)聚酯滌絲市場價(jià)格大幅下跌。

5、PTA裝置開工率71（+0）%，下游聚酯開工率81（+0）%，織造織機(jī)負(fù)荷72.9（+0）%。

6、中國輕紡城總成交量至585（+18）萬米，其中化纖布443（+4）萬米。

7、PTA 庫存：PTA工廠3-6天左右，聚酯工廠4-8天左右。

 

上游原料端弱勢下跌，成本支撐因素弱化。下游聚酯產(chǎn)品庫存高，價(jià)格下跌幅度大，企業(yè)心態(tài)相對偏謹(jǐn)慎，TA期價(jià)維持弱勢。

  

 

LLDPE:

 1、日本石腦油到岸均價(jià)913（+9）,東北亞乙烯1265（-）

2、華東LLDPE現(xiàn)貨均價(jià)10890（-），國產(chǎn)貨價(jià)格10800-10950，進(jìn)口貨價(jià)格10800-11000

3、LLDPE東南亞到岸均價(jià)1445（-），進(jìn)口成本11440，進(jìn)口盈虧-550

4、石化全國出廠均價(jià)10810（+70），石腦油折合生產(chǎn)成本10370

5、交易所倉單7張（-）

6、主力基差（華東現(xiàn)貨-1309合約）398，持有收益8%。

7、小結(jié)：

多頭資金支撐1305合約，5-9價(jià)差擴(kuò)大至375點(diǎn)，石化出廠價(jià)普遍抬高至10800上方，生產(chǎn)利潤處于高位，導(dǎo)致后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)增大。1309下跌破位后為空頭主導(dǎo)。

  

 

 

 

燃料油：

1、WTI原油期貨結(jié)算價(jià)觸及一個(gè)月高位，較布倫特原油期貨價(jià)格的折價(jià)幅度縮小至每桶13.36美元，創(chuàng)去年7月份以來最低水平。

2、美國天然氣：截止3月15日一周庫存(每周四晚公布)高于5年均值9.5%（-1.9%），同比增速繼續(xù)回落。

3、亞洲石腦油價(jià)格周一升至六日高位每噸935美元，追隨布蘭特原油漲勢。與此同時(shí)其裂解價(jià)差也處在六日高位124.70美元，因印度供給持續(xù)偏低，抵消了需求疲弱的預(yù)期。

4、Brent 現(xiàn)貨月（5月）升水0.31%(-0.07%)；WTI原油現(xiàn)貨月（5月）貼水0.30%(+0.03%)。倫敦Brent原油（5月）較美國WTI原油升水13.36美元（-0.59）。

5、華南黃埔180庫提價(jià)5175元/噸（+0）；上海180估價(jià)5225（+0），寧波市場5220（+0）。

6、華南高硫渣油估價(jià)4260元/噸（+0）；華東國產(chǎn)250估價(jià)4900（+0）；山東油漿估價(jià)4250（+0）。

7、黃埔現(xiàn)貨較上海燃油5月又轉(zhuǎn)為平水；上期所倉單17500噸（+0）。

 

小結(jié)： Brent 近月升水持續(xù)走弱，至8個(gè)半月低點(diǎn)；上周美國原油庫存意外下降，汽油餾分油庫存降幅低于預(yù)期。紐約汽油裂解差和近月升水均走弱；取暖油和倫敦柴油裂解差及近月貼水均走弱。截止3月15日美國天然氣庫存同比增速繼續(xù)回落。

 

 

豆類油脂：

1外盤大豆：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一連續(xù)第二個(gè)交易日下跌，交易商說，在美國農(nóng)業(yè)部本周將公布舊作大豆庫存及2013年美國大豆種植報(bào)告前調(diào)查頭寸。截止2016GMT5月大豆期貨合約跌3.25美分，報(bào)每蒲式耳14.37-1/4美元。5月豆粕合約 收跌1.5美元，報(bào)每短噸417.80美元。5月豆油合約 漲0.01美分，報(bào)50.44美分。

2 外盤棕油：棕櫚油期貨下跌，出口下滑令價(jià)格承壓貨運(yùn)調(diào)查業(yè)者的數(shù)據(jù)也顯示，印度、歐盟及美國主要食用油買家的交運(yùn)放緩?！蔽覀円姷綄τ《鹊某隹谙禄?..印度買家上月并未提前預(yù)訂太多船貨，因?yàn)橛卸惵矢淖兊牟淮_定性?！毙录悠乱晃慌c全球大宗商品公司有往來的交易商說。指標(biāo)6月合約 周一收盤下跌1.3%至每噸2,460馬幣(林吉特)，盤中觸及2,505的高點(diǎn)，是2月22日以后的最高位，但是后勢無力。

3昨天下午三點(diǎn)點(diǎn)對點(diǎn)盤面壓榨利潤：1月虧損4%，5月盈利0.08%，9月虧損6.3%。棕油5月進(jìn)口虧損620，9月進(jìn)口虧損264.美灣最遠(yuǎn)月基差73（-2），巴西3月基差-8（0），巴西7月基差2（0）。

