每日宏觀策略觀點(diǎn)：  

1、美國：10月美國二手房銷售簽約量意外下降，令成屋簽約銷售月率下跌0.6%，連續(xù)第五個月下跌，而銷售年比2.2%降幅創(chuàng)下2011年4月來最大，借貸成本提高正令美國房地產(chǎn)復(fù)蘇降溫。美國11月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值大幅反彈至57.1， 10月為49.3，這顯示過去的一個月內(nèi)美國服務(wù)業(yè)產(chǎn)出增長迅猛。 

2、日本央行杭州黑田東彥表強(qiáng)調(diào)，央行決定維持超級寬松的貨幣政策，并且如果2%的通脹目標(biāo)受到威脅，將進(jìn)一步擴(kuò)大寬松。受黑田講話影響，美元/日元一度上漲至101.90，刷新6個月新高。 

3、中國：中證報記者獲悉，內(nèi)陸開放將從南、北、中三條線打造第二亞歐大陸橋國際經(jīng)濟(jì)走廊及國際能源大通道，形成橫貫東中西的對外經(jīng)濟(jì)走廊。沿邊將加快建設(shè)先行先試區(qū)，廣東、天津有望納入第二批自貿(mào)區(qū)建設(shè)試點(diǎn)。 

4、今日重點(diǎn)關(guān)注前瞻： 

周二（11月26日）： 

7:50，日本央行會議紀(jì)要； 

21:30，美國9月、10月營建許可總數(shù)； 

21:30，美國9月、10月新屋開工總數(shù)年化； 

22:00，美國9月S&P/CS20座大城市房價指數(shù)同比，上月12.8%，預(yù)期持平； 

23:00，美國11月咨商會消費(fèi)者信心指數(shù)，上月71.2，預(yù)期72.5； 

23:00，美國11月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)，上月1； 

5:30，美國11月22日當(dāng)周API原油庫存；

 

股指：

1、宏觀經(jīng)濟(jì)：11月份匯豐PMI預(yù)覽值為50.4%，較上月回落0.5個百分點(diǎn)，低于預(yù)期。分項數(shù)據(jù)中，產(chǎn)出指數(shù)回升，而新訂單、新出口訂單指數(shù)均回落，顯示整體產(chǎn)出溫和擴(kuò)張，需求則持續(xù)走弱。 

2、政策面：三中全會決定全文公布，改革力度超預(yù)期，改革預(yù)期逐步兌現(xiàn)；三中全會閉幕，政策真空期結(jié)束（IPO重啟、地方債務(wù)問題、房地產(chǎn)調(diào)控等）；李克強(qiáng)表示既不放松也不收緊銀根，引導(dǎo)市場預(yù)期；隨著經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)，政策“穩(wěn)增長”重要性可能會有弱化；證監(jiān)會表示新股發(fā)行要在改革意見正式發(fā)布實施后才能啟動，有利于緩解IPO重啟憂慮；央行央票到期續(xù)做和逆回購中標(biāo)利率的上調(diào)，顯示貨幣政策中性偏緊立場。 

3、盈利預(yù)期：滬深300成分股2013年一致預(yù)期利潤增速穩(wěn)定。 

4、流動性： 

A、上周公開市場累計凈投放資金590億元，本周公開市場到期待回籠資金340億元。 

B、昨日銀行間市場質(zhì)押式回購利率(R007)4.88%，隔夜回購利率(R001)3.93%，資金利率高位回落。 

C、新股繼續(xù)停發(fā)；11月份全部A股市場和滬深300板塊限售股解禁市值環(huán)比上月回落，限售股解禁壓力有限，本周限售股解禁壓力有限；上周產(chǎn)業(yè)資本在全部A股市場凈減持力度明顯放大，而滬深300板塊小幅小幅凈增持；11月15日當(dāng)周新增A股開戶數(shù)回落而新增基金開戶數(shù)回升，持倉賬戶數(shù)回落，交易活躍程度回落，證券交易結(jié)算資金連續(xù)三周小幅凈流入，交易結(jié)算資金期末余額回落。  

5、消息面：  

姚剛：積極研究推出優(yōu)先股 提高直接融資比重 

上海國資新改革：將競爭類企業(yè)完全推向市場 

小結(jié)：11月匯豐PMI預(yù)覽值回落，分項指數(shù)顯示產(chǎn)出溫和擴(kuò)張，需求則持續(xù)走弱，宏觀面中性偏空；三中全會決定發(fā)布，改革力度超預(yù)期，對市場情緒和股指形成利好，改革預(yù)期逐步進(jìn)入兌現(xiàn)期，對股指反彈高度保持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。 

