1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟緩慢復蘇，經(jīng)濟增長達危機前水平，庫存增加貢獻較大。歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇脆弱，歐洲債務問題關注度下降。中國制造業(yè)復蘇受阻，出口尚可，經(jīng)濟下行壓力加大，部分城市房地產(chǎn)市場出現(xiàn)較大幅度回調。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲再次縮減資產(chǎn)數(shù)量100億美元至650億美元，QE進入下半場。歐洲財政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場預期中國經(jīng)濟增速7.5%是下限，7%是底線，跌破則出臺一些刺激經(jīng)濟的政策。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。前期銅下跌的主要原因是融資銅流出，下游需求回落，中國房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)回調跡象，投資者情緒普遍悲觀或謹慎。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經(jīng)濟未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE縮減步伐以及中國經(jīng)濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)繼續(xù)整理。黃金白銀呈現(xiàn)弱勢，黃金相對強勢。中國固定資產(chǎn)投資力度略有回落。中國股市整理后繼續(xù)下挫，房地產(chǎn)與金融板塊跌幅較深，創(chuàng)業(yè)板波動加劇。

5、現(xiàn)貨價格：3月10日，上海電解銅現(xiàn)貨報貼水140元/噸至平水，平水銅成交價格46440-46540元/噸，升水銅成交價格46480-46660元/噸。早市持貨商一度試圖升水報價，無奈市場認可度極低，升水快速回到貼水狀態(tài)，而由于期銅封于跌停，制約中間商入市操作，下游逢低買盤有所增加，長單持貨商大量點價，致使主力合約偶有打開。銅完全破位，下瀉通道打開，下無支撐，市場普遍對銅價后市悲觀，暫作謹慎觀望，等待跌停打開，擇機入市。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：近兩日，無重大經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布。

7、重要行業(yè)新聞：中國海關公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2月進口銅和銅材量同比增加27.5%至380,000噸，但仍較1月下滑29%。

銅價昨日跌停，夜盤繼續(xù)大幅下跌。當然，市場總是能找到五大利空之類的解釋，這些解釋都合理，也都靠譜。每個人都有自己的認識與判斷，最根本的還是對供求的理解。宏觀經(jīng)濟也好、產(chǎn)業(yè)政策也好、貨幣也好、融資銅也好，最后都要落腳到供給與需求才能對價格產(chǎn)生影響。對遠期的預期影響現(xiàn)實的需求，預期因素也通過技術分析來影響投資者的決策。期貨市場現(xiàn)在已經(jīng)是一個內生性市場。這樣來看，銅價弱勢格局很難改變，能夠下跌到什么點位很難說，只能邊走邊看了。策略上，我們前期建議的空單謹慎持有。