1、美國：

（1）美國2月ADP就業(yè)增長13.9萬人，低于預期的15.5萬人。2月ISM非制造業(yè)PMI指數(shù)51.6，創(chuàng)四年新低，不及預期的53.5，較上月的54.0大幅下滑。其中，就業(yè)指數(shù)大跌，由1月的56.4跌至47.5。

（2）昨日公布美聯(lián)儲褐皮書：12個地區(qū)中，8個地區(qū)報告經(jīng)濟增長，2個地區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)下滑，主要受天氣影響；價格壓力較低，預計部分能源和建筑產(chǎn)品價格有上行壓力；多數(shù)地區(qū)就業(yè)狀況逐步改善；越來越多的雇主將上升的醫(yī)療成本轉嫁給員工。

2、歐洲：歐元區(qū)2月Markit綜合PMI終值53.3，為2011年6月來最高，好于市場預期的52.7。歐元區(qū)1月零售銷售環(huán)比增長1.6%，好于市場預期的增長0.8%。

3、中國：

（1）2014年中國政府工作報告，將GDP目標定位7.5%，M2為13%，CPI為3.5%，與去年保持一致，而三駕馬車中，投資和出口的目標均下調(diào)，顯示政府改革的決心。

（2）中國1月金融機構新增外匯占款大幅增加，達到4374億元，創(chuàng)下去年10月以來最高水平，也是連續(xù)第六個月增長。而2月開始人民幣匯率大幅貶值，預計2月外匯占款將下降。

4、今日重點關注前瞻：

周四（3月6日）：

20：00，英國央行公布利率決定；

20:45，歐洲央行公布利率決定；

21:30，美國3月1日當周初請失業(yè)金人數(shù)，上周34.8萬人，預期33.8萬人；

23:00，美國1月工廠訂單月率，上月-1.5%，預期-0.4%；

1、宏觀經(jīng)濟：2月中采PMI為50.2%，較上月回落0.3個百分點，新訂單、新出口訂單、生產(chǎn)等分項指數(shù)均有回落，結合1、2月份PMI和發(fā)電量數(shù)據(jù)，經(jīng)濟增速依然面臨下行壓力。

2、政策面：2014年全國兩會分別于3月3日和5日召開，關注政策預期波動；政府工作報告表示2014年GDP增長目標為7.5%左右、CPI漲幅擬控制在3.5%左右；IPO發(fā)行仍處空窗期，關注3月份重啟；央行連續(xù)進行正回購操作。

3、盈利預期：滬深300成分股2013年一致預期利潤增速穩(wěn)定。

4、流動性：

A、本周二人民銀行以利率招標方式開展了500億元28天期和350億元14天期正回購操作，中標利率分別為4%和3.8%，本周央行公開市場初步凈投放資金230億元。

B、昨日銀行間市場質(zhì)押式回購利率(R007)3.79%，隔夜回購利率(R001)2.08%，資金利率企穩(wěn)回升，維持相對寬松狀態(tài)。

C、IPO發(fā)行仍處空窗期，資金面壓力階段性緩解；3月份全部A股市場限售股解禁市值環(huán)比明顯上升，滬深300板塊限售股解禁市值基本持平，本周限售股解禁壓力有限；上周產(chǎn)業(yè)資本在全部A股市場凈減持力度下降，滬深300板塊小幅凈增持；2月28日當周新增A股開戶數(shù)回升而新增基金開戶數(shù)回落，持倉賬戶數(shù)回升，交易活躍程度回落，證券交易結算資金凈流出，交易結算資金期末余額回落。

5、消息面：

政府工作報告：今年經(jīng)濟增長目標7.5% CPI漲幅3.5%

肖鋼：注冊制改革方案或年內(nèi)出臺

中國1月新增外匯占款約4374億元 連續(xù)第六個月增加

小結：結合1、2月份PMI和發(fā)電量數(shù)據(jù)，經(jīng)濟存在下行壓力，宏觀面偏空；資金面，IPO發(fā)行處于空窗期，關注3月重啟時點；一季度流動性處于季節(jié)性相對寬松時期，資金利率有所企穩(wěn)上升；股指基本面看空，短期行情關注兩會期間政策消息面動態(tài)。

1、超日太陽公司債違約，注意債券市場流動性風險。2011年下半年信用債違約預期充斥市場，國債信用債短期同時遭到拋盤。本次違約事件短期利空信用債，信用利差將擴大，對國債影響有待觀察。

2、政府工作報告定調(diào)今年經(jīng)濟增長目標，GDP7.5%，CPI3.5%,M2 13%，繼續(xù)實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策。今年定調(diào)與2013年基本一致，預計經(jīng)濟政策和貨幣政策延續(xù)平穩(wěn)。而對于7.5%的GDP目標，略超市場預期。

3、昨日超日債票息違約消息，直接導致了整體收益的重新定價。債市早盤收益率跳空下行之后，收益迅速反彈，午盤收益率反超前日高點。國債金融債收益率平行上移，短期債市面臨利空。國債 1Y 3.42%（+0.00%）、3Y 3.75%（+0.03%)、5Y 4.22%（+0.01%)、7Y 4.38(+0.03%)、10Y 4.51%（+0.02%）。國開債 1Y 4.78% （+0.00%）、3Y 5.33%（+0.03%)、5Y 5.46%(+0.07%)、 7Y 5.56 (+0.08%)、10Y 5.58%（+0.06%）。國債期貨參考標的債券 （140003.IB）收益率4.38（+0.02%）凈價 100.3386（-0.12）。以4%的資金成本計算，目前對應合約遠期理論價范圍 TF1403(92.211)，TF1406(92.374)。