  

國債：

1、與上周五相比，買盤減少。TF1312合約CTD券（130020.IB）收益率4.54%（-0.04%），凈價 97.63（+0.24）。以5%的資金成本計算，目前對應(yīng)合約遠(yuǎn)期理論價范圍為TF1312(91.36)， TF1403(91.74)，TF1406(92.11)。

2、國債金融債收益率曲線平行下移。國債1Y 4.15%（+0.05%）、3Y 4.38%（+0.03%)、5Y 4.47%(+0.03%)、7Y 4.55(+0.05%)、10Y 4.60%（+0.03%）。國開債曲線 1Y 5.33%（+0.00%）3Y  5.50%（+0.03%)、5Y 5.53%(+0.03%)、 7Y 5.60%(+0.05%)、10Y 5.62%（+0.04%）。

3、資金方面，短期資金相對穩(wěn)定，但中長期資金依然緊張。隔夜資金3.90%（-0.03%），7天回購4.85%（-0.03%）、14天回購6.22%（+0.17%）、21天回購6.53（+0.04%）。

4、信用債市場，買盤見多，調(diào)整趨緩。5年中票 AAA 6.33%(-0.05%)、AA+ 6.80%(+0.00%).

5、利率互換市場，收益率上移，短端上6BP，中長端上3個BP。

6、網(wǎng)傳硬件會定“9號文”，治理債券市場非標(biāo)準(zhǔn)融資，將對銀行配置利率債起到推動作用，支撐利率債市。

7、小結(jié)：小結(jié)：一、央行繼續(xù)實施“不放松也不收緊銀根”穩(wěn)健的貨幣政策，不放松也不收緊銀根。預(yù)計貨幣政策年內(nèi)不會出現(xiàn)大變化。 二、市場對央行停發(fā)逆回購解讀貨幣政策收緊升級。未來貨幣 政策預(yù)期較悲觀，債市保持弱勢心態(tài)。年內(nèi)剩余時間利率債供應(yīng)大幅降低，銀監(jiān)會治理非標(biāo)準(zhǔn)融資支撐債市，前期超跌國債或存短期反彈機(jī)會，但趨勢性多頭理由目前不足。

 

 

貴金屬：  

1、較昨日15:00 PM，倫敦金+1.6%，倫敦銀+3.0% 

2、10月美國成屋簽約銷售指數(shù)月率-0.6%，預(yù)期+1.0%，前值從-5.6%調(diào)整為-4.6%；10月美國成屋簽約銷售指數(shù)年率-2.2%，預(yù)期-1.0%，前值從+1.1%調(diào)整為+2.0%。 

3、今日前瞻：07:50 日本央行會議紀(jì)要；15:00 德國10月實際零售銷售月率，預(yù)期0.2%，前值下降0.4%；21:30 美國10月營建許可總數(shù)，預(yù)期93.5萬戶；21:30 美國10月新屋開工總數(shù)年化，預(yù)期90.8萬戶；22:00 美國9月S&P/CS20座大城市房價指數(shù)年化，預(yù)期12.8%，前值12.8%；23:00 美國11月咨商會消費(fèi)者信心指數(shù)，預(yù)期72.5，前值71.2；美國11月里奇蒙聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)，前值1； 

4、中國白銀網(wǎng)白銀現(xiàn)貨昨日報價 4095元/千克（-45）；COMEX白銀庫存 5317.78噸（+13.71），上期所白銀庫存 420.878噸（+16.077）；SRPD黃金ETF持倉 848.908噸（-3.301），白銀ISHARES ETF持倉 10359.94噸（-0.00）；上海黃金交易所交易數(shù)據(jù)：黃金TD多付空，交收量11462千克；白銀TD 空付多，交收量6030千克；   

5、美國10年tips 0.56%（-0.00%）；CRB指數(shù) 275.08（-0.05%），標(biāo)普五百1802.48（-0.13%）；VIX12.79（+0.53）； 