4 張家港43豆粕報(bào)價(jià)4100（0）；張家港四級豆油8050（0）；廣州港24度棕油5800（0）。

5現(xiàn)貨價(jià)湖北-菜籽5100(0)，菜油10400(0)，菜粕2950(30)，壓榨利潤110(18);江蘇-菜籽5100(0)，菜油10050(0)，菜粕2980(30)，壓榨利潤5.5(18)；盤面9月壓榨利潤-352.56(18.68)；現(xiàn)貨月進(jìn)口完稅成本估算為5521.36(-40.33)，進(jìn)口壓榨利潤為355.24(51.93)。（單位為元/噸）

6 國內(nèi)棕油港口庫存119.6萬噸（+1.7），豆油商業(yè)庫存104.6萬噸（+2.8）。本周進(jìn)口大豆庫存437萬噸（-12）。

7 據(jù)吉隆坡3月25日消息，馬來西亞船運(yùn)機(jī)構(gòu)SGS周一表示，3月1-25日馬來西亞共出口了106萬噸棕櫚油，較上月同期的113萬噸減少7%。另一家船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS的發(fā)布數(shù)據(jù)稱，馬來西亞3月1-25日棕櫚油出口量為106萬噸，較2月同期的115萬噸減少7.5%。

8  中國已經(jīng)恢復(fù)進(jìn)口澳大利亞菜籽，上周末中國與澳大利亞已經(jīng)簽訂4-5船油菜籽供應(yīng)合同，進(jìn)口商為兩家大型國有企業(yè)。報(bào)道稱，本次進(jìn)口的澳大利亞菜籽價(jià)格約680美元/噸，折合完稅成本約5350元/噸，低于8月船期加拿大菜籽對我國的C&F報(bào)價(jià)約716美元/噸C&F報(bào)價(jià)。按目前沿海地區(qū)2900元/噸的菜粕價(jià)格測算，壓榨的四級菜油成本在9650元/噸，遠(yuǎn)低于目前沿海地區(qū)10000元/噸的現(xiàn)貨價(jià)格。

9 海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2月進(jìn)口菜油7.1萬噸，同比減少17.7%，其中進(jìn)口加拿大菜油5.9萬噸，同比減少31%，進(jìn)口阿聯(lián)酋菜油1.1萬噸。

小結(jié)：USDA3月報(bào)告發(fā)布，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)，巴西不變---產(chǎn)量下調(diào)不及市場預(yù)期，CBOT3月報(bào)告相對中性。目前外盤南美升貼水已經(jīng)連續(xù)走低，國內(nèi)進(jìn)口成本下降。國內(nèi)3月進(jìn)口豆到港量依然偏緊，4月將改善，5、6月預(yù)期大量集中到港。油脂方面，棕櫚油馬來、中國、印度等主要的產(chǎn)銷國庫存高企，未來大豆供應(yīng)充足，且臨儲在新季菜籽上市前每周向市場投放菜油10萬噸，那么整個(gè)油脂市場供應(yīng)非常充足，油脂將繼續(xù)承壓。

 

 

 

棉花：

  1、25日主產(chǎn)區(qū)棉花現(xiàn)貨價(jià)格：229級新疆20479，328級冀魯豫19408，東南沿海19236，長江中下游19213，西北內(nèi)陸19284。

2、25日中國棉花價(jià)格指數(shù)19368(-2)，2級20079(-1)，4級18791(-7)，5級16983(-1)。

3、25日撮合3月合約結(jié)算價(jià)19975（-30）；鄭棉1309合約結(jié)算價(jià)20140（-50）。

4、25日進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)SM報(bào)99.6美分(-0.87)，M報(bào)96.82美分(-0.72)，SLM報(bào)94.58美分（-0.51)。

5、25日美期棉ICE1305合約結(jié)算價(jià)86.59（-0.7）, ICE庫存427262(+3069)。

6、25日下游紗線CYC32、JC40S、TC45S價(jià)格分別至25975（+0），30860（+0），20880（-10）。

7、25日中國輕紡城面料市場總成交585萬米，其中棉布為142萬米。

8、25日鄭州注冊倉單94（-17）張，其中新棉60張、陳棉34張、預(yù)報(bào)31張。

 

 棉花現(xiàn)貨略有上漲，30、40、45支紗價(jià)略有持穩(wěn)；外棉方面，因投資者了解獲利及對29日公布的種植意向報(bào)告中美棉種植面積上調(diào)的預(yù)期，ICE期棉收低；收儲量的持續(xù)增加和新棉倉單的稀少是多頭資金炒作的主要理由，期棉在高位能走多遠(yuǎn)，主要視新倉單流入及后期拋儲政策而定，如果新倉單大量流入亦或后期拋儲棉花允許流通，則炒作理由消失，期現(xiàn)價(jià)差或?qū)⒔榆?。近期是配額、2013年收儲政策、第二輪拋儲政策即將出臺的關(guān)鍵時(shí)期，市場心態(tài)謹(jǐn)慎，期貨價(jià)格或?qū)⒈憩F(xiàn)為震蕩走勢，以待拋儲、配額、新年度收儲政策的明朗化。 