4、資金方面，各期限供應充足，市場流動性泛濫依舊。隔夜資金2.06%（+0.00%），7天回購3.77% （+0.27%）、21天回購3.77%（-0.14%）、1月回購4.43%（+0.01%）。

5、利率互換市場，3M 4.30%（+0.10%）、1Y 4.57%（+0.09%）、5Y 4.81%（+0.07%)。信用債市場，中期債5年中票 AAA 5.73%(+0.11%)、AA+ 6.40（-0.00%).

6、2月匯豐中國制造業(yè)PMI終值為48.5，較初值48.3上修0.2,基本符合市場預期，反映2月下旬制造業(yè)較中上旬稍好。周末公布中彩PMI，2月PMI50.2，環(huán)比降0.3，無超預期情況。新訂單和出口訂單環(huán)比繼續(xù)回落，反映需求差。原材料庫存繼續(xù)下降，補庫存信號尚未出現(xiàn)。受春節(jié)影響，2月中彩數(shù)據(jù)難有亮點。

7、央行26日表示當前我國貨幣市場利率保持波動下行行情，銀行體系流動性總體較為適度。并強調(diào)，央行春節(jié)后開展正回購操作是種慣例，并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化。貨幣政策維穩(wěn)預期落地，出現(xiàn)大規(guī)模抽緊流動性的可能性基本不大。

8、截止上周末，美國10年期國債2.66%，較前一周2.73%下降7個基點，歐元區(qū)主要國家10年期國債較前一周 下降5-11個基點。外匯即期市場，美元/人民幣匯率6.145，較前一周6.0984幅貶值466個基本點，跌幅擴大；離岸市場，人民幣遠期與在岸即期基本平水。市場預計人民幣升值過快，境外套利熱錢持續(xù)流入引發(fā)央行干預。人民幣升值預期扭轉將不利境內(nèi)流動性預期和資產(chǎn)價格。

9、一、小結：交易所公司債利息違約，短期不利利率債和信用債。三月份利率債券發(fā)行量加大，資金面也將逐漸收緊，債市偏空。

1、貴金屬窄幅震蕩。較昨日15:00 PM，倫敦金+0.14 %，倫敦銀+0.0%；較今早2:30 AM ，倫敦金-0.30%；倫敦銀-0.30%；

2、美國2月ADP就業(yè)人數(shù)+13.9萬，預期+15.5萬，前值由+17.5萬下修至+12.7萬；2月ADP報告顯示，寒冷天氣對于美國就業(yè)市場的沖擊似乎仍在持續(xù)，這也為本周五即將公布的非農(nóng)就業(yè)報告蒙上了一層陰云。

3、美國2月ISM非制造業(yè)PMI指數(shù)51.6，創(chuàng)四年新低，不及預期的53.5，較上月的54.0大幅下滑。其中，就業(yè)指數(shù)大跌，由1月的56.4跌至47.5，表明過去一個月，非制造業(yè)雇傭在萎縮。

4、今日前瞻; 19;00 德國1月季調(diào)后制造業(yè)訂單月率，預期0.7%，前值下降0.5%；20：00 英國央行公布利率決定，預期0.50%，前值0.50%；20:45 歐洲央行公布利率決定，預期0.25%，前值0.25%；21:30 美國單周初請失業(yè)金人數(shù)，預期33.8萬，前值34.8萬；

5、COMEX白銀庫存 5675.87噸（-8.70），上期所白銀庫存 571.768噸（+4.414）；SRPD黃金ETF持倉803.704（+0.00），白銀ISHARES ETF持倉 10164.74噸（-3.73）；上海黃金交易所交易數(shù)據(jù)：黃金TD 空付多，交收量8748千克；白銀TD多付空，交收量30千克；

6、美國10年tips 0.52%（+0.00%）；CRB指數(shù) 306.07（-0.06 %），標普五百1873.81（-0.01%）；VIX13.89（-0.21）；

7、倫敦金銀比價63.15(+0.13），金鉑比價0.90（-0.01），金鈀比價1.73（-0.02），黃金/石油比價：13.605（+0.245）；

8、小結：短期問題：美國2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐步公布，從2月ADP以及非制造業(yè)PMI來看，仍受天氣影響較大，預期2月非農(nóng)仍將疲軟，但往后進入3月份美國天氣因素或趨于淡化；此外，歐元區(qū)2月CPI數(shù)據(jù)會影響歐央行3月份利率決議是否采取進一步寬松措施；這兩個因素都有可能使得美元兌歐元低位上升；此外從交易數(shù)據(jù)來看，美國10年期TIPS下降至階段性低位，如果經(jīng)濟逐步好轉，低位回升是大概率事件；往后看貴金屬基本面利空驅(qū)動逐步走強。金銀比價：近期避險情緒上升，數(shù)據(jù)方面 COMEX庫存仍偏高，國內(nèi)上期所白銀庫存持續(xù)回升，上海黃金交易所黃金交收量顯著上升而白銀低位維持；基本金屬基本面仍較差，金銀比價下降至目前價位可輕倉嘗試買金拋銀；風險是該頭寸在行情下跌時有利，由于短期內(nèi)貴金屬仍將表現(xiàn)堅挺，建議輕倉嘗試，注意止損。

