1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長達(dá)危機(jī)前水平，庫存增加貢獻(xiàn)較大。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱，歐元區(qū)失業(yè)率略有回落，歐洲債務(wù)問題尚未根本解決。中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的跡象增多，但是持續(xù)性有待觀察，制造業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇，但是力度并不強(qiáng)。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲2013年1月開始，每月購買850億美元資產(chǎn)，市場關(guān)注點(diǎn)重回QE退出的步伐。歐洲財(cái)政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)增速7.5%是下限，7%是底線，跌破則出臺一些刺激經(jīng)濟(jì)的政策。

3、銅價運(yùn)行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。近期反彈的主要原因是中國經(jīng)濟(jì)還在反彈中，美聯(lián)儲退出QE尚未到來，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，尤其是房地產(chǎn)市場復(fù)蘇較快。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經(jīng)濟(jì)未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE預(yù)期變化以及中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)延續(xù)回落，黃金和白銀小幅回落。中國固定資產(chǎn)投資力度略有回落。股市因改革細(xì)則導(dǎo)致的樂觀情緒大幅反彈后整理數(shù)日。昨日大幅回落。能否再反彈上行則受制于貨幣與實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還有待觀察。

5、現(xiàn)貨價格：12月12日，上海電解銅現(xiàn)貨報價升水10元/噸至升水80元/噸，平水銅成交價格51150-51250元/噸，升水銅成交價格51200-51300元/噸。滬期銅高開低走，一路回落，持貨商急于逢高換現(xiàn)，進(jìn)一步主動調(diào)降升水，近午間平水銅已現(xiàn)少量平水報價，中間商逐步退出市場，下游按需逢低少量接貨，供大于求格局明顯，交割前現(xiàn)銅升水或難堅(jiān)挺交割水平。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)出、美國當(dāng)周初次申請失業(yè)金人數(shù)和零售銷售。

7、重要行業(yè)新聞：中國大型銅冶煉商與必和必拓已同意將2014年上半年的有期銅精礦加工精煉費(fèi)(TC/RC)上調(diào)41%。全球礦商向冶煉商支付加工精煉費(fèi)，將銅精礦煉成金屬，費(fèi)用從銷售價格中扣除。

美國國會周二晚間達(dá)成了預(yù)算協(xié)議，這份協(xié)議給了美聯(lián)儲在12月17-18日貨幣政策會議上縮減QE的更多理由。11月國內(nèi)銅產(chǎn)量超過60萬噸同比增速超過20%。國內(nèi)銅供應(yīng)依舊充足，遠(yuǎn)超過需求增速。近幾日，中央召開經(jīng)濟(jì)工作會議，市場反應(yīng)較為謹(jǐn)慎。QE退出逐漸臨近，銅供需寬松的背景下，季節(jié)性的反彈高度有限。LME銅價在7300具有極強(qiáng)的壓力，滬銅至今還在前期跳空缺口附近徘徊。策略上，前期建議的空單謹(jǐn)慎持有，部分倉位滾動操作。