1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，經(jīng)濟增長達危機前水平，庫存增加貢獻較大。歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇脆弱，歐元區(qū)失業(yè)率略有回落，歐洲債務(wù)問題尚未根本解決。中國經(jīng)濟反彈力度已經(jīng)減弱，但是固定資產(chǎn)投資增速和房地產(chǎn)市場在回落；制造業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇，但是力度并不強。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲宣布縮減資產(chǎn)數(shù)量100億美元至750億美元，QE進入下半場。歐洲財政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場預(yù)期中國經(jīng)濟增速7.5%是下限，7%是底線，跌破則出臺一些刺激經(jīng)濟的政策。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。近期反彈的主要原因是銅交易所庫存下滑較快，市場猜測與銅融資有關(guān)，美國經(jīng)濟持續(xù)好轉(zhuǎn)，尤其是房地產(chǎn)市場復(fù)蘇較快。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經(jīng)濟未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE縮減步伐以及中國經(jīng)濟運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗證：美元指數(shù)震蕩整理，黃金和白銀開始整理。中國固定資產(chǎn)投資力度略有回落。股市因改革細則導(dǎo)致的樂觀情緒大幅反彈后整理數(shù)日。昨日股市呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。能否再反彈上行則受制于貨幣與實體經(jīng)濟，還有待觀察。

5、現(xiàn)貨價格：12月24日，上海電解銅現(xiàn)貨報價貼水50元/噸至升水20元/噸，平水銅成交價格51330-51380元/噸，升水銅成交價格51360-51440元/噸。滬期銅沖高回落，市場供需雙方持續(xù)表現(xiàn)淡靜，僅有部分小型中間商參與市場，成交氛圍日漸低迷，但市場成交貢獻占比下游已多于中間商。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：26日，美國當(dāng)周初次申請失業(yè)金人數(shù)。

7、重要行業(yè)新聞：上海有色網(wǎng)對國內(nèi)主要20家銅管生產(chǎn)企業(yè)調(diào)研結(jié)果顯示，多數(shù)銅管企業(yè)因走勢不明朗，對后市謹(jǐn)慎看待。有55%的銅管企業(yè)對近期銅價走勢持不明朗觀點。

美國11月份的耐用品訂單環(huán)比增3.5%，平均預(yù)期為環(huán)比增1.5%。10月耐用品訂單環(huán)比降2.0%。截止12月20日當(dāng)周經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的抵押貸款申請指數(shù)下降6.3%至2000年12月迄今最低。11月新屋銷量為46.4萬幢，低于10月的47.4萬幢。美國耐用品訂單大幅好于預(yù)期，新屋銷量繼續(xù)維持高位，但QE退出提高了利率，抑制了房地產(chǎn)市場。銅交易所庫存繼續(xù)回落，隔夜銅價上漲基本反映了庫存的回落。預(yù)計近兩日銅價震蕩整理，或小幅回落。前期建議的長線空單謹(jǐn)慎持有，部分倉位滾動操作，止損位置54000至54500。