昨日布倫特原油收報107.76(-1.41%)美元每桶；WTI收報101.45（-1.82%）；WTI-BRENT價差-6.31（-0.34）；NYMEX汽油2.9403（-1.51%）美元每加侖；取暖油收報2.9922（-1.60%）美元每加侖；ICE柴油收報910(-0.84%)美元每噸；

1、烏克蘭局勢緩和，普京命令參與軍演的俄軍返回基地，美國國務卿克里稱相關各方同意通過對話來化解烏克蘭緊張局面。

2、美國EIA周三公布的庫存數(shù)據(jù)：2月21日當周美國原油庫存增加142.9萬桶，庫欣原油庫存下降266萬桶，美國PADD3地區(qū)原油庫存增加437.9萬桶，柴油庫存增加221.3萬桶，汽油庫存減少160.4萬桶，餾分油庫存增加141.4萬桶。

3、汽油價格在夏季到來之前迎來新一輪上漲，近一月漲幅接近12%，對原油價格有一定支撐。

4、取暖油價格在之前嚴寒天氣的支撐下，隨著天氣轉暖，本周開始逐漸緩解，對原油價格支撐已經(jīng)弱化。

5、墨西哥灣地區(qū)與去年同期相比，煉廠檢修增多。LLS價差與WTI價差4.5美元每桶，LLS價差與布倫特價差-1.51美元每桶。

6、利比亞產(chǎn)量下降到23萬桶每天，蘇丹產(chǎn)量下降至17萬桶每天，相對于產(chǎn)能的三分之一。

7、布倫特原油現(xiàn)貨貼水0.3美元每桶，前日貼水0.3美元每桶。

8、ARA2月27日庫存數(shù)據(jù)，成品油總庫存減少3.8萬噸；取暖油和柴油庫存增加1.5萬噸。燃料油庫存減少20.6萬噸，汽油庫存增加19.2萬噸，石腦油庫存減少3.1萬噸。

總結：潛在的烏克蘭戰(zhàn)爭陰霾逐漸褪去，地緣性政治對原油價格支撐逐漸減少，從供需面上看布倫特原油趨于下行，預計布倫特原油重新回歸下行軌道，在沒有其他地緣性政治危機的情況下，在未來的一個月內(nèi)，價格有望回落至104美元每桶左右。

銅：

1、LME銅 C/3M 升水35（昨升37.5）美元/噸，庫存-1525噸，注銷倉單-1425噸，升水回落，大倉單維持，LME銅庫存降幅趨緩，注銷倉單庫存比回落，上周 COMEX 基金持倉凈空頭小幅減少，銅遠期價格曲線為倒價差結構。

2、滬銅庫存本周+4175噸，現(xiàn)貨對主力合約貼水160元/噸（昨日貼水220），廢精銅價差3700（昨3700）。

3、現(xiàn)貨比價 6.92（前值 6.90）[進口比價7.35]，三月比價7.00（前值7.00）[進口比價7.37]。

4、基本面：智利秘魯?shù)群~產(chǎn)量增幅明顯，中國銅產(chǎn)量增幅較大，且進口增加下，國內(nèi)供應壓力有所增大，下游開工率趨弱，關注3至5月份旺季來臨開工率變化，保稅區(qū)庫存增加，上期所庫存持續(xù)增加。進口需求預計較低。內(nèi)外比價較低，廢精銅價差高位回落。

鋁：

1、LME鋁 C/3M 貼水45（昨貼45)美元/噸，庫存-7750噸，注銷倉單+4125噸，庫存高位回落，注銷倉單小幅回升，貼水走弱。

2、滬鋁交易所庫存+22179噸，現(xiàn)貨對主力合約貼水365元/噸（昨貼365）。

3、現(xiàn)貨比價7.58（前值7.78）[進口比價8.63]，三月比價7.49（前值7.67）[進口比價8.62]，{原鋁出口比價5.31，鋁材出口比價6.83}。

4、國外減產(chǎn)下，近期LME庫存從高位回落，LME鋁世界各地的貿(mào)易升水持續(xù)走高。國內(nèi)產(chǎn)量依舊維持，供應壓力有所增加，下游需求增速有所弱化，行業(yè)整體成本有所下移，滬鋁庫存增幅較大。供應壓力增大及成本下移，且現(xiàn)貨貼水較大，滬鋁依舊偏空。

鋅：

1、LME鋅C/3M升水26.5（昨升26.5）美元/噸，庫存-1725噸，注銷倉單-6500噸，大倉單維持，庫存繼續(xù)下降，注銷倉單回落較大，現(xiàn)貨升水擴大。

2、滬鋅庫存+519噸，現(xiàn)貨對主力貼水200元/噸（昨貼190）。

3、現(xiàn)貨比價6.91（前值7.05）[進口比價7.81]，三月比價7.15（前值7.33）[進口比價7.84]。

4、倫鋅現(xiàn)貨升水，M1空頭有大持倉。從目前倉單變化量來看，現(xiàn)貨升水結構后期有望回歸貼水。倫鋅警惕沖高回落。國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量恢復的持續(xù)性不夠，短期對價格有支撐，預計15000-15200附近窄幅震蕩。