6、倫敦金銀比價61.80(-0.78），金鉑比價0.90（-0.00），金鈀比價1.73（+0.00），黃金/石油比價：13.365（+0.150）； 

7、小結(jié)：短期問題：本周并無重量級經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，貴金屬預(yù)期窄幅震蕩為主；市場仍將關(guān)注12月美聯(lián)儲利率決議，在這之前的政策真空期，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是交易主題；我們認(rèn)為美國第四季度環(huán)比表現(xiàn)會較第三季度強(qiáng)，而貨幣政策并不會有市場預(yù)期的為對沖財政不確定性而導(dǎo)致的邊際寬松傾向；所以整體宏觀因素利空貴金屬價格；從交易數(shù)據(jù)來看，美國１０年期ＴＩＰＳ以及１０年期國債收益率短期內(nèi)已經(jīng)大幅飆升，對于貴金屬的利空影響已經(jīng)大幅體現(xiàn)；但從黃金／原油比價以及黃金／ＣＲＢ指數(shù)來看，隨著中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，大宗商品預(yù)期難有繼續(xù)下跌空間，所以貴金屬在目前價位有支撐；而在工業(yè)金屬趨弱帶動下，金銀比價有上升壓力。中期問題：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貨幣政策逐步收斂的大格局沒有改變，歐元區(qū)、日本、中國更為廣泛的復(fù)蘇對資產(chǎn)的影響如下：全球股指上升（利空貴金屬）、利率上升（謹(jǐn)慎利空）、削弱美元強(qiáng)勢局面（謹(jǐn)慎利多）、支撐整體周期性大宗商品需求（利多），中期而言我們認(rèn)為這樣的經(jīng)濟(jì)基本面和資產(chǎn)預(yù)判對貴金屬仍偏利空。 

  

  

金屬：

銅： 

1、LME銅C/3M貼水2（昨升2）美元/噸，庫存-1600噸，注銷倉單-1450噸，大倉單維持，LME銅庫存繼續(xù)下降，價差走強(qiáng)，注銷倉單增加明顯，上周COMEX基金持倉凈空頭繼續(xù)擴(kuò)大。 

2、滬銅庫存本周-18791噸，現(xiàn)貨對主力合約升水415元/噸（昨升470），廢精銅價差4025（昨4000），現(xiàn)貨升水有所回升。 

3、現(xiàn)貨比價7.24（前值7.25）[進(jìn)口比價7.39]，三月比價7.16（前值7.17）[進(jìn)口比價7.39]，國內(nèi)進(jìn)口到岸升水維持高位。 

4、基本面：中國智利秘魯?shù)戎饕~生產(chǎn)國今年產(chǎn)量增幅明顯，國內(nèi)需求也較去年同期增長顯著。四季度供應(yīng)預(yù)期增幅大，且國內(nèi)顯性庫存有所增加，而需求轉(zhuǎn)弱，供需矛盾較突出，進(jìn)口需求預(yù)計維持。當(dāng)前比價處于較低位置，廢精銅價差有所回落。 

  

鋁： 

1、LME鋁C/3M貼水46.25（昨貼43.5)美元/噸，庫存-9000噸，注銷倉單-8950噸，庫存小幅增加，注銷倉單有所減少，貼水?dāng)U大。 

2、滬鋁交易所庫存-10441噸，庫存下降，現(xiàn)貨對主力合約升水225元/噸（昨升205），滬鋁升水有所回升。

3、現(xiàn)貨比價8.22（前值8.21）[進(jìn)口比價8.28]，三月比價7.92（前值7.92）[進(jìn)口比價8.25]，{原鋁出口比價5.40，鋁材出口比價6.90}，內(nèi)外比價有所回升。 

4、國外減產(chǎn)明顯，國內(nèi)產(chǎn)量依舊維持，供應(yīng)壓力有所增加，下游需求平穩(wěn)，行業(yè)整體成本有所下移。滬鋁庫存降幅明顯，成本支撐。 

  

鋅： 

1、LME鋅C/3M貼水32.25（昨貼32.25）美元/噸，庫存-4550噸，注銷倉單-4550噸，大倉單新進(jìn)，庫存降幅明顯，注銷倉單有所增加，貼水縮減。 

2、滬鋅庫存-8357噸，現(xiàn)貨對主力升水45元/噸（昨升90），現(xiàn)貨升水有所回落，庫存表現(xiàn)較好。 

3、現(xiàn)貨比價7.99（前值7.99）[進(jìn)口比價8.01]，三月比價7.81（前值7.84）[進(jìn)口比價8.00] ，內(nèi)外比價有所回升。 

4、礦供應(yīng)較寬松，精煉鋅產(chǎn)量控制較好，但增幅有所上升。行業(yè)繼續(xù)去庫存，現(xiàn)貨升水有所弱化，維持震蕩格局。 

  

鉛： 

1、LME鉛C/3M貼水21.9（昨貼20.5）美元/噸，庫存-200噸，注銷倉單-500噸，近期庫存維持高位，注銷倉單下降，基差持穩(wěn)。 

2、滬鉛交易所庫存+1087噸，去庫存較緩慢，現(xiàn)貨對主力貼水60元/噸（昨貼5）。 

3、現(xiàn)貨比價6.66（前值6.66）[進(jìn)口比價7.69]，三月比價6.67（前值6.69）[進(jìn)口比價7.76]，{鉛出口比價5.56，鉛板出口比價6.09}。 

