要點

1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟緩慢復蘇，經(jīng)濟增長達危機前水平，庫存增加貢獻較大。歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇脆弱，歐洲債務問題關注度下降。中國制造業(yè)復蘇受阻，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，出口波動加劇，經(jīng)濟下行壓力進一步加大，部分城市房地產(chǎn)市場出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。

2、各國政策取向：3月19日美聯(lián)儲再次縮減資產(chǎn)數(shù)量100億美元至550億美元，QE進入下半場。歐洲財政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場預期中國經(jīng)濟增速7.5%是下限，7%是底線，3月19日國務院常務會議指出要穩(wěn)定經(jīng)濟運行。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。前期銅下跌的主要原因是融資銅流出，下游需求回落，中國房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)回調(diào)跡象，投資者情緒普遍悲觀或謹慎。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經(jīng)濟未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE縮減步伐以及中國經(jīng)濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)反彈后整理。黃金白銀延續(xù)回調(diào)，或許與克里米亞事件平安過渡有關，此外美聯(lián)儲加息提前的預期也有重大影響。中國固定資產(chǎn)投資力度繼續(xù)回落，速度加快。中國股市在2000點附近整理，房地產(chǎn)與金融板塊波動較大，創(chuàng)業(yè)板波動加劇。

5、現(xiàn)貨價格：3月21日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水20元/噸至升水120元/噸，平水銅成交價格45280元/噸-45420元/噸，升水銅成交價格45340元/噸-45480元/噸。持貨商早間維穩(wěn)出貨，現(xiàn)銅升水與昨日水平相當?，F(xiàn)銅升水小幅抬升，下游繼昨日觀望后今日又逢周末，接貨量明顯增加，平水銅成交較昨日明顯改善，升水一百左右的好銅較周初成交略有受抑。盤面風險仍較大，投機商仍多選擇買現(xiàn)拋期，合適點位入市，整體成交一般。。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，匯豐中國制造業(yè)PMI預覽值，歐元區(qū)、德國和法國制造業(yè)PMI初值。

7、重要行業(yè)新聞：中國海關總署上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2月精煉銅進口量為279,293噸，較上年同期增加29.9%。

小結：

達拉斯聯(lián)儲行長費舍爾稱，我們已經(jīng)耗盡了量化寬松的積極作用。美國貨幣政策與財政政策存在脫節(jié)狀況；市場波動性略微增加可能是健康的；按照目前的速度，削減購債將在10月結束，沒有調(diào)整短期利率的時間框架，或需“相當長一段時間”。美聯(lián)儲將按進度緩慢消減QE，中國經(jīng)濟下行態(tài)勢還未改變。今日，匯豐中國PMI預覽值對行情影響較大，預計難以反彈至50以上。銅價將繼續(xù)整理，關注前期低點支撐，與46600的壓力位。策略上，日內(nèi)交易為主，等待更好的中長線建倉機會。