要點：  

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場云南國營全乳膠報14000-14400元/噸（+100）；海南國營全乳膠報14300元/噸（+100），海南12年國營老膠報在13500-14000元/噸；泰國3號煙片含17票報在15000元/噸，山東人民幣復合膠12800元/噸左右（+200），泰國RSS3CIF港口報2180-2230美元/噸（+0），青島保稅區(qū)STR20報1850-1870美元/噸（-10）。

 2、 價差結構：天膠期現(xiàn)價差600元/噸左右，全乳膠與人民幣復合膠價差1800元/噸左右。1409與1405價差465元/噸，1501與1409價差990元/噸。

 3、 庫存：截至到2月27日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存突破歷史，較1月31日增加2.7萬噸至35.49萬噸，其中天然橡膠在20.433萬噸，合成橡膠在5.087萬噸，復合橡膠在9.974萬噸。保稅區(qū)橡膠現(xiàn)貨出庫相對冷清。

 4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價11600元/噸（-300），順丁橡膠BR9000市場價11100元/噸（-100）。

 5、 汽車庫存：中國汽車流通協(xié)會發(fā)布2014年2月汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)為58.2%，比上月上升了7.7個百分點，超出警戒線水平。節(jié)后汽車市場需求明顯減少，庫存相應增加，資金周轉緊張。 

6、 輪胎開工率：2月份山東地區(qū)全鋼胎平均開工率降至58%，比1月下滑7%。2月份山東地區(qū)半鋼胎平均開工率為72%，較上月下降7%。 

7、 橡膠產(chǎn)量：ANRPC：2月天膠產(chǎn)量同比增19%，出口增6%。

 小結： 基本面方面，天然橡膠進口量居高不下，使得國內(nèi)庫存進一步累積。1月份我國進口天然橡膠及合成橡膠48萬噸，同比增長22.7%。其中，進口天然橡膠34.29萬噸，同比增長36.5%。截止2月27日，保稅區(qū)庫存上升至35.49萬噸。3月份我國云南地區(qū)將迎來割膠季，國內(nèi)新膠上市在即，而2月份山東地區(qū)全鋼胎平均開工率降至58%，比1月下滑7%，2月份山東地區(qū)半鋼胎平均開工率為72%，較上月下降7%。宏觀面利空云集，中國2月匯豐制造業(yè)PMI初值為48.3，創(chuàng)7個月新低，2月，我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）報50.2%，較1月小幅回落0.3個百分點，創(chuàng)8個月以來的新低，顯示經(jīng)濟下行壓力加大。政府工作報告對滬膠具有一定的預期利多支撐，但在政府沒有出保下線的刺激政策出臺前，滬膠供需失衡的狀態(tài)并沒有實質(zhì)改變，預計滬膠反彈高度有限，建議中線空單持有，不追漲，等待反彈乏力后的放空機會。