4、倫鉛基本面較強(qiáng)，近期受到交易數(shù)據(jù)的擾動較明顯，內(nèi)外比價相對高位持穩(wěn)，國內(nèi)依舊偏弱。 

  

鎳： 

1、LME鎳C/3M貼水70（昨貼70）美元/噸，庫存-126噸，注銷倉單+5586噸，倫鎳庫存上升，注銷倉單上升，貼水?dāng)U大。 

2、現(xiàn)貨比價7.04（前值7.05）[進(jìn)口比價7.25]。 

3、供應(yīng)增加明顯加上庫存持續(xù)增加，倫鎳基本面依舊偏差，但是有成本支撐，加上鎳/不銹鋼比價低位，預(yù)計13000美元/噸一線支撐較強(qiáng)。關(guān)注印尼可能禁止鎳礦出口和減產(chǎn)。 

  

綜合新聞： 

1、上期所發(fā)布《關(guān)于有色金屬連續(xù)交易上線運(yùn)行有關(guān)事項的通知》，有色金屬連續(xù)交易自2013年12月20日晚間起開始上線運(yùn)行。根據(jù)通知，金屬品種覆蓋已上市的銅、鋁、鋅、鉛四個期貨品種，連續(xù)交易時段為每周一至周五21:00至次日1:00，法定節(jié)假日（不包括雙休日）前第一個工作日的連續(xù)交易不再交易。 

2、日本銅及黃銅協(xié)會周一稱，日本10月經(jīng)季節(jié)調(diào)整的軋制銅產(chǎn)品產(chǎn)量增至68243噸，同比上升5.6%，大致持平于9月的68211噸。 

3、中國最大的鋁生產(chǎn)商-中鋁礦業(yè)已經(jīng)退出競標(biāo)嘉能可-斯特拉塔（Glencore Xstrata）旗下價值59億美元的秘魯Las Bambas銅礦。 

4、11月22日LME評論：期銅收平，受油價大跌及股市上揚(yáng)影響。鋁出現(xiàn)長期供應(yīng)過剩，分析師預(yù)期明年鋁供應(yīng)過剩將下降至592000噸，低于今年供應(yīng)過剩853000噸，未來兩年將供不應(yīng)求。 

  

結(jié)論：國內(nèi)供需矛盾較突出，銅價回調(diào)可能加大，適當(dāng)逢高空可介入，近期LME基差走強(qiáng)。滬鋁庫存降幅明顯，預(yù)計跌幅有限。鋅市繼續(xù)去庫存，預(yù)計14500-15200元/噸一線震蕩，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)較弱。

鋼材：

1、現(xiàn)貨市場：國內(nèi)鋼材市場以穩(wěn)為主，價格變化不大；鐵礦石漲跌互現(xiàn)，商家挺價力度較大。 

2、前一交易日現(xiàn)貨價格：上海三級螺紋3590（+20），二級螺紋3620（+20），北京三級螺紋3380（-20），沈陽三級螺紋3290（-），上海6.5高線3380（-），5.5熱軋3460（-），唐山鐵精粉1075（-），青島港報價折算干基報價1010（-），唐山二級冶金焦1405（+5），唐山普碳鋼坯2990（-20） 

3、三級鋼過磅價成本3710，現(xiàn)貨邊際生產(chǎn)毛利-0.2%，螺紋焦炭礦石期盤5月利潤-0.82%。 

4、新加坡鐵礦石掉期5月124.50（-），Q4價格130.77（-0.15）。 

5、小結(jié)：螺紋總體上是低庫存低需求狀態(tài)，漲跌兩難，價格更多體現(xiàn)為跟隨宏觀的波動。礦石庫存有所積累，但需求端維持平穩(wěn)，近期行情也不大。

 

鋼鐵爐料：

1.國產(chǎn)礦市場整體平穩(wěn)，成交不溫不火。進(jìn)口礦市場盤整，觀望氣氛濃。

2.國內(nèi)煉焦煤市場繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢，各地區(qū)報價無較大波動，整體成交一般。

3.國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場以穩(wěn)為主，市場成交一般，邢臺焦炭市場有漲，現(xiàn)準(zhǔn)一級冶金焦到廠含稅價1360-1370元/噸。

4.環(huán)渤海四港煤炭庫存1317.3萬噸（-95），上周進(jìn)口煉焦煤庫存1370萬噸（+27），港口焦炭庫存301萬噸（0），上周進(jìn)口鐵礦石港口庫存8551萬噸（+153），粗鋼日均產(chǎn)量209.84（-1）

