股指：

 1、宏觀經(jīng)濟(jì)： 6月份中采PMI為50.1%，較上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，各主要分項(xiàng)指數(shù)普遍回落，表明未來(lái)經(jīng)濟(jì)面臨進(jìn)一步下行壓力。新訂單和新出口訂單指數(shù)顯著回落，總需求疲軟，帶動(dòng)生產(chǎn)指數(shù)明顯回落。本周起將陸續(xù)公布6月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。 

2、政策面：央行上周繼續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作；貨幣政策基調(diào)“用好增量、盤活存量”，預(yù)計(jì)流動(dòng)性將總體維持緊平衡；當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策著眼于調(diào)整結(jié)構(gòu)性矛盾，出臺(tái)大力度刺激政策的可能性小；證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行改革征求意見稿發(fā)布，IPO重啟預(yù)期升溫。 

3、盈利預(yù)期：1-5月國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增長(zhǎng)6.5%，營(yíng)業(yè)收入累計(jì)同比增長(zhǎng)10.4%，分別較上月回升1.2和0.2個(gè)百分點(diǎn)；1-5月份工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)11.9%，與上月持平，利潤(rùn)增長(zhǎng)12.3%，較上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。 

4、流動(dòng)性： 

A、央行上周繼續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作，公開市場(chǎng)凈投放資金460億元，連續(xù)五周凈投放資金。本周公開市場(chǎng)沒(méi)有到期資金。 

B、昨日銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)利率(R007)3.81%，隔夜回購(gòu)利率(R001)3.37%，資金利率維持緊平衡。 

C、新股繼續(xù)停發(fā)；7月份A股市場(chǎng)剔除農(nóng)業(yè)銀行后的實(shí)際限售股解禁壓力較小，本周限售股解禁壓力不大；7月份第一周產(chǎn)業(yè)資本減持力度維持較高水平；6月28日當(dāng)周新增A股開戶數(shù)和新增基金開戶數(shù)均回升，持倉(cāng)賬戶數(shù)回升，交易活躍程度回升，證券交易結(jié)算資金轉(zhuǎn)為凈流出，交易結(jié)算資金余額回升。 

5、消息面： 

金融調(diào)結(jié)構(gòu) 決策層再次強(qiáng)調(diào)“盤活存量”  

A股千家上市公司拉響業(yè)績(jī)警報(bào) 

小結(jié)：5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍回落，6月匯豐PMI和中采PMI均明顯回落，經(jīng)濟(jì)面臨進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)，IPO重啟預(yù)期升溫，資金面維持緊平衡，股指基本面繼續(xù)偏空，震蕩行情。 

  

貴金屬：

1、 較周五夜盤2:30 AM，倫敦金+0.3%，倫敦銀+0.50%，倫敦鉑-0.93%，倫敦鈀+0.78%。

2、 6月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)19.5萬(wàn)人，市場(chǎng)預(yù)期增長(zhǎng)16.5萬(wàn)人；6月美國(guó)失業(yè)率7.6%，市場(chǎng)預(yù)期為7.5%；之前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)大幅向上修正；4月非農(nóng)就業(yè)從+14.9萬(wàn)人修正為+19.9萬(wàn)人；5月非農(nóng)就業(yè)從+17.5萬(wàn)人修正為+19.5萬(wàn)人。

3、 今日前瞻：14:00 德國(guó)5月季調(diào)后貿(mào)易帳，前值+177億歐元，預(yù)期+175億歐元；16:30，歐元區(qū)7月Sentix投資者信心指數(shù)，上月-11.6；18:00 德國(guó)5月季調(diào)后工業(yè)產(chǎn)出月率，前值+1.8%，預(yù)期-0.5%；