鉛：

1、LME鉛C/3M 貼水29（昨貼25.25）美元/噸，庫存-125噸，注銷倉單-125噸，大倉單維持，庫存回落，注銷倉單回升，貼水走弱。

2、滬鉛交易所庫存-405噸，現(xiàn)貨對三月貼水60元/噸（昨貼70）。

3、現(xiàn)貨比價6.40（前值6.51）[進口比價7.72]，三月比價6.45（前值6.53）[進口比價7.83]，{鉛出口比價5.53，鉛板出口比價6.08}。

4、倫鉛基本面弱于往年同期，但近期交易數(shù)據(jù)有好轉，北美寒冬可能刺激近期的替換電池需求，倫鉛有望受提振。滬鉛去庫存較緩慢，內(nèi)外比價較低，國內(nèi)基本面依舊偏弱。

鎳：

1、LME鎳C/3M 貼水35（昨貼35）美元/噸，庫存-564噸，注銷倉單-1962噸，倫鎳庫存上升，注銷倉單回升，貼水縮減。

2、現(xiàn)貨比價6.27（前值 6.38）[進口比價7.30]。

3、供應增加明顯加上庫存持續(xù)增加，倫鎳基本面依舊偏差，內(nèi)外比價已處于歷史較低位置，且國內(nèi)鎳礦庫存充足，15000美元/噸一線可拋空；但是有成本支撐以及印尼出口禁令生效，加上鎳/不銹鋼比價低位，預計13000美元/噸一線支撐較強。

綜合新聞：

1、嘉能可與澳洲鎳生產(chǎn)商（Western Areas）都在研究必和必拓出售的澳洲鎳礦資產(chǎn)（西部鎳業(yè)公司）。嘉能可控股的米納拉資源公司（Minara）正在經(jīng)營Murrin Murrin鎳礦及其精煉項目，隨著Minara公司關閉，嘉能可收購這一資產(chǎn)值得考慮。必和必拓旗下的西部鎳業(yè)公司2013年鎳產(chǎn)量103300噸，該公司鎳資產(chǎn)包括凱斯山（Mount Keith）的露天鎳礦和鎳精礦，位于萊恩斯特（Leinster）的兩個地下礦場和一個鎳精礦，位于卡爾古利（Kalgoorlie）和奎那那（Kwinnana）的冶煉廠。

2、受鋁價下跌及政府支持減少，中國鋁冶煉廠未來數(shù)月可能關閉200萬噸產(chǎn)能。今年迄今鋁產(chǎn)能關閉40-50萬噸，下半年增至200萬噸。計劃于2014年新增200萬噸產(chǎn)能可能延遲明年，不過另外200萬噸低成本新產(chǎn)能今年照常投產(chǎn)。

3、3月5日LME評論：期銅收跌，受美國數(shù)據(jù)弱于預期打壓。美國ISM公布2月服務業(yè)活動成長放緩，非制造業(yè)指數(shù)低于預期，因就業(yè)分項指數(shù)下跌至萎縮區(qū)域，為逾兩年來首見。

結論：倫銅升水但庫存下降趨緩，內(nèi)外低比價下將限制中國進口需求且滬銅庫存持續(xù)攀升，滬銅依舊偏弱，關注3至5月份旺季需求表現(xiàn)。滬鋁國內(nèi)供應壓力不減且成本下移，現(xiàn)貨貼水較大，滬鋁依舊偏弱。倫鋅從倉單和持倉變化看后期有望回歸貼水，警惕沖高回落；國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量恢復的持續(xù)性不夠，滬鋅預計15000-15200附近窄幅震蕩。倫鉛交易數(shù)據(jù)有好轉，北美寒冬可能刺激近期的替換電池需求，倫鉛有望受提振，倫敦買鉛拋鋅短期或存在交易性機會；滬鉛基本面依舊偏弱。倫鎳基本面依舊偏差，15000美元/噸一線可拋空。

1. 國產(chǎn)礦市場部分地區(qū)弱勢下跌，成交清淡。進口塊市場弱勢運行，市場成交尚可。

2. 國內(nèi)煉焦煤市場延續(xù)弱勢，地方資源報價混亂，焦炭價格恐將進一步跌深。煤企經(jīng)營較困難，后期煤價預期依舊看跌為主。進口煤炭市場延續(xù)弱勢，下游采購積極性偏弱，成交差

3. 國內(nèi)焦炭市場整體平穩(wěn)，部分地區(qū)焦炭價格補跌，市場成交情況尚可。

4. 環(huán)渤海四港煤炭庫存 2079.4 萬噸（-65.5），上周進口煉焦煤庫存 1187.5 萬噸（-40），

港口焦炭庫存 261 萬噸（-11），上周進口鐵礦石港口庫存 10601 萬噸（-119）

5. 天津港一級冶金焦平倉價 1425（-25），天津準一級焦出廠價 1320（0），河北鋼鐵一

級焦采購價 1370（-30），唐山二級焦炭 1230（-20），臨汾一級冶金焦 1150（-50）（注：焦炭、焦煤現(xiàn)貨價格以一周變動一次）

6. 秦皇島 5500 大卡動力煤平倉價 540（-10），62%澳洲粉礦 116.5（-0.5），唐山鋼坯 2890（0），上海三級螺紋鋼價格 3120（-10），北京三級螺紋鋼價格 3160（0）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 1010（0）;澳洲中等揮發(fā)焦煤 S0.6A10 離岸價 110美金（0）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤915（-15）；港口主流焦煤折算盤面價格 920（-30）。

