1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長達(dá)危機(jī)前水平。歐元區(qū)制造業(yè)呈現(xiàn)一定的復(fù)蘇跡象，西班牙等國失業(yè)率從高處略有回落，但是歐洲債務(wù)問題尚未根本解決。中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的跡象增多，但是持續(xù)性有待觀察，投資的持續(xù)性和庫存調(diào)整的時間還有待觀察。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲2013年1月開始，每月購買850億美元資產(chǎn)，市場開始關(guān)注美聯(lián)儲主席的換屆與QE退出的步伐。歐洲財(cái)政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)增速7.5%是下限，7%是底線，跌破則出臺一些刺激經(jīng)濟(jì)的政策。

3、銅價運(yùn)行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。短期反彈主要因美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好，中國政策托底的預(yù)期以及歐洲制造業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經(jīng)濟(jì)未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE預(yù)期變化以及中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)有所回落，黃金和白銀價格小幅反彈。螺紋鋼反彈乏力，中國固定資產(chǎn)投資力度尚可。股市開始整理，上行動能依舊較弱，等待三中全會和IPO。

5、現(xiàn)貨價格：9月6日，上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)價升水100元/噸至升水250元/噸，平水銅成交價格52220-52300元/噸，升水銅成交價格52320-52420元/噸。滬期銅小幅反彈但力量有限，現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)穩(wěn)定，持貨商維穩(wěn)報(bào)價，并未流露急于換現(xiàn)的情緒，中間商面對升水無力上抬、盤面上下受限的格局，入市投機(jī)意愿也比較淡漠，僅對低價的好銅貨源有興趣，但較難覓到便宜的好銅，兩者表現(xiàn)拉鋸；下游周末略有增加備貨量，周末效應(yīng)明顯。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，中國CPI與PPI。

7、重要行業(yè)新聞：國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司副司長賀燕麗周四表示，發(fā)改委會同工信部正在起草一個化解鋼鐵、電解鋁、平板玻璃、造船、水泥等行業(yè)過剩產(chǎn)能的方案，目前這個方案已向國務(wù)院相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)。

上周五，美國失業(yè)率下滑，但是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期。投資者普遍認(rèn)為美聯(lián)儲會更晚一些時候退出QE，對金屬價格產(chǎn)生了一定的支撐。但是觀察2009年以來的歷史，后兩輪QE在缺乏中國需求的背景下，并沒有扭轉(zhuǎn)2011年以來的銅價下行周期。QE僅僅是一種預(yù)期影響，銅價最后還是要看實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求。8月中國出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，進(jìn)口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，顯示國內(nèi)需求疲弱，而外需好轉(zhuǎn)。銅價反彈空間有限，前期建議的空單謹(jǐn)慎持有，可以滾動操作，逢低減倉，逢高補(bǔ)回。