4、 中國(guó)白銀網(wǎng)白銀現(xiàn)貨昨日?qǐng)?bào)價(jià) 3855元/千克（-80）；COMEX白銀庫(kù)存 5155.59噸（-17.44），上期所白銀庫(kù)存 614.909噸（+0.882）；SRPD黃金ETF持倉(cāng) 961.987噸（-2.705），白銀ISHARES ETF持倉(cāng) 10051.46噸（+90.04）；上海黃金交易所交易數(shù)據(jù)：黃金TD 空付多，交收量440千克；白銀TD 多付空，交收量990千克； 

5、 美國(guó)10年tips 0.66%（+0.18%）；CRB指數(shù) 280.72（-0.38%）；S&P五百1631.89（+1.02%）；VIX 14.89（-1.23）；

6、 倫敦金銀比價(jià) 64.60（+0.68），金鉑價(jià)差-103.62（-14.73），金鈀比價(jià)1.79（-0.05），黃金/石油比價(jià)：12.24（-0.49）

7、 小結(jié)：短期問(wèn)題：美國(guó)6月新增非農(nóng)超預(yù)期，近6個(gè)月平均超20萬(wàn)的新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達(dá)到了美聯(lián)儲(chǔ)部分官員非正式言論中開始縮減QE的閾值，增強(qiáng)了聯(lián)儲(chǔ)9月退出寬松政策的概率；歐央行德拉吉言論偏鴿派，我們認(rèn)為這將使得短期內(nèi)歐元兌美元維持弱勢(shì)持續(xù)至8月1號(hào)美聯(lián)儲(chǔ)利率決議。中期來(lái)看，美國(guó)中期增長(zhǎng)前景繼續(xù)穩(wěn)步改善，日本經(jīng)濟(jì)開始逐步復(fù)蘇，歐元區(qū)仍顯疲軟；經(jīng)濟(jì)基本面有利于美元資產(chǎn)（美元、美股）穩(wěn)步上升，防御型商品貴金屬承壓；以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)疲軟使得大宗商品價(jià)格低迷，通脹低位維持。綜上，中期內(nèi)黃金利空因素持續(xù)存在；白銀工業(yè)需求弱好轉(zhuǎn)，尚未帶動(dòng)COMEX庫(kù)存下降，短期內(nèi)金銀比價(jià)仍將高位維持，但金銀比價(jià)64以上建議適當(dāng)建立做空金銀比價(jià)的倉(cāng)位（2000年至今，金銀比價(jià)正態(tài)波動(dòng)區(qū)間是50至64區(qū)間），同時(shí)買美元進(jìn)行保護(hù)。鉑金、鈀金相對(duì)緊缺的供應(yīng)，以及工業(yè)屬性更強(qiáng)，持續(xù)推薦買鈀、鉑拋黃金的頭寸。

 

金屬：

銅 

1、LME銅C/3M貼水6.5（昨升4.5)美元/噸，庫(kù)存-3175噸，注銷倉(cāng)單-3100噸，近期庫(kù)存高位小幅減少，注銷倉(cāng)單上升明顯，基差走強(qiáng)下高位回落，上周COMEX基金持倉(cāng)未公布，上上周COMEX基金持倉(cāng)凈空頭擴(kuò)大。 

2、滬銅庫(kù)存本周-9472噸，下跌情況下現(xiàn)貨對(duì)主力合約升水725元/噸（昨440），廢精銅價(jià)差3625（昨3750）。 

3、現(xiàn)貨比價(jià)7.32（前值7.31）[進(jìn)口比價(jià)7.44]，三月比價(jià)7.23（前值7.25）[進(jìn)口比價(jià)7.49]。 

鋁 

1、LME鋁C/3M貼水44（昨貼44)美元/噸，庫(kù)存-9650噸，注銷倉(cāng)單-7250噸，近期荷蘭弗利辛恩和美國(guó)底特律庫(kù)存增加明顯，近期庫(kù)存上升較大，注銷倉(cāng)單維持高位，貼水走弱。 