8. 昨日螺紋價格持穩(wěn)，華東小跌。爐料繼續(xù)弱勢下跌，焦煤焦炭下跌幅度較大，礦石小跌。短期看，市場依然弱勢，觀察下游需求。

1、 國內(nèi)動力煤市場逐步走弱，煤礦方面，庫存增加，出貨壓力遞增；港口方面，庫存高位，報價混亂。

2、 CCI1指數(shù)529.5（-3），環(huán)渤海動力煤指數(shù)548（-11）；秦皇島5500大卡動力煤平倉價540（-10），5000大卡460（-10）；天津港5500大卡動力煤平倉價545（-10）；廣州港5500大卡動力煤630（0），山西大混5000大卡報545（-20）

3、 環(huán)渤海四港煤炭庫存2079.4萬噸（-65.5），秦皇島煤炭庫存711.5萬噸（-17.5），曹妃甸煤炭庫存608萬噸（-10），紐克斯爾港煤炭庫存154（-6.8）

4、 大同5500大卡動力煤坑口價375（0），鄂爾多斯5500大卡動力煤坑口價275（0），唐山5000大卡動力煤價格490（0）

5、 CCI8指數(shù)報75.5美金(-1)，澳洲5500大卡進口煤CIF報價78美金（0），印尼5400大卡動力煤CFR報價69-70美金（0），南非5500大卡動力煤報76-76.5美金（0）

6、 由于神華下調(diào)煤炭價格，導致環(huán)渤海指數(shù)繼續(xù)走低?，F(xiàn)貨實際成交價在530左右，從秦皇島船舶數(shù)看，變化依然不大，未來到港船只數(shù)量開始走高。

1、華東全乳膠13500-14300，均價13900/噸（+50）；倉單162190噸（-170），上海（-430），海南（+0），云南（-0），山東（+330），天津（-70）。

2、SICOM TSR20近月結算價191.5（3.6）折進口成本14023（224），進口盈利-123（-174）；RSS3近月結算價223.5（3）折進口成本17822（176）。日膠主力233.7（7.9），折美金2288（70），折進口成本18205（463）。

3、青島保稅區(qū)：泰國3號煙片報價2180美元/噸（30），折人民幣17234（177）；20號復合膠美金報價1890美元/噸（40），折人民幣13701（254）；渤海電子盤20號膠12800元/噸（400）,煙片2213美金（63）人民幣17469元（415）。

4、泰國生膠片65.55（1.16），折美金2028（49）；膠團56（0.5），折美金1733（27）；膠水65(1),折美金2011(44)。

5、丁苯華東報價11800（-100），順丁華東報價11050元/噸（-50）。

6、截止2月27日，青島保稅區(qū)庫存天膠+復合31.4萬噸，較1個月前增加4900噸，同比增加9930噸。

7、據(jù)金凱訊2月15日調(diào)研，山東地區(qū)輪胎廠全鋼開工率回落0.6至77.5；半鋼持穩(wěn)于82.5。

小結： 全乳現(xiàn)貨漲幅小，新加坡走強；1409與渤海20號膠價差拉大至1646；倉單16.2萬噸，9年高位。最近半個月保稅區(qū)天膠+復合庫存增加4900噸，增幅放緩。1月天膠進口34萬噸，同比增37%。12月中國輪胎出口同比增長19%。國內(nèi)停割期，泰國即將陸續(xù)進入停割期。滬膠價格季節(jié)性： 12-2月強，3-4月弱。

1、中油江蘇汽運成交價4250元；中油高富下調(diào)50至4200元。溫州中油4000。瀝青廠庫C1價格在4250-4550元。

2、韓國瀝青華東到岸美金價565（+0），折進口成本4340元（+0），折盤面4290元（+0）

3、山東焦化料4520（-0），華南180燃料油4520（-0），Brent原油109.3（-1.9）。

4、倉單50000噸（+0）。

5、截止2月27日一周，瀝青廠庫存72%（+3%）；開工率53%（+3%）

6、瀝青價格季節(jié)性：從最近4年的價格季節(jié)性來看，1季度表現(xiàn)最強，4季度相對弱。

7、2013中國進口瀝青332萬噸，同比上漲22%。

小結：瀝青倉單50000噸。中油高富下調(diào)50至4200，中油興能汽運成交為4250；溫州中油4000；中石化華東煉廠4200-4250元。華東進口折盤面4280。山東焦化料價格持穩(wěn)。瀝青廠庫存繼續(xù)增加，開工增加。價格季節(jié)性：1季度強，4季度偏弱。

