要點(diǎn)

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，近期部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走差。歐盟經(jīng)濟(jì)溫和衰退，意大利、西班牙等國失業(yè)率高企，歐洲債務(wù)問題仍存不穩(wěn)定因素。中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度力度較弱，不悲觀，也不能樂觀。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲2013年1月開始，每月購買850億美元資產(chǎn)，美聯(lián)儲根據(jù)勞動力市場和通脹水平變化適時調(diào)整QE3規(guī)模。歐洲財政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行降息。中國中央政治局會議表示宏觀要穩(wěn)住，微觀要放活，社會要托底。

3、銅價運(yùn)行主要動因與制約：銅需求增速低于產(chǎn)量增速，先前QE3及經(jīng)濟(jì)反彈預(yù)期支撐銅價，高價刺激了銅產(chǎn)量增速較高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收銅能力有限，銅整體上供大于求，這是銅價下行的主要動因。寬松的美元流動性和中國固定投資增速反彈是支撐銅價的主要因素。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)反彈，黃金和白銀價格反彈后繼續(xù)回落，投資者實(shí)物需求可謂強(qiáng)勁。螺紋鋼反彈受阻，中國固定資產(chǎn)投資力度尚可。股市開始整理，等待城鎮(zhèn)化工作會議的進(jìn)展和IPO。

5、現(xiàn)貨價格：5月15日，上海電解銅現(xiàn)貨報價貼水20元/噸至升水80元/噸，平水銅成交價格53180-53300元/噸，升水銅成交價格53240-53380元/噸。滬期銅大幅回調(diào)，合約間近強(qiáng)遠(yuǎn)弱特征明顯，1305合約最后交易日隔月價差依舊維持在300元/噸左右，持貨商急于換月前出貨，加上滬倫比值修復(fù)，進(jìn)口銅流出，現(xiàn)銅供應(yīng)充裕，升水收窄，再度與盤面共跌，近午間部分平水銅極端低價已有小貼水報價，中間商駐足觀望，下游換月前無意接貨，實(shí)際成交匱乏。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日17:00，歐元區(qū)4月CPI終值年率；20:30，美國4月季調(diào)后CPI月率、領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)、營建許可和新屋開工。

7、重要行業(yè)新聞：近期上海有色網(wǎng)（SMM）對國內(nèi)24家冶煉企業(yè)調(diào)研結(jié)果顯示，近4成冶煉企業(yè)看近期銅價反彈。

結(jié)論

美國勞工部宣布，4月的PPI環(huán)比降0.7%，符合市場預(yù)期。3月PPI環(huán)降0.6%。5月的紐約州制造業(yè)指數(shù)為-1.43點(diǎn)，低于平均預(yù)期的3.75點(diǎn)。4月美國工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比降0.5%，市場平均預(yù)期為環(huán)比降0.2%。雖然工業(yè)方面數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但美國房地產(chǎn)市場依舊在改善，5月住宅建筑商信心指數(shù)為44，較4月上漲4點(diǎn)。三個分類指標(biāo)全都升高，衡量未來6個月銷售預(yù)期的指數(shù)升至2007年2月以來最高水平。中國高層講話基本上表明目前經(jīng)濟(jì)形勢還不會出臺大規(guī)模刺激政策。美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)對銅價影響有限。預(yù)計銅價開始震蕩走低，逢高放空，但不殺跌。