2、滬鋁交易所庫(kù)存-4404噸，庫(kù)存下降，現(xiàn)貨對(duì)主力合約升水110元/噸（昨80）。 

3、現(xiàn)貨比價(jià)8.19（前值8.15）[進(jìn)口比價(jià)8.27]，三月比價(jià)7.94（前值7.92）[進(jìn)口比價(jià)8.3]，{原鋁出口比價(jià)5.44，鋁材出口比價(jià)6.95}。 

鋅 

1、LME鋅C/3M貼水29.5（昨貼33)美元/噸，庫(kù)存-3100噸，注銷倉(cāng)單-3100噸，庫(kù)存較好，注銷倉(cāng)單維持高位，近期基差走強(qiáng)。 

2、滬鋅庫(kù)存-3122噸，現(xiàn)貨對(duì)主力升水115元/噸（昨80），滬鋅基差和庫(kù)存表現(xiàn)較好。 

3、現(xiàn)貨比價(jià)7.93（前值7.93）[進(jìn)口比價(jià)8.07]，三月比價(jià)7.76（前值7.77）[進(jìn)口比價(jià)8.1]，近期進(jìn)口到岸升水走強(qiáng)，內(nèi)外比值下滑較大。 

鉛 

1、LME鉛C/3M貼水12（昨貼11)美元/噸，庫(kù)存-250噸，注銷倉(cāng)單-250噸。倫鉛貼水回落，注銷倉(cāng)單高位，庫(kù)存表現(xiàn)較好。 

2、滬鉛交易所庫(kù)存-1191噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存高位企穩(wěn)，現(xiàn)貨對(duì)主力貼水80元/噸（昨貼水100）。 

3、現(xiàn)貨比價(jià)6.68（前值6.61）[進(jìn)口比價(jià)7.74]，三月比價(jià)6.7（前值6.65）[進(jìn)口比價(jià)7.83]，{鉛出口比價(jià)5.6，鉛板出口比價(jià)6.13}。 

鎳 

1、LME鎳C/3M貼水66.5（昨貼68)美元/噸，庫(kù)存+75噸，注銷倉(cāng)單+0噸，近期倫鎳庫(kù)存上升，注銷倉(cāng)單上升，貼水持穩(wěn)。 

2、現(xiàn)貨比價(jià)7.1（前值7.06）[進(jìn)口比價(jià)7.28]。 

綜合新聞： 

1、7月5日LME評(píng)論：基本金屬重挫，因向好美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)推高美元，并引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)可能很快縮減經(jīng)濟(jì)刺激舉措。 

2、據(jù)利馬7月5日消息，南方銅業(yè)公司（Southern Copper Corp.）或關(guān)閉Ilo冶煉廠，因難達(dá)環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，此前稱今年產(chǎn)銅65萬(wàn)噸。 

3、印尼將國(guó)內(nèi)錫交易規(guī)則的具體實(shí)施時(shí)間延遲兩個(gè)月，新規(guī)則從8月30日起生效。 

  

結(jié)論：廢精銅價(jià)差低位且國(guó)內(nèi)需求平穩(wěn)下交易所庫(kù)存下滑，但在國(guó)內(nèi)進(jìn)口預(yù)期下庫(kù)存將增加，銅價(jià)仍然承壓。鋁市結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)較好，有成本支撐但減產(chǎn)不力，弱勢(shì)運(yùn)行。滬鋅去庫(kù)存效果較好，產(chǎn)量控制的情況下會(huì)相對(duì)抗跌。倫鉛基本面較好，當(dāng)下交易數(shù)據(jù)較之前轉(zhuǎn)弱，若交易數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)等待買入機(jī)會(huì)。倫鎳依舊面臨上游產(chǎn)量下游需求不好的雙重壓力，但14000美元一線會(huì)有鎳生鐵減產(chǎn)的成本支撐，預(yù)計(jì)會(huì)有反復(fù)。 

 