1. 上游原料： 布倫特原油107.76（-1.54）；秦皇島山西優(yōu)混（Q5500K）510（-20）；

期現(xiàn)價格：江蘇中間價2900（-），山東中間價2435（-）； 收期盤主力1405收盤價：2772（+67）；CFR東南亞-CFR中國：90美元/噸

2. 升貼水交割庫名稱          升貼水      現(xiàn)貨價格   折合盤面價格   期主力-折合

江蘇地區(qū)                    0       2760/3150（+55）   2955

浙江寧波                    0       2800/3170（-）     2985

河南中原大化集團           -140        2365（+40）     2505

山東兗礦煤化               -150        2465（+30）     2615

河北定州天鷺               -155        2365（+25）     2495

內(nèi)蒙博源                   -500        2035（+ ）      2535

福建泰山石化                0           3125（-）      3125

3. 外盤價格：CFR東南亞545（-5）美元/噸；（普式）CFR中國455（-5）；F0B鹿特丹中間價547（+）美元/噸，F(xiàn)OB美灣價格534(+1.66)美元/噸；（易貿(mào)報價）CRF中國價格420/460中間價（440）（-12.5）美元/噸,人民幣完稅價3359.6（-57）

4. 下游價格：江蘇二甲醚價格4100（-） ；華東甲醛市場均價1400（+0）；華南醋酸 3200（-100），江蘇醋酸3050（-），山東醋酸3100（-) ； 寧波醋酸3200（-）；

5. 庫存情況：截止2月28日，華東庫存萬噸18.2（+1.3）；華南庫存7.萬噸（-0.5）；寧波庫存14.6萬噸（+1.5）

6. 開工率：截至2月11日，總開工率：74.1%（+1.4%）；進口與產(chǎn)量：2013年12月甲醇進口量31.9噸（-6.4），出口量11.8萬噸（+1），

2013年12月產(chǎn)量287.9萬噸（+35）

7.小結: 現(xiàn)貨漲幅一般，貿(mào)易商出貨情況一般。外盤仍在持續(xù)下跌，港口甲醇支撐減弱。近期甲醇上游工廠開工率較高，下游需求無大起色，供大于求局面可能依然明顯。短期現(xiàn)貨上漲之后，若下游依然不跟進，在供大于求的背景下，甲醇現(xiàn)貨不乏再次大跌可能。建議前期多頭盈利離場，等待趨勢明確。

1、原油WTI至101.45（-1.88）；石腦油至927（-8），MX至1060（-9）。

2、亞洲PX至1242（+12）CFR，折合PTA成本6947元/噸。

3、現(xiàn)貨內(nèi)盤PTA至6285（+45），外盤896（+11），進口成本6839元/噸，內(nèi)外價差-554。

4、江浙滌絲產(chǎn)銷平均做平，聚酯價格多穩(wěn)定個別繼續(xù)有50的下滑。

5、PTA裝置開工率74.2（-0.4）%，下游聚酯開工率73.7（+0）%，織造織機負荷70（+1）%。

6、中國輕紡城總成交量493（+69）萬米，其中化纖布成交409（+48）萬米。

7、PTA 庫存：PTA工廠8-11天左右，聚酯工廠5-9天左右。

市場氣氛明顯回暖，期現(xiàn)貨均止跌回升，PTA庫存壓力開始有所緩解，但下游采購仍稍謹慎，空單可平出觀望等待機會。關注聚酯負荷的提升進度及PTA負荷的變化。

一、價格與價差

1、主產(chǎn)區(qū)棉花現(xiàn)貨價格：3128B級冀魯豫19397（+0），東南沿海19216（+0），長江中下游19412（+0），西北內(nèi)陸19376（+0）；2129B級新疆20766（+0）。

2、撮合5月合約收盤價18285（-565）；鄭棉1405合約收盤價19370（+70）；CC Index 3128B 為19470（-1）；CC Index 3128B -鄭棉1405收盤價=100（-71）；鄭棉1405收盤價-撮合1401收盤價=1085（+635）。

3、ICE3月合約下跌0.48%收于87.90美分/磅，現(xiàn)貨價格83.61（-0.55），基差-4.29（-0.13）。

4、CC Index 3128B-美棉滑準稅到岸價=2608（-50），鄭棉主力近月-ICE近月滑準稅配額價格=4224（+101）（注：盤面價差未考慮升貼水）。

二、庫存

1、鄭棉注冊倉單152（+0），有效預報41（+0），合計193（+0）。

2、ICE倉單259092（-3）包。

三、下游

1、下游紗線C32S、JC40S、TC45S價格分別至25510（+0），30425（-10），20670（-10）。

2、中國輕紡城面料市場總成交493（+69）萬米，其中棉布為84（+21）萬米。

四、新聞摘要

1、3月5日，計劃收儲95010噸，實際成交22200噸，成交比例23.4%，較前一天增加1040噸。其中非骨干企業(yè)新疆庫點計劃收儲31000噸，實際成交3200噸，成交比例10.3%；內(nèi)地庫計劃收儲59530噸，實際成交14520噸，成交比例24.4%；骨干企業(yè)成交4480噸。

2、月5日儲備棉投放數(shù)量為24669.9208噸，實際成交10167.1603噸，成交比例41.21%。舊國標成交平均品級4，平均長度28.26，成交平均價格17715元/噸，較上一交易日下跌90元/噸，折328價格18198元/噸，較上一交易日下跌82元/噸。

