每日宏觀策略觀點：

1、美國：

（1）美國勞工部公布，3月非農(nóng)就業(yè)僅增加8.8萬人，大幅不及預期的增加19萬人，且是9個月最小增幅；失業(yè)率降至7.6%，為逾四年低點，但勞動力參與率也降至1979年以來最低，受此影響，美元和美股大幅受挫，美國債收益率創(chuàng)年內(nèi)新低。

（2）美國2月原油進口降至1996年3月以來最低水平，加上整體出口增長0.8%接近歷史最高，導致2月美國貿(mào)易逆差降至430億美元好于預期。

（3）美國總統(tǒng)奧巴馬將于4月10日發(fā)布2014財年的預算案，而預計這份新預算案將會在一定程度上削減社保及其他補貼項目開支，來以此向共和黨人作出讓步，使對方能在此后表決新的全面財政減赤協(xié)議時高抬貴手。

2、歐洲：

（1）葡萄牙總理科埃略4月6日召開了緊急內(nèi)閣會議，以商討如何才能繼續(xù)遵照此前與國際債權人所達成的協(xié)議，從而繼續(xù)獲得總額780億歐元的援助款。此前，葡萄牙憲法法院于4月5日將本年度預算案中的部分條款判定為違憲，使得該國在實現(xiàn)財政減赤目標上遭遇了更大的困難。

（2）歐洲央行維持主要再融資利率在0.75%的歷史低點不變，符合預期。這是歐洲央行連續(xù)第九個月按兵不動，但歐洲央行行長德拉說，如果經(jīng)濟惡化，歐洲央行"準備采取行動"。這一言論暗示，降息正在升上歐洲央行議程。歐元起初跳水，但隨后持續(xù)反彈，最終收高。

（3）英國央行貨幣政策委員會4月4日投票結(jié)果符合共識預期，將0.5%的基準利率維持四年未變，3750億英鎊的資產(chǎn)購買項目規(guī)模保持九個月未變。會議紀要將于格林尼治時間4月17日上午9:30分公布。

3、中國：

（1）證監(jiān)會最新公布的擬IPO企業(yè)名單顯示，隨著"財務專項檢查"第一階段的收官，最近一周（3月30日-4月3日）新增的終止、中止審查企業(yè)家數(shù)再次"爆棚"，分別達43家和103家，而正常審核企業(yè)總數(shù)在上一周759家的基礎上進一步縮水，降至615家，對比本次大檢查錢的2012年12月數(shù)據(jù)，降幅已達25%左右。

（2）今天起，北京公積金貸款和北京市商業(yè)銀行將實行新的房貸政策。購房者使用公積金貸款或北京市的商業(yè)銀行申請貸款二套房時，首付款比例都由原來的6成提高至7成，公積金二套房貸利率仍為1.1倍。

（3）央行政策委員會2013年第一季度例會日前在京召開。會議認為，當前我國經(jīng)濟金融運行總體保持了穩(wěn)定增長態(tài)勢，物價形勢基本穩(wěn)定，但未來走勢仍存在一定不確定性；全球經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn)，但形勢依然錯綜復雜。

4、日本央行4月4日宣布，決定提前實行開放式QE，從4月開始進行，直至實現(xiàn)2%的通脹目標，每月購買7萬億日元資產(chǎn)，可購買含40年期在內(nèi)的所有期限日本國債，購買資產(chǎn)類別還增加了ETF與REIT。

5、今日重點關注前瞻：

周一（4月8日）：

16：30，歐元區(qū)4月Sentix投資者信心指數(shù)，上月-10.6，預期-13.1；

20:30，美國2月芝加哥聯(lián)儲中西部制造業(yè)指數(shù)，上月97；

 

 

 

  

 

