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股指行情趨于震蕩：永安期貨2月25日早評

股指：

1、宏觀經(jīng)濟(jì)：2月匯豐PMI預(yù)覽值為48.3%，較上月終值大幅回落1.2個百分點(diǎn)，新訂單、產(chǎn)出、就業(yè)等分項指數(shù)均出現(xiàn)明顯回落，結(jié)合1、2月份PMI和發(fā)電量數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)增速依然面臨下行壓力。1月份新增信貸和社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)高于預(yù)期，有利于改善年初流動性環(huán)境。

2、政策面：2014年全國兩會將分別于3月3日和5日召開，政策面有望維持利多氛圍；2月份IPO發(fā)行進(jìn)入空窗期，資金面壓力階段性緩解；中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出2014年將實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，解決地方政府債務(wù)問題，推進(jìn)利率匯率市場化改革；央行上周重啟正回購操作。

3、盈利預(yù)期：滬深300成分股2013年一致預(yù)期利潤增速穩(wěn)定。

4、流動性：

A、上周央行公開市場凈回籠資金1080億元。本周公開市場沒有到期資金。

B、昨日銀行間市場質(zhì)押式回購利率(R007)3.28%，隔夜回購利率(R001)1.65%，資金利率繼續(xù)回落，維持相對寬松狀態(tài)。

C、2月份IPO將進(jìn)入空窗期，資金面壓力階段性緩解；2月份全部A股市場和滬深300板塊限售股解禁市值環(huán)比大幅下降，本周限售股解禁壓力有限；上周產(chǎn)業(yè)資本在全部A股市場凈減持力度較大；2月14日當(dāng)周新增A股開戶數(shù)和新增基金開戶數(shù)大幅回升，持倉賬戶數(shù)回升，交易活躍程度回升，證券交易結(jié)算資金凈流入，交易結(jié)算資金期末余額回升。

5、消息面：

中央政治局：今年經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)良好向深化改革要動力

傳證監(jiān)會暫停接收IPO材料“兩會”后重啟

小結(jié)：2月份匯豐PMI預(yù)覽值繼續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，宏觀面偏空；兩會臨近，關(guān)注政策預(yù)期波動；資金面，1月下旬后IPO發(fā)行壓力階段性緩解；一季度流動性處于季節(jié)性相對寬松時期，資金利率繼續(xù)回落；股指行情趨于震蕩。

國債：

1、房價下跌及銀行停貸傳聞引發(fā)市場大幅波動。興業(yè)銀行晚間發(fā)公告，暫停對房企夾層融資，而非停止貸款。其他多家銀行也發(fā)布房地產(chǎn)信貸風(fēng)險。總體看，停貸傳言有誤，但預(yù)示信貸環(huán)比開始收緊。昨日債券市場1、收益率大幅下降，國債平均下降5-6個基點(diǎn)，金融債下10-13個基點(diǎn)，幅度是平時的2-3倍。2、長端下的比短端多，債券市場昨日焦點(diǎn)落在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險上。

2、國債利率曲線。國債 1Y 3.40%（-0.05%）、3Y 3.70%（-0.06%)、5Y 4.16%（-0.05%)、7Y 4.37(-0.05%)、10Y 4.48%（-0.06%）。國開債 1Y 4.73% （-0.07%）、3Y 5.21%（-0.10%)、5Y 5.37%(-0.13%)、 7Y 5.48% (-0.13%)、10Y 5.55%（-0.10%）。國債期貨參考標(biāo)的債券（130020.IB）收益率4.38（-0.05%）凈價 98.22（+0.30）。以5%的資金成本計算，目前對應(yīng)合約遠(yuǎn)期理論價范圍 TF1403(92.444)，TF1406(92.841)。

3、資金方面，流動性寬裕，資金利率繼續(xù)下行，隔夜,7天資金利率再創(chuàng)新低，流動性泛濫。隔夜資金1.64%（-0.06%），7天回購3.27% （-0.09%）、21天回購4.47%（-0.83%）、1月回購4.48%（+0.17%）。

4、利率互換市場，3M 4.35%（-0.17%）、1Y 4.64%（-0.07%）、5Y 4.84%(-0.08)。信用債市場，中期債5年中票 AAA 5.80%(-0.05%)、AA+ 6.70（-0.00%).