5.天津港一級冶金焦平倉價1520（0），天津一級焦出廠價1510（0），河北鋼鐵一級焦采購價1480（+30），唐山二級焦炭1400（0），臨汾一級冶金焦1350（0）（注：焦炭、焦煤現(xiàn)貨價格以一周變動一次）

6.秦皇島5500大卡動力煤平倉價575（0），62%澳洲粉礦135.75（+.25），唐山鋼坯2990（0），上海三級螺紋鋼價格3550（0）

7.柳林4號焦煤車板價1150（0），京唐港S0.6A8.5澳洲焦煤1075（0），日照港A8.5S0.43美國焦煤163美金（0）；澳洲中等揮發(fā)焦煤S0.6A10離岸價130美金（0）；港口主流焦煤折算盤面價格1080（0）。

8.焦煤焦炭現(xiàn)貨總體穩(wěn)定，部分地區(qū)焦炭現(xiàn)貨上漲，港口煤炭庫存下降，焦煤庫存穩(wěn)定。焦煤焦炭期貨升貼水較為合理，短期觀望為主。

 

 

動力煤：

1、國內(nèi)動力煤市場穩(wěn)中上漲。煤礦方面，出貨順暢，價格上調(diào)；港口方面，報價持續(xù)拉漲，部分港口上漲。

2、秦皇島5500大卡動力煤平倉價570-580（0），5000大卡525-535（0）；天津港5500大卡動力煤平倉價570（0）；廣州港5500大卡動力煤685（0），山西大混5000大卡報610（0）

3、環(huán)渤海四港煤炭庫存1317.3萬噸（-95），秦皇島煤炭庫存490萬噸（-81），曹妃甸煤炭庫存360萬噸（+14），紐克斯?fàn)柛勖禾繋齑?53.7（-36.3）

4、大同5500大卡動力煤坑口價375（0），鄂爾多斯5500大卡動力煤坑口價280（0），唐山5000大卡動力煤價格510（+25）

5、澳洲5500大卡進(jìn)口煤CIF報價78.5美金（0），印尼5300大卡動力煤CFR報價74美金（0），南非5500大卡動力煤報80.5-82美金（+.75）

6、動力煤現(xiàn)貨緊張，秦皇島庫存繼續(xù)下降，運(yùn)力較為緊張，期貨平水現(xiàn)貨，預(yù)計短期依然看漲為主，多頭持有。

 

瀝青： 

1、中油高富汽運(yùn)成交價4450元，大戶優(yōu)惠至4400元/噸。瀝青廠庫價格在4400-4740元。廠庫價格重心在4400-4630。實際成交低端價較4400低。 

2、韓國瀝青華東到岸美金價577.5（+0），折進(jìn)口成本4397元（+0），折盤面4347元（+0） 

3、山東焦化料5025（+0），華南180燃料油4540（+0），Brent原油111.05（-）。 

4、截止11月20日一周，瀝青廠庫存47%（+3%）；開工率45%（-8%） 

5、瀝青價格季節(jié)性：從最近4年的價格季節(jié)性來看，1季度表現(xiàn)最強(qiáng)，4季度相對弱。 

6、10月份，中國進(jìn)口瀝青28.4萬噸，環(huán)比下跌10%，同比上漲4%。 

  

小結(jié)：華東進(jìn)口折盤面4347。瀝青廠庫存上升，開工下降。近期華中西北地區(qū)有石化煉廠下調(diào)50元。鎮(zhèn)海、金陵和上海石化上周下調(diào)20-50元至4455-4530。中油高富汽運(yùn)大戶可優(yōu)惠至4400，茂名石化檢修1個半月后于21日重啟瀝青生產(chǎn)裝置；山東焦化料供應(yīng)偏緊價格較強(qiáng)。11月終端需求轉(zhuǎn)弱，價格季節(jié)性：1季度強(qiáng)，4季度偏弱。

 

玻璃：

1、周末以來現(xiàn)貨市場總體走勢趨緩，局部地區(qū)受到冷空氣和價格差異過大等影響，價格降幅較多。近期沙河地區(qū)銷售勢頭也有所減緩，部分企業(yè)產(chǎn)銷率下降，庫存略有增加。受市場需求減少，淡季已經(jīng)來臨影響，近期市場信心持續(xù)下跌，后市不樂觀！2、各交割廠庫5mm白玻報價情況