股指：

 1、宏觀經(jīng)濟：3月中采PMI為50.9%，較上月和1-2月均值分別回升0.8和0.6個百分點，低于預期，PMI回升幅度明顯低于歷史平均水平，新訂單和生產(chǎn)分項指數(shù)回升幅度也均明顯低于歷史平均水平。中采PMI指數(shù)大幅弱于季節(jié)性，顯示當前經(jīng)濟復蘇依然較弱，尤其在房地產(chǎn)調(diào)控和影子銀行清理的情況下，不利于市場對經(jīng)濟復蘇預期，警惕經(jīng)濟下行風險。

2、政策面：

A、3月末多地國五條執(zhí)行細則集中出臺，房地產(chǎn)政策預期趨于明朗，中長期的影響取決于房地產(chǎn)調(diào)控對商品房銷售進而房地產(chǎn)新開工和投資的影響。

B、銀監(jiān)會治理銀行理財產(chǎn)品，將對社會融資總量產(chǎn)生影響，不利于市場對經(jīng)濟復蘇的預期，結(jié)合央行連續(xù)在公開市場凈回籠資金，貨幣政策轉(zhuǎn)為中性。

3、盈利預期：2013年1-2月國有企業(yè)利潤累計同比增長9.7%，利潤增速首次轉(zhuǎn)正，營業(yè)收入累計同比增長11.3%，國有企業(yè)運行情況繼續(xù)好轉(zhuǎn)。2013年1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長17.2%，營業(yè)收入增長13.1%，基數(shù)效應使得1-2月份盈利增速較高。

4、流動性：

A、上周央行在公開市場凈回籠資金250億元，連續(xù)第七周凈回籠資金，本周公開市場到期凈投放資金590億元。

B、昨日銀行間市場質(zhì)押式回購利率(R007)3.24%，隔夜回購利率(R001)2.08%，資金面維持寬松。

C、新股繼續(xù)停發(fā)；4月份A股市場限售股解禁市值環(huán)比回升，但總體有限，本周限售股解禁壓力較??；產(chǎn)業(yè)資本減持力度維持高位；3月22日當周證券交易結(jié)算資金凈流出，A股新增開戶數(shù)和持倉賬戶數(shù)回升而持倉賬戶比例回落。

5、消息面：利空

央行：物價走勢仍存在不確定性

北京公積金二套房貸首付比例提至70% 貸款利率為同期1.1倍

IPO在審企業(yè)首批抽查選定30家

清明假期，美國3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)人數(shù)遠遜預期，道指-0.66%，標普500指數(shù)-1.08%，納指-1.57%，英富時100指數(shù)-3.71%，法國CAC40指數(shù)-3.73%；禽流感疫情蔓延，恒生指數(shù)-2.73%；日本央行維持指標利率0-0.1%不變，同時宣布提前實施無限量資產(chǎn)購買計劃，日經(jīng)225指數(shù)+3.81%。

小結(jié)：中采PMI指數(shù)大幅弱于季節(jié)性，顯示當前經(jīng)濟復蘇依然較弱，尤其在房地產(chǎn)調(diào)控和影子銀行清理的情況下，不利于市場對經(jīng)濟復蘇預期，股指趨勢看空，短線謹慎關注年線附近支撐力度。

  

 

 

 

銅鋁鋅：

（LME庫存與注銷倉單增減相對于4月2日）

1.上周五LME銅C/3M貼水30（昨貼30)元/噸，庫存+8475噸，注銷倉單+30400噸，大倉單維持。倫銅現(xiàn)貨貼水持穩(wěn)，上周COMEX基金持倉為凈空頭并持續(xù)擴大。倫銅庫存繼續(xù)上升，近期美國亞洲地區(qū)庫存小幅上升。注銷倉單回升較大，節(jié)日期間韓國馬來西亞地區(qū)注銷倉單較大，倫銅交易數(shù)據(jù)較弱。滬銅庫存-5648噸，現(xiàn)貨升水200元/噸，滬銅庫存小幅流出，現(xiàn)貨升水，廢精銅價差隨回調(diào)回落較大。

 