5、截止上周末，美國10年期國債2.73%，較前一周2.75%下降2個基點(diǎn)，歐元區(qū)主要國家10年期國債較前一周下降2-4個基點(diǎn)。外匯市場美元/人民幣即期匯率6.0914，較前一周6.0668幅貶值246個基本點(diǎn)，創(chuàng)去年12月以來的新低。市場預(yù)計人民幣升值過快引發(fā)央行干預(yù)。

6、一、房企信貸收緊加重經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期，基本面支撐國債，但貨幣政策變量尚未明了，需要觀察公開市場操作。TF建議觀望。二、國債期貨近月貼水，即將進(jìn)入交割月的03合約在交割和3月債券發(fā)行量上升的雙重影響下難以有效反彈。

原油：

昨日布倫特原油收報110.64(+0.72%)美元每桶；WTI收報102.82（+0.61%）；WTI-BRENT價差-7.82（-0.17）；NYMEX汽油2.8336（+0.01%）美元每加侖；取暖油收報3.0872（-0.39%）美元每加侖；ICE柴油收報932(+0.51%)美元每噸；

1、美國EIA庫存數(shù)據(jù)(2月14日）：美國戰(zhàn)略儲備外原油庫存較上周增加97.3萬桶；PADD3區(qū)庫存251萬桶。庫欣庫存減少173.3萬桶。美國汽油庫存減少30.9萬桶；環(huán)比下降0.13%，同比增加1.33%；美國餾分油庫存下降33.9萬桶；環(huán)比下降0.30%，同比下降8.82%.

2、前期由取暖油受嚴(yán)寒天氣影響的強(qiáng)勁表現(xiàn)，有望隨著天氣轉(zhuǎn)暖而逐漸下降。美國汽油價格在夏季來臨之前已經(jīng)上升至高位，開始高位震蕩。

3、墨西哥灣地區(qū)煉廠檢修將在2月下旬部分恢復(fù)，LLS價差與WTI價差5.25美元每桶，LLS價差與布倫特價差-2.25美元每桶。

4、利比亞產(chǎn)量下降到23萬桶每天，蘇丹產(chǎn)量下降至17萬桶每天，相對于產(chǎn)能的三分之一。

5、布倫特原油現(xiàn)貨平水，前日貼水0.14美元每桶。

6、ARA2月13日庫存數(shù)據(jù)，成品油總庫存減少19.4萬噸；取暖油和柴油庫存減少8萬噸。燃料油庫存增加1.1萬噸，汽油庫存減少7.5萬噸，石腦油庫存減少3.9萬噸。

總結(jié)：美國東北部天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，取暖油價格預(yù)期逐漸回落。美國煉廠檢修在2月中旬到達(dá)頂峰后，將逐漸回落，預(yù)計美原油短期內(nèi)仍在103-99美元區(qū)間持高位震蕩格局。地緣性政治因素對布倫特原油支撐逐漸增強(qiáng)，另外一方面歐洲煉廠檢修將迎來高峰，預(yù)計布倫特原油將維持110-107美元區(qū)間震蕩格局。

金屬：

銅：

1、LME 銅 C/3M 升水55.5（昨升55）美元/噸，庫存-2875噸，注銷倉單-3000噸，倉單集中度較高，LME銅庫存降幅趨緩，注銷倉單庫存比小幅回升，上周 COMEX 基金持倉為凈空頭，銅遠(yuǎn)期價格曲線為倒價差結(jié)構(gòu)。

2、滬銅庫存本周+13770 噸，現(xiàn)貨對主力合約貼水60元/噸（昨日貼水110），廢精銅價差4200（昨4300）。

3、現(xiàn)貨比價 6.97（前值 7.01）[進(jìn)口比價 7.35]，三月比價 7.04（前值 7.07）[進(jìn)口比價 7.36]。

4、基本面：智利秘魯?shù)群~產(chǎn)量增幅明顯，中國銅產(chǎn)量增幅較大，2013年國內(nèi)需求也增長顯著，國內(nèi)供應(yīng)壓力有所增大，下游開工率趨弱，關(guān)注3至5月份旺季來臨開工率變化，保稅區(qū)庫存增加，近期上期所庫存持續(xù)增加。進(jìn)口需求預(yù)計較低。內(nèi)外比價較低，廢精銅價差階段性高位回落。