交割庫名稱                    倉單限額   升貼水   現(xiàn)貨價格   折合盤面價格 

荊州億均玻璃股份有限公司       0.7        0       1368（-）   1368      

武漢長利玻璃                   1          30      1392（-）     1362      

中國耀華                       0.5        20      1440（-16）   1420      

株洲旗濱集團(tuán)股份有限公司       0.9        0       1392（-）     1392      

山東巨潤建材有限公司           1.5       -120     1368（-16）   1488       

河北大光明嘉晶玻璃有限公司     0.7       -200      1288（-）    1488       

沙河市安全玻璃實業(yè)有限公司     2.4       -200      1280（-）    1480       

江門華爾潤                     1.1        120      1600（- ）    1480     

臺玻長江玻璃有限公司           1.1        170      1728（-）     1574       

山東金晶科技股份有限公司       1.1          0      1464（-）     1504       

滕州金晶玻璃有限公司                      -40      1368（-16）   1408

華爾潤玻璃產(chǎn)業(yè)股份有限公司     2.7        0         1592（-8）    1608        

漳州旗濱玻璃有限公司            2         80       1672（-8）     1592      

3、上游原料

華東重質(zhì)堿 1365（-） 華北1315（-）華東石油焦均價1216（-） 

，5500k 動力煤560（+5） 華南180CST 5675（-）

4、 社會庫存情況

截止11月22日，統(tǒng)計的國內(nèi)312條玻璃生產(chǎn)線庫存量為2814萬重箱，較11月

15日的2802萬重箱增11萬重箱。

5、中國玻璃綜合指數(shù)1112.20 （-2）

中國玻璃價格指數(shù)1101.31（ -2.01）；

中國玻璃市場信心指數(shù)1154.25（-2.93）

6、注冊倉單數(shù)量 ：0（-）；

期貨1401合約：1318（+10）；  主力期貨1405合約：1319（+11）  5-1月間價差：0

7、上周庫存繼續(xù)累積，新增2條生產(chǎn)線，產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)大。三中全會帶來的政策影響對玻璃現(xiàn)貨未起到較大提振，現(xiàn)貨繼續(xù)下跌，后市下跌仍然是趨勢。期貨方面，小幅反彈，恐怕要維持繼續(xù)上漲趨勢較難，建議多單部分獲利平倉。

 

PTA:

1、原油WTI至94.18（-0.66）；石腦油至955（-7），MX至1202（+1）。 

2、亞洲PX至1411（+5）CFR，折合PTA成本7766元/噸。 

3、現(xiàn)貨內(nèi)盤PTA至7245（-40），外盤981（-5），進(jìn)口成本7498元/噸，內(nèi)外價差-253。 

4、江浙滌絲產(chǎn)銷維持剛需，平均接近做平，聚酯滌絲價格部分穩(wěn)定小部分有小幅下滑。 

5、PTA裝置開工率86（+0）%，下游聚酯開工率75（+0）%，織造織機(jī)負(fù)荷71.8（-0.2）%。 

6、中國輕紡城總成交量升至821（-11）萬米，其中化纖布676（-11）萬米。 

  

  

7、PTA 庫存：PTA工廠5-10天左右，聚酯工廠4-5天左右。 

8、多頭套保持倉額度90000張，實際持倉量77800（-1000）張。 

  

聚酯環(huán)節(jié)雖剛需支撐但有限電減排的政策影響，PTA負(fù)荷提升但成本支撐仍在，下行空間不大。PTA期現(xiàn)貨因多空矛盾使其振蕩偏弱。盡管有多頭套保盤存在，但PTA現(xiàn)貨貼水，期貨價格受到拖累做多空間極其有限，關(guān)注聚酯及PTA生產(chǎn)商負(fù)荷的變化。 

  

  

LLDPE:

1、日本石腦油到岸均價959（-7），東北亞乙烯1370（+0），石腦油折算成本10500 

2、華東國產(chǎn)LLDPE 11925（+0），進(jìn)口LLDPE價格12025（+0），神華天津11650（+0）。 

3、LDPE華東市場價13975（+0)，HDPE華東市場價11925（+50），PP華東市場價12100（+125）。 

4、東北亞LLDPE到岸價1525（-0)，折合進(jìn)口成本11806。 

5、交易所倉單量312（-）。 

6、主力基差（華東現(xiàn)貨-1405合約）950，多單持有收益17.95%。 

7、神華轉(zhuǎn)產(chǎn)HDPE，線性低端貨源減少，影響市場心態(tài)，拉動近兩天現(xiàn)貨上漲。整體而言，PE社會庫存仍維持極低水平，現(xiàn)貨易漲難跌，不確定性仍是福煉裝置，而1月后基本面可能轉(zhuǎn)弱，也會影響多頭接貨意愿。整體而言，PE仍維持多頭思路，但逢高減倉持有。 

  