2. 上周五LME鋁C/3M貼水34.5（昨貼29.5）美元/噸，庫存-15625噸，注銷倉單+26150噸。節(jié)日期間庫存小幅下降，注銷倉單維持高位，貼水有所走弱。滬鋁現(xiàn)貨貼水60元/噸，交易所庫存+87噸。滬鋁庫存上升，貼水處于低位，滬鋁弱支撐。

 

3．上周五LME鋅C/3M貼水33.05（昨貼33.05）美元/噸，庫存-16600噸，注銷倉單-16825噸，節(jié)日期間庫存和注銷倉單下降，基差走弱，大倉單維持。滬鋅庫存+678噸，現(xiàn)貨貼水95元/噸，貼水持穩(wěn)，滬鋅存庫存上升壓力。

 

4. 上周五LME鉛C/3M貼水21.5（昨貼水21.5）美元/噸，庫存-1625噸，注銷倉單-1400噸。近期倫鉛貼水有擴大趨勢，注銷倉單高位,庫存小幅下降。滬鉛交易所庫存+479噸，國內(nèi)庫存上升壓力明顯，現(xiàn)貨貼水50元/噸，貼水收窄，滬鉛弱支撐。

 

5．上周五LME鎳C/3M貼水71（昨貼71）美元/噸，庫存-432噸，注銷倉單-504噸，近期倫鎳庫存和注銷倉單維持高位，貼水幅度小幅擴大。

 

6. 上周五LME錫C/3M貼水40（昨貼水40）美元/噸，庫存+375噸，注銷倉單+225噸。近期倫錫庫存小幅上升，注銷倉單持穩(wěn)，貼水幅度小幅擴大。

 

7、清明節(jié)期間LME市場收市：鉛漲1.41%，錫漲0.85%，鋅漲0.78%，鋁漲0.37%，銅漲0.07%，鎳跌0.53%。

 

結(jié)論：銅鋅內(nèi)外比價處于近期高位，節(jié)日期間LME銅庫存繼續(xù)增加，注銷倉單上升明顯，COMEX基金持倉凈空頭持續(xù)擴大，滬銅現(xiàn)貨升水；LME鋅庫存和注銷倉單下降，基差走弱。銅鋁鉛年后國內(nèi)交易所庫存增加明顯，基差較強的情況下，交易所庫存有流出動力；弱復蘇下金屬下游需求較平穩(wěn)，關注下游開工率和庫存變化。

 

 

鋼材：

1、現(xiàn)貨市場：國內(nèi)市場建筑鋼材價格以穩(wěn)中小幅上調(diào)為主，市場成交情況較為一般。

2、前一交易日現(xiàn)貨價格：上海三級螺紋3620（+10），二級螺紋3540（+10），北京三級螺紋3640（-），沈陽三級螺紋3580（-），上海6.5高線3510（-），5.5熱軋3800（-），唐山鐵精粉1095（-），澳礦1060（-），唐山二級冶金焦1465（-），唐山普碳鋼坯3250（+10）

3、三級鋼過磅價成本3860，現(xiàn)貨邊際生產(chǎn)毛利-2.2%，期盤利潤-1.7%。

4、新加坡鐵礦石掉期5月價格133.44（+0.19），Q2價格133.14（+0.23）

5、社會庫存：螺紋1048.66萬噸，減22.6萬噸；線材304.93萬噸，減7.94萬噸；熱軋476.10萬噸，增2.53萬噸。港口礦石6796萬噸，增4萬噸。唐山鋼坯169.68萬噸，減4.95萬噸。

6、持倉：海通減持多單，永安減持空單。

7、小結(jié)：短期需求啟動緩慢和高庫存仍然是行情的主要壓力，但成本端依然堅挺，鐵礦石壓力不大，下方空間有限。后市重點關注礦石價格。

 

 

 

