期貨中國8、您說您脾氣急躁，是不是因?yàn)槠饧痹瓴胚x擇程序化交易？

李琴忠：我喜歡直截了當(dāng)?shù)谋磉_(dá)觀點(diǎn)，談話時(shí)語速也很快，腦子里想到的事情，我往往希望立馬就去動(dòng)手實(shí)現(xiàn)。

對于為何選擇程序化交易這個(gè)問題，我認(rèn)為還是信仰決定的，跟我性格緩急關(guān)系不大。

期貨中國9、目前您是以股票投資為主還是期貨投資為主？股票投資和期貨投資是否都做程序化交易？有沒有配合一部分主觀交易？

李琴忠：我們公司從嚴(yán)格意義上來說，應(yīng)該算是股票程序化交易，但是以手工方式執(zhí)行的，我們以完善的指標(biāo)策略庫來指導(dǎo)和規(guī)范交易行為，通過交易員來人工實(shí)現(xiàn)。

我個(gè)人涉足一部分期貨交易，這一塊的操作完全是全自動(dòng)的程序化交易。另外也會(huì)有一些主觀交易，但這只限于在股票領(lǐng)域。

期貨中國10、您對期貨市場的理解是期貨很難做，您為什么會(huì)這樣認(rèn)為？

李琴忠：行情不會(huì)完全相同，但行情的確又有規(guī)律可循，每天的行情總能從歷史記錄中找到與之相似的情況。一個(gè)經(jīng)過歷史回測，并取得優(yōu)異效果的策略并不代表未來就一定能夠帶來良好收益。策略的有效性與行情有關(guān)，也與策略執(zhí)行的時(shí)間跨度有關(guān)，還與策略執(zhí)行的吻合度有關(guān)，想要多方面完美的運(yùn)轉(zhuǎn)，著實(shí)非常困難。

舉一個(gè)例子，假設(shè)我們有一個(gè)1%的轉(zhuǎn)向策略，如果行情波動(dòng)經(jīng)常是3%以上的，而且在一個(gè)方向行進(jìn)過程中，沒有出現(xiàn)超過1%幅度的反向波動(dòng)，那么，我們的這個(gè)策略幾乎每次交易都是賺錢的；但是如果正好碰到了一個(gè)窄幅震蕩的行情呢？假如市場波動(dòng)總在2%以內(nèi)，且經(jīng)常出現(xiàn)1%以上的反向波動(dòng)（我們常常把這叫做噪音），那么我們的這個(gè)策略就變成了總是賠錢的策略。

沒有策略能夠永遠(yuǎn)適應(yīng)市場，行情是千變?nèi)f化的，市場經(jīng)常以不同的行進(jìn)模式前進(jìn)，單一的策略一旦碰到不利行情就會(huì)造成資產(chǎn)的持續(xù)回撤，資金一回撤就會(huì)讓我們對策略產(chǎn)生懷疑，就讓人想要后退，執(zhí)行力會(huì)大大減弱，甚至是徹底終止策略的執(zhí)行。

所以說，想要持續(xù)穩(wěn)定的盈利是非常困難的。但是，正如每個(gè)人生命有限而人類社會(huì)生命無限的道理一樣，雖然每個(gè)策略都可能衰退，但成員不斷新陳代謝的策略組合卻可能一直頑強(qiáng)。

另外，最近和一些交易圈的朋友聊天時(shí)，探討了許多有關(guān)高頻交易方面的問題，通過一段時(shí)間的研究，我認(rèn)為高頻交易是一條不錯(cuò)的路子。想要縮短穩(wěn)定盈利周期，就必須開發(fā)短周期系統(tǒng)——進(jìn)入高頻領(lǐng)域：先通過測試獲得必要的技術(shù)參數(shù)（如交易的平均誤差等），然后利用復(fù)雜的算法編寫策略，最后加上網(wǎng)絡(luò)和硬件的優(yōu)勢配合交易執(zhí)行。但這種方式對交易者的數(shù)學(xué)知識(shí)、編程能力等要求非常高，絕非一般中小投資者能夠企及。

期貨中國11、在您多年的期貨交易經(jīng)歷中，您有沒有大賺大虧的經(jīng)歷？

李琴忠：曾經(jīng)做股票交易的時(shí)候有過大虧的經(jīng)歷，但是期貨還沒有遇到過，當(dāng)然了，這可能也跟我的期貨交易時(shí)間還不夠長有關(guān)。90年代做過很短一段時(shí)間的國債期貨，真正的日常期貨交易還得從有了股指期貨開始算起。

做股指期貨一開始我就是使用程序化交易，再加上我設(shè)計(jì)程序時(shí)非常謹(jǐn)慎，而且還經(jīng)過長時(shí)間的小單測試，因此實(shí)盤跑下來，基本沒出現(xiàn)過超出預(yù)期的虧損。

期貨中國12、您日內(nèi)短線、波段、中長線都有涉及，以哪個(gè)為主？

李琴忠：不同品種所套用的策略不同。一般來說，股指交易我不喜歡長線系統(tǒng)，我認(rèn)為日內(nèi)交易就很有價(jià)值。螺紋鋼我是多周期多策略交易，因?yàn)樯唐肪哂锌缛仗?、最小跳檔過大等缺陷，所以我的商品交易往往傾向于做長線一些。

期貨中國13、從策略開發(fā)的角度，您認(rèn)為日內(nèi)短線、波段、中長線這三者中哪種更容易開發(fā)，您最擅長哪一種？

李琴忠：開發(fā)難度感覺差不多。當(dāng)然，如果非要有個(gè)排序的話，我認(rèn)為還是越大周期的交易越容易實(shí)現(xiàn)一些，大周期的交易需要大的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，但是隨之帶來的好處是可以不必關(guān)心許多噪音的處理問題，這也讓長線策略的歷史回測和策略的實(shí)現(xiàn)都更容易一些。

期貨中國14、您說您以前看基本面，現(xiàn)在不看了，為什么現(xiàn)在不看了？如果有重大或突發(fā)消息的時(shí)候，您會(huì)不會(huì)加以考慮？

李琴忠：首先我認(rèn)為一切基本面信息都會(huì)被價(jià)格的變動(dòng)所消化?，F(xiàn)在我們主要是為客戶管理資產(chǎn)，我們是以風(fēng)險(xiǎn)控制為最高原則，所以，當(dāng)我們做股票交易時(shí)，我們都是大批量買賣數(shù)百個(gè)品種以防個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)?；久嫘枰说睦斫?，不同的人會(huì)有不同的解讀，在這個(gè)解讀的過程中就會(huì)產(chǎn)生主觀片面干預(yù)，這是與我們的交易原則所相背的。

我不關(guān)心消息面的東西，是因?yàn)槲矣X得市場價(jià)格會(huì)幫我們做解讀，如果消息對市場有影響，我們的交易策略就會(huì)自動(dòng)做出反應(yīng)，所以我一點(diǎn)都不擔(dān)心突發(fā)事件或者什么重大消息之類的。對于我們來說，我們只愿意承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)，而不希望有任何非系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。