 

豆類油脂：

1CBOT大豆：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一觸及兩個月高位，交易商稱，受助于對美國大豆的出口需求，以及在12月期貨交割前豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)吃緊。 CBOT 12月豆粕合約盤中觸及9月16日以來最高439.60美元，后縮減漲幅，收報每短噸437.20美元，上揚(yáng)9.4美元。豆油期貨收低，受累于豆粕/豆油套利交易。

2馬來西亞期市：馬來西亞棕油期貨周一下跌，侵蝕早盤的漲幅，市場預(yù)期馬來西亞11月棕油產(chǎn)量將上漲，并且超過了需求的增幅。截止收盤馬棕油1月合約下跌12馬幣至2630馬幣/噸。

3 ICE菜籽：周一，ICE旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場收盤上漲，當(dāng)天大盤呈現(xiàn)牛皮振蕩態(tài)勢，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆飆升，帶動了油菜籽市場。截至收盤，1月合約上漲1加元，報收493.70加元/噸；3月合約上漲1.40加元，報收503.30加元/噸；5月合約上漲1.30加元，報收510.40加元/噸。加拿大油菜籽供應(yīng)創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，期末庫存龐大，壓制了油菜籽市場人氣。不過最終用戶的需求良好，支持了價格。

4按下午三點(diǎn)點(diǎn)對點(diǎn)算5月壓榨虧損1.7%，9月壓榨虧損1.3%；南美豆3月船期17（0），南美9月船期2（0）。

5各地現(xiàn)貨價：南通嘉吉43蛋白豆粕現(xiàn)貨提高至4150元，較上周五漲10元，12月合同M1401+300，1月合同M1401+180。南通來寶43蛋白豆粕12月下旬合同提高至3980元，較上周五漲50元，12月下旬1401+300，1月上半月合同3930元，較上周五漲40元，或M1401+250。

6張家港四級豆油7350(-20)；廣州港24度棕油6170(+20)；湖北菜油8550（0）；廣西防城港楓葉公司7650元/噸，成交300噸。廣西防城港大海公司7600元/噸，較上周持平，成交300噸。廣西欽州中糧菜油7670元/噸，成交500噸。廣東湛江中紡公司菜油7550元/噸，較上周持平，無成交。廣東湛江渤海菜油7550元/噸，較上周持平，無成交。廣東東莞富之源1月1日-2月28日2660元/噸，無成交。

7 國內(nèi)棕油港口庫存87.1（0）萬噸，豆油商業(yè)庫存102.5（+1.5）萬噸，本周（截止11月22日）開機(jī)率51%（+2.6%），進(jìn)口豆庫存488萬噸（+8）。

8 美國農(nóng)業(yè)部稱，出口商報告出口銷售12萬噸美國大豆至不知名目的地，2014/15作物年度交割。農(nóng)業(yè)部報告稱，上周出口檢驗美國大豆6,693.4萬蒲式耳，低于市場預(yù)估區(qū)間7,500-8,500萬蒲式耳。

9 船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS周一表示，馬來西亞11月1-10日棕櫚油出口量為1,230,878噸，較10月1-25日出口的1,259,841噸減少2.3%，其中中國進(jìn)口了250,746噸。

小結(jié)：美豆產(chǎn)量如期上調(diào)，但USDA同時下調(diào)了阿根廷大豆的期初庫存導(dǎo)致全球大豆庫存調(diào)低；巴西和阿根廷的產(chǎn)量在11月報告中不變，尤其是阿根廷產(chǎn)量預(yù)估與市場其他機(jī)構(gòu)預(yù)估存在分歧，后期我們將繼續(xù)關(guān)注南美產(chǎn)量預(yù)期。國內(nèi)進(jìn)口豆到港在11月中下旬之后壓力最大，行情的關(guān)鍵在評判期貨貼水是否完全反應(yīng)供應(yīng)的逐步寬松；菜粕出了跟隨豆粕走勢之外，受季節(jié)性需求淡季以及供應(yīng)增加的影響將弱于豆粕。植物油方面，對馬棕油的樂觀帶動了植物油的反彈，我們將關(guān)注這種樂觀是否能夠延續(xù)。豆油的壓力來自于新油籽上市帶來的供應(yīng)充足。菜油有拋儲的傳聞。

 

白糖：

1：柳州中間商新糖報價5295（-50）元/噸，柳州電子盤13123收盤價5090（-12）元/噸，14013收盤價5006（-20）元/噸；昆明中間商報價5190（-35）元/噸，1401收盤價4914（-26）元/噸；