鋼鐵爐料：

1、國內(nèi)鐵精粉市場穩(wěn)定運行，供需略顯僵持，整體成交清淡。進口礦市場平穩(wěn)運行，個別外盤休市，現(xiàn)貨成交一般。

2、國內(nèi)部分地區(qū)焦炭市場價格繼續(xù)下跌。

3、煉焦煤市場弱勢維穩(wěn)，整體市場成交清淡，部分地區(qū)焦煤市場價格繼續(xù)跟跌。7日進口煤炭市場弱勢盤整，交投氣氛一般。

4、秦皇島煤炭庫存716.8萬噸（-42.8），焦炭期貨倉單0張（0），上周進口煉焦煤庫存756.5萬噸（+16.5），上周進口鐵礦石港口庫存6796萬噸（+4）

5、天津港一級冶金焦平倉價1690（0），天津一級焦出廠價1570（-50），唐山二級焦炭1460（0），柳林4號焦煤車板價1210（-100）（注：焦炭、焦煤現(xiàn)貨價格以一周變動一次），秦皇島5500大卡動力煤平倉價615（0），62%澳洲粉礦136（0），唐山鋼坯3250（+10）。

6、京唐港S0.6A8.5澳洲焦煤1225（0），連云港A8.5S0.43俄羅斯焦煤1230（0），日照港A8.5S0.43美國焦煤1240（0），天津港A10S0.7蒙古焦煤1230（0）。

7、煤炭系格局依然弱勢，焦煤焦炭部分地區(qū)仍在下跌，天津港基準價格下調(diào)50。鐵礦石庫存依然較低，買螺紋拋焦煤焦炭繼續(xù)持有。

 

 

橡膠：

1、現(xiàn)貨市場，華東國產(chǎn)全乳膠21150/噸（+0）；交易所倉單64280噸（+0），上海（+0），海南（+0），云南（+0），山東（+0），天津（+0）。

2、SICOM TSR20近月結(jié)算價248.8（-14）折進口成本18349（-1016），進口盈利2801（+1016）；RSS3近月結(jié)算價277（-9.8）折進口成本21899（-711）。日膠主力253.5（-8.2），折美金2633（-165），折進口成本20907（-1196）。

3、青島保稅區(qū)價格：泰國3號煙片膠報價2860美元/噸（+0），折人民幣22357（+0）；20號復合膠美金報價2690美元/噸（+0），折人民幣19670（+0）

4、泰國生膠片74.49（-1.6），折美金成本2716（-43）

5、丁苯華東報價14400/噸（+0），順丁華東報價14650元/噸（+0）。

6、3月份重卡環(huán)比增長117%,同比下降1.3%；中國1-3月重卡累計銷量同比下滑幅度縮窄至17%。

7、截至3月29日，青島保稅區(qū)天膠+復合庫存約30.76萬噸，較3月中旬略降400噸。橡膠總庫存35.86萬噸，上升300噸，創(chuàng)新高。

8、據(jù)金凱訊3月29日調(diào)研，山東地區(qū)輪胎廠全鋼開工率大幅上升4.7至77.2，接近去年4月上旬的高點；半鋼回落0.8至82.1。（數(shù)據(jù)有調(diào)整）

 

小結(jié)：節(jié)日期間外盤出現(xiàn)大幅下跌。煙片進口成本較滬膠近月升水回落至半個月低位；滬膠較復合膠升水處于8個月低位。國內(nèi)已開割，泰國4月中旬開割；3-4月為滬膠季節(jié)性弱勢月份。三大產(chǎn)膠國4月中旬商討是否延長限制出口政策。

 

 

玻璃：

1、國內(nèi)市場大穩(wěn)小動，值得關注沙河地區(qū)近期促銷力度開始加大，北京地區(qū)河北大光明4mm降低10元；德州晶華4mm降低10元，隨著庫存的積累后續(xù)價格能否繼續(xù)走低對盤面影響大，建議投資者關注。

 