鋼材：

1、現(xiàn)貨市場(chǎng)：上周鋼價(jià)加速上攻，市場(chǎng)追漲熱情蔓延，抄底資金迅速入場(chǎng)，成交活躍。 

2、前一交易日現(xiàn)貨價(jià)格：上海三級(jí)螺紋3370（+20），二級(jí)螺紋3340（+20），北京三級(jí)螺紋3440（+40），沈陽(yáng)三級(jí)螺紋3480（+10），上海6.5高線3380（+20），5.5熱軋3530（+20），唐山鐵精粉1010（+5），日照港澳礦970（-），唐山二級(jí)冶金焦1285（-），唐山普碳鋼坯3060（-） 

3、三級(jí)鋼過(guò)磅價(jià)成本3605，現(xiàn)貨邊際生產(chǎn)毛利-0.9%，期盤利潤(rùn)+0.4%。 

4、新加坡鐵礦石掉期8月價(jià)格119.00（-2.67），Q3價(jià)格119.04（-2.43） 

5、持倉(cāng)：中證減持空單，國(guó)際減持多單。 

6、庫(kù)存：螺紋717.83萬(wàn)噸，減23.79萬(wàn)噸；線材187.00萬(wàn)噸，減8.22萬(wàn)噸；熱軋435.62萬(wàn)噸，減7.81萬(wàn)噸。港口鐵礦石7396萬(wàn)噸，增85萬(wàn)噸。唐山鋼坯76.63萬(wàn)噸，減6.58萬(wàn)噸。 

7、小結(jié)：近期螺紋的反彈的關(guān)鍵因素在于整體庫(kù)存壓力的不斷減輕，加之市場(chǎng)心態(tài)逐漸企穩(wěn)后的部分補(bǔ)庫(kù)需求拉動(dòng)，但是由于整體經(jīng)濟(jì)并未見明顯好轉(zhuǎn)，階段性的補(bǔ)庫(kù)持續(xù)性也有限，拉漲過(guò)后不宜追高，仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。 

 

橡膠：

1、華東國(guó)產(chǎn)全乳膠16450/噸（-50）；交易所倉(cāng)單76540噸（-160），上海（-120），海南（+0），云南（+0），山東（-20），天津（-20）。 

2、SICOM TSR20近月結(jié)算價(jià)223.2（-1.5）折進(jìn)口成本16309（-88），進(jìn)口盈利141（+38）；RSS3近月結(jié)算價(jià)265（-0.6）折進(jìn)口成本20813（-20）。日膠主力245.1（-1.8），折美金2446（-30），折進(jìn)口成本19348（-192）。 

3、青島保稅區(qū)：泰國(guó)3號(hào)煙片報(bào)價(jià)2590美元/噸（-20），折人民幣20189（-121）；20號(hào)復(fù)合膠美金報(bào)價(jià)2310美元/噸（-0），折人民幣16725（+20）。 

4、泰國(guó)生膠片74.9（-0.35），折美金2502（-17）；膠團(tuán)59（+0），折美金1992（-4）。 

5、丁苯華東報(bào)價(jià)10600/噸（+0），順丁華東報(bào)價(jià)10450元/噸（+0）。 

6、截至6月28日，青島保稅區(qū)天膠+復(fù)合庫(kù)存約28.7萬(wàn)噸，較半月前下降7300噸。橡膠總庫(kù)存34.19萬(wàn)噸，下降8800噸。 

7、據(jù)金凱訊6月28日調(diào)研，山東地區(qū)輪胎廠全鋼開工率回升1至81.5；半鋼持穩(wěn)于82.9。 

  

小結(jié)：全乳現(xiàn)貨小跌，倉(cāng)單小減；滬膠近月與復(fù)合膠價(jià)差接近平水。截止6月底保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)下降，全鋼開工回升。滬膠價(jià)格季節(jié)性：78月稍弱。 

  

玻璃：

1、消費(fèi)淡季，國(guó)內(nèi)玻璃現(xiàn)貨整體穩(wěn)定為主，波動(dòng)不大。華北等地環(huán)保治理近期

力度較大，據(jù)悉很多深加工企業(yè)被叫停，但整體看影響不大，因當(dāng)?shù)胤巧罴庸ぜ?/div>