1：柳州新糖報價4610（+0）元/噸，柳州電子盤14033收盤價4587（-7）元/噸；昆明新糖報價4480（+0）元/噸，電子盤1403收盤價4466（-9）元/噸；

柳州現(xiàn)貨價較鄭盤1405升水-31（-5）元/噸，昆明現(xiàn)貨價較鄭盤1405升水-161（-5）元/噸；柳州5月-鄭糖5月=-2（-3）元/噸，昆盤5月-鄭糖5月=-106（-5）元/噸； 注冊倉單量1115（+0），有效預報2000（+0）；廣西電子盤可供提前交割庫存72400（-200）。

2：（1）ICE原糖5月合約上漲2.76%收于18.23美分/磅；近月升水-0.13（+0.07）美分/磅；LIFFE近月升水-7.7（-0.1）美元/噸；盤面原白價差為83.2（-2.21）美元/噸；

（2）泰國Hipol等級原糖升水0.45，完稅進口價4146（+100）元/噸，進口盈利464（-100）元，巴西原糖完稅進口價4212（+100）噸，進口盈利398（-100）元，升水-0.4。

3：（1）澳大利亞農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟及科學局(Abares)稱，因收割面積預期增加且甘蔗單產(chǎn)改善，可能恢復至平均水準。在7月1日開始的14/15年度中，澳大利亞糖產(chǎn)量可能增至441萬噸，上一年度為420萬噸。

（2）伊拉克尋購5萬噸白糖。

（3）截至2月底，印度糖產(chǎn)量同比下降10.1%至1690萬噸，上一年度同期為1880萬噸。目前有460家糖廠正在壓榨甘蔗，比去年同期多23家。

（4）印度糖廠協(xié)會表示，從2月12日政府出臺2-3月期間出口補貼3333盧比/噸的政策以來，印度糖廠簽約出口的食糖總量已達160萬噸，其中已出口135萬噸。

4：（1）1）截至2月末，本制糖期全國已累計產(chǎn)糖922.19萬噸，同比增加6.19萬噸，累計銷糖374.66萬噸，同比減少84.11萬噸，累計銷糖率40.63%，同比降低9.45%，工業(yè)庫存547.53萬噸，同比增加90.3萬噸，其中2月單月產(chǎn)糖270.15萬噸，同比增加25.11萬噸，單月銷糖101.42萬噸，同比增加6.68萬噸；

小結

A．外盤：巴西干旱持續(xù)影響原糖市場，密切關注巴西天氣情況；印度原糖生產(chǎn)補貼數(shù)量最終塵埃落定，但是補貼的影響和本榨季的出口數(shù)量仍充滿未知；關注印度最終產(chǎn)量；基金減持4.5萬張空單，生產(chǎn)商增持4萬張空單；

B．內(nèi)盤：2月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布，廣西出糖率同比提高，庫存水平處于歷史高位，但2月單月銷量不錯，整體而言，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)偏空；國內(nèi)價格走勢一方面受14年國內(nèi)供給過剩影響，另一方面受外盤走勢帶動；國內(nèi)關注300萬噸免息貸款的進展、本榨季的最終產(chǎn)量及外盤價格變動對進口的影響。

1.膠合板：嘉興千年舟138，嘉善陸意120，杭州緣景居145，常州鵬鴻147，廣州海納99，臨沂飛龍105，廊坊駿龍104，天津元香113。

2.纖維板：嘉興麗人87，嘉善君旺85，杭州千年舟75，常州東盾85，廣州恒運通73，天津北方75。

3.魚珠木材價格指數(shù)（以2006年6月為基日，基準指數(shù)為100）：15mm細木工板134.13（-4.72%），15mm中纖板103.58（-2.53%），原木138.92（2.43%），鋸材142.71（-3.57%）

4.排名前20會員持倉凈多：膠合板3973（-2004），纖維板-12079（-4304）

小結：

膠板昨日尾盤拉高觸及129.9高點，漲0.89%，收盤129.75未能突破130壓力位。纖板延續(xù)上漲態(tài)勢0.65%，報收62.8。由于整體宏觀經(jīng)濟及房地產(chǎn)預期較差，板材市場整體看淡。家具生產(chǎn)企業(yè)逐步復工，板材需求將逐漸恢復，后期或帶動現(xiàn)貨小幅上調(diào)。符合交割標的的板材占市面流通板材比例不大，由此角度膠板相較強于纖板。

操作建議：膠板若反彈至130以上可適當拋空。

1.玉米現(xiàn)貨價：哈爾濱2160(0)，長春2180(0)，濟南2200(0)，大連港口平艙價2360(0)，深圳港口價2340(0)。南北港口價差-20；大連現(xiàn)貨對連盤1405合約升水1，長春現(xiàn)貨對連盤1405合約升水179。(單位：元/噸)

2.玉米淀粉：長春2660(0)，鄒平2650(0)，石家莊2630(0)； DDGS：肇東1950(0)，松原2150(0),廣州2380(0)；酒精：肇東5750(0)，松原5650(0)。(單位：元/噸)