2、各交割廠庫5mm白玻報價情況

交割廠庫名稱 倉單限額 升貼水 2日現(xiàn)貨價格 3日現(xiàn)貨價格 折合到盤面價格 

中國耀華 0.5 50 1376 1376 1326 

沙河市安全玻璃實業(yè)有限公司 2.4 -170 1192 1192 1362 

河北大光明嘉晶玻璃有限公司 0.7 -170 1192 1192 1362 

武漢長利玻璃 1 30 1400 1392 1362 

臺玻長江玻璃有限公司 1.1 170 1576 1576 1406 

山東巨潤建材有限公司 1.5 -120 1280 1280 1400 

荊州億均玻璃股份有限公司 0.7 0 1400 1400 1400 

山東金晶科技股份有限公司 1.1 0 1408 1408 1408 

株洲旗濱集團股份有限公司 0.9 0 1416 1416 1416 

江門華爾潤 1.1 120 1544 1544 1424 

華爾潤玻璃產(chǎn)業(yè)股份有限公司 2.7 0 1464 1464 1464 

漳州旗濱玻璃有限公司 2 80 1608 1600 1520 

 

 

3、上游原料價格變動

華東重質(zhì)堿 1325（-）  華北1325（-）

華東石油焦均價1290（-），5500k動力煤615（-0）  華南180CST 5940（+0）

 

4、 社會庫存情況

截止3月22日，統(tǒng)計的國內(nèi)291條玻璃生產(chǎn)線庫存量為2883萬重箱，較3月15日的2888萬重箱降5萬重箱。

 

5、      3月22日玻璃在產(chǎn)日熔量131190噸/日，較3月15日增600噸/日

本期新點火裝置為 秦皇島弘耀二線，日熔量600噸/日；

 

6、      中國玻璃綜合指數(shù)1064.47(-0.74)；

中國玻璃價格指數(shù)1039.15(-0.72)；

中國玻璃市場信心指數(shù)1165.74(-0.81）。

注：發(fā)布機構標的近兩天有調(diào)整，所以基準值有所變化，請參考漲跌變化

 

近期1305合約走勢偏弱影響玻璃期貨整體走勢。目前倉單仍主要集中于華北，當?shù)貎r格低，具有明顯的交割優(yōu)勢，這對盤面價格影響大。而玻璃多頭接貨難等也導致最終期貨貼水沙河現(xiàn)貨是大概率事件。從現(xiàn)貨端看，沙河供應端壓力短期仍較大，近期當?shù)卮黉N力度有所加強，后續(xù)走勢需密切關注，但由于本身沙河地區(qū)價格就偏低，為此繼續(xù)大幅走弱必然將導致地區(qū)價差過大，將促進沙河貨南下，但其它其區(qū)域整體新增產(chǎn)能不多，為此預計影響更多是短期，太大影響不會有，玻璃價格整體震蕩偏弱概率大。

 

甲醇：

1.      上游原料： 布倫特原油110.69（+0.39）；秦皇島山西優(yōu)混（Q5500K）615（+0）；

2.      期現(xiàn)價格：江蘇中間價2715（+5）， 西北中間價2075（+0），山東中間價2550（+10）；   張家港電子盤收盤價2800（-5），持倉量1690；期盤主力1309收盤價2876（-12）；基差-161

3.      外盤價格：CFR東南亞384（+1）美元/噸；F0B鹿特丹中間價338（+0）歐元/噸，F(xiàn)OB美灣價格453.6（+2.5）美元/噸；（易貿(mào)報價）CRF中國價格361.5（+0）美元/噸人民幣完稅價格2828.72

4.      下游價格：江蘇二甲醚價格4050 （+0） ；華東甲醛市場均價1295（+25）；華北醋酸 2650（-100），江蘇醋酸2700（-200），山東醋酸2650（-150) ； 寧波醋酸2900（-50）； 

5.      庫存情況：截止3月28日，華東庫存46.2萬噸（-5.3）；華南庫存15.6萬噸（+0.3）；寧波庫存15.6萬噸（+0.6） 

6.      開工率：截至3月28日，總開工率：62.6%（-1.5%）華東開工率46.8%（-9.5%）；山東66.5%（-0.5%），西南45.5%（-6.9%）；西北69.3（+0.4%）

