1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長達(dá)危機(jī)前水平，庫存增加貢獻(xiàn)較大。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱，歐元區(qū)失業(yè)率略有回落，歐洲債務(wù)問題尚未根本解決。中國經(jīng)濟(jì)反彈力度已經(jīng)減弱，固定資產(chǎn)投資增速和房地產(chǎn)市場在回落；制造業(yè)復(fù)蘇受阻。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲宣布縮減資產(chǎn)數(shù)量100億美元至750億美元，QE進(jìn)入下半場。歐洲財(cái)政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)增速7.5%是下限，7%是底線，跌破則出臺一些刺激經(jīng)濟(jì)的政策。

3、銅價(jià)運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。前期反彈的主要原因是銅交易所庫存下滑較快，市場猜測與銅融資有關(guān)，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，尤其是房地產(chǎn)市場復(fù)蘇較快。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經(jīng)濟(jì)未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE縮減步伐以及中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價(jià)波動(dòng)。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)大幅回落后整理。黃金上漲，白銀整理。中國固定資產(chǎn)投資力度略有回落。中國股市跌破2000點(diǎn)的關(guān)鍵支撐位大幅反彈后整理，房地產(chǎn)板塊反彈后整理，可能與放松價(jià)格管制有關(guān)。能否繼續(xù)反彈上行則受制于貨幣與實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還有待觀察。

5、現(xiàn)貨價(jià)格：1月24日，上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)貼水250元/噸至貼水50元/噸，平水銅成交價(jià)格51020-51120元/噸，升水銅成交價(jià)格51150-51320元/噸。滬期銅小幅回落，現(xiàn)銅貼水小幅收窄，臨近春節(jié)前夕，市場參與度持續(xù)下降，下游因前期已逐步備庫，今日入市有限，中間商亦無心入市參與交易，供需兩淡格局明顯，下周大半企業(yè)進(jìn)入假期狀態(tài)，或現(xiàn)有價(jià)無市之態(tài)。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，美國12月新屋銷售，28日，美國12月耐用品訂單，11月大城市房價(jià)指數(shù)，1月咨商會消費(fèi)者信心指數(shù)。30日凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲公布利率決定。

7、重要行業(yè)新聞：國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年中國精煉銅產(chǎn)量為684萬噸，同比跳增13.6%，因冶煉商擴(kuò)大產(chǎn)能以滿足國內(nèi)不斷增長的需求。

上周五，中國數(shù)據(jù)擔(dān)憂以及美聯(lián)儲縮減QE的累積效應(yīng)使得歐美股市暴跌，市場情緒由樂觀轉(zhuǎn)為悲觀，至少是謹(jǐn)慎。LME、COMEX和滬銅期價(jià)跌破60日均線。我們都知道貨幣政策不能解決長周期經(jīng)濟(jì)增長問題，勞動(dòng)力、資本與技術(shù)才是經(jīng)濟(jì)增長的核心源泉。美聯(lián)儲也意識到QE的邊際效應(yīng)大幅減弱，市場普遍預(yù)計(jì)2014年美聯(lián)儲將終結(jié)QE，這將導(dǎo)致全球的資金面由極度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健或偏緊，對新興市場國家的沖擊還有待觀察。銅價(jià)弱勢格局初形成，前期建議的高位空單謹(jǐn)慎持有，部分倉位滾動(dòng)操作。