鋁：

1、LME 鋁 C/3M 貼水44（昨貼44)美元/噸，庫存-7675噸，注銷倉單-7475噸，庫存高位回落，注銷倉單小幅回升，貼水持穩(wěn)。

2、滬鋁交易所庫存+20506噸，現(xiàn)貨對主力合約貼水305元/噸（昨貼305）。

3、現(xiàn)貨比價 7.76（前值 7.73）[進(jìn)口比價 8.52]，三月比價 7.63（前值 7.61）[進(jìn)口比價 8.49]，{原鋁出口比價 5.33，鋁材出口比價 6.84}。

4、國外減產(chǎn)下，近期LME庫存從高位回落，LME 鋁世界各地的貿(mào)易升水持續(xù)走高。國內(nèi)產(chǎn)量依舊維持，供應(yīng)壓力有所增加，下游需求增速有所弱化，行業(yè)整體成本有所下移，滬鋁庫存增幅較大。供應(yīng)壓力增大及成本下移，且現(xiàn)貨貼水較大，滬鋁依舊偏空。

鋅：

1、LME 鋅 C/3M升水11（昨升水6）美元/噸，庫存-4850噸，注銷倉單-4850噸，大倉單維持，庫存繼續(xù)下降，注銷倉單回落較大，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水。

2、滬鋅庫存+6048噸，現(xiàn)貨對主力貼水120元/噸（昨貼150）。

3、現(xiàn)貨比價 7.31（前值 7.27）[進(jìn)口比價 7.88]，三月比價 7.43（前值 7.41）[進(jìn)口比價 7.89]。

4、倫鋅現(xiàn)貨升水，M1空頭有大持倉。從目前倉單變化量來看，現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)后期有望回歸貼水。倫鋅警惕沖高回落。國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量恢復(fù)的持續(xù)性不夠，短期對價格有支撐，預(yù)計15000-15200附近窄幅震蕩。

鉛：

1、LME 鉛 C/3M 貼水20.75（昨貼18.25）美元/噸，庫存+0噸，注銷倉單+0噸，大倉單維持，庫存回落，注銷倉單回升，貼水縮減。

2、滬鉛交易所庫存-773噸，現(xiàn)貨對主力升水15（昨貼20）。

3、現(xiàn)貨比價 6.51（前值 6.49）[進(jìn)口比價 7.74]，三月比價6.53（前值 6.54）[進(jìn)口比價 7.81]，{鉛出口比價 5.54，鉛板出口比價6.08}。

4、倫鉛基本面弱于往年同期，但近期交易數(shù)據(jù)有好轉(zhuǎn)，北美寒冬可能刺激近期的替換電池需求，倫鉛有望受提振。滬鉛去庫存較緩慢，內(nèi)外比價較低，國內(nèi)基本面依舊偏弱。

鎳：

1、LME 鎳 C/3M 貼水40（昨貼38.5）美元/噸，庫存-558噸，注銷倉單-450噸，倫鎳庫存上升，注銷倉單回升，貼水縮減。

2、現(xiàn)貨比價6.61（前值 6.59）[進(jìn)口比價 7.30]。

3、供應(yīng)增加明顯加上庫存持續(xù)增加，倫鎳基本面依舊偏差，內(nèi)外比價已處于歷史較低位置，且國內(nèi)鎳礦庫存充足，15000美元/噸一線可拋空；但是有成本支撐以及印尼出口禁令生效，加上鎳/不銹鋼比價低位，預(yù)計13000美元/噸一線支撐較強(qiáng)。

綜合新聞：

1、印尼礦業(yè)部長周一表示，預(yù)計美國礦產(chǎn)商自由港-麥克莫倫銅金礦公司（Freeport-McMoRan）將在“不久的將來”恢復(fù)印尼銅精礦出口，該公司之前受上月生效的礦業(yè)新規(guī)糾紛影響而暫停發(fā)貨。印尼的銅產(chǎn)量幾乎全部來自自由港-麥克莫倫銅金礦公司和紐蒙特礦業(yè)公司（Newmont）。