7.      進口與產(chǎn)量：2013年2月甲醇進口量34.89萬噸（-31.21），出口量0.02萬噸（-2.58）

2012年12月產(chǎn)量210.28萬噸（-25.35）

8.      小結(jié)：2月份進口大幅下滑，但華東港口庫存高企，可見下游需求并未好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商在該階段利潤較差。清明長假甲醇現(xiàn)貨方面變化不大，短期內(nèi)無大利好因素可尋，唯一值得關注的是4月份甲醇生產(chǎn)企業(yè)裝置檢修較多，稍能支撐甲醇市場?？傮w認為，短期內(nèi)甲醇還是不太樂觀，小幅弱勢震蕩行情為主。

 

 

pta:

1、原油WTI至92.70（-0.66）；石腦油至879（-2），MX至1180（-2）。

2、亞洲PX至1434（+1）美元，折合PTA成本7884元/噸。

3、現(xiàn)貨內(nèi)盤PTA至7710（-90），外盤1040（-8），進口成本8127元/噸，內(nèi)外價差-417。

4、江浙主流工廠滌絲產(chǎn)銷回升明顯，平均110-120%；聚酯滌絲市場價格小幅上漲。

5、PTA裝置開工率66（-4）%，下游聚酯開工率80（+0.5）%，織造織機負荷73.5（+0）%。

6、中國輕紡城總成交量至591（-79）萬米，其中化纖布475（-34）萬米。

7、PTA 庫存：PTA工廠4-11天左右，聚酯工廠4-9天左右。

 

上游石化原料大幅回落后企穩(wěn)。下游聚酯企業(yè)主動去庫存，產(chǎn)銷回升明顯，聚酯庫存有所下降。由于成本下降，PTA生產(chǎn)出現(xiàn)小幅盈利。終端布匹成交緩慢恢復中。PTA價格企穩(wěn)。

 

 

LLDPE:

 1、日本石腦油到岸均價883（-26）,東北亞乙烯1300（+15）

2、華東LLDPE現(xiàn)貨均價10760（-），國產(chǎn)貨價格10600-10900，進口貨價格10700-10850

3、LLDPE東北亞到岸均價1388（-2），進口成本10980，進口盈虧-216

4、石化全國出廠均價10820（-10），石腦油折合生產(chǎn)成本10140

5、交易所倉單119張（+119）

6、主力基差（華東現(xiàn)貨-1309合約）503，持有收益10%。

7、小結(jié)：

9月持倉創(chuàng)新高近40萬手，假日原油暴跌，但持倉方面看多空增持較均衡，短期內(nèi)盤開盤下跌幅度有限。已有倉單入庫，近月交割壓力增大。現(xiàn)貨毛利達4%。期盤利潤為負。

  

 

 

燃料油：

1、布蘭特原油期貨周五跌至近104美元的八個月低位，且錄得6月以來最大單周跌幅，因就業(yè)數(shù)據(jù)疲弱，引發(fā)市場擔憂全球最大石油消費國美國的經(jīng)濟。

2、美國天然氣：截止3月29日一周庫存(每周四晚公布)低于5年均值2.1%（-5.6%），同比轉(zhuǎn)為下降。

3、亞洲石腦油價格周五徘徊在八個月低點每噸896美元附近，不過裂解價差上漲4.45%至四日來高點每噸97.85美元，石化產(chǎn)品價格穩(wěn)定帶來支撐。

4、Brent 現(xiàn)貨月（5月）貼水0.03%；WTI原油現(xiàn)貨月（5月）貼水0.33%(+0.01%)。倫敦Brent原油（5月）較美國WTI原油升水11.42美元（-2.08）。

5、華南黃埔180庫提價5175元/噸（+0）；上海180估價5155（+0），寧波市場5185（+0）。

6、華南高硫渣油估價4250元/噸（+0）；華東國產(chǎn)250估價4875（+0）；山東油漿估價4250（+0）。

7、黃埔現(xiàn)貨較上海燃油5月升水35（+0）；上期所倉單17500噸（+0）。

 

