要點(diǎn)

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)危機(jī)前水平，庫(kù)存增加貢獻(xiàn)較大。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱，歐元區(qū)失業(yè)率略有回落，歐洲債務(wù)問(wèn)題尚未根本解決。中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的跡象增多，但是持續(xù)性有待觀察，制造業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇，但是力度并不強(qiáng)。

2、各國(guó)政策取向：美聯(lián)儲(chǔ)2013年1月開(kāi)始，每月購(gòu)買(mǎi)850億美元資產(chǎn)，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)重回QE退出的步伐。歐洲財(cái)政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速7.5%是下限，7%是底線(xiàn)，跌破則出臺(tái)一些刺激經(jīng)濟(jì)的政策。

3、銅價(jià)運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：長(zhǎng)周期下行主要因中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落，銅供需格局寬松，庫(kù)存居高難下。近期下跌主要因?yàn)镼E退出逐漸臨近，銅供應(yīng)增速一直高于需求增速。制約反彈高度的主要是長(zhǎng)周期因素。中國(guó)經(jīng)濟(jì)未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE預(yù)期變化以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價(jià)波動(dòng)。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)延續(xù)回落，黃金和白銀價(jià)格整理。中國(guó)固定資產(chǎn)投資力度尚可。股市因改革細(xì)則導(dǎo)致的樂(lè)觀情緒而大幅反彈，反彈的持續(xù)性受制于貨幣與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的約束，還有待觀察。

5、現(xiàn)貨價(jià)格：11月19日，上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)升水80元/噸至升水180元/噸，平水銅成交價(jià)格50220-50280元/噸，升水銅成交價(jià)格50280-50380元/噸。早市現(xiàn)銅貿(mào)易商試圖抬高升水，報(bào)價(jià)升水100-200元/噸，但市場(chǎng)接受度低，接貨冷清，持貨商無(wú)奈調(diào)降報(bào)價(jià)，中間商接貨有限，下游眼見(jiàn)五萬(wàn)元銅價(jià)難守，也未有逢低入市的表現(xiàn)，大多維持按需采購(gòu)，空頭陰霾下，市場(chǎng)以謹(jǐn)慎為主。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，美國(guó)零售銷(xiāo)售、成屋銷(xiāo)售與CPI。

7、重要行業(yè)新聞：上海有色網(wǎng)（SMM）對(duì)國(guó)內(nèi)21家銅板帶箔企業(yè)調(diào)研結(jié)果顯示，銅板帶箔企業(yè)對(duì)后市銅價(jià)走向存有分歧。33%的銅板帶箔企業(yè)預(yù)計(jì)銅價(jià)將在6900-7100美元/噸區(qū)間內(nèi)盤(pán)整。24%的企業(yè)判斷銅價(jià)將繼續(xù)破位下跌。

小結(jié)：

經(jīng)濟(jì)發(fā)展與合作組織周二警告稱(chēng)，鑒于美國(guó)預(yù)算辯論與美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開(kāi)始縮減QE的不確定性因素，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的風(fēng)險(xiǎn)正在增大。經(jīng)合組織將今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)了0.5%，分別下調(diào)為2.7%和3.6%。根據(jù)彭博社的調(diào)查，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策制定者們可能會(huì)在3月18-19日會(huì)議上將每月購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的規(guī)模削減為700億美元。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE，這都在長(zhǎng)期內(nèi)壓制銅價(jià)表現(xiàn)。上期所銅庫(kù)存呈現(xiàn)攀升跡象。銅價(jià)反彈空間非常有限，策略上，前期建議的空單謹(jǐn)慎持有。