 

白糖：

 1：柳州中間商報(bào)價(jià)5565（+0）元/噸，13054收盤價(jià)5508（+5）元/噸；昆明中間商報(bào)價(jià)5395（+0）元/噸，1305收盤價(jià)5367（+7）元/噸；

柳州現(xiàn)貨價(jià)較鄭盤1305升水86（+11）元/噸，昆明現(xiàn)貨價(jià)較鄭盤1305升水-84（+11）元/噸；柳州9月-鄭糖9月=45（+7）元，昆明9月-鄭糖9月=-93（+10）元；注冊倉單量1299（+0），有效預(yù)報(bào)0（+0）；廣西電子盤可供提前交割庫存14500（-1000）。2：ICE原糖5月合約下跌1.26%收于17.97美分/磅，泰國原糖升水1.2，完稅進(jìn)口價(jià)4356（-48）元/噸，進(jìn)口盈利1209（+48）元，巴西原糖完稅進(jìn)口價(jià)4302（-48）噸，進(jìn)口盈利1263（+48）元，升水0.10（+0）。

3：（1）截至3月21日泰國累計(jì)入榨甘蔗9046.7萬噸，較上一年度同期的8443.8萬噸增加7.1%，但由于甘蔗出糖率從上一年度同期的10.65%下降至10.14%，糖產(chǎn)量僅較上一年度同期的899.1萬噸增長2%，達(dá)916.9萬噸；本榨季泰國食糖生產(chǎn)接近尾聲，當(dāng)前泰國食糖日產(chǎn)量已從3月初的9.5萬噸減少至8萬噸以下，甘蔗日榨量也從之前的100萬噸減少至70萬噸； 

4：（1）中國2月進(jìn)口糖8.0556萬噸，較去年同期下滑14.5%，1-2月累計(jì)進(jìn)口食糖32.36萬噸；

（2）截至3月25日，廣西收榨糖廠為30家，收榨糖廠數(shù)較上榨季同期減少16家，收榨糖廠占全區(qū)糖廠總數(shù)的29.1%，收榨糖廠日榨產(chǎn)能為17.85萬噸/日，占全區(qū)總產(chǎn)能26.8%。

  

小結(jié)      

A．外盤：巴西國內(nèi)糖價(jià)大幅下跌給國際糖價(jià)帶來壓力，短期內(nèi)繼續(xù)關(guān)注巴西港口食糖待運(yùn)量和貿(mào)易升貼水，由于乙醇和食糖平衡價(jià)格的提高，外盤糖底部提升，在目前的價(jià)位是有支撐的，行情的啟動需關(guān)注巴西新榨季的開榨，巴西或調(diào)整乙醇食糖生產(chǎn)比例，關(guān)注開榨后的天氣情況；

B．內(nèi)盤：外盤不斷下跌，配額外進(jìn)口盈利臨界成本緩慢下移，封鎖鄭糖頂部空間，同時(shí)由于前期收儲傳聞未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，收儲傳聞影響暫時(shí)告一段落；后期同樣要關(guān)注國儲政策，收儲和輪庫等政策影響大，警惕政策風(fēng)險(xiǎn)；

基本面上來說，國內(nèi)糖市處于庫存不斷累積的生產(chǎn)期，季節(jié)性弱勢，但下有收儲政策與成本支撐，上有配額外進(jìn)口盈利封頂，整體震蕩為主；

年前公布的300萬噸收儲目前已收150萬噸，剩下的150萬噸收儲能否兌現(xiàn)、何時(shí)兌現(xiàn)，是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，收儲預(yù)期支撐糖價(jià)，鄭糖難以深跌，但是全國產(chǎn)量預(yù)估的下調(diào)，讓收儲政策的出臺愈發(fā)難以猜測，政策風(fēng)險(xiǎn)大；同時(shí)出糖率降低，抬高了糖廠的制糖成本，使糖價(jià)抗跌；

向上空間也有限，庫存累積，理論上講配額外進(jìn)口盈利封鎖頂部空間；外盤的變化牽動鄭盤的走勢，需關(guān)注進(jìn)口盈虧的變化，同時(shí)注意進(jìn)口政策； 

整體來講，在產(chǎn)量變數(shù)不大的情況下，供需平衡表的不確定性在于接下來的收儲能否兌現(xiàn)和進(jìn)口情況，而從季節(jié)性上來講，目前處于生產(chǎn)期，庫存不斷累積，庫存壓力大，現(xiàn)貨承壓；收儲預(yù)期和成本支撐仍在發(fā)揮作用。 

 

 

 

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