小結(jié)： Brent 近月升水轉(zhuǎn)為貼水。上周美國原油庫存增幅超預期，庫存創(chuàng)1990年來最高；汽油庫存降幅低于預期。紐約汽油、取暖油和倫敦柴油近月升貼水及裂解差均走弱。截止3月29日美國天然氣庫存同比轉(zhuǎn)為下降。

 

 

 

 

 

棉花：

1、7日主產(chǎn)區(qū)棉花現(xiàn)貨價格：229級新疆20479，328級冀魯豫19403，東南沿海19236，長江中下游19213，西北內(nèi)陸19284。

2、7日中國棉花價格指數(shù)19382(-1)，2級20079（+0)，4級18806(-1)，5級16999(-2)。

3、7日撮合4月合約結(jié)算價19985（-10）；3日鄭棉1309合約結(jié)算價20245（-35）。

4、7日進口棉價格指數(shù)SM報99.95美分(-1.39)，M報97.12美分(-1.27)，SLM報94.75美分（-1.53)。

5、5日美期棉ICE1305合約結(jié)算價86.79（-1.54）、較2日收盤共下跌2.08美分, ICE庫存421559(-417)、較2日共減少2779包。

6、7日下游紗線CYC32、JC40S、TC45S價格分別至25960（-5），30815（-5），20850（+5）。

7、7日中國輕紡城面料市場總成交591萬米，其中棉布為116萬米。

8、3日鄭州注冊倉單51（+0）張、預報31張。

 

 棉花現(xiàn)貨略有上漲，30、40、45支紗價略有持穩(wěn)；外棉方面，因美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于預期打壓商品市場， ICE期棉收低。收儲已經(jīng)結(jié)束，倉單預報尚未增加，是價格不足以吸引倉單亦或是市場符合倉單標準的棉花已經(jīng)沒有，尚需時間驗證，后期行情受新倉單流入及后期拋儲政策影響較大，如果新倉單大量流入亦或后期拋儲棉花允許流通，則炒作理由消失，期現(xiàn)價差或?qū)⒔榆?。近期是配額、2013年收儲政策、第二輪拋儲政策即將出臺的關鍵時期，市場心態(tài)謹慎，據(jù)悉滑準稅已有下發(fā)，期貨價格或?qū)⒈憩F(xiàn)為震蕩走勢，以待拋儲、配額、新年度收儲政策的明朗化。

 

 

白糖：

1：柳州中間商周日報價5505（+10）元/噸，13054周日收盤價5448（-8）元/噸；昆明中間商報價5340（+5）元/噸，1305收盤價5315（+0）元/噸；

柳州現(xiàn)貨價較鄭盤1305升水90（+10）元/噸，昆明現(xiàn)貨價較鄭盤1305升水-75（+5）元/噸；柳州9月-鄭糖9月=78（-8）元，昆明9月-鄭糖9月=-42（+0）元；注冊倉單量1273（+0），有效預報50（+0）；廣西電子盤可供提前交割庫存8500（-1500）。2：（1）4月3日，ICE原糖5月合約收于17.5美分/磅，周五略有回升，收于17.65美分/磅；LIFFE近月-次月價差再次擴大；巴西FOB原-白糖價差擴大，處于高位；期貨盤面原-白價差處于相對高位；

（2）泰國原糖升水1.2，完稅進口價4303元/噸，進口盈利1202元，巴西原糖完稅進口價4276噸，進口盈利1229元，升水0.10（+0）。

3：（1）ISO預計全球2013/14年度糖市供應過剩；

（2）3月份巴西共出口糖198.1萬噸（原糖值），大幅超過2012年同期的102.6萬噸，同時也高于2月的182.7萬噸；

（3）基金增加3.4萬手原糖空單，基金持倉轉(zhuǎn)為凈空持倉；原糖商業(yè)持倉轉(zhuǎn)為凈多持倉，多單增加1.7萬手，空單減少1.7萬手；

4：（1）截至3月底，廣西產(chǎn)糖736.9萬噸，同比增加10.7%；銷糖371.2萬噸，同比增加33.1%；產(chǎn)銷率50.4%，同比提高8.5%；產(chǎn)糖率11.67%，同比下降0.31%；3月單月產(chǎn)糖161.1萬噸，同比增加17.3萬噸，銷糖86.5萬噸，同比減少8.9萬噸；