3.大連商品交易所玉米倉單4541(0)張。

4.截至收盤，CBOT近月玉米合約報收476.75美分/蒲式耳，估算到岸完稅成本價為2170.35(45.24)元/噸。

5. 截止2月28日，東北三省一區(qū)累計收購臨儲玉米4849萬噸。

6. 周三，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米市場收盤下跌，大盤呈現(xiàn)牛皮振蕩態(tài)勢。玉米價格飆升至近六個月來的最高水平后，引發(fā)了多頭獲利平倉以及農(nóng)戶銷售。截至收盤，玉米市場下跌1.50美分到3.75美分不等，其中3月合約下跌1.50美分，報收475.25美分/蒲式耳。據(jù)美國能源信息局發(fā)布的最新報告顯示，上周美國乙醇日均產(chǎn)量為89.4萬桶，比一周前減少了1.1萬桶。不過這一數(shù)據(jù)位于市場預期范圍。美國天氣寒冷，制約了乙醇生產(chǎn)。另外，美國乙醇庫存也比一周前下滑了41.3萬桶，為1661萬桶，說明乙醇消費高于產(chǎn)量。

小結：

大連平艙價上漲20，南北價格倒掛進一步加劇。盤面5，9合約亦出現(xiàn)上漲。由于目前東北玉米霉變量較大，隨著臨儲的進一步推進，優(yōu)質(zhì)玉米流通量逐漸變小，一定程度上推高現(xiàn)貨。同時由于烏克蘭緊張局勢，外盤的上漲亦對連盤帶來些許影響。

即便如此由于下游需求不振，養(yǎng)殖、深加工利潤下滑，以及玉米收儲任務依然艱巨的前提下，1405短期不看多。

9-1價差方面，由于玉米國庫充盈，今年9月青黃不接的狀況將會有所緩解；1月價格從種植收益權衡及臨儲托市考慮，將有所支撐，關注9-1反套。（2014/02/28）

1．普麥價格:石家莊2620(0)，鄭州2550(0)，廈門2670(0)；強麥價格：8901石家莊2910(0)，豫34鄭州2870(0)，8901廈門CIF價2950(0)，濟南17黃埔CIF價2970(0)，徐州出庫2880(0),鄭州強麥價格對鄭盤1405合約升水40。單位：(元/噸)

2．面粉價格：濟南3170(0)，石家莊3210(0)，鄭州3170(0)；麩皮價格：濟南1910(-50)，石家莊1860(-40)，鄭州1920(-60)。(單位：元/噸)

3.鄭州商品交易所強麥倉單7992(-20)張，有效預報2000(0)張。

4. 據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新周度出口銷售報告顯示，截止到2月20日的一周里，美國小麥出口銷售數(shù)量為36.51萬噸，比一周前減少了14%，比四周平均值減少了39%。

5. 周三，芝加哥期貨交易所（CBOT）軟紅冬小麥市場收盤下跌，主要原因是多頭平倉拋售。截至收盤，小麥市場下跌0.75美分到2.50美分不等，其中3月合約下跌2.50美分，報收637.25美分/蒲式耳。交易商稱，周二小麥市場上漲，創(chuàng)下近三個月來的最高水平，吸引了多頭獲利平倉拋售。鄰池玉米和大豆市場回落，也給小麥市場帶來了比價壓力。不過冬小麥產(chǎn)區(qū)天氣干燥，給盤面提供底部支撐。市場仍擔心烏克蘭國內(nèi)政治局勢以及美國大平原和澳大利亞的干燥天氣，又支持了小麥市場。

小結：

年前小麥維持高位整理，主要源于麥子質(zhì)量較差，優(yōu)麥供應量有限。年后氣溫驟降，但普降大雪，一定程度上保護小麥免受嚴冬影響。5月小麥處于青黃不接時期，同時年后小麥拋儲數(shù)量將變得較為緊張，因此現(xiàn)貨或?qū)⒗^續(xù)保持堅挺，而目前盤面的低升水也意味著1405不宜過分看空，多單繼續(xù)持有。另外關注9-1價差，或仍有擴大空間。（2014/02/11）

1．稻谷價格:早秈稻--長沙2620(0)，九江2620(0)，武漢2640(0),廣州2800(0)；中晚稻--長沙2710(0)，九江2720(0)，武漢2700(0),廣州2840(0)；粳稻--長春3200(0)，合肥3000(0)，佳木斯3040(0)；九江早秈稻價格對鄭盤1405合約升水278。(單位：元/噸)

2．稻米價格:早秈稻--長沙3760(0)，九江3770(0)，武漢3750(0),廣州3830(30)；中晚米--長沙3920(0)，九江3930(0)，武漢3940(0),廣州3950(0)；粳米--長春4643(1)，合肥4020(0)，佳木斯4080(0)。(單位：元/噸)

3.鄭州商品交易所早秈稻倉單1085(0), 有效預報0(0)。

4. 周三，芝加哥期貨交易所（CBOT）糙米市場收盤下跌，將周二的漲幅悉數(shù)回吐。糙米期貨收盤下跌1.5到19美分，其中3月合約收盤下跌19美分，報15.07美元/英擔。交易商表示，繼周二的短暫反彈后，今日大盤重續(xù)跌勢，表明空頭依然掌控盤面主動權。外圍市場下跌，也給糙米帶來比價壓力。消息面上，截止到2014年3月3日，印度政府已經(jīng)收購了2466萬噸2013/14年度的大米，比上年同期的2730萬噸低了大約10%。