2、印尼礦產(chǎn)部高官表示，政府考慮對那些在該國建立冶煉廠的公司取消一項頗有爭議的精礦出口稅。

3、生產(chǎn)商尋求上調(diào)日本買家二季度鋁升水至創(chuàng)紀(jì)錄的370-375美元/噸，提高45-47%。前一季度鋁升水255美元/噸，前一季度為255美元/噸。

4、2月24日LME評論：基金屬期貨收跌，受累于中國需求憂慮。因數(shù)據(jù)顯示中國1月新房價格增幅放緩，市場擔(dān)心中國房地產(chǎn)業(yè)的信貸控制將對銅需求前景構(gòu)成拖累。

結(jié)論：倫銅升水但庫存下降趨緩，內(nèi)外低比價下將限制中國進(jìn)口需求且滬銅庫存持續(xù)攀升，滬銅依舊偏弱，關(guān)注3至5月份旺季需求表現(xiàn)。倫鋁近期庫存從高位回落；滬鋁國內(nèi)供應(yīng)壓力不減且成本下移，現(xiàn)貨貼水較大，滬鋁依舊偏弱。倫鋅從倉單和持倉變化看后期有望回歸貼水，警惕沖高回落；國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量恢復(fù)的持續(xù)性不夠，滬鋅預(yù)計15000-15200附近窄幅震蕩。倫鉛交易數(shù)據(jù)有好轉(zhuǎn)，北美寒冬可能刺激近期的替換電池需求，倫鉛有望受提振，倫敦買鉛拋鋅短期或存在交易性機(jī)會；滬鉛基本面依舊偏弱。倫鎳基本面依舊偏差，15000美元/噸一線可拋空。

鋼材：

1、現(xiàn)貨市場：國內(nèi)鋼材市場小幅回落，市場擔(dān)憂情緒升溫，市場成交難放量。鐵礦石市場弱勢運(yùn)行，成交無好轉(zhuǎn)跡象。

2、前一交易日現(xiàn)貨價格：上海三級螺紋3210（-10），北京三級螺紋3140（-10），上海6.5高線3160（-30），5.5熱軋3430（-），唐山鐵精粉1040（-），青島港報價折算干基報價880（-5），唐山二級冶金焦1285（-），唐山普碳鋼坯2890（-10）

3、三級鋼過磅價成本3605，現(xiàn)貨邊際生產(chǎn)毛利-7.1%，螺紋焦炭礦石期盤5月利潤-1.2%。

4、新加坡鐵礦石掉期，5月114.56（-2.94），Q2價格114.54（-2.96）。

5、小結(jié)：黑色基本面變化不大，依然是面臨高庫存與需求偏弱的利空因素，近期宏觀面又再次轉(zhuǎn)空，若后期春季開工季節(jié)需求未能如期，則行情只能繼續(xù)向下運(yùn)行。

鋼鐵爐料：

1. 國產(chǎn)礦市場穩(wěn)中有跌，供需兩淡。房地產(chǎn)下跌及河北鋼企限產(chǎn)消息讓市場氛圍表現(xiàn)悲觀，部分鋼廠打壓市場，市場弱勢下行，商家紛紛持貨觀望；部分鋼廠因鐵精粉庫存有限，加之市場上停產(chǎn)選廠較多，礦選廠低價惜售，鋼廠壓價謹(jǐn)慎。

2. 國內(nèi)煉焦煤市場弱勢看跌，局部地區(qū)受出貨壓力影響持續(xù)小幅下滑，整體成交冷清。進(jìn)口煤炭市疲態(tài)依舊，交投氣氛清淡。

3. 國內(nèi)焦炭市場弱勢下行，西南地區(qū)價格普遍下調(diào)，市場成交情況一般。

4. 環(huán)渤海四港煤炭庫存 2144.9 萬噸（-84），上周進(jìn)口煉焦煤庫存 1227.2 萬噸（+2.2），

港口焦炭庫存 261 萬噸（-11），上周進(jìn)口鐵礦石港口庫存 10720 萬噸（+108）

5. 天津港一級冶金焦平倉價 1460（0），天津準(zhǔn)一級焦出廠價 1320（-50），河北鋼鐵一

級焦采購價 1370（-30），唐山二級焦炭 1285（-20），臨汾一級冶金焦 1220（0）（注：焦

炭、焦煤現(xiàn)貨價格以一周變動一次）

6. 秦皇島 5500 大卡動力煤平倉價 550（-10），62%澳洲粉礦 119.25（-3），唐山鋼坯 2840

（0），上海三級螺紋鋼價格 3190（-10），北京三級螺紋鋼價格 3130（-20）

7. 柳林 4 號焦煤車板價 1100（0），京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 1040（-40）;澳洲中等揮發(fā)