（2）截至3月底，云南產(chǎn)糖168.12萬噸；同比增加8.05萬噸；出糖率12.49%，同比增加0.24%；累計售糖59.88萬噸，同比增加14.28萬噸；產(chǎn)銷率35.62%，同比增加7.13%；

（3）截至3月31日，廣東產(chǎn)糖117.83萬噸，同比增加7.53萬噸；銷量92.76萬噸，同比增加22.4萬噸；庫存25.07萬噸，同比減少14.93萬噸；累計產(chǎn)銷率78.72%，同比增加15.02%；3月單月產(chǎn)糖25.83萬噸，同比增加5.51萬噸；單月銷糖20.76萬噸，同比增加5.83萬噸；

（4）截至3月31日，海南產(chǎn)糖44.24萬噸，同比增加13.15萬噸；混合產(chǎn)糖率11.41%，同比下降0.31%；已售糖18.12萬噸，同比增加3.89萬噸；產(chǎn)銷率40.96%，同比減少4.81%；已產(chǎn)庫存食糖26.12萬噸，同比增加9.26萬噸；3月單月產(chǎn)糖13.76萬噸，同比增加11.36萬噸；售糖8.19萬噸，同比增加3.23萬噸。 

小結(jié)      

A．外盤：巴西步入新榨季，供給壓力凸顯，食糖市場承壓，從歷年季節(jié)性下跌的幅度和時間來看，下跌空間還不到位；從季節(jié)性來看，季節(jié)性的低點一般出現(xiàn)在5月-6月初，低點過后的企穩(wěn)反彈一般持續(xù)到7月；目前外盤糖仍處于下跌通道中，企穩(wěn)的契機一來自巴西開榨過程中可能遭遇的天氣問題，如降雨異常，將影響巴西的壓榨進度和港口運輸，造成階段性供給緊張，二來自低價買盤和阿拉伯齋月采購需求的帶動；關注近期UNICA對中南部食糖產(chǎn)量的第一次預估，和巴西生產(chǎn)過程中食糖和乙醇的生產(chǎn)比例。

B．內(nèi)盤：各主產(chǎn)區(qū)3月的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，產(chǎn)銷清淡，廣西累計產(chǎn)糖736.9萬噸，出糖率低，市場對廣西本榨季總產(chǎn)量存在疑慮；

   在外盤的弱勢帶動下，鄭盤繼續(xù)維持弱勢，接下來的行情仍將跟隨外盤走勢，不斷修復內(nèi)外價差。當然，國儲政策的變動對行情的影響不容小覷；

基本面上來說，國內(nèi)糖市處于庫存不斷累積的生產(chǎn)期，季節(jié)性弱勢，但下有收儲政策與成本支撐，上有配額外進口盈利封頂，整體震蕩為主；

年前公布的300萬噸收儲目前已收150萬噸，剩下的150萬噸收儲能否兌現(xiàn)、何時兌現(xiàn)，是市場關注的焦點，收儲預期支撐糖價，鄭糖難以深跌，但是全國產(chǎn)量預估的下調(diào)，讓收儲政策的出臺愈發(fā)難以猜測，政策風險大；同時出糖率降低，抬高了糖廠的制糖成本，使糖價抗跌；

向上空間也有限，庫存累積，理論上講配額外進口盈利封鎖頂部空間；外盤的變化牽動鄭盤的走勢，需關注進口盈虧的變化，同時注意進口政策； 

整體來講，在產(chǎn)量變數(shù)不大的情況下，供需平衡表的不確定性在于接下來的收儲能否兌現(xiàn)和進口情況，而從季節(jié)性上來講，目前處于生產(chǎn)期，庫存不斷累積，庫存壓力大，現(xiàn)貨承壓；收儲預期和成本支撐仍在發(fā)揮作用。 

 

 

 

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