要點(diǎn)

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長達(dá)危機(jī)前水平，庫存增加貢獻(xiàn)較大。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱，歐元區(qū)失業(yè)率略有回落，歐洲債務(wù)問題尚未根本解決。中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的跡象增多，但是持續(xù)性有待觀察，制造業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇，但是力度并不強(qiáng)。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲(chǔ)2013年1月開始，每月購買850億美元資產(chǎn)，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)重回QE退出的步伐。歐洲財(cái)政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場(chǎng)預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)增速7.5%是下限，7%是底線，跌破則出臺(tái)一些刺激經(jīng)濟(jì)的政策。

3、銅價(jià)運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。近期下跌主要因?yàn)镼E退出逐漸臨近，銅供應(yīng)增速一直高于需求增速。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經(jīng)濟(jì)未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE預(yù)期變化以及中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價(jià)波動(dòng)。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)沖高回落，黃金和白銀小幅整理。中國固定資產(chǎn)投資力度尚可。股市因改革細(xì)則導(dǎo)致的樂觀情緒而大幅反彈，反彈的持續(xù)性受制于貨幣與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的約束，還有待觀察。

5、現(xiàn)貨價(jià)格：11月21日，上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)升水80元/噸至升水180元/噸，平水銅成交價(jià)格50420-50480元/噸，升水銅成交價(jià)格50480-50580元/噸。滬期銅小幅回落，部分保值盤流出，進(jìn)口銅因資金需求換現(xiàn)意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)占比增加，早市現(xiàn)銅逢低成交一度活躍，但銅價(jià)返升后成交再度受抑，僅貴溪品牌報(bào)價(jià)尚能維持高位，中間商接貨量有限，下游在周初補(bǔ)庫后繼續(xù)維持觀望，成交先揚(yáng)后抑。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，德國第三季度GDP終值。

7、重要行業(yè)新聞：國際銅業(yè)研究組織(ICSG)周三表示，全球銅需求2014年料將成長4.5%，主要因全球主要銅消費(fèi)國--中國的精煉銅需求增加。

小結(jié)：

美國勞工部宣布，上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少2.1萬，下降至32.3萬，預(yù)期為33.4萬。Markit宣布11月美國PMI預(yù)覽值為54.3點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)期。10月美國PPI季調(diào)后環(huán)比下降0.2%，連續(xù)兩個(gè)月下降，說明美國并無通脹壓力。美國制造業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇，就業(yè)改善，通脹處于低水平，這有助于美國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇。匯豐中國11月PMI略有回落，但依舊高于50，表明中國制造業(yè)也在擴(kuò)張中。近期，市場(chǎng)情緒不穩(wěn)，一會(huì)樂觀，一會(huì)悲觀，呈現(xiàn)出典型震蕩市特點(diǎn)。銅價(jià)預(yù)計(jì)還將整理一段時(shí)間，策略上，前期建議的空單謹(jǐn)慎持有，部分倉位滾動(dòng)操作。