焦煤 S0.6A10 離岸價 111 美金（0）；港口主流焦煤折算盤面價格 950（-20）。

8. 昨日受部分地區(qū)房產(chǎn)價格下跌的影響，黑色產(chǎn)業(yè)鏈大幅下跌。下跌后，螺紋依然有升水，焦煤焦炭平水，鐵礦石貼水。驅(qū)動看，爐料在螺紋弱勢情況下難有大行情。

PTA:

1、原油WTI至102.82（+0.62）；石腦油至937（+4），MX至1062（-25）。

2、亞洲PX至1240（-30）CFR，折合PTA成本6931元/噸。

3、現(xiàn)貨內(nèi)盤PTA至6270（-160），外盤900（-20），進(jìn)口成本6862元/噸，內(nèi)外價差-592。

4、江浙滌絲產(chǎn)銷平均7-8成不等，聚酯價格多有50-200不等的下滑。

5、PTA裝置開工率77.1（-0）%，下游聚酯開工率69.8（-0.2）%，織造織機(jī)負(fù)荷64（+2）%。

6、中國輕紡城總成交量224（+2）萬米，其中化纖布成交193（+13）萬米。

7、PTA 庫存：PTA工廠7-11天左右，聚酯工廠5-8天左右。

聚酯多在降價促銷使產(chǎn)銷有所回升，但對PTA仍無補(bǔ)倉熱情。PTA因虧損加劇有企業(yè)計劃下周檢修，但短期庫存壓力仍然較大，加之成本繼續(xù)大幅下滑，PTA總體仍以空為主，空單可繼續(xù)持有，但建議殺跌。關(guān)注聚酯負(fù)荷的提升進(jìn)度及PTA負(fù)荷的變化。

豆類油脂：

1CBOT大豆：周一，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆市場收盤上漲，其中5月合約漲幅達(dá)到了1.1%，收于五個月來的最高點(diǎn)。截至收盤，大豆市場上漲1.75美分到15.75美分不等，其中3月合約上漲15.75美分，報收1386.50美分/蒲式耳；5月合約上漲14.75美分，報收1375美分/蒲式耳；7月合約上漲13.50美分，報收1358.25美分/蒲式耳。一位分析師稱，油世界下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)至8900到9100萬噸，進(jìn)一步提振了美國陳豆價格。目前分析師繼續(xù)評估巴西大豆產(chǎn)量規(guī)模，因?yàn)樵愀獾母稍锾鞖庖呀?jīng)制約了部分地區(qū)的大豆單產(chǎn)潛力。另外，巴西南部和阿根廷一些地區(qū)降雨過量，同樣對當(dāng)?shù)卮蠖棺魑镌斐闪藗Α?/div>

2馬來西亞期市：周一，馬來西亞衍生品交易所（BMD）毛棕櫚油期貨市場四個交易日以來首次收低，因?yàn)榻?jīng)過前期持續(xù)上漲后，多頭獲利平倉拋售。令吉匯率走強(qiáng)，也制約了一些做多興趣?；鶞?zhǔn)5月毛棕櫚油合約下跌0.51%，報收2745令吉/噸，約合837美元。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS和SGS將于周二發(fā)布2月1-25日棕櫚油出口數(shù)據(jù)。

3 ICE菜籽：周一，ICE旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場收盤下跌，未能延續(xù)早盤的漲勢，因?yàn)轫敳孔枇?qiáng)勁。截至收盤，5月合約下跌2.90加元，報收422加元/噸；7月合約下跌2.80加元，報收431.90加元/噸；1月合約下跌2.40加元，報收449.40加元/噸。

