1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長達(dá)危機(jī)前水平，庫存增加貢獻(xiàn)較大。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱，歐元區(qū)失業(yè)率略有回落，歐洲債務(wù)問題尚未根本解決。中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的跡象增多，但是持續(xù)性有待觀察，制造業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇，但是力度并不強。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲2013年1月開始，每月購買850億美元資產(chǎn)，市場關(guān)注點重回QE退出的步伐。歐洲財政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)增速7.5%是下限，7%是底線，跌破則出臺一些刺激經(jīng)濟(jì)的政策。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。近期下跌主要因為QE退出逐漸臨近，銅供應(yīng)增速一直高于需求增速。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經(jīng)濟(jì)未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE預(yù)期變化以及中國經(jīng)濟(jì)運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗證：美元指數(shù)小幅反彈，黃金和白銀延續(xù)回落。中國固定資產(chǎn)投資力度尚可。股市因改革細(xì)則導(dǎo)致的樂觀情緒大幅反彈后已整理數(shù)日，反彈的持續(xù)性受制于貨幣與實體經(jīng)濟(jì)的約束，還有待觀察。

5、現(xiàn)貨價格：11月27日，上海電解銅現(xiàn)貨報價貼水50元/噸至升水30元/噸，平水銅成交價格50720-50800元/噸，升水銅成交價格50760-50880元/噸。滬期銅弱勢盤整，月末資金壓力下持貨商繼續(xù)以換現(xiàn)為主，現(xiàn)銅報價已幾近平水，平水銅全面貼水，且有進(jìn)一步擴(kuò)大趨勢，國產(chǎn)平水銅減少貨源，與好銅價差有限，中間商等待貼水進(jìn)一步擴(kuò)大后入市，銅價盤整中下游觀望，資金壓力導(dǎo)致的供應(yīng)壓力狀態(tài)在周內(nèi)將持續(xù)。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，德國失業(yè)率與CPI。

7、重要行業(yè)新聞：上海有色網(wǎng)對國內(nèi)主要21家銅管生產(chǎn)企業(yè)調(diào)研結(jié)果顯示，銅管企業(yè)謹(jǐn)慎看待后市。有38%的企業(yè)表示銅價將繼續(xù)圍繞7000美元/噸一線上下整理。38%的企業(yè)看跌銅價至6800美元/噸一線。

美國截至11月23日當(dāng)周，初請失業(yè)金人數(shù)環(huán)比下降1萬至31.6萬，為9月最后一周以來最低水平。美國10月耐用品訂單環(huán)比降2%，略遜預(yù)期，這主要與大型噴氣客機(jī)的訂單下降有關(guān)。11月美國消費者信心指數(shù)的終值為75.1點，高于市場預(yù)期73.3。美國就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美元小幅走強，投資者開始考慮QE退出對風(fēng)險資產(chǎn)的影響。銅供需基本面短期難以發(fā)生實質(zhì)性變化。銅價反彈后延續(xù)回落，策略上，前期建議的空單謹(jǐn)慎持有。