1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟緩慢復蘇，經(jīng)濟增長達危機前水平，庫存增加貢獻較大。歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇脆弱，歐元區(qū)失業(yè)率略有回落，歐洲債務問題尚未根本解決。中國經(jīng)濟企穩(wěn)的跡象增多，但是持續(xù)性有待觀察，制造業(yè)繼續(xù)復蘇，但是力度并不強。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲2013年1月開始，每月購買850億美元資產(chǎn)，市場關(guān)注點重回QE退出的步伐。歐洲財政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場預期中國經(jīng)濟增速7.5%是下限，7%是底線，跌破則出臺一些刺激經(jīng)濟的政策。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。近期下跌主要因為QE退出逐漸臨近，銅供應增速一直高于需求增速。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經(jīng)濟未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE預期變化以及中國經(jīng)濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)大幅回落，黃金和白銀小幅整理。中國固定資產(chǎn)投資力度尚可。股市因改革細則導致的樂觀情緒大幅反彈后已整理數(shù)日，反彈的持續(xù)性受制于貨幣與實體經(jīng)濟的約束，還有待觀察?；蛞虺擎?zhèn)化規(guī)劃提前透露于市場，昨日股市反彈。

5、現(xiàn)貨價格：12月3日，上海電解銅現(xiàn)貨報價升水40元/噸至升水130元/噸，平水銅成交價格50420-50500元/噸，升水銅成交價格50480-50600元/噸。滬期銅低開后弱勢運行，部分保值盤流出，現(xiàn)銅供應穩(wěn)定，早間現(xiàn)銅升水欲抬高，無奈市場無人響應，隨后小幅收窄，基本維穩(wěn)昨日水平，中間商早市擇機入市，青睞低價貨源，下游秉持按需接貨原則，成交先揚后抑。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，歐元區(qū)第三季度GDP修正值，美國ADP就業(yè)人數(shù)、10月進出口、10月新屋銷售。

7、重要行業(yè)新聞：智利政府上周五稱，該國10月銅產(chǎn)量為507,694噸，較上年同期增加6.5%，因一重要銅礦生產(chǎn)恢復正常，且其他礦產(chǎn)量改善。

昨日，底特律宣布破產(chǎn)，由此成為美國歷史上規(guī)模最大的破產(chǎn)城市。CoreLogic宣布10月份美國房價環(huán)比上漲0.2%，同比增長12.5%。近期，美國制造業(yè)數(shù)據(jù)、營建許可、就業(yè)數(shù)據(jù)和消費者信心均繼續(xù)好轉(zhuǎn)，這促使投資者重新考慮QE退出會不會提前。美國股市已經(jīng)連續(xù)下挫三日，德國股市也大幅下挫。市場情緒已經(jīng)悄然生變，值得我們密切關(guān)注。美元流動性的改變是決定銅價的核心因素之一。銅供需格局難變，預計銅價繼續(xù)震蕩走低。策略上，前期建議的空單謹慎持有。