1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，經(jīng)濟增長達危機前水平。歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇脆弱，歐元區(qū)失業(yè)率略有回落，歐洲債務(wù)問題尚未根本解決。中國經(jīng)濟企穩(wěn)的跡象增多，但是持續(xù)性有待觀察，投資的持續(xù)性和庫存調(diào)整的時間還有待觀察。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲2013年1月開始，每月購買850億美元資產(chǎn)，市場開始關(guān)注美國債務(wù)上限談判。歐洲財政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場預(yù)期中國經(jīng)濟增速7.5%是下限，7%是底線，跌破則出臺一些刺激經(jīng)濟的政策。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。短期反彈主要因美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好，中國政策托底的預(yù)期以及歐洲制造業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經(jīng)濟未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE預(yù)期變化以及中國經(jīng)濟運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗證：美元指數(shù)即將跌至79的關(guān)鍵支撐位，黃金和白銀價格繼續(xù)反彈，中國固定資產(chǎn)投資力度尚可。股市開始整理，主要因投資者是IPO暫不重啟，并且對三中全會改革抱有期待，但四季度經(jīng)濟走勢讓投資者變得謹慎。

5、現(xiàn)貨價格：10月22日，上海電解銅現(xiàn)貨報價貼水150元/噸至平水貼水30元/噸，平水銅成交價格52220-52280元/噸，升水銅成交價格52280-52380元/噸。滬期銅反彈乏力，市場持貨商換現(xiàn)意愿進一步增強，主動擴大貼水出貨，現(xiàn)銅全線貼水報價，而趨近月末，票據(jù)因素已然影響市場，同品牌間初現(xiàn)價差，中間商青睞低價貨源，下游尚未增加接貨量，成交市況日下。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：24日，匯豐中國PMI,歐元區(qū)PMI，德國PMI,美國新屋銷售和當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)。

7、重要行業(yè)新聞：秘魯政府周一公布的數(shù)據(jù)顯示，秘魯今年8月銅產(chǎn)量較2012年同期增加16.75%，至132,098噸。

美國9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加14.8萬，市場預(yù)期增加18.5萬；失業(yè)率下降0.1個百分點，至7.2%，為2008年11月以來最低。經(jīng)季調(diào)后美國9月份成屋銷售年化水平環(huán)比下降1.9%，至529萬戶，不及市場預(yù)期的530萬戶。美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場認為美聯(lián)儲會延遲退出QE的時間，銅價小幅反彈，但是美國經(jīng)濟復(fù)蘇格局未變，四季度中國經(jīng)濟存在較大的回落風(fēng)險。銅供需格局也未發(fā)生根本性變化。預(yù)期改變導(dǎo)致的反彈高度非常有限，策略上，前期建議的空單謹慎持有，可以減掉一些倉位，等反彈乏力后，再加進去。