柳州現(xiàn)貨價較鄭盤1401升水241（-32）元/噸，昆明現(xiàn)貨價較鄭盤1401升水136（-17）元/噸；柳州1月-鄭糖1月=-48（-2）元/噸，昆明1月-鄭糖1月=-140（+8）元/噸； 注冊倉單量70（+0），有效預(yù)報0（+0）；廣西電子盤可供提前交割庫存4300（-200）。

2：（1）ICE原糖3月合約下跌0.46%收于17.32美分/磅，近月升水-0.08（-0.01）美分/磅；LIFFE近月升水-6.5（+0.1）美元/噸；盤面原白價差微幅擴(kuò)大； 

（2）泰國Hipol等級原糖升水0.45，完稅進(jìn)口價3951（-16）元/噸，進(jìn)口盈利1344（-34）元，巴西原糖完稅進(jìn)口價3896（-16）噸，進(jìn)口盈利1399（-34）元，升水-0.75。

3：（1）為提振國內(nèi)糖價，美國政府周五將四分之三供應(yīng)過剩的糖出售給乙醇生產(chǎn)商，并宣布將出售其余過剩的糖用作生物燃料及非食品用途的生產(chǎn)中；

（2）根據(jù)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)委員會和省政府發(fā)布的通知，巴基斯坦旁遮普省的48家糖廠中已有5家糖廠開機(jī)生產(chǎn)。

4： （1）2013年10月份中國進(jìn)口糖70.98萬噸，同比增加37.02萬噸。其中從巴西進(jìn)口629,465噸，澳大利亞進(jìn)口50,387噸，韓國進(jìn)口20,050噸。2013年1--10月份中國已累計進(jìn)口糖3,635,572噸，同比增加8.48%；

（2）截至11月25日不完全統(tǒng)計，廣西已有29家糖廠開榨，占全區(qū)開榨糖廠總數(shù)的28.4%，與上榨季同期相比減少12家。開榨糖廠日榨產(chǎn)能達(dá)到215300噸/日，同比減少117200噸/日。

小結(jié)

A．外盤：巴西現(xiàn)貨貼水繼續(xù)擴(kuò)大、白-原糖的價差處于低位、LIFFE近月貼水，外盤糖的走勢仍比較弱；“第二階梯”生產(chǎn)國的出口壓力、需求上的季節(jié)性淡季，目前看糖價向上動力不足，但隨著糖價的下跌，刺激低價需求，抑制印度等國的出口，糖價向下空間亦不大； 

B．內(nèi)盤：10月進(jìn)口數(shù)據(jù)公布，單月進(jìn)口近71萬噸，雖符合前期預(yù)期，但也創(chuàng)下了單月進(jìn)口的最高值，市場承壓；1月合約的定價取決于對現(xiàn)貨的定價，一方面是新糖大量上市的臨近，一方面是第四季度大量的到港預(yù)期，二者共同施壓，1月合約面臨著很大的供給壓力，在經(jīng)歷近幾日的下跌之后，原已處于高位的基差再度拉大，基差的作用限制1月的下跌空間，往后關(guān)注現(xiàn)貨價格的走勢；而遠(yuǎn)月合約一方面是面臨下榨季的供給過剩，一方面是是通過追隨外盤的走勢，來達(dá)到盤面間內(nèi)外價差的平衡。

 

棉花：

一、價格與價差

1、主產(chǎn)區(qū)棉花現(xiàn)貨價格：3128B級冀魯豫19644（-4），東南沿海19520（-3），長江中下游19529（-2），西北內(nèi)陸19553（-3）；2129B級新疆20766（+0）。

2、撮合1月合約收盤價18800（-100）；鄭棉1401合約收盤價19680（-20）；CC Index 3128B 為19661（-16）；CC Index 3128B -鄭棉1401收盤價=-19（+4）；鄭棉1401收盤價-撮合1401收盤價=880（+80）。

3、美期棉ICE1312合約上漲2.33%收于76.96美分/磅，美棉現(xiàn)貨74.65（+1.16），基差-2.31（-0.59）。

4、CC Index 3128B-美棉滑準(zhǔn)稅到岸價=4291（-67），鄭棉主力近月-ICE近月滑準(zhǔn)稅配額價格=5894（-179）（注：盤面價差未考慮升貼水）。

二、庫存

1、鄭棉注冊倉單175（+0），有效預(yù)報31（+0），合計206（+0）。

2、ICE倉單222807（+9746）。

三、下游

1、下游紗線C32S、JC40S、TC45S價格分別至25740（-5），30605（+0），20895（-5）。

2、中國輕紡城面料市場總成交821（-93）萬米，其中棉布為145（-36）萬米。

四、新聞?wù)?/div>