4按CBOT下午三點(diǎn)價算，5月盤面壓榨虧損7.1%，9月虧損4.8%，南美豆3月船期30（0），南美7月船期-8（-4）。

5華東豆粕：南通嘉吉43蛋白豆粕最終成交價下調(diào)至3730元/噸（50公斤小包裝），較上周五跌40元/噸，3月份提貨基差M1405+200，4月份提貨基差M1405+200，移庫+基差共成交5萬噸（大多為基差成交），南通來寶43蛋白豆粕報3750元/噸，成交3730元/噸，較上周五跌70元/噸，成交3000噸（含結(jié)價）。南京邦基、泰興振華43蛋白豆粕5天內(nèi)提貨下調(diào)至3760元，較上周五跌40元，連云港43蛋白豆粕報價3940元，成交3920元，較上周六持平。泰州益海43蛋白豆粕報價3940元，成交3920元，較上周五持平。廣東東莞經(jīng)銷商43蛋白豆粕價格維持在3780元，與上周六持平，廣東東莞中儲糧43蛋白豆粕下調(diào)至3760元，較上周五跌20元。日照邦基43蛋白豆粕下調(diào)至3740元，較上周五跌40元，日照中紡43蛋白豆粕3700元/噸，成交了1000噸，日照凌云海43蛋白豆粕大幅下降至3700元/噸，較上周五跌100元/噸，成交了2000噸，日照昌華恒隆恢復(fù)出價，43蛋白豆粕移庫價3700元/噸。

6張家港四級豆油6750（0)；廣州港24度棕油5950（0）；菜粕菜油：廣西防城港楓葉公司菜粕9-10月合同預(yù)售報價2700元/噸，較上周持平，無成交。廣西防城港大海公司2月以后菜粕仍未報價，無成交。廣西欽州中糧公司菜粕現(xiàn)貨出廠報價2800元/噸，較上周跌60元/噸，無成交。廣東湛江中紡公司菜粕無報價，無成交。廣東東莞富之源工廠36%以上蛋白菜粕現(xiàn)貨至4月份提貨合同2850元/噸，較上周持平，無成交。廣西欽州中糧四級菜油合同預(yù)售價6950元/噸，較上周持平，無成交。廣西防城港楓葉公司四級菜油預(yù)售價6950元/噸，成交2000噸。廣東湛江渤海公司四級菜油6800元/噸，成交800噸現(xiàn)貨。廣西防城港大海公司四級菜油6930元/噸，成交50噸現(xiàn)貨。

7 國內(nèi)棕油港口庫存122.1（+1.4）萬噸，豆油商業(yè)庫存98.2（-0.4）萬噸，春節(jié)當(dāng)周（截止2月21日）開機(jī)率54%（+12.2%），進(jìn)口豆庫存510萬噸（-16）。

8 市場傳聞國內(nèi)近期將拋儲臨儲菜油，“3月，國家將拋售2009年和2010年收購的菜油30萬噸，目前價格未確定。”2月20日，國家相關(guān)權(quán)威機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者表示。據(jù)記者了解，有相關(guān)人士從國家財政部打聽到的消息稱，此次拋儲價格在8000元/噸左右。

小結(jié)：2月報告上調(diào)全球大豆產(chǎn)量86萬噸，期末庫存增加70萬噸；其中巴西產(chǎn)量增加100萬噸，阿根廷產(chǎn)量減少50萬噸；南美的產(chǎn)量以及裝運(yùn)時后期關(guān)注的重點(diǎn)。菜粕壓榨利潤良好，但是現(xiàn)貨或者是遠(yuǎn)期現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的局面似乎沒有得到改善，菜粕遠(yuǎn)期成交價格依然較高。植物油方面，馬來西亞和印尼減產(chǎn)周期利多棕油，美豆油庫存不高加上國內(nèi)壓榨不及預(yù)期以及出口超預(yù)期帶來短期油脂強(qiáng)勢。但從全年的平衡表來看，油脂依然是供應(yīng)充足消費(fèi)疲弱，豆油、菜油的壓力來自于新油籽上市帶來的供應(yīng)充足；棕櫚油的壓力來自于產(chǎn)量的增加和周期性的累庫存。

責(zé)任編輯：費(fèi)思妲

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