要點

1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，就業(yè)改善幅度好于預(yù)期。歐盟經(jīng)濟溫和衰退，意大利、西班牙等國失業(yè)率高企，歐洲債務(wù)問題仍存不穩(wěn)定因素。中國經(jīng)濟經(jīng)濟復(fù)蘇力度不及預(yù)期，通脹水平較低。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲2013年1月開始，每月購買850億美元資產(chǎn)，美聯(lián)儲根據(jù)勞動力市場和通脹水平變化適時調(diào)整QE3規(guī)模。歐洲財政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行降息。中國中央政治局會議表示宏觀要穩(wěn)住，微觀要放活，社會要托底。

3、銅價運行主要動因與制約：銅需求增速低于產(chǎn)量增速，QE3及經(jīng)濟反彈預(yù)期支撐銅價，高價刺激了銅產(chǎn)量增速較高，實體經(jīng)濟吸收銅能力有限，致使銅生產(chǎn)企業(yè)加大在期貨市場的套期保值操作，這是銅價下行的主要動因。寬松的美元流動性和中國固定投資增速反彈是支撐銅價的主要因素。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)整理，黃金和白銀價格反彈后整理，投資者實物需求可謂強勁。螺紋鋼反彈力度較弱，中國固定資產(chǎn)投資力度還有待于進一步觀察。股市反彈，市場對城鎮(zhèn)化規(guī)劃和肖主席講話持樂觀態(tài)度。

5、現(xiàn)貨價格：5月9日，上海電解銅現(xiàn)貨報價平水至升水70元/噸，平水銅成交價格53500-53630元/噸，升水銅成交價格53550-53680元/噸。滬期銅高開低走，隔月價差仍維持在300元左右，持貨商急于出貨，報價甚早，并積極調(diào)降升水，現(xiàn)銅升水收窄，低端濕法銅貼水出貨，市場謹慎情緒濃，中間商與下游少有入市，實際成交再現(xiàn)僵局。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日9:30，澳洲聯(lián)儲季度政策聲明。

7、重要行業(yè)新聞：中國4月銅進口量較上月減少7.4%至22個月低點，受印度頭號冶煉廠關(guān)閉之后，智利港口遭受罷工及發(fā)運延遲影響。

結(jié)論

美國政府發(fā)布的首次申請失業(yè)救濟人數(shù)報告顯示，在截至5月4日一周中，初請失業(yè)金人數(shù)環(huán)比下降4千至32.3萬，后者創(chuàng)下2008年1月以來的最低紀錄。美國商務(wù)部宣布，3月批發(fā)庫存環(huán)比增0.4%。，符合預(yù)期。中國CPI同比2.4%，PPI同比-2.6%，通脹水平不高，但是總需求不足。在全球央行寬松的背景下，考驗中國央行政策智慧。中國高層能夠接受目前經(jīng)濟增速，說是減速不是失速，短期難以出臺大規(guī)模刺激政策。預(yù)計銅價繼續(xù)整理，